Опціони забезпечують переваги перед іншими фінансовими інструментами, незалежно від того, чи використовуєте ви їх для захисту портфеля, отримання прибутку чи маніпулювання рухом цін на акції. Ціна або премія опціону є результатом кількох факторів. Неявна волатильність є важливим компонентом рівняння ціноутворення опціонів, і перебування на правій стороні коригування неявної волатильності значно покращить успіх торгівлі опціонами.
Давайте почнемо з основ ціноутворення опціонів, щоб краще зрозуміти неявну волатильність і те, як вона впливає на ціни опціонів і акцій.
Основи ціноутворення опціонів
Премія опціонів складається з двох ключових компонентів: внутрішньої вартості та вартості часу. Внутрішня вартість — це внутрішня вартість або власний капітал опціону. Якщо у вас є опціон колл на 50 доларів на акції, поточна ціна яких становить 60 доларів, ви можете придбати акцію за ціною виконання 50 доларів, а потім продати її на ринку за 60 доларів. Внутрішня вартість цієї опції, або власний капітал, становить 10 доларів США (60 – 50 доларів США = 10 доларів США). Ціна базової акції порівняно з ціною виконання опціону є єдиним фактором, який впливає на внутрішню вартість опціону. Жоден інший фактор не впливає на внутрішнє значення варіанта.
Давайте використаємо той самий приклад і стверджуємо, що цей варіант коштує 14 доларів. Це означає, що премія за опціон на 4 долари вище його внутрішньої вартості. Ось тут і вступає в гру концепція вартості часу.
Додаткова премія, яка враховується в опціон, щоб відобразити період часу до закінчення терміну, відома як вартість часу. Час до погашення, ціна акцій, ціна виконання та процентні ставки впливають на ціну часу. Тим не менш, жодне з них не є настільки важливим, як неявна волатильність.
Читайте також: IV Crush: Огляд неявної волатильності Crush (+ поради, як цього уникнути)
Вплив неявної волатильності на опціони
Неявна волатильність акції відображає її очікувану волатильність протягом терміну дії опціону. Премії за опціон коригуються у відповідь на зміни очікувань. Попит і пропозиція на базові опціони, а також погляд ринку на траєкторію курсу акцій мають значний вплив на неявну волатильність. Неявна волатильність зростає у міру зростання очікувань або зростання попиту на опціон. Опціони з високим рівнем неявної волатильності будуть мати високі надбавки за опціони.
І навпаки, коли ринковий попит на опціон знизиться, знизиться і неявна волатильність. Опціони з нижчим рівнем неявної волатильності мали б нижчі надбавки за опціони. Це важливо, оскільки зростання та падіння неявної волатильності впливають на те, наскільки дорогою чи дешевою є вартість контракту, що може вплинути на успіх торгівлі опціонами.
Наприклад, якщо ви володієте опціонами, ціна цих опціонів зростає в міру зростання неявної волатильності. Однак, навіть якщо ви маєте рацію щодо курсу акцій, зміна неявної волатильності призведе до втрат.
Кожен перерахований варіант має різну чутливість до змін неявної волатильності. Наприклад, короткострокові опціони будуть менш вразливими до невизначеності, тоді як довгострокові опціони будуть більш чутливими. Це пояснюється тим, що довгострокові опціони мають більшу цінність часу, в той час як короткострокові опціони мають менше.
Як скористатися перевагами неявної волатильності
Вивчення карти є одним із корисних способів вимірювання неявної волатильності. Багато платформ графіків дозволяють відобразити середню волатильність базового опціону. Ви розраховуєте його шляхом додавання та усереднення кількох неявних значень волатильності. Наприклад, індекс волатильності CBOE (VIX) вимірюється подібним чином. Для розрахунку VIX усереднюються неявні значення волатильності для опціонів індексу S&P 500, що майже датуються, майже прибуткові. Ви можете зробити те саме для будь-якої акції, яка має опціони.
На малюнку вище показано, як розрахувати відносний діапазон волатильності. Вивчіть піки, щоб визначити, коли неявна волатильність є відносно високою, і найнижчі значення, щоб визначити, коли мається на увазі мінливість є відносно низьким. Це дозволяє вам вирішити, чи є базові варіанти відносно дешевими чи дорогими. Якщо ви можете визначити відносні максимуми, ви можете передбачити потенційне зниження неявної волатильності або, принаймні, повернення до середнього. Навпаки, якщо ви визначите області, де неявна волатильність відносно низька, ви можете передбачити потенційне збільшення неявної волатильності або повернення до її середнього значення.
Як і все інше, неявна волатильність змінюється в циклах. Періодам з високою волатильністю передують періоди низької волатильності, і навпаки. Використання відносних неявних рівнів волатильності в поєднанні з методами прогнозування допомагає інвесторам вибрати найкращу можливу торгівлю. Вирішуючи стратегію, ці Принципи мають вирішальне значення для оцінки високої ймовірності успіху. Це дозволяє максимізувати прибуток, мінімізуючи ризик.
