Rebranding wordt vaak gedaan wanneer de reputatie van iets naar beneden gaat of niet meer gaat zoals gepland. Het is een veel voorkomende marketingstrategie bij kledinglijnen, restaurants en Snoop Lion (Dogg?). Evenzo hebben de banken deze strategie na de financiële crisis van 2008 ingezet door de risicovolle investeringspakketten die tot de ineenstorting van de Amerikaanse economie hebben geleid, te hernoemen. De Collateralized Debt Obligation heeft een nieuwe rebranding met de naam Bespoke Tranche Opportunities. Het is ook wel bekend als een enkele tranche-opportuniteit. Maar is dit gewoon een nieuwe naam? Welke invloed heeft deze rebranding, BTO, op het VK. Laten wij het uitzoeken.
Op maat gemaakte tranchemogelijkheden (BTO)
Op maat gemaakte tranchemogelijkheid is: een soort collateralized debt commitment CDO, wat een opeenstapeling is van verschillende activa. De activa omvatten meestal hypotheken, obligaties en leningen.
In Bespoke Tranche Opportunity kopen beleggers een enkele tranche van een volledige op maat gemaakte tranche. Vraagt u zich af wat een tranche is? Een tranche verwijst eenvoudigweg naar een enkel deel van het opgebouwde vermogen. We onderscheiden het van de anderen op basis van hun specifieke kenmerken. Wanneer beleggers een enkele tranche kopen, houden de dealers de resterende tranches. Ze houden ze intact om investeerders te beschermen op het moment van verliezen/crises.
Verschil tussen BTO en CDO
BTO lijkt erg op CDO omdat de branding van CDO kwam. Dit is waar een belegger geld ontvangt volgens het geïnvesteerde bedrag in een soort tranche. CDO omvat verschillende soorten leningen die door mensen worden afgesloten. Dus afhankelijk van de tranche waarin ze investeren, ontvangt de belegger het rendement volgens de betaling die is gedaan door de persoon die de lening heeft afgesloten. Een tranche met een AAA-rating zal dus minder rendement ontvangen omdat het veiliger is (rating wordt gegeven door ratingbureaus).
BTO verschilt alleen in de context van CDO. De BTO zal een klant vragen waar hij van plan is te investeren. De klant of de beleggingsbeheerder zal het soort activa selecteren waarin wordt belegd. Het is dus zeer specifiek en er zou slechts één tranche beschikbaar zijn. Dat is voor de opdrachtgever die heeft verzocht om BTO te maken.
Bespoke tranche Opportunity is ook een kant van een senior met een zeer hoge hefboomwerking, een super senior tranche van een CDO. Het heeft een link naar een op maat gemaakte portefeuille waarbij gebruik wordt gemaakt van een derivaat zoals een Credit Default Swap.
Key afhaalrestaurants
- Bespoke Tranche Opportunity is een product dat een dealer maakt. Het product is afgestemd op de specifieke kenmerken van de belegger.
- De investering van op maat gemaakte tranchemogelijkheden gebeurt meestal in de Credit Default Swaps (CDS).
- De Bespoke Tranche is in feite het resultaat van hedgefondsen en investeerders die investeren in grote instellingen.
- De verschillende tranches hebben verschillende rendementspercentages voor elk kwartaal.
- De beoordeling van de kans op een enkele tranche wordt niet gedaan door ratingbureaus. In plaats daarvan beoordeelt de uitgevende instelling het op kredietwaardigheid.
- De handel in BTO-producten is Over The Counter (OTC)
Achtergrondgegevens Bespoke Tranche Opportunities BTO
De ontwikkeling van op maat gemaakte CDO in de vorm van een van de meest gestructureerde monetaire items van Wall Street. Het was een van de belangrijkste oorzaken van de enorme marktcrash die rond 2007-2008 plaatsvond. Het product heeft een perfecte structuur, maar is ook extreem complex om eenvoudig te begrijpen. Als gevolg hiervan hebben zowel de verkopers als de kopers het niet op de juiste manier beoordeeld.
In 2015 werd een film geproduceerd en het onderwerp was de oorsprong en de invloed van op maat gemaakte tranchemogelijkheden. De filmtitel was 'The Big Short' met geweldige sterren Steve Carell en Brad Pitt in de film.
