Крива прибутковості для інвесторів в облігації. Спрощене значення кривої прибутковості – це крива, нанесена на графік, який показує прибутковість різних облігацій з різним терміном погашення, як правило, від трьох місяців до 30 років.
Чи знаємо ми, що таке зв'язок?
Облігація – це фінансовий інструмент з фіксованим доходом, який зазвичай представляє собою позику, яку ви дали корпоративній організації або уряду. Вони використовують ці облігації для фінансування проектів. Після закінчення терміну (періоду) облігації емітент облігацій (державна або корпоративна організація) повинен буде розплатитися своїм інвесторам.
Це порівнюється з тобою, як бізнесменом, який збирається взяти кредит у банку. Але в цьому випадку позика знаходиться між фізичною особою та державою.
Облігація також має фіксовані відсоткові ставки. Деякі мають змінні процентні ставки. Це тому, що існують різні типи облігацій.
Далі ми обговоримо значення кривої прибутковості, аналіз та інверсію.
Значення кривої прибутковості
Значення кривої прибутковості – це спосіб оцінити, як інвестор в облігації ставиться до ризику та прибутку.
YC графічно показує процентні ставки між довгостроковими та короткостроковими прибутками.
На графіку дохідність облігацій розміщена на вертикальній осі, а роки до погашення — на горизонтальній осі.
Він показує вартість довгострокових і короткострокових інвестицій і дозволяє компаніям вирішувати структуру капіталу та коли змінити вже існуючу.
Структура капіталу – це структура фінансування, з якою працюють організації. Вони можуть вирішити використовувати лише акціонерний капітал як інструмент фінансування або лише борговий капітал. Вони також можуть використовувати поєднання власного та боргового капіталу.
Для прикладу розглянемо наступні дані, отримані з веб-сайту Міністерства фінансів США щодо доходності казначейських облігацій США.
| Дата ↓/ Термін погашення→ | Форма кривої прибутковості | 0.5 | 1 | 2 | 3 | 5 | 7 | 10 | 20 | 30 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31-серпні-00 | Інвертована | 6.38 | 6.22 | 6.18 | 6.09 | 5.98 | 5.98 | 5.73 | 5.96 | 5.67 |
| 03-Mar-06 | Flat | 4.75 | 4.75 | 4.76 | 4.75 | 4.71 | 4.69 | 4.68 | 4.84 | 4.66 |
| 26-Сен-13 | Крутий | 0.03 | 0.09 | 0.34 | 0.67 | 1.43 | 2.05 | 2.66 | 3.41 | 3.69 |
| 11-Feb-18 | нормальний | 2.5 | 2.7 | 2.91 | 2.98 | 3.04 | 3.13 | 3.22 | 3.37 | 3.46 |
Якщо ми зобразимо їх на графіку, ми отримаємо наступну діаграму. Це називається кривою прибутковості.
Типи кривих прибутковості (YC)
Існує чотири основні класифікації і вони залежать від їхньої форми.
№1. Нормальна крива прибутковості
Нормальна крива прибутковості передбачає, що короткострокові облігації зазвичай мають нижчу прибутковість, щоб показати, що фонд інвестора піддається меншому ризику. У той час як довгострокова прибутковість має вищу прибутковість, оскільки вона передбачає довгострокові інвестиції та, незмінно, ризик.
Філософія облігацій полягає в тому, що чим довша облігація, тим більше ви будете винагороджені, оскільки існує ризик того, що емітент облігацій не поверне вам гроші.
Це показано на кривій нормальної прибутковості, яка має нахил справа наліво. Тут інвестори очікують зростання економіки нормальними темпами.
№2. Крутий YC
Це тип, коли короткострокова дохідність знаходиться на рівні нормальної кривої прибутковості, але довгострокова прибутковість вища.
Ця дохідність свідчить про те, що процентні ставки зростатимуть у майбутньому. Насправді очікується підвищення процентних ставок.
№3. Плоский YC
Тут немає суттєвої різниці між прибутковістю довгострокових і короткострокових облігацій.