Визначення стратегії з використанням неявної волатильності
Ви вже знаєте, що покупка недооцінених опціонів і продаж завищених опціонів є хорошою стратегією. Хоча цей процес не такий простий, як здається, він є чудова техніка використовувати під час прийняття рішення про прийнятну стратегію вибору. Ваша здатність точно вимірювати та передбачати неявну волатильність значно полегшить покупку дешевих і продаж дорогих опціонів.
Чотири речі, які слід пам’ятати, передбачаючи неявну волатильність
- Перевірте, чи неявна волатильність висока чи низька, і чи зростає вона чи падає. Пам’ятайте, що в міру зростання неявної волатильності зростають і премії за опціонами. Опціони стають менш витратними, оскільки неявна волатильність падає. Коли неявна волатильність досягає екстремальних піків або мінімумів, вона, швидше за все, повернеться до свого середнього значення.
- Якщо ви зустрінете опціони з високою неявною волатильністю, які приносять дорогі премії, знайте, що для цього є причина. Перегляньте новини, щоб дізнатися, що викликало такі високі очікування компанії та попит на варіанти. Незвичайно, що неявна волатильність досягає піку перед оголошеннями про прибутки, спекуляціями про злиття та поглинання, схваленнями продуктів та іншими новинними подіями. Оскільки в цей період спостерігається великий рух ринку, бажання брати участь у таких заходах підштовхне ціни опціонів вгору. Пам’ятайте, що після того, як відбудеться очікувана ринком подія, неявна волатильність впаде і повернеться до середнього значення.
- Подумайте про стратегії продажу, коли ви бачите торгівлю опціонами з високими рівнями неявної волатильності. Коли надбавки за опціони стають дорожчими, вони стають менш привабливими для покупки та більш привабливими для продажу. Покриті дзвінки, голі пути, короткі стредди та кредитні спреди є прикладами такої тактики.
- Подумайте про стратегії покупки, коли ви натрапите на опціони, які торгуються з низькими рівнями волатильності. Прикладами такої тактики є купівля колл, пут, довгий стреддл і дебетові спреди. Опціони більш привабливі для покупки і менш спокусливі для продажу, коли надбавки за час низькі. Багато інвесторів опціонів користуються цією можливістю, щоб купити опціони з довгим терміном дії і зберегти їх під час сплеску волатильності.
Читайте також: Неявна волатильність (IV): формула та калькулятор (+детальні кроки для розрахунку IV)
Стратегії з високою припущеною волатильністю
Стратегії High IV – це операції, які ми найчастіше використовуємо в умовах високої нестабільності. Коли неявна волатильність велика, ми любимо заробляти кредит/премію за продаж і сподіваємося, що волатильність зменшиться.
На ринках неявна волатильність історично перевищувала реальну неявну волатильність. В результаті ми все ще продаємо неявну волатильність, щоб отримати статистичну перевагу на ринках. Як продавці преміум-класу, ми віддаємо пріоритет IV, оскільки це найважливіший елемент ціноутворення. Ми дивимося на існуючий діапазон IV, щоб побачити, як ринок оцінює IV порівняно з минулим. Коли цей IV досягне верхньої межі свого масштабу, ми будемо використовувати стратегії, які отримують прибуток від цієї екстремальної волатильності, повертаючись до її середнього значення.
Тепер, коли ми розуміємо, чому ми використовуємо тактику високого рівня IV, дуже важливо зрозуміти конкретні операції, які ми прагнемо позиціонувати. Ми шукаємо кредит різними способами. Сюди входить продаж струн, залізних кондорів, вертикалей, закритих колів і голих путів. Ці стратегії не лише використовують переваги очікуваного падіння волатильності. Вони також дають нам деяку свободу дій, тому що ми можемо продавати премію далі з грошей, збираючи більше кредитів, ніж коли IV низький. Коли IV високий через бінарну подію (наприклад, прибуток), ми можемо звернутися до смачних торгових стратегій, таких як яловичина і чеддер або супер бик.
Стратегії з низькою припущеною волатильністю
Коли неявна волатильність низька, ми використовуємо стратегії, які виграють від збільшення волатильності, а також більш спрямовані стратегії.
На ринках неявна волатильність історично перевищувала реальну неявну волатильність. В результаті ми все ще продаємо неявну волатильність, щоб отримати статистичну перевагу на ринках. Хоча ми завжди прагнемо до високого IV рангу при розміщенні замовлень, ринок не завжди підходить нам. На бичачих ринках, коли VIX падає, неявна волатильність акцій виявляється мінімальною. Ми продовжуємо залишатися відданими і робимо те саме, коли IV досягає екстремального значення на нижньому кінці, так само, як ми робимо, коли він досягає екстрему на верхньому кінці. Як наслідок, при низькому IV ми будемо використовувати стратегії, які виграють від надзвичайної нестабільності, що розширюється до більш розумного значення.
