يتذكر البعض منا ما حدث في عامي 2007 و 2008 عندما يتعلق الأمر بسوق الإسكان. أصبحت البنوك فضفاضة في سياسة الإقراض واقترض الناس الكثير لشراء منزل. في غضون ذلك ، ارتفعت أسعار المساكن إلى حد كبير مما أدى إلى إحداث فقاعة. كان ذلك أحد أحداث Bespoke CDO. للحصول على الجوهر ، سننظر في تعريف CDO المفصل ، والأساسيات ، وبيانات الخلفية لـ CDO المفصل. سنلقي نظرة أيضًا على إيجابيات وسلبيات BTO وفرص Bespoke CDO 2023.
ما هو CDO المفصل؟
CDO المفصل هو منتج مالي مصمم خصيصًا من قبل تاجر لمجموعة محددة من المستثمرين. إنه مصمم خصيصًا لتلبية احتياجات المستثمرين. يُعرف أيضًا باسم التزام الدين المضمون (CDO). تستثمر مجموعة المستثمرين عن طريق شراء شريحة واحدة من التزامات الدين المضمونة المفصلة. ثم يحتفظ التاجر بالشرائح المتبقية وسيحاول عادة التحوط ضد الخسائر. يقوم بالتحوط باستخدام منتجات مالية أخرى مثل المشتقات الائتمانية.
يختلف CDO المفصل عن التزامات الدين المضمونة الأخرى لأنه عادةً ما يتضمن شريحة واحدة فقط ليتم بيعها. على عكس CDO العادي حيث يحتاجون إلى بيع جميع الشرائح الثلاثة (الأسهم ، الميزانين ، كبار) لإتمام الصفقة. CDO مفصل هو CDO مصمم خصيصًا لتلبية احتياجات الاستثمار لمجموعة معينة. يسمح للمستثمر باستهداف ملف تعريف مخاطر / عائد محدد.
يمكننا أن نشير إلى التزامات الدين المضمونة المفصلة بشكل عام كشريحة مخصصة أو فرصة شريحة مخصصة (BTO).
فهم الأساسيات
يعمل التزام الدين المضمون (CDO) بشكل أساسي من خلال جمع مجموعات من الأصول المدرة للنقد مثل الرهون العقاريةوالسندات وأنواع القروض الأخرى. ثم تقوم بعد ذلك ببناء هذه الأصول في أقسام محددة تسمى الشرائح. تجمع هذه الهياكل فئات من الديون مع تدفقات دخل متعددة. غالبًا ما نشير إلى هذه الهياكل باسم التزامات الدين المضمونة التركيبية ويمكن للتاجر تعديلها بسهولة لتناسب طلب المستثمرين.
يقسمون هذه الشرائح إلى أقسام وفقًا لخصائصها المحددة. وبالتالي ، يمكن أن تحمل الشرائح المختلفة درجات مختلفة من المخاطر ، اعتمادًا على التصنيف الائتماني للأصول. بالتأكيد ، كلما زادت فرصة فشل ممتلكات الشريحة ، زاد العائد الذي تمنحه للمستثمر. ومع ذلك ، لا تقوم وكالات التصنيف الرئيسية بتصنيف التزامات الدين المضمونة المفصلة ، بل يتم التقييم من قبل المُصدر وأحيانًا السوق. هذا نتيجة للأدوات المالية المعقدة ، فإن التزامات الدين المضمونة المفصلة تتداول فقط دون وصفة طبية (OTC) مما يقلل من حجم السوق لها.
فرصة الشريحة المفصلة هي نوع من التزامات الديون المضمونة ، وهي عبارة عن تراكم للأصول. يتمتع CDO بسمعة طيبة في توليد التدفق النقدي دائمًا.
عندما يشتري المستثمرون شريحة واحدة، يحتفظ التجار بالشرائح المتبقية. هذا للحفاظ على الاستثمارات سليمة وحمايتها للمستثمرين في وقت الأزمات.
