النهج المستخدم في التمويل لتقييم الأمان أو المشروع أو العمل أو الأصل باستخدام القيمة الزمنية للنقود هو تحليل التدفق النقدي المخصوم. يستخدم نموذج التدفق النقدي المخصوم كثيرًا في تقييم براءات الاختراع وإدارة الشؤون المالية للشركة وتطوير العقارات وتمويل الاستثمارات. يحسب نموذج التدفق النقدي المخصوم (نموذج DCF) التدفقات النقدية المستقبلية للشركة ويخصمها للحصول على قيمتها الحالية. يستخدم نموذج تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) التدفقات النقدية المتوقعة لمعرفة قيمة الاستثمار. يعتمد نموذج التدفق النقدي المخصوم على فكرة أن قيمة الشركة تعتمد على مقدار النقد الذي يمكن أن تجلبه لأصحابها في المستقبل. في هذه المقالة ، سيتم أخذ مثال مفيد أكثر ، وسيتم عرض صيغة نموذج التدفق النقدي المخصوم.
ما هو نموذج التدفقات النقدية المخصومة؟
باستخدام مفاهيم القيمة الزمنية للنقود ، فإن نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو طريقة مستخدمة في التمويل لتقييم ورقة مالية أو مشروع أو نشاط تجاري أو أصل. • غالبًا ما يستخدم نموذج التدفق النقدي المخصوم في تمويل الاستثمار ، وتطوير العقارات ، والإدارة المالية للشركات ، وتقييم براءات الاختراع. في القرن الثامن عشر أو القرن التاسع عشر ، تم استخدامه لأول مرة في الصناعة ، وفي الستينيات ، كان هناك الكثير من الجدل حوله في مجال الاقتصاد المالي. في الثمانينيات والتسعينيات ، أصبح شائعًا في المحاكم الأمريكية.
تطبيق
فيما يلي المكونات الرئيسية لتقييم الشركة باستخدام التدفقات النقدية المخصومة على مستوى عالٍ للغاية ؛ لمزيد من المعلومات ، راجع التقييم باستخدام التدفقات النقدية المخصومة والرسوم التوضيحية أدناه:
توقعات التدفق النقدي الحر للشركة: مقدار النقد الناتج عن عملياتها التجارية بعد دفع تكاليف التشغيل والنفقات الرأسمالية.
تكلفة رأس المال (الديون وحقوق الملكية) للأعمال هي معدل الخصم. يتم تحويل هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى معادلات الدولار الحالية باستخدام هذا المعدل ، والذي يعمل كنوع من سعر الفائدة.
قيمة الشركة في نهاية فترة الإسقاط (النموذجي لتحليل التدفقات النقدية المخصومة DCF هو إما فترة إسقاط مدتها 5 سنوات أو ، في بعض الأحيان ، فترة توقع مدتها 10 سنوات).
لاستخدام هذا النهج ، يتم حساب جميع التدفقات النقدية المستقبلية وخصمها باستخدام تكلفة رأس المال ، ثم يتم تحديد قيمها الحالية (PVs). صافي القيمة الحالية (NPV) هو مجموع كل التدفقات النقدية القادمة ، الدخول والخروج ؛ انظر جانبا. عند استخدام تحليل DCF لحساب NPV ، يتم إنتاج القيمة الحالية باستخدام مدخلات التدفقات النقدية ومعدل الخصم. يتم حساب معدل الخصم ، المستخدم في أسواق السندات لحساب العائد ، باستخدام التدفقات النقدية والسعر (القيمة الحالية).
تاريخنا
منذ المرة الأولى التي تم فيها منح الأموال بفائدة في العصور القديمة ، تم استخدام حسابات التدفقات النقدية المخصومة. علاوة على ذلك ، هناك أدلة من البحث في الرياضيات المصرية والبابلية القديمة على أن هذه الثقافات وظفت طرقًا لخصم التدفقات المالية المستقبلية. في أعمال الفحم في المملكة المتحدة ، تم استخدام تحليل التدفق النقدي المخصوم منذ أوائل القرن الثامن عشر على الأقل.