Тепер, коли ми розуміємо, чому ми використовуємо тактику низького рівня IV, необхідно зрозуміти конкретні операції, які ми прагнемо позиціонувати. Коли базові активи знаходяться на екстремально низьких рівнях у IV, ми, швидше за все, купимо календарні спреди. Якщо ми хочемо реалізувати напрямок, ми також купуємо дебетові спреди, а не продаємо кредитні спреди. Зокрема, на ринках із низьким рівнем IV ми вважаємо за краще шукати базові активи в галузі з високим IV, оскільки на преміальний продаж припадає більшість наших статистична перевага.
Як шукати опціони з низькою неявною волатильністю
Ось що нам потрібно зробити, щоб отримати вигоду з недорогих альтернативних можливостей.
- Шукайте акції, які мають надзвичайно низьку волатильність (IV) у порівнянні з їхньою власною історією IV. Низький IV вказує на недорогі варіанти.
- Вирішіть, чи є у нас розумні причини бути сильними бичачими або сильними ведмежими на кожній акції, використовуючи звичайну цінову карту. Крім того, має бути достатньо місця для проходження акції після її розвороту, що дозволить отримати співвідношення винагороди та ризику щонайменше 3:1. Відкиньте всі акції на неявну волатильність, які не пройшли цей тест. В результаті цього ви виключите багато варіантів. Акції, що залишилися, якщо такі є, найкращий варіант.
- Визначте стоп-ціну, яку ми використали б, якби торгували самими акціями. Якою буде ціна виходу з торгівлі, якби це було проти нас?
- Визначте ціль на наступні 30 днів. У який момент часу ми скористаємося нашою вигодою і залишимо торгівлю, якщо все пішло нашим шляхом?
- Знайдіть найближчу місячну дату закінчення терміну дії, до якої залишилося більше 90 днів у ланцюжку опціонів акцій.
Подальші дії для визначення опціонів з низькою неявною волатильністю
Після взяття до уваги вищезазначених кроків необхідно зробити ще кілька кроків:
- Визначте першу ціну виконання в грошовій формі (ITM) на цю дату закінчення терміну дії. Це наступна ціна виконання нижче поточної ціни акцій, якщо ми будемо налаштовані і використовуємо опціони колл. Якщо ми налаштовані на ведмедя і використовуємо опціони пут, то наступна ціна виконання вище поточної ціни є метою.
- Визначте суму вигоди, якщо акція залишається на рівні цільової ціни, а неявна волатильність залишається незмінною через 30 днів. Це вимагає використання інструментів вибору діаграм.
- Визначте суму збитків, якщо акція залишається на рівні стоп-ціни, а неявна волатильність залишається незмінною через 30 днів. Відхилити угоду, якщо відношення винагороди до ризику менше 2 до 1 30 днів.
- Перерахуйте показники прибутку та збитків за 30 днів, а також відношення винагороди та ризику, припускаючи, що IV повертається до середньорічного рівня. Якщо співвідношення винагороди та ризику менше 3:1, відхиліть угоду.
- Розмістіть угоду, якщо все ще виглядає добре.
- Розмістіть ордер(и) на закриття угоди, якщо базовий актив досягає стоп-ціни.
Це здасться тривалим процесом лише купівлі колл або путів. Можливо, але вони не такі вже й складні, і кожна з них важлива.
Які поширені неправильні уявлення про неявну волатильність у торгівлі опціонами?
Існує кілька хибних уявлень про неявну волатильність у торгівлі опціонами, які можуть призвести до неправильних інвестиційних рішень. Деякі трейдери вважають, що висока припущена волатильність автоматично означає, що ціна опціону завищена або що опціони з низькою припущеною волатильністю занижені. Це не обов’язково так, оскільки припущена волатильність є лише одним із факторів, який впливає на ціни опціонів. Крім того, деякі трейдери вважають, що неявна волатильність завжди є точним прогнозом майбутнього руху цін на акції, але це також не завжди так. Важливо розуміти обмеження неявної волатильності та використовувати її як один із інструментів у вашій стратегії торгівлі опціонами.
Чи можна використовувати припущену волатильність для визначення справедливої вартості опціону?
Передбачувану волатильність можна використовувати як інструмент для визначення справедливої вартості опціону. Модель Блека-Шоулза використовує непряму волатильність як один із вхідних даних для розрахунку теоретичної вартості опціону. Однак важливо зазначити, що припущена волатильність є лише одним із кількох факторів, які впливають на справедливу вартість опціону, і вона не є ідеальним прогнозом. Необхідно також враховувати інші фактори, такі як процентні ставки, час до закінчення терміну дії та ціна базового активу.