De film wil de financiële crisis van 2007-2008 verklaren vanuit het gezichtspunt van vier groepen financiële jongens. De jongens voorspelden en wedden vervolgens correct op de ineenstorting van de krediet- en huizenmarkt. Het grootste probleem vormden de collateralized schuldverplichtingen (CDO's), pakketten hypotheken die legaal door banken werden samengesteld. Ze werden verkocht aan investeerders, die zo enthousiast waren over de mogelijkheid voor een hoog rendement. Toen de vraag naar CDO's groeide, begonnen banken slechte hypotheken uit te geven. Dit was te riskant omdat de kans groter is dat leners ze niet kunnen afbetalen. Risicovollere huiseigenaren konden onvermijdelijk hun hypotheken niet betalen en gaven hun huizen op. Dit leidde tot veel meer aanbod dan vraag op de huizenmarkt en zorgde ervoor dat deze instortte.
Daarom schreeuwden mensen niet om CDO's te kopen nadat ze minder dan tien jaar geleden zoveel hadden verloren. Dus banken pasten ze iets aan. Vervolgens plakte het een nieuwe naam op de pakketten: 'bespoke tranche opportunities' (BTO's). Ondanks dit alles vertrouwen BTO's nog steeds op banken en investeerders om gevaarlijke risico's te nemen voor een hoger rendement.
Huidige trend van kansen in één tranche
Wat weerhoudt BTO's er dan van om dezelfde grote problemen te veroorzaken als CDO's? Welnu, er is een andere regelgevende omgeving die mogelijk de groei van deze producten zal remmen. Dit is de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (kortweg Dodd-Frank). De wetgeving die in 2010 werd aangenomen, creëerde toezichtsraden die de meest risicovolle transacties zouden reguleren. De raden gaan op zoek naar elementen die de hele financiële markt kunnen raken en tevens de consumenten beschermen. Ze verbieden banken om hedgefondsen te bezitten, te beleggen of te sponsoren, of handelsactiviteiten voor eigen rekening voor eigen winst.
Susan Wachter, hoogleraar vastgoed en financiën aan de Wharton School van de Universiteit van Pennsylvania, zei dat Dodd-Frank een nieuwe crisis niet definitief kan voorkomen. Hij voegde er echter aan toe dat het zeker een herhaling van de geschiedenis minder waarschijnlijk zal maken.
Natuurlijk hebben we nog steeds risicovolle transacties. De financiële sector gedijt vaak op het wedden met geld om veel meer te verdienen. Maar ze beïnvloeden de markt niet op dezelfde manier. "Ja, we hebben deals die de wenkbrauwen doen fronsen, maar het zal de markt niet naar beneden halen", zegt Wachter.
Deskundigen waarschuwen echter dat hoewel de BTO's nu geen probleem zijn, dit niet betekent dat dit altijd zo zal zijn. De gedachten van The Big Short waren gebaseerd op zeer reële omstandigheden, maar het was uit voorzorg. Dit is iets om op te focussen, maar het is niet per se een dreigende bedreiging.
Marktgrootte
Het totale volume van CDO's op maat portefeuilles stegen snel in het begin van de jaren 2000. In 1999 bedroeg de totale uitgifte van synthetische CDO's minder dan $ 10 miljard. In 2005 bedroeg de uitgifte van op maat gemaakte portefeuilletranches door Rajan, McDermott en Roy $ 294 miljard.
CDO-tranches die gekoppeld zijn aan op maat gemaakte portefeuilles bleven na de financiële crisis van 2007-08 in de handel, maar in kleinere bedragen.
Op maat gemaakte tranchemogelijkheid kopen
De conventionele op maat gemaakte tranchemogelijkheid voert de taak uit om verschillende activa zoals leningen, obligaties en hypotheken te bundelen. Deze helpen verder om een gestage geldstroom te genereren.
Deze risiconiveaus worden geadministreerd op basis van de kredietwaardigheid van de onderliggende waarde. Dit is alleen zo omdat elk onderdeel of elke tranche van een enkele CDO verschillende rendementen biedt. Wanneer meer tranches in het bezit zijn van een kans op wanbetaling, zal er via hen een hoger rendement worden geboden.
Opgemerkt moet worden dat op maat gemaakte tranchemogelijkheden niet lijken te worden beoordeeld door significante ratingbureaus. Er zijn specifieke emittenten die de taak uitvoeren om de kredietwaardigheid van verschillende activa te beoordelen.
