Выкупы менеджментом (MBO) — это распространенная стратегия приобретения, которая позволяет профессиональным менеджерам стать владельцами бизнеса. В этой статье мы рассмотрим процесс выкупа менеджментом, структуру и то, что влечет за собой финансирование выкупа менеджментом.
Что такое выкуп менеджмента (MBO)?
Выкуп менеджментом (MBO) — это сделка корпоративного финансирования, в которой управленческая команда операционной компании приобретает бизнес, занимая деньги для выкупа текущего владельца(ов). Процесс MBO — это тип выкуп с использованием заемных средств (LBO) и также известен как выкуп менеджмента с использованием заемных средств (LMBO).
Команда менеджеров в процессе MBO считает, что они могут использовать свой опыт для развития бизнеса, улучшения его операций и получения прибыли от своих инвестиций. Сделки обычно происходят, когда владелец-учредитель желает выйти на пенсию или когда мажоритарный акционер желает выйти.
Кредиторы часто предпочитают финансировать выкуп менеджмента, потому что они обеспечивают непрерывность работы компаниис и исполнительный Управленческая группа Клиенты и клиенты компании часто довольны изменением, потому что они могут рассчитывать на такой же высокий уровень обслуживания.
Какова цель выкупа менеджментом?
Выкуп менеджмента выбирают крупные корпорации, стремящиеся продать неважные участки, или частные собственники, желающие выйти из своих предприятий.
Они предпринимаются управленческими командами, чтобы получить более явный финансовый стимул для потенциального роста компании, чем они могли бы получить в противном случае в качестве сотрудников.
Выкупы менеджментом нравятся владельцам бизнеса, потому что они уверены в приверженности управленческой команды и в том, что команда обеспечит защиту от негативных отзывов в прессе.
Как следует подходить к процессу выкупа менеджментом?
Если вы входите в состав управленческой команды, желающей выкупить акции текущего владельца (владельцев), вы должны проявлять осторожность в своем подходе (иначе владелец может обратиться к вам).
Подготовьте продуманное предложение, в котором укажите, почему вы хотите купить бизнес, сколько, по вашему мнению, он стоит и как вы планируете финансировать покупку.
Выполните домашнее задание, которое должно включать разработка финансовой модели и проведение тщательного исследования стоимости.
Крайне важно понять, какие лица из руководства будут участвовать в выкупе, а какие нет. После этого вы должны решить, как справедливо распределить акции в сделке.
Финансирование выкупа менеджмента MBO (или LMBO)?
Выкуп менеджментом обычно требует крупного капитала. Финансирование выкупа менеджментом может осуществляться из следующих источников:
№1. Заемное финансирование
У руководства корпорации может не быть ресурсов для покупки самого бизнеса. Взять кредит в банке – один из самых распространенных вариантов. Банки, с другой стороны, рассматривают выкуп акций руководством как слишком опасный и могут не захотеть идти на риск.
В зависимости от источника финансирования или оценки банком ресурсов управленческой команды, обычно ожидается, что управленческая команда потратит большой объем капитала. Затем банк ссужает оставшуюся часть средств, необходимых для выкупа.
№ 2. Финансирование предоставлено продавцом/владельцем
В некоторых ситуациях продавец может согласиться финансировать выкуп векселем, который амортизируется в течение срока кредита. Цена, взимаемая на момент продажи, будет номинальной, а истинная сумма будет вычтена из доходов компании в последующие годы.
№3. Финансирование через частный капитал
Если банк не может предоставить кредит, руководство может прибегнуть к услугам частных инвесторов для финансирования большинства выкупов. Фонды прямых инвестиций могут ссудить капитал в обмен на процент акций компании, а руководство также может получить ссуду. Частные инвестиционные компании могут потребовать от менеджеров тратить столько, сколько они могут себе позволить, чтобы привести интересы менеджеров в соответствие с результатами деятельности компании.
№ 4. Мезонинное финансирование
Мезонинное финансирование, представляющее собой гибрид заемного и акционерного капитала, повысит долю в акционерном капитале управленческой команды за счет сочетания определенных функций кредитного и акционерного финансирования без размывания собственности.
Примеры успешного MBO-процесса выкупа менеджментом
Чтобы сделать теорию более конкретной, я сейчас рассмотрю пример реального MBO и того, как все кусочки головоломки складываются воедино.
Атчафалайя Измерительная Компания, Инк.
Атчафалайя Измерение, Инк. Выкуп компании (руководство AMI) — фантастический пример финансирования выкупа менеджментом, когда у группы управления есть минимальные ресурсы.
AMI — компания по оказанию нефтегазовых услуг, основанная в Луизиане. Основатели/владельцы были готовы уйти на пенсию и хотели оставить фирму в руках двух молодых и опытных менеджеров компании – основатели/владельцы хотели вознаградить этих менеджеров за их тяжелую работу, а не продать компанию конкуренту. Менеджеры хотели купить компанию, но не могли позволить себе запрашиваемую цену в 15 миллионов долларов. Они определили, что получение кредита на всю сумму сделки будет затруднено, и они также не хотели лично гарантировать кредит. Чтобы решить эту проблему, команда менеджеров сотрудничала с частной инвестиционной компанией.