بيانات الخلفية
29 أبريل (IFR) - يُشار إلى التزامات الدين المضمونة التركيبية جيدًا على أنها نوع من المشكلات المالية التي أدت إلى الفوضى المالية لعام 2008. فقدت التزامات الدين المضمونة سمعتها بسبب دورها المذهل في الأزمة المالية التي أعقبت انهيار الرهن العقاري بين عامي 2007 و 2009. ساهم ابتكار وول ستريت لهذه المنتجات بشكل كبير في انهيار السوق. ومع ذلك ، فإن الافتقار إلى الحس السليم هو أيضًا عامل مساهم في الانهيار الذي أعقب الأزمة. هيكل الاستثمارات التي كان من الصعب فهمها لكل من الأشخاص الذين يشترون ويبيعون. ومن ثم كان من الصعب تقييمها.
على الرغم من ذلك ، فإن التزامات الدين المضمونة المفصلة مفيدة للأطراف المستعدة لتحمل المخاطر حيث يمكنها فتح الفرص لرأس المال. هذا ما كانت تفعله وول ستريت. لذلك ، منذ حوالي عام 2016 ، ظهر CDO المفصل مرة أخرى. هذه المرة جاءت كفرصة شريحة مفصل (BTO).
ومع ذلك ، فإن هذه العلامة التجارية الجديدة لم تغير الأداة نفسها بل إنها منظمة بشكل أفضل. يمكنهم عمل نماذج التسعير بتحليل أفضل. نأمل أن يلتقي المستثمرون بهيكل أبسط.
هناك اتجاه جديد يسير بين بنوك الاستثمار العالمية بشأن بيع هذا المنتج الجديد "فرصة الشريحة حسب الطلب" وتدعمه البنوك. بحلول نهاية عام 2017 وحده ، باعت بعض البنوك BTO بقيمة تزيد عن 50 مليار دولار في السنة.
لذلك إذا كنت تتساءل عما إذا كان سيتم قبول التزامات الدين المضمونة من قبل المستثمرين أم لا ، فإن هذه البصيرة قد رصدت أهمية خيار الاستثمار هذا. ومن ثم فهو مقنع بما يكفي للاعتماد عليه.
الايجابيات من CDO مفصل
فيما يلي بعض مزايا Bespoke CDO:
- يمكن للمستثمرين / المشترين تخصيص الفرص حسب ما يريدون ومتى يرغبون.
- المنتجات متنوعة للغاية ، ومن هنا جاءت الشرائح المختلفة.
- لديهم عمومًا عائدات عالية اعتمادًا على ملف المخاطر الخاص بهم.
سلبيات CDO مفصل
تتضمن بعض سلبيات CDO المفصل ما يلي:
- عادة ما يحصل المستثمر على وصول صغير جدًا إلى السوق الثانوية.
- قد تسوء بنية التزامات الدين المضمونة تمامًا.
- يمكن أن يصبح التسعير صعبًا مثل التسعير اليومي نظرًا لعدم وجود إمكانية الوصول إلى السوق.
- يمكن أن تكون القيمة الإجمالية لـ CDO صعبة لأن الهيكل المالي معقد.
مثال على CDO مفصل
Citigroup هو أحد التجار الرائدين في التزامات الدين المضمونة المفصلة. كان لديهم أعمال بقيمة 7 مليارات دولار أمريكي في عام 2016 وحده. من أجل زيادة شفافيته في السوق ، يقدم البنك محفظة قياسية من مقايضات التخلف عن سداد الائتمان. يتم إنشاء التزامات الدين المضمونة من خلال الأصول مما يجعل هيكل تسعير الشرائح مفتوحًا على بوابة العميل. ومن ثم يتم استخدام الأصل عادةً لبناء التزامات الدين المضمونة. كما أنه يجعل أرقام هيكل تسعير شرائح CDO مرئية على بوابة العميل الخاصة به.