Er wordt rekening gehouden met marktadviezen, maar alleen in redelijke mate. We moeten een OTC-procedure volgen als het gaat om het handelen in op maat gemaakte tranchemogelijkheden. Dit betekent met andere woorden dat u een CDO over-the-counter kunt verhandelen.
Wat zijn de producten in op maat gemaakte CDO's?
Bespoke Tranche Opportunities hebben doorgaans een groot aantal producten. Ze worden genoemd -
- Hypotheek lening
- Hypothecaire zekerheid
- Schuldverplichting met onderpand (CDO)
- Kredietverzuimswap (CDS)
#1. Hypotheekfinanciering
Een hypothecaire lening is een vorm van lening die mensen doorgaans verwerven wanneer ze een huis willen kopen, maar niet over het nodige geld beschikken. Hypotheekleningen zijn doorgaans voor een lange periode, met een vast rentepercentage en periodieke betalingen. Als u een hypothecaire lening aangaat, moet u gedurende de looptijd van de lening periodiek aflossen. Doorgaans bestaan leningbetalingen grotendeels uit rente. Als u bijvoorbeeld een maandelijkse betaling van $ 2000 doet, gaat ongeveer $ 1400 naar rente en gaat slechts $ 600 naar het hoofdgedeelte van de lening.
#2. Hypothecaire zekerheid
Mortgage-backed security (MBS) is een verzameling individuele hoofdstraatleningen. Investeringsbanken bouwen dit soort zekerheid door een groot aantal leningen te kopen bij kleinere banken of hypotheekmakelaars. Kleine banken, zoals Washington Mutual, Wachovia en anderen, evenals kleine hypotheekverstrekkers, verkochten de gefinancierde leningen aan grotere banken en hypotheekmaatschappijen, zoals Countrywide, Fannie Mae en Freddie Mac.
#3. Onderpand schuldverplichting (CDO)
De Collateralized Schuldverplichting, of CDO, bestaat uit delen van verschillende MBS/ABS-portfolio's. Deze portefeuilles worden vervolgens onderverdeeld en aangeboden als Credit-linked notes met verschillende consistentie, risico en rendement. De CDO's zijn er in verschillende soorten en maten. Een cashflow-CDO is de meest elementaire vorm van CDO en ontvangt rentebetalingen van leningen. CDO Squared daarentegen is een soort CDO die is opgebouwd uit verschillende tranches van andere CDO's.
#4. Kredietverzuimswap (CDS)
CDS is een soort verzekering die op dezelfde manier werkt als een PUT-optie, omdat de koper een premie moet betalen aan de verkoper. De verkoper krijgt periodiek contante betalingen onder de CDS-regeling. Als er daarentegen sprake is van een wanprestatie, zal de verkoper van CDS de koper geheel vrijmaken.
Voordelen van op maat gemaakte tranchemogelijkheden
#1. Het product is 100% aanpasbaar voor zijn kopers.
Het werkt als een apparaat dat kopers helpt bij hun individuele investeringsplannen, samen met hedgingvereisten. Het doet dit door zich te concentreren op slechts enkele en meest specifieke risico-rendementportefeuilles.
Dealers kunnen gemakkelijk op maat gemaakte tranchemogelijkheden aanpassen tegen de beste prijs, ongeacht waar de investeerders naar op zoek zijn.
#2. Hoog rendement op investering
Een ander voordeel van deze mogelijkheid in één tranche is het hoge rendement op de beleggingsaanbiedingen. Het biedt gediversifieerde tools voor beleggers die hun geld willen steken in iets dat hen een geweldig rendement kan opleveren.
Kritiek/nadelen
We hebben enkele nadelen van deze financiële tool.
#1. De BTO's hebben geen secundaire markt.
De BTO's hebben vanwege hun structuur geen secundaire markt. Dit maakt ook de prijsstelling moeilijk.
#2. Het heeft een complexe prijsstructuur.
Dit maakt een normale prijsstelling van het product erg moeilijk. We gebruiken complexe prijsstructuren effectief om hun waarde te berekenen. Als gevolg hiervan is de kans groot dat er verkeerde aannames worden gedaan met betrekking tot de prijsstelling.
