Викупи менеджменту (MBO) – це поширена стратегія придбання, яка дозволяє професійним менеджерам стати власниками бізнесу. У цій статті ми розглянемо процес викупу менеджменту, структуру та те, що передбачає фінансування викупу менеджменту.
Що таке менеджмент викупу (MBO)?
Викуп менеджменту (MBO) — це корпоративна фінансова операція, за якою керівна команда операційної компанії купує бізнес, позичаючи гроші, щоб викупити поточного власника (власників). Процес MBO є різновидом викуп за кредитом (LBO) і також відомий як викуп з кредитного плеча (LMBO).
Керівництво в процесі MBO вважає, що вони можуть використовувати свій досвід для розвитку бізнесу, покращення його діяльності та отримання віддачі від своїх інвестицій. Операції зазвичай відбуваються, коли власник-засновник бажає вийти на пенсію або коли мажоритарний акціонер бажає вийти.
Кредитори часто воліють фінансувати викупи менеджментом, оскільки вони забезпечують безперервність діяльності компаніїs та виконавчої влади управлінська команда Клієнти та клієнти компанії часто задоволені зміною, тому що вони можуть розраховувати на такий же високий рівень обслуговування.
Яка мета викупу менеджменту?
Викупи керівництва вибирають величезні корпорації, які прагнуть продати неважливі ділянки, або власники приватного капіталу, які бажають вийти зі своїх підприємств.
Вони проводяться командами керівництва, щоб отримати більш чіткий фінансовий стимул для потенційного зростання компанії, ніж вони могли б отримати як співробітники.
Викупи менеджментом приваблюють власників бізнесу, оскільки вони впевнені в прихильності керівництва та в тому, що команда забезпечить захист від негативної преси.
Як слід підходити до процесу викупу менеджментом?
Якщо ви є частиною команди менеджерів, яка бажає викупити поточного власника(ів), ви повинні бути обережними у своєму підході (або до вас може звернутися власник).
Підготуйте продуману пропозицію, в якій сформулюйте, чому ви хочете купити бізнес, скільки, на вашу думку, вартий і як ви плануєте профінансувати покупку.
Виконайте домашнє завдання, яке повинно включати розробка фінансової моделі і провести ретельне дослідження цінностей.
Важливо розуміти, які особи з керівництва братимуть участь у викупі, а які ні. Після цього ви повинні вирішити, як справедливо розподілити акції в транзакції.
Фінансування MBO (або LMBO)?
Викупи менеджментом зазвичай вимагають великого капіталу. Фінансування викупу управління може здійснюватися з таких джерел:
№1. Боргове фінансування
Керівництво корпорації може не мати ресурсів для придбання самого бізнесу. Один з найпоширеніших варіантів – взяти позику в банку. З іншого боку, банки вважають викупи від керівництва надто небезпечними і можуть не брати на себе ризику.
Залежно від джерела фінансування або оцінки банком ресурсів управлінської команди, зазвичай очікується, що управлінські групи витрачатимуть велику суму капіталу. Потім банк позичає решту коштів, необхідних для викупу.
№2. Фінансування надається продавцем/власником
У деяких ситуаціях продавець може погодитися профінансувати викуп за допомогою векселя, який амортизується протягом терміну дії позики. Ціна, що стягується під час продажу, буде номінальною, а справжня сума вираховується з прибутків компанії в наступні роки.
№3. Фінансування через прямий капітал
Якщо банк не може надати позику, керівництво може вдатися до приватних інвесторів для фінансування більшості викупів. Фонди прямих інвестицій можуть позичати капітал в обмін на відсоток акцій компанії, а керівництво також може отримати позику. Фірми приватного капіталу можуть вимагати від менеджерів витрачати стільки, скільки вони можуть собі дозволити, щоб узгодити власні інтереси менеджерів з результатами діяльності компанії.
№ 4. Мезонінне фінансування
Mezzanine Finance, гібрид боргового та власного капіталу, підвищить частку власного капіталу команди керівництва шляхом поєднання певних функцій кредитування та фінансування власного капіталу без розбавлення власності.
Приклади успішного менеджменту викупу процесу MBO
Щоб зробити теорію більш конкретною, я зараз розповім приклад реального MBO і як усі частини головоломки поєднуються між собою.
Atchafalaya Measurement Company, Inc.
Atchafalaya Measurement, Inc. Викуп (AMI management) є фантастичним прикладом фінансування викупу менеджментом, коли група управління має мінімальні ресурси.
AMI — компанія, що надає нафтогазові послуги, заснована в Луїзіані. Засновники/власники були готові піти на пенсію і хотіли залишити фірму в руках двох молодих, кваліфікованих менеджерів компанії – засновники/власники хотіли винагородити цих менеджерів за їхню важку роботу, а не продати компанію конкуренту. Менеджери хотіли купити компанію, але не могли дозволити собі запитувану ціну в 15 мільйонів доларів. Вони визначили, що отримати позику на всю вартість операції буде важко, і вони також не хотіли особисто гарантувати позику. Щоб вирішити цю проблему, команда керівництва співпрацювала з приватною інвестиційною компанією.