حقائق CDO Covid-19 المصممة حسب الطلب
أتاح فيروس كورونا الجديد COVID-19 فرصًا للاستثمار لم نشهده منذ أكثر من عقد. أدت محفظة الاكتتاب الشاملة والمحفظة التكيفية وممارسات إدارة المخاطر الخاصة بـ BSP إلى أداء قوي نسبيًا عبر المحافظ حيث أجرينا تحليلات مفصلة لـ COVID-19 على كل من شركات محفظتنا.
على مدى الأشهر القليلة الماضية ، عمل الخبراء مع الشركات لتوفير الإغاثة من العهد. لقد كانوا يتداولون مع الشركات المملوكة لشركات الأسهم الخاصة. يتوقعون منهم المشاركة في دعم شركاتهم من خلال توفير المزيد من الأسهم. فيما يلي ملخص لبعض الديناميكيات التي نشهدها أو من المرجح أن نراها:
# 1. شروط أفضل:
يمكن للشركة التي تواجه تحديات في الميزانية العمومية أن تقترب من دائنيها للحصول على تعديلات أو إعفاء بشروط معينة في اتفاقية الائتمان الخاصة بها. في الواقع ، يجب على أي شركة تقدمت بطلبات للحصول على برامج الإغاثة الحكومية أن تطلب من الخبراء. أثناء التفاوض ، تتاح لتجار / مقرضي التزامات الدين المضمونة (CDO) المفصلون الفرصة لطلب تحسينات ائتمانية معينة في المقابل. تشمل التعزيزات الائتمانية مواثيق صيانة مالية أكثر انتشارًا ، ووسائد محكمة لتوقعات الأداء ، ومدفوعات خاضعة للتدقيق الشديد لأصحاب الأسهم. يطلبون أيضًا القدرة على البناء بمرور الوقت والتوقيت والتنحي للتدفق النقدي الزائد وتقييد تحمل الديون الإضافية.
# 2. أفضل الأسعار:
في عام 2019 ، كان الكثير من علاوة عدم السيولة المرتبطة بصفقات السوق المتوسطة يحتوي على الكثير من المخالفات في السوق. يتوقع الخبراء أن هذا سيعود إلى طبيعته الآن. استنادًا إلى الإحصائيات من SPP Capital Partners ، فإن تسعير الشريحة الواحدة على القروض التي تم إنشاؤها مباشرة للمُصدرين الذين لديهم أكثر من 20 مليون دولار في EBITDA تتراوح حاليًا من L + 600 إلى L + 800 مقابل L + 500 إلى L + 650 sa قبل بضعة أشهر. هذا هو وكيل لائق لبعض المصدرين في فضائنا.
# 3. التركيز على الصناعة:
هناك العديد من الصناعات ، مثل الأعمال المتعلقة بالطاقة ، والتي قد نتجنبها تمامًا.
لذلك ، هذا كل شيء عن Bespoke CDO. بقدر ما يوجد مخاطر كبيرة المرتبط بـ Bespoke CDO ، لا ينبغي لأحد أن يخجل منه. ننصحك بأن تتعلم وتفهم تمامًا خيار الاستثمار هذا لاتخاذ الخيارات الصحيحة. يجب على المرء أن يوازن بين إيجابيات وسلبيات فرصة التزامات الدين المضمونة المفصلة. يمكن للفرص عند اختيارها وإدارتها بشكل صحيح أن تحقق التدفق النقدي المنتظم الذي نحتاجه.
CDO: التزام الدين المضمون هو نوع من الأوراق المالية المدعومة بالأصول المهيكلة. تم تطويره في الأصل كأدوات لأسواق سندات الشركات.