تختلف القيمة الدفترية المحاسبية ، التي تستند إلى السعر المدفوع للأصل ، عن تقييم التدفقات النقدية المخصومة. أصبح تحليل التدفق النقدي المخصوم أداة شائعة لتقييم الأسهم بعد أزمة سوق الأسهم عام 1929. في كتابه الصادر عام 1930 ، كان إيرفينغ فيشر أول شخص يشرح طريقة التدفقات النقدية المخصومة بالكامل من حيث الاقتصاد الحديث. Theory of Interest وجون بور ويليامز في كتابه عام 1938 The Theory of Investment Value.
ما هو الفرق بين NPV و Dcf؟
يتم قياس تسلسل القيمة الحالية للتدفقات النقدية من خلال حساب NPV ، في حين يتم تحديد قيمتها المستقبلية من خلال حساب التدفقات النقدية المخصومة. على عكس حساب التدفقات النقدية المخصومة DCF ، الذي يخصم الحاضر إلى المستقبل ، فإن حساب صافي القيمة الحالية يخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى الوقت الحاضر.
كيف تحسب Dcf؟
مجموع التدفق النقدي لكل فترة مقسومًا على واحد بالإضافة إلى معدل الخصم (WACC) المرفوع إلى قوة رقم الفترة هو معادلة التدفق النقدي المخصوم (DCF).
لماذا يعتبر نموذج Dcf هو الأفضل؟
إن قدرة نموذج تقييم التدفقات النقدية المخصومة DCF على تحقيق نتائج قريبة من قيمة سوق الأوراق المالية الأساسية قدر الإمكان هي إحدى سماته الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن حساب القيمة الحقيقية للمؤسسة باستخدام القيمة المخصومة لتدفقاتها النقدية المتوقعة في المستقبل.
مثال على نموذج التدفق النقدي المخصوم
عند اتخاذ قرار بالاستثمار في مشروع أو شراء معدات جديدة ، تستخدم الشركة عادةً متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) كمعدل الخصم لحساب التدفق النقدي المخصوم (DCF). ينظر WACC في متوسط معدل العائد الذي يتوقع أصحاب الأعمال الحصول عليه هذا العام.
دعنا نستخدم مثال منظمتك تريد بدء مشروع. تبلغ نسبة تكلفة رأس المال المقدر للأعمال 5٪. يشير هذا إلى أن معدل الخصم الخاص بك سيكون 5٪. سيكلف المشروع 11 مليون دولار للبدء ، ويستمر لمدة خمس سنوات ، ويولد التدفقات النقدية السنوية المتوقعة المدرجة أدناه.
التدفق النقدي
| السنة | التدفق النقدي |
| 1 | 1 مليون دولار |
| 2 | 1 مليون دولار |
| 3 | 4 مليون دولار |
| 4 | 4 مليون دولار |
| 5 | 6 مليون دولار |
تم استخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة لمعرفة التدفقات النقدية المخصومة للمشروع ، والتي تظهر في الجدول أدناه.
التدفقات النقدية المخصومة
| السنة | التدفق النقدي | التدفق النقدي المخصوم (أقرب دولار أمريكي) |
| 1 | 1 مليون دولار | $952,381 |
| 2 | 1 مليون دولار | $907,029 |
| 3 | 4 مليون دولار | $3,455,350 |
| 4 | 4 مليون دولار | $3,290,810 |
| 5 | 6 مليون دولار | $4,701,157 |
القيمة الإجمالية للتدفقات النقدية المخصومة تصل إلى 13,306,727،11،2,306,727 دولار. نحصل على صافي القيمة الحالية (NPV) عن طريق طرح الاستثمار الأولي البالغ 2,306,727 مليون دولار من المبلغ الإجمالي. هذا يعطينا XNUMX،XNUMX،XNUMX دولارًا ، وهو صافي القيمة الحالية. قد ينتج المشروع عائدًا أكبر من التكلفة الأولية ، أو عائدًا إيجابيًا على الاستثمار ، وفقًا للعدد الموجب البالغ XNUMX،XNUMX،XNUMX دولارًا. نتيجة لذلك ، قد يكون المشروع مفيدًا.
