Una valutazione aziendale è fondamentale sia per gli investitori che per gli acquirenti. Ottenere l'attenzione e l'interesse di coloro che hanno il capitale finanziario che cerchi richiede prove di valore. Come può un investitore sapere quanti soldi investire se non puoi mostrare loro il valore della tua attività? Quanto segue è un'esplorazione di alcuni termini e metodi finanziari comuni utilizzati per valutare le imprese, nonché del motivo per cui alcune società possono essere valutate molto nonostante le loro piccole dimensioni.
Che cos'è una valutazione aziendale?
Il processo di determinazione del valore economico di un'azienda, noto anche come valutazione aziendale, è noto come valutazione aziendale. Durante il processo di valutazione, vengono esaminati tutti gli aspetti di un'azienda per determinarne il valore nonché il valore dei suoi dipartimenti o unità.
Una valutazione aziendale può essere utilizzata per determinare il valore equo di un'azienda per una varietà di scopi, tra cui la determinazione del valore di vendita, l'istituzione della proprietà del partner, la tassazione e persino le procedure di divorzio. I proprietari si rivolgono spesso a valutatori aziendali professionisti per una stima obiettiva del valore della loro attività.
Perché hai bisogno di conoscere il valore della tua piccola impresa?
Ci sono una serie di motivi per cui potresti aver bisogno di valutare la tua attività, tra cui:
- L'attività è in vendita.
- Stai tentando di attirare gli investitori.
- Hai intenzione di vendere azioni della tua azienda.
- È richiesto un prestito bancario contro l'azienda.
- Devi comprendere appieno l'espansione della tua azienda.
I motivi più comuni di cui sopra sono gli investimenti e le vendite. Con un valore assegnato alla tua attività, puoi dire a un investitore, stakeholder, acquirente o banchiere che vale l'importo X e che se vuoi una percentuale Y, devi pagare Z.
Quali sono i fattori da considerare quando si desidera valutare un business
- Dimensioni dell'azienda
- Redditività
- Stabilità del mercato e tasso di crescita
- Vantaggio competitivo a lungo termine
- Potenziale di crescita futura
#1. Dimensione aziendale
Quando si valuta un'azienda, uno dei fattori più comuni è la sua dimensione. In generale, maggiore è l'attività, maggiore è la valutazione. Poiché le aziende più piccole hanno meno potere di mercato, la perdita di leader chiave ha un impatto negativo maggiore. Inoltre, è più probabile che le imprese più grandi dispongano di un prodotto o servizio ben sviluppato e, di conseguenza, capitali più prontamente disponibili.
#2. Redditività
La tua azienda è redditizia?
Se questo è il caso, è un buon segno perché le aziende con margini di profitto più elevati hanno più valore di quelle con margini bassi o perdite di profitto. Comprendere i dati sulle vendite e sui ricavi è la strategia principale per valutare la tua attività in base alla redditività.
#3. Trazione del mercato e tasso di crescita
La tua azienda viene confrontata con i concorrenti quando valuta un'azienda in base alla trazione del mercato e al tasso di crescita. Gli investitori vogliono sapere quanto è grande la quota di mercato del tuo settore, quanto ne controlli e quanto velocemente puoi catturarne una parte. Prima entri nel mercato, maggiore è la valutazione della tua azienda.
#4. Vantaggio competitivo a lungo termine
Cosa distingue il tuo prodotto, servizio o soluzione dalla concorrenza?
Con questo metodo, il modo in cui fornisci valore ai clienti deve distinguerti dalla concorrenza. Se trovi difficile mantenere questo vantaggio competitivo nel tempo, potrebbe avere un impatto negativo sulla valutazione della tua azienda.
#5. Prospettive di crescita futura
Si prevede che il vostro mercato o settore si espanda? C'è qualche possibilità di espandere la linea di prodotti dell'azienda in futuro? Questi e altri fattori aumenteranno il valore della tua attività. Se gli investitori ritengono che la tua azienda crescerà in futuro, la valutazione dell'azienda aumenterà.
Come valutare un business
Sottrarre le passività dalle attività è un metodo per calcolare la valutazione di una società. Tuttavia, questo semplice metodo non sempre fornisce un quadro completo del valore di un'azienda. Questo è il motivo per cui ci sono molti altri metodi.
Il valore contabile, l'analisi del flusso di cassa scontato, la capitalizzazione di mercato, il valore aziendale, gli utili e il valore attuale di una formula di perpetuità crescente sono sei metodi di valutazione aziendale che forniscono informazioni sulla situazione finanziaria di un'azienda.
#1. Valore contabile
Calcolare il valore contabile di una società utilizzando le informazioni del suo bilancio è uno dei metodi più semplici per valutarlo. Tuttavia, a causa della sua semplicità, questo metodo è notevolmente inaffidabile.
Inizia deducendo le passività della società dalle sue attività per determinare il patrimonio netto dei proprietari. Quindi, qualsiasi attività immateriale dovrebbe essere esclusa. La cifra che rimane rappresenta il valore di eventuali beni materiali di proprietà della società.