الشرائح: جزء منفصل من السند الشامل أو عرض الاستثمار. على سبيل المثال ، قد يحتوي عرض السندات بقيمة 50 مليون دولار على أربع شرائح. يمكن بيع كل منها بعملة مختلفة ، مثل الدولار الأمريكي والين الياباني والروبية والجنيه الإسترليني. يمثل عرض كل عملة شريحة واحدة من إجمالي السند. اقرأ أكثر…
CDO الاصطناعية: التزامات الدين المضمونة (CDO) هي نوع من التزامات الدين المضمونة. تستخدم بشكل عام مقايضات التخلف عن سداد الائتمان والمشتقات الأخرى للحصول على أهدافها الاستثمارية.
BSP: خطة الفوترة والتسوية (BSP) (المعروفة أيضًا باسم "خطة التسوية المصرفية") هو نظام فوترة إلكتروني. لديها تصميم لتسهيل تدفق البيانات والأموال بين وكالات السفر وشركات الطيران.
ما هو CDO مفصل؟
بعبارات بسيطة ، فإن التزامات الدين المضمونة المفصلة هي التزام دين مضمون تم تصميمه لتلبية المتطلبات المحددة لمجموعة معينة من المستثمرين. بعد أن تم تجنبها بسبب دورها غير المتناسب في الأزمة المالية 2007-09 ، بدأت التزامات الدين المضمونة المخصصة بالظهور مرة أخرى في عام 2016 تحت ستار الفرص المخصصة للشرائح (BTOs).
لماذا تبيع البنوك التزامات الدين المضمونة؟
تبيع البنوك التزامات الدين المضمونة للأسباب التالية
- توفر التزامات الديون المضمونة للبنوك منتجات مربحة للبيع ، مما يرفع أسعار الأسهم والمكافآت
- الربح الذي يحصلون عليه يوفر لهم المزيد من الأموال لمنح قروض جديدة
- تحول العملية مخاطر التخلف عن سداد القرض من البنك إلى المستثمرين.
هل لا تزال التزامات الديون المضمونة التركيبية موجودة؟
نعم ، لكن التزامات الدين المضمونة التركيبية اليوم خالية في الغالب من التعرض للرهون العقارية عالية المخاطر ، الأمر الذي أدى إلى الكثير من الدمار الذي خلفته الأزمة. الغالبية منها عبارة عن مقايضات التخلف عن السداد لشركات أوروبية وأمريكية ، وهي ترقى إلى مستوى الرهان على ما إذا كان تخلف الشركات عن السداد سيرتفع في المستقبل القريب.
أين يمكنني شراء التزامات الدين المضمونة؟
عادة ، لا يمكن لمستثمري التجزئة شراء التزامات الدين المضمونة مباشرة. بدلاً من ذلك ، يتم شراؤها من قبل شركات التأمين والبنوك وصناديق التقاعد ومديري الاستثمار والبنوك الاستثمارية وصناديق التحوط. تسعى هذه المؤسسات إلى التفوق في الأداء على الفائدة الممنوحة على السندات ، مثل أسعار الخزانة.
كيف يتم إنشاء التزامات الدين المضمونة؟
تنتج البنوك الاستثمارية التزامات الدين المضمونة عن طريق إعادة تجميع الأصول المولدة للتدفقات النقدية مثل الرهون العقارية والسندات وأنواع الدين الأخرى في فئات منفصلة أو شرائح ، بناءً على مستوى مخاطر الائتمان التي يتحملها المستثمر.
مقالات ذات صلة
- فرص الشرائح المفصلة 2023: التعريف وكل ما تحتاج إلى معرفته
- شركة تطوير البرمجيات: أفضل شركات تطوير البرمجيات في المملكة المتحدة
- إستراتيجية التسعير: أفضل الإستراتيجيات لتحقيق أقصى قدر من الربح
- الفرص الوظيفية التي لا تتطلب شهادة جامعية: القائمة النهائية لأفضل الفرص
- الحصول على منحة: كيفية الحصول على منحة لأي عمل (+ المساعدات الحكومية)
- الديون قصيرة الأجل: التعريف ، الأمثلة ، وتمويل الديون