Що таке припущена перекос волатильності в торгівлі опціонами?
Непряма волатильність — це різниця в неявній волатильності між опціонами з різними цінами виконання. Наприклад, якщо передбачувана волатильність опціонів із страйковою ціною 100 доларів США вища за передбачувану волатильність опціонів із страйковою ціною 80 доларів США, існує позитивна диспропорція. Це може статися через ринкові події або очікування майбутніх змін курсу акцій. Розуміння припущеної перекосу волатильності може бути корисним у торгівлі опціонами, оскільки це може дати розуміння очікувань ринку щодо майбутнього руху цін на акції.
Як неявна волатильність впливає на неявну волатильність у торгівлі опціонами?
Неявна волатильність може мати значний вплив на неявну волатильність у торгівлі опціонами. У міру зростання неявної волатильності ціна опціонів зазвичай також зростатиме, оскільки інвестори вимагають вищої премії за прийняття ризику за опціонами. І навпаки, коли неявна волатильність зменшується, ціна опціонів зазвичай знижується, оскільки інвестори вимагають нижчої премії. Розуміння того, як неявна волатильність впливає на ціни опціонів, може бути корисним у торгівлі опціонами, оскільки це може допомогти трейдерам приймати обґрунтовані рішення про те, які опціони купувати чи продавати.
Як неявна волатильність відрізняється між акціями та опціонами?
Неявна волатильність може відрізнятися між акціями та опціонами, оскільки волатильність базового активу впливає на ціну опціонів. Загалом, акції з вищою волатильністю матимуть опціони з вищою припущеною волатильністю, оскільки інвестори вимагають вищої премії за прийняття ризику опціонів. Крім того, опціони на окремі акції можуть мати вищу припущену волатильність, ніж опціони на біржові фонди чи індекси, оскільки волатильність окремих акцій може бути складніше передбачити. Розуміння цих відмінностей може бути важливим у торгівлі опціонами, оскільки це може допомогти трейдерам приймати обґрунтовані рішення про те, які опціони купувати чи продавати.
Як неявну волатильність можна використовувати в управлінні ризиками?
Неявна волатильність може бути корисним інструментом управління ризиками, оскільки вона може допомогти трейдерам оцінити ризик опціонних позицій. У міру зростання неявної волатильності ціна опціонів зазвичай також зростає, що робить їх дорожчими для утримання. Це може бути сигналом для трейдерів закрити свої опціонні позиції або скорегувати свої стратегії управління ризиками. І навпаки, у міру зменшення неявної волатильності ціна опціонів зазвичай знижується, що робить їх менш дорогими для утримання. Розуміння зв’язку між припущеною волатильністю та цінами опціонів може бути корисним для управління ризиками, оскільки це може допомогти трейдерам приймати обґрунтовані рішення про те, коли закривати позиції або коригувати свої стратегії управління ризиками.
Висновок
Щоб приймати кращі торгові рішення, ви повинні враховувати вплив неявної волатильності при виборі стратегій опціонів, місяців закінчення терміну дії або ставок страйку. Ви також можете використовувати кілька основних принципів прогнозування волатильності. Цей досвід допоможе вам уникнути купівлі завищених опцій і продажу недорогих.
Поширені запитання щодо параметрів неявної волатильності
Що таке хороша неявна волатильність для опціонів?
Для ринку США опціон повинен мати обсяг більше 500, відкритий інтерес більше 100, остання ціна більше 0.10 і неявну волатильність більше 60%.
Чи неявна волатильність погано впливає на опціони?
Зазвичай, коли неявна волатильність зростає, ціна опціонів також зросте, припускаючи, що всі інші речі залишаються незмінними. Отже, коли неявна волатильність збільшується після розміщення угоди, це добре для власника опціону і погано для продавця опціону.
Яку користь від внутрішньовенного розчавлення?
Прибуток від IV crush залежить від варіантів покупки, коли неявна волатильність низька. Це може бути трохи попереду оголошення, оскільки багато хто буде відстежувати прибутки компанії на тиждень вперед. Трейдери повинні звертати пильну увагу на історичну волатильність опціону та порівнювати IV з його історичними оцінками.
Чи дешевші опціони після заробітку?
З тієї ж причини стратегії з довгими опціонами будуть зазвичай швидко втрачають цінність, оскільки волатильність зменшується (після звіту про прибутки).16
- Неявна волатильність (IV): формула та калькулятор (+детальні кроки для розрахунку IV)
- IV Crush: Огляд неявної волатильності Crush (+ поради, як цього уникнути)
- Час у силі: повний повний посібник для початківців та професіоналів (+ поради щодо інвестування)
- Опції Straddle: найкращі приклади для освоєння будь-якої стратегії
- Торгівля глибокими опціонами грошей – ризики, які слід враховувати