A causa della contabilità dei costi storici e del principio del conservatorismo, i dati di bilancio non possono essere equiparati al valore, come sottolinea il professore della Harvard Business School Mihir Desai nel corso online Leading with Finance. Le metriche contabili di base non forniscono un quadro accurato del vero valore di un'azienda.
#2. Flussi di cassa scontati
Una società può anche essere valutata utilizzando i flussi di cassa attualizzati. Questa tecnica è evidenziata come il gold standard di valutazione in Leading with Finance.
Il processo di stima del valore di una società o di un investimento in base al denaro o ai flussi di cassa che si prevede genererà in futuro è noto come analisi dei flussi di cassa attualizzati. Sulla base del tasso di sconto e del periodo di analisi, l'analisi del flusso di cassa scontato calcola il valore attuale dei flussi di cassa futuri.
Flusso di cassa scontato = Flusso di cassa terminale / (1 + costo del capitale) # di anni nel futuro
L'analisi dei flussi di cassa scontati ha il vantaggio di riflettere la capacità di un'azienda di generare attività liquide. La difficoltà con questo tipo di valutazione è che la sua accuratezza dipende dal valore terminale, che può variare a seconda delle ipotesi sulla crescita futura e sui tassi di sconto.
#3. Capitalizzazione di mercato
La capitalizzazione di mercato è una delle misure più basilari del valore di una società quotata in borsa. Il numero totale di azioni moltiplicato per il prezzo corrente delle azioni produce questa cifra.
La capitalizzazione di mercato è uguale al prezzo dell'azione moltiplicato per il numero totale di azioni.
Uno dei difetti della capitalizzazione di mercato è che tiene conto solo del valore del patrimonio netto, mentre la maggior parte delle società è finanziata attraverso una combinazione di debito e capitale proprio.
In questo caso, il debito rappresenta gli investimenti degli investitori bancari o obbligazionari nel futuro dell'azienda; tali passività sono rimborsate con interessi nel tempo. I soci che possiedono azioni della società e hanno diritto agli utili futuri sono rappresentati dal patrimonio netto.
Diamo un'occhiata ai valori aziendali, che sono una misura più accurata del valore aziendale che tiene conto di queste diverse strutture di capitale.
#4. Valore dell'impresa
Il valore d'impresa di una società viene calcolato sommando il debito e il patrimonio netto e quindi sottraendo la quantità di denaro che non viene utilizzata per finanziare le operazioni commerciali.
Valore d'impresa = Debito + Capitale – Contanti
Per dimostrarlo, si considerino tre noti produttori di automobili: Tesla, Ford e General Motors (GM).
Tesla aveva una capitalizzazione di mercato di $ 50.5 miliardi nel 2016. Inoltre, il suo bilancio mostrava $ 17.5 miliardi di passività. Tesla aveva anche circa 3.5 miliardi di dollari in contanti, con un valore aziendale di circa 64.5 miliardi di dollari.
Ford aveva una capitalizzazione di mercato di $ 44.8 miliardi, $ 208.7 miliardi di passività in essere e un saldo di cassa di $ 15.9 miliardi, per un valore aziendale totale di circa $ 237.6 miliardi.
Infine, GM aveva una capitalizzazione di mercato di $ 51 miliardi, $ 177.8 miliardi di passività in bilancio e un saldo di cassa di $ 13 miliardi, per un valore d'impresa totale di circa $ 215.8 miliardi.
Sebbene la capitalizzazione di mercato di Tesla sia superiore a quella di Ford e GM, Tesla è anche più finanziata con capitale proprio. Infatti, Tesla ha finanziato il 74% delle sue attività con capitale proprio, mentre Ford e GM hanno strutture di capitale che fanno molto affidamento sul debito. L'equity rappresenta quasi il 18% delle attività di Ford e il 22.3% di GM.
# 5. EBITDA
Nell'analizzare gli utili, gli analisti finanziari preferiscono non considerare la redditività del reddito netto grezzo di un'azienda. Le convenzioni contabili spesso lo manipolano in vari modi e alcuni possono persino distorcere il quadro reale.
Per cominciare, le politiche fiscali di un paese sembrano essere una distrazione dall'effettivo successo di un'azienda. Possono differire da un paese all'altro o nel tempo, anche se le capacità operative dell'azienda rimangono costanti. In secondo luogo, il reddito netto detrae i pagamenti degli interessi dei detentori del debito, il che può far apparire le organizzazioni più o meno riuscite in base esclusivamente alle loro strutture di capitale. Alla luce di queste considerazioni, entrambi vengono sottratti per calcolare l'EBIT (Earning Before Interest and Taxes), noto anche come "risultato operativo".