Приватна інвестиційна компанія надала всі гроші для операції та надала керівництву 20% акцій з потенціалом заробити набагато більше акцій у міру зростання бізнесу. Фірма приватного капіталу також допомагала в організації боргового фінансування операції – наявність партнера-фінансового спонсора, як правило, дає кредитору більше довіри до структури викупу з боку керівництва. Як результат, структура капіталу AMI після закриття складалася з боргу та власного капіталу (власників); приватній інвестиційній компанії належало 80 відсотків компанії, а група менеджменту контролювала решту 20 відсотків.
Фактори, що сприяють невдалому викупу менеджменту
MBO може піти жахливо не так. Нижче наведено деякі з найбільш поширених помилок/підводних каменів MBO:
№1. Відсутність визначеного лідерства
Керівна група (покупець) повинна визначити оператора, який буде керувати фірмою. Інвестиційна група не може працювати за принципом «управління комітетом». Хоча рішення про те, ким має бути цей генеральний директор, є важким завданням, воно має бути завершено до того, як група інвесторів придбає актив. (britespanbuildings.com)
№2. Різні очікування серед партнерів
Керівна команда та їхні партнери (інші інвестори) не узгоджують часовий горизонт інвестування або бізнес-план.
№3. Надмірне боргове фінансування
Це небезпека в будь-якому викупі, а не тільки в фінансуванні викупу менеджментом. Заборгованість збільшує прибуток від викупу, але також зменшує маржу на помилку.
№ 4. Недостатній досвід володіння
Процес викупу менеджментом часто є першим досвідом володіння активом для управлінської команди. Слід розрізняти управління активом і володіння активом.
№ 5. MBO може бути не найкращим варіантом для Продавця.
За своєю природою, продаж компанії її управлінській команді, як правило, має спрощений процес. Як наслідок, це може перешкодити іншим потенційним покупцям переглядати актив.
Як уберегти MBO від помилок?
Будь-який успішний процес MBO повинен враховувати наступні поради:
№1. Прозорість
Усі сторони повинні чітко уявляти свої очікування щодо ключових умов угоди та стратегії бізнесу після закриття угоди.
№2. Сталість
Переконайтеся, що бізнес, який купується, може комфортно підтримувати борг, який на нього вкладають. Виконайте аналізи чутливості. Подумайте про поганий операційний сценарій і подивіться, чи може підприємство все ще обслуговувати свій борг у цьому сценарії. Переконайтеся, що консультант має досвід роботи моделювання фінансування; таким чином вони можуть співпрацювати з керівництвом, щоб побудувати фінансові сценарії та виконати необхідний аналіз на основі цих сценаріїв.
№3. Поєднання навичок
Переконайтеся, що група керівництва, яка купує компанію, володіє правильною комбінацією навичок. Ви не хочете, щоб чотири фінансові директори керували Компанією. Це питання буде розглянуто на першій зустрічі радника з командою та буде постійно обговорюватися протягом усього процесу.
№ 4. Поділіться багатством
Керівній групі слід розглянути можливість розподілу капіталу з працівниками компанії. Це можна зробити шляхом прямого випуску акцій або комбінації варіантів набуття права власності на основі ефективності та часу. Спільна структура стимулів буде потужним драйвером успішних результатів для бізнесу.
№ 5. Тримайте це стримано
Керівна група не повинна розповідати всім, що вони задумали, вони не хочуть, щоб слово прозвучало. Це може відвернути увагу ключових зацікавлених сторін компанії та/або спровокувати процес аукціону, який може призвести до втрати командою керівництва активу. Радники повинні вміти працювати в окремих ситуаціях.
Поширені запитання щодо викупу
Чи LBO те саме, що і MBO?
У той час як LBO означає викуп за рахунок кредитного плеча, MBO означає викуп з управління. Хоча багато людей вважають, що MBO принципово відрізняється від LBO, експерти пояснюють, що MBO є підмножиною LBO, в якій внутрішній менеджмент бере ефективний контроль над компанією, а не сторонній.
Що таке процес викупу?
Викуп — це процес придбання контрольного пакета акцій в іншій компанії шляхом прямого придбання або придбання контрольного пакета акцій.
Як фінансується MBO?
Фінансування MBO часто передбачає об’єднання коштів з різних джерел, як особистих, так і зовнішніх, і часто комбінацію боргових (позик) та власного капіталу.
{
"@context": "https://schema.org",
“@type”: “Сторінка поширених запитань”,
“mainEntity”: [
{
“@type”: “Питання”,
“name”: “Чи LBO те саме, що MBO?”,
“acceptedAnswer”: {
“@type”: “Відповідь”,
"текст": "
У той час як LBO означає викуп за рахунок кредитного плеча, MBO означає викуп з управління. Хоча багато людей вважають, що MBO принципово відрізняється від LBO, експерти пояснюють, що MBO є підмножиною LBO, в якій внутрішній менеджмент бере ефективний контроль над компанією, а не сторонній.
"
}
}
, {
“@type”: “Питання”,
“name”: “Що таке процес викупу?”,
“acceptedAnswer”: {
“@type”: “Відповідь”,
"текст": "
Викуп — це процес придбання контрольного пакета акцій в іншій компанії шляхом прямого придбання або придбання контрольного пакета акцій.
"
}
}
, {
“@type”: “Питання”,
«name»: «Як фінансується MBO?»,
“acceptedAnswer”: {
“@type”: “Відповідь”,
"текст": "
Фінансування MBO часто передбачає об’єднання коштів з різних джерел, як особистих, так і зовнішніх, і часто комбінацію боргових (позик) та власного капіталу.
"
}
}
] }