Компания прямых инвестиций предоставила все деньги для сделки и предоставила руководству 20% акций с возможностью заработать гораздо больше акций по мере роста бизнеса. Фирма прямых инвестиций также оказала помощь в организации долгового финансирования сделки – наличие партнера-финансового спонсора обычно дает кредитору больше доверия к структуре выкупа менеджментом. В результате структура капитала AMI после закрытия состояла из долга и собственного капитала (владельцев); частной инвестиционной компании принадлежало 80 процентов компании, а группа управления контролировала оставшиеся 20 процентов.
Факторы, способствующие неудачному выкупу менеджмента
MBO может пойти ужасно неправильно. Ниже приведены некоторые из наиболее распространенных ошибок/подводных камней MBO:
№1. Отсутствие определенного лидерства
Группа управления (покупатель) должна определить оператора, который возглавит фирму. Инвестиционная группа не может работать на основе «управления комитетом». Хотя решение о том, кто должен быть этим генеральным директором, является трудным делом, оно должно быть завершено до того, как группа инвесторов купит актив. (britespanbuildings.com)
№ 2. Различные ожидания среди партнеров
Управляющая команда и их партнеры (другие инвесторы) не согласны с временным горизонтом инвестиций или бизнес-план.
№3. Чрезмерное долговое финансирование
Это опасность при любом выкупе, а не только при финансировании выкупа менеджментом. Долг увеличивает прибыль при выкупе, но также снижает вероятность ошибки.
№ 4. Недостаточный опыт владения
Процесс выкупа руководством часто является первым опытом владения активом для команды менеджеров. Должно быть различие между управлением активом и владением активом.
№ 5. MBO может быть не лучшим вариантом для продавца.
По своей природе продажа компании ее управленческой команде, как правило, имеет оптимизированный процесс. В результате это может отпугнуть других потенциальных покупателей от просмотра актива.
Как уберечь MBO от неудач?
Любой успешный процесс MBO должен учитывать следующие советы:
№1. Прозрачность
Все стороны должны четко изложить свои ожидания в отношении ключевых условий сделки и стратегии ведения бизнеса после закрытия сделки.
№2. устойчивость
Убедитесь, что приобретаемый бизнес может с комфортом поддерживать долг, который на него возлагается. Проведите анализ чувствительности. Подумайте о плохом операционном сценарии и посмотрите, сможет ли бизнес по-прежнему обслуживать свой долг в этом сценарии. Убедитесь, что у консультанта есть опыт моделирование финансирования; таким образом, они могут работать с руководством для построения финансовых сценариев и выполнения необходимого анализа на основе этих сценариев.
№3. Сочетание навыков
Убедитесь, что управленческая группа, которая покупает компанию, имеет правильное сочетание навыков. Вам не нужны четыре финансовых директора, управляющих Компанией. Этот вопрос будет решаться на первой встрече консультанта с командой и будет постоянно обсуждаться на протяжении всего процесса.
№ 4. Делитесь богатством
Группа управления должна рассмотреть вопрос о разделении капитала с сотрудниками компании. Это может быть сделано путем прямой эмиссии акций или комбинации вариантов наделения правами на основе результатов и времени. Общая структура стимулов станет мощным двигателем успешных результатов для бизнеса.
№ 5. Держите это сдержанным
Группа управления не должна рассказывать всем, чем они занимаются, они не хотят, чтобы слухи выходили наружу. Это может отвлечь ключевые заинтересованные стороны компании и/или запустить процесс аукциона, который может привести к потере актива руководством. Советники должны уметь работать в дискретных ситуациях.
Часто задаваемые вопросы о выкупе менеджментом
Является ли LBO таким же, как MBO?
В то время как LBO означает выкуп с привлечением заемных средств, MBO означает выкуп менеджментом. Хотя многие люди считают, что MBO коренным образом отличается от LBO, эксперты объясняют, что MBO — это разновидность LBO, в которой внутреннее руководство берет на себя эффективный контроль над компанией, а не посторонний.
Что такое процесс выкупа?
Выкуп — это процесс приобретения контрольного пакета акций другой компании либо путем прямой покупки, либо путем приобретения контрольного пакета акций.
Как финансируется MBO?
Финансирование MBO часто влечет за собой объединение средств из различных источников, как личных, так и внешних, и часто сочетание долга (кредитов) и собственного капитала.
{
«@Context»: «https://schema.org»,
«@Type»: «FAQPage»,
«MainEntity»: [
{
«@Type»: «Вопрос»,
«name»: «LBO — это то же самое, что MBO?»,
«AcceptAnswer»: {
"@напечатайте ответ",
"текст": "
В то время как LBO означает выкуп с привлечением заемных средств, MBO означает выкуп менеджментом. Хотя многие люди считают, что MBO коренным образом отличается от LBO, эксперты объясняют, что MBO — это разновидность LBO, в которой внутреннее руководство берет на себя эффективный контроль над компанией, а не посторонний.
}
}
, {
«@Type»: «Вопрос»,
«name»: «Что такое процесс выкупа?»,
«AcceptAnswer»: {
"@напечатайте ответ",
"текст": "
Выкуп — это процесс приобретения контрольного пакета акций другой компании либо путем прямой покупки, либо путем приобретения контрольного пакета акций.
}
}
, {
«@Type»: «Вопрос»,
«имя»: «Как финансируется MBO?»,
«AcceptAnswer»: {
"@напечатайте ответ",
"текст": "
Финансирование MBO часто влечет за собой объединение средств из различных источников, как личных, так и внешних, и часто сочетание долга (кредитов) и собственного капитала.
}
}
]}