Nella normale contabilità, se una società acquista attrezzature o un edificio, la transazione non viene registrata tutta in una volta. Invece, l'azienda si addebita una spesa nota come ammortamento nel tempo. L'ammortamento è simile all'ammortamento, ma viene utilizzato per cose come brevetti e proprietà intellettuale. In entrambi i casi, non viene speso denaro per la spesa.
Il deprezzamento e l'ammortamento possono far apparire i guadagni di un'azienda in rapida crescita peggiori di quelli di un'azienda in declino. I marchi Behemoth, come Amazon e Tesla, sono più vulnerabili a questa distorsione perché possiedono più magazzini e fabbriche che perdono valore nel tempo.
È più facile esaminare i rapporti una volta compreso come calcolare l'EBITDA (utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) per ciascuna società.
Tesla aveva un rapporto Enterprise Value/EBITDA di 36x, secondo il database Capital IQ. Quello di Ford è 15x, mentre quello di General Motors è 6x. Ma cosa significano esattamente questi rapporti?
#6. Valore attuale di una formula di rendita crescente
Questi rapporti possono essere considerati parte dell'equazione della perpetuità crescente. Una perpetuità crescente è un tipo di strumento finanziario che paga un importo fisso di denaro ogni anno e cresce di valore ogni anno. Considera uno stipendio pensionistico che deve aumentare ogni anno per stare al passo con l'inflazione. L'equazione della rendita perpetua crescente può essere utilizzata per calcolare il valore corrente di uno strumento finanziario.
Il valore di una rendita perpetua crescente viene calcolato dividendo il flusso di cassa per il costo del capitale, meno il tasso di crescita.
Crescente Perpetuity Value = Cash Flow / (Costo del Capitale – Tasso di Crescita)
Quindi, se qualcuno che intende andare in pensione volesse ricevere $ 30,000 all'anno in perpetuo con un tasso di sconto del 10% e un tasso di crescita annuo del 2% per coprire l'inflazione prevista, avrebbe bisogno di $ 375,000, il valore attuale di tale accordo.
Leggi anche: Flusso di cassa del metodo diretto: definizione, esempi e vantaggi
Cosa c'entra questo con gli affari? Si consideri l'EBITDA annuo crescente di una società corrisposto ai detentori di capitale dell'organizzazione. Se pensi a un'azienda come a un flusso di flussi di cassa che produce annualmente e conosci il tasso di sconto (il costo del capitale dell'azienda), puoi utilizzare questa equazione per determinare rapidamente il suo valore d'impresa.
Avrai bisogno di un po' di algebra per convertire i tuoi rapporti per questo. Ad esempio, se Tesla ha un rapporto impresa/EBITDA di 36 volte, significa che il valore aziendale di Tesla è 36 volte maggiore del suo EBITDA.
Guarda la formula della rendita perpetua crescente e utilizza l'EBITDA come flusso di cassa e il valore aziendale come variabile per cui stai cercando di risolvere. Vedrai che qualsiasi cosa tu divida l'EBITDA ti darà una risposta 36 volte il numeratore.
Utilizzare la seguente formula per calcolare il rapporto tra valore aziendale e EBITDA: EBITDA diviso per uno in eccesso equivale al valore aziendale. Per calcolare il rapporto, inserire i valori di Enterprise Value ed EBITDA.
Enterprise Value = EBITDA / (1 / Rapporto)
In altre parole, il denominatore deve essere un terzo sesto dell'uno percento o 2.8 percento. Se dovessi ripetere questo esempio con Ford, il denominatore sarebbe un quindicesimo o 6.7%. Sarebbe un sesto, o il 16.7%, per GM.
Quando viene ricollegato all'equazione originale, la percentuale è uguale al costo del capitale. Si potrebbe immaginare che Tesla abbia un costo del denaro del 20% e un tasso di crescita del 17.2%.
Il rapporto non ti dice tutto, ma mostra che il mercato si aspetta che il tasso di crescita futuro di Tesla sia vicino al suo costo del capitale. Le vendite di Tesla nel primo trimestre sono aumentate del 69% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
Accreditamento di valutazione aziendale
Accredited in Business Valuation (ABV) è una designazione professionale data a contabili come i CPA specializzati nel calcolo del valore delle imprese negli Stati Uniti. L'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) sovrintende alla certificazione ABV, che richiede ai candidati di completare un processo di domanda, superare un esame, soddisfare i requisiti minimi di esperienza aziendale e istruzione3 e pagare una quota per le credenziali (la quota annuale per la credenziale ABV era $ 380 all'11 marzo 2022).
Il mantenimento della credenziale ABV richiede anche il rispetto degli standard minimi per l'esperienza lavorativa e l'apprendimento permanente. Ai candidati prescelti viene concesso il diritto di utilizzare la designazione ABV insieme ai loro nomi, il che può migliorare le opportunità di lavoro, la reputazione professionale e la retribuzione. La designazione Chartered Business Valuator (CBV) è una designazione professionale per specialisti di valutazione aziendale in Canada. Lo fornisce il Canadian Institute of Chartered Business Valuators (CICBV).
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Riferimenti