بالإضافة إلى ذلك ، كان من الممكن أن يكون صافي القيمة الحالية 693,272 دولارًا أمريكيًا إذا كان المشروع قد كلف 14 مليون دولار. قد يشير ذلك إلى أن المشروع سيكلف أكثر مما سيكسبه في المقابل. لذلك ، قد لا يكون من المجدي القيام بذلك.
ما هي الطريقتان المستخدمتان في Dcf؟
صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي هما طريقتان للتحليل تستخدمان مفهوم التدفق النقدي المخصوم.
ما هو الفرق بين Dcf و Irr؟
يتم حساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) عن طريق إضافة القيمة الحالية لكل تدفق نقدي من استثمار معين. مؤشر ربحية الاستثمار هو معدل العائد الداخلي (IRR). معدل العائد الداخلي (IRR) هو معدل العائد الذي تساوي فيه القيمة الحالية للتدفقات النقدية للاستثمار الاستثمار الأولي.
نموذج تقييم DCF
من خلال تعديل التدفقات النقدية المستقبلية للقيمة الزمنية للنقود ، يحدد نموذج تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) القيمة الحالية للشركة. يكتشف تحليل التدفقات النقدية المخصومة DCF القيمة العادلة الحالية للأصول أو المشاريع أو الشركات من خلال أخذ التضخم والمخاطر وتكلفة رأس المال في الاعتبار بالإضافة إلى عمل تنبؤات حول كيفية أداء الشركة في المستقبل.
بمعنى آخر ، لحساب تقدير القيمة الحالية ، والذي يعمل كأساس للاستثمار المحتمل الآن ، يأخذ نموذج تقييم التدفقات النقدية المخصومة التدفقات النقدية في الاعتبار التدفقات النقدية الحرة المتوقعة للشركة ويخصمها مرة أخرى. اقرأ أيضًا قيم الشركة: الأساليب والتعريف وأهمية التقييمات
هو NPV و Dcf؟
على الرغم من أن الفكرتين متشابهتان إلى حد كبير ، إلا أنهما ليسا كذلك. NPV هي الخطوة الرابعة في عملية حساب التدفقات النقدية المخصومة. بعد توقع التدفقات النقدية المتوقعة واختيار معدل الخصم وخصم تلك التدفقات النقدية وإضافةem up ، تطرح NPV تكلفة الاستثمار المقدمة من DCF.
ما هي نقطتي الضعف في نموذج Dcf؟
- تقدير معدل الخصم: تقليديًا ، افترضت نماذج التدفقات النقدية المخصومة إمكانية تقييم مخاطر الاستثمار وتحديد معدل الخصم المناسب باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية. ومع ذلك ، يؤكد بعض الاقتصاديين أن الأدلة التجريبية دحضت نموذج سعر الأصول الرأسمالية. تم طرح نماذج أخرى ، لكن كل منها مفتوح للنقد النظري أو التجريبي.
- مشكلة مع المدخلات والمخرجات: نظرًا لأن التدفقات النقدية المخصومة هي في الأساس أداة ميكانيكية لتقييم الأصول ، فهي عرضة للقول المأثور "إدخال القمامة ، إخراج القمامة". يمكن أن يكون للتعديلات الصغيرة على المدخلات تأثير كبير على سعر سهم الشركة. هذا صحيح بشكل خاص للقيم النهائية ، والتي تمثل حصة كبيرة من القيمة النهائية للتدفقات النقدية المخصومة.
هل يعتمد Dcf على EBITDA؟
في حين يركز DCF على فهم القيمة الكامنة في منظمة معينة ، فإن مضاعف EBITDA يهتم في الغالب بالقيمة النسبية عبر المعاملات القابلة للمقارنة.
صيغة نموذج DCF
حساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو طريقة تقييم على أساس الدخل تستخدم التدفقات النقدية المتوقعة المستقبلية لتحديد القيمة العادلة للأوراق المالية. تتضمن هذه الطريقة توقع التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة حتى عمر الأصل أو الشركة ثم استخدام معدل الخصم لتقليل تلك التدفقات النقدية المتوقعة للوصول إلى القيمة الحالية.