De CDO's waren dus een verzameling hypotheken, opgesplitst in categorieën op basis van hun risico. Ze verkochten verschillende lagen aan verschillende investeerders. BTO's bestaan uit leningen die zijn gekozen om aan de behoeften van specifieke beleggers te voldoen. Net als bij een maatpak, zijn BTO's uniek, op maat gemaakt voor de klant
Het is altijd mogelijk dat wijdverbreid risicovol financieel gedrag de economie ernstig verlamt en een ramp veroorzaakt die vergelijkbaar is met de vorige. Als u via een andere strategie wijdverbreid slecht in staat zou zijn geweest om leningen te verstrekken, dan zou het zeker opnieuw kunnen gebeuren.
Een goede toepassing en monitoring van de nieuwe verordening zou echter een nieuwe crisis voorkomen. Gezien het rendement zijn de BTO's toch geen slechte deal.
Wat ging er mis met CDO?
Banken verkochten door woninghypotheken gedekte CDO's aan andere banken en institutionele beleggers. Deze CDO's waren afhankelijk van de hypotheekaflossingen van huiseigenaren. CDO's stortten in toen mensen in gebreke bleven.
Is een BTO een CDO?
BTO's zijn synthetische CDO's met één tranche. Een CDO met één tranche met volledig kapitaal heeft alle bankbiljetten in het bezit van de belegger. Beleggers zijn eigenaar van alle tranches.
Bieden banken tranches op maat aan?
Op maat gemaakte tranche-mogelijkheden, voorheen bekend als op maat gemaakte CDO's, keerden terug in 2016 nadat ze waren gemeden vanwege hun aandeel in de financiële crisis van 2007-09 (BTO's). Hedgefondsen en andere bekwame investeerders maken tegenwoordig gebruik van op maat gemaakte CDO's.
Hoe profiteert CDO?
Drie redenen waarom banken CDO's aan investeerders aanbieden: Ze krijgen meer geld om uit te lenen. Beleggers nemen het wanbetalingsrisico van de bank op zich. CDO's stellen banken in staat om nieuwe, winstgevende producten te verkopen, waardoor de aandelenkoersen en het salaris van managers stijgen.
Waarom een CDO kopen?
Banken maken gebruik van door onderpand gedekte schuldverplichtingen (CDO's) om het risico te verminderen door schuldactiva zoals leningen, bedrijfsobligaties en hypotheken samen te brengen in belegbare instrumenten (slices/trances) en deze te verkopen aan beleggers die bereid zijn het risico te nemen.
Veelgestelde vragen over op maat gemaakte tranchemogelijkheden
Wat zijn beleggingen op maat?
Een op maat gemaakte portefeuille is een lijst van referentie-effecten. Een op maat gemaakte portefeuille kan dienen als referentieportefeuille voor een synthetische CDO die is samengesteld door een investeringsbank en gekozen door een specifieke belegger, of door een investeringsmanager voor die belegger.
Is een BTO hetzelfde als een CDO?
Zoals eerder vermeld, wordt een BTO ontwikkeld op basis van de voorkeuren van de belegger, in tegenstelling tot een CDO, die door een bank wordt gecreëerd en vervolgens op de markt wordt verkocht. Dit onderscheid, hoe klein ook, is cruciaal.
Wie ging naar de gevangenis voor de crash op de huizenmarkt?
Kareem Serageldin (/srldn/) (geboren in 1973) is een voormalig executive van Credit Suisse. Hij staat bekend als de enige bankier in de Verenigde Staten die tot gevangenisstraf is veroordeeld als gevolg van de financiële crisis van 2007-2008, een veroordeling die voortvloeit uit het verkeerd markeren van obligatiekoersen om verliezen te verbergen.
Hoe heet een CDO nu?
CDO's zijn de afgelopen jaren aan een opleving begonnen. Ze hebben de bedorven naam 'CDO' laten vallen en staan nu bekend als 'Bespoke Tranche Opportunities' (BTO's). BTO's zijn aanzienlijk meer gespecialiseerd dan typische CDO's en zijn in hoge mate op maat gemaakt op basis van de behoeften van de investeerders.
Gerelateerde artikelen
- MVO (maatschappelijk verantwoord ondernemen): definitie, typen en voorbeelden
- Een subsidie krijgen: hoe u een subsidie kunt krijgen voor elk bedrijf (+ overheidssteun)
- Indexfondsen: de beste Amerikaanse praktijken voor 2022 en alles wat u nodig heeft !!!
- CONSUMENTENLENINGEN: definitie, typen en tarieven
- Secundaire hypotheekmarkt: stapsgewijze handleiding over hoe het werkt