الصيغة الأساسية لـ Dcf هي كما يلي:
صيغة DCF = CFt / (1 + ص)t
أين،
- CFt = التدفق النقدي في الفترة t.
- R = معدل الخصم المناسب ، مع الأخذ في الاعتبار مدى خطورة التدفقات النقدية.
- t = العمر التقديري للأصل.
لا يمكن التنبؤ بالتدفق النقدي على مدار وجود الشركة. نتيجة لذلك ، غالبًا ما يتم التنبؤ بالتدفقات النقدية فقط لمدة 5-7 سنوات مقبلة ، مع تغطية الوقت المتبقي بقيمة نهائية. تُعرف قيمة العمل المتوقعة التي تتجاوز الإطار الزمني الذي يتم فيه توقع التدفقات النقدية باسم "القيمة النهائية". إنه جزء أساسي من معادلة التدفق النقدي المخصوم ويمكن أن يمثل في أي مكان من 60٪ إلى 70٪ من قيمة الشركة ، لذلك يجب أن يؤخذ في الاعتبار. يتم تحديد معدل النمو الأبدي أو القيمة النهائية باستخدام طرق عديدة.
يتم تحديد القيمة النهائية باستخدام نهج معدل النمو الدائم على النحو التالي:
TVn= قوات التحالفn (1 + ز) / (WACC-g)
أين،
TVn = القيمة النهائية في نهاية الفترة المحددة
CFn = التدفق النقدي لآخر فترة محددة
ز = معدل النمو
WACC = متوسط التكلفة المرجح لرأس المال
ما هو التدفق النقدي المستخدم في Dcf؟
يعتبر التدفق النقدي الحر (FCF) ، وهو مؤشر يمكن الاعتماد عليه يقلل من الضوضاء الناتجة عن مبادئ المحاسبة والتقارير المالية ، مكونًا رئيسيًا لنموذج التدفقات النقدية المخصومة. لا تتأثر قيم التدفقات النقدية المخصومة ، بخلاف مقارنات السوق النسبية ، بالمبالغة في التقييم أو التقليل من قيمته على مستوى السوق.
هل يمكنك استخدام Capm لـ Dcf؟
غالبًا ما يستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) في حساب DCF لإيجاد معدل خصم للتدفقات النقدية ، وخاصة تكلفة حقوق الملكية.
وفي الختام
نحن نعلم أن تحليل التدفق النقدي المخصوم يساعد في معرفة قيمة الأعمال التجارية الآن بناءً على مقدار الأموال التي ستجنيها في المستقبل. وذلك لأن مقدار التدفق النقدي المستقبلي الذي ستولده الشركة سيحدد قيمتها. للوصول إلى القيمة الحالية ، يجب علينا مع ذلك خصم هذه التدفقات النقدية المستقبلية.
الأسئلة الشائعة حول نموذج التدفق النقدي المخصوم
ما هي طرق التدفقات النقدية المخصومة الثلاث وما هي طرق التدفقات النقدية المخصومة الثلاثة؟
المكونات الثلاثة الأكثر أهمية لنموذج التدفقات النقدية المخصومة هي صافي القيمة الحالية ومعدل الخصم والتدفق النقدي الحر.
ما هو الغرض من DCF؟
يستخدم التدفق النقدي المخصوم (DCF) لتقييم الاستثمار بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية. علاوة على ذلك ، يحسب DCF القيمة الحالية للاستثمار بناءً على عائده المستقبلي.
لماذا يسمى التدفق النقدي المخصوم؟
يتم توظيفه من قبل مشتري الشركة. يعتمد على التدفق النقدي حيث سيتم إضافة التدفق النقدي للأعمال. تجاريًا ، 100 دولار في جيبك اليوم تساوي أكثر من 100 دولار سنويًا من الآن.
المشاركات مماثلة
- التدفق النقدي التشغيلي: الاستخدامات وتطبيقاته
- النموذج المالي: كيفية بناء نموذج مالي
- تقييم المخزون: نظرة عامة وطرق التقييم الفعالة
- تقنيات قرار الميزانية الرأسمالية والتحليل
الرقم المرجعي