Коли це станеться, ніхто не захоче йти на довгострокові інвестиції, оскільки очікує зниження процентної ставки. І вони можуть втратити свої початкові інвестиції.
№ 4. Інвертований YC
Інакше називається кривою аномальної прибутковості, вона є протилежною кривій нормальної прибутковості. Обернена крива прибутковості для коротких облігацій вища, ніж прибутковість для більш довгих облігацій. Крива має нахил донизу, а графік інвертується.
№ 5. Горбатий YC
Це ще один YC, який виникає, коли середньострокова прибутковість перевищує короткострокову і довгострокову. Ця крива свідчить про те, що економічне зростання відбувається повільно, це дуже рідко.
Важливість кривої прибутковості
Зі значення кривої прибутковості ми бачимо, що вона використовується як орієнтир для боргів на фінансовому ринку, таких як ставки за іпотечними кредитами чи банківські позики. Крім того, він використовується для прогнозування змін економічного виробництва та зростання. Крива прибутковості має наступне важливість.
№1. Фінансовий посередник
Оскільки фінансові установи отримують більшу частину своїх коштів, продаючи короткострокові депозити, а потім позичають на довгостроковій основі, крива між кредитуванням і позичанням є крутою, коли є високий прибуток.
При зменшенні прибутку крива плоска.
№2. Зрілість і врожайність
Він показує зв’язок між зрілістю та врожайністю. Якщо крива має нахил вгору, інвестору доведеться інвестувати в довгострокове забезпечення, щоб збільшити свою прибутковість. І ми усвідомлюємо, що чим довший термін погашення, тим вище ризик.
№3. Завищена або занижена ціна цінних паперів
Крива показує цінні папери (облігації), які або завищені, або занижені. Щоб дізнатися про занижену ціну облігації, норма прибутку буде вище кривої. Для облігації з завищеною ціною RR буде нижче кривої.
№ 4. Прогноз процентної ставки
Форма кривої показує інвестору, якою, ймовірно, стане процентна ставка.
Нормальна крива показує, що короткострокові облігації матимуть вищу прибутковість, а перевернута крива показує, що короткострокові облігації мають вищу прибутковість.
Див також: Можливості фінансування – капітал Graymatter
Фактори, що впливають на криву прибутковості
1. Економічне зростання
Потужне економічне зростання призводить до зростання врожайності. Крива, як правило, крутий. У періоди сильного економічного зростання існує багато варіантів інвестування, тому організації конкурують за капітал.
2 Інфляція
CBN зазвичай реагує на інфляцію підвищенням процентної ставки, оскільки інфляція призводить до зниження купівельної спроможності. Тут інвестори очікують підвищення процентних ставок для своїх короткострокових інвестицій.
3. Відсоткові ставки
Це трохи хитро.
Оскільки Центральний банк підвищив відсоткові ставки, буде зростати попит на інвестиції з боку інвесторів. Згодом це зростання інвестицій призведе до зниження процентної ставки.
Читайте також: Інвертована крива прибутковості: усе, що вам потрібно знати, з детальним аналізом (+приклади)
Аналіз кривої прибутковості включає вимірювання різниць у процентних ставках між цінними паперами, які мають різні терміни погашення. Потім YC розглядає їх у графічному зображенні.
Теорії кривої прибутковості
№1. Теорія чистого очікування
Відповідно до цієї теорії різні терміни погашення є замінниками, а форма кривої прибутковості визначається очікуванням ринку майбутніх процентних ставок. Ця теорія стверджує, що врожайність змінюється з часом, але вона не вказує на особливості форм YC. Ця теорія не враховує ризик процентної ставки або ризик реінвестування.
№2. Теорія переваги ліквідності
Теорія чистих очікувань є розширенням цієї теорії. Він включає плату, відому як премія за ліквідність або премія за строк. Ця теорія враховує вищий ризик утримання довгострокових зобов’язань над короткостроковими боргами.
№3. Теорія сегментації ринку
Теорія сегментованого ринку ґрунтується на чітких відносинах попиту та пропозиції, які існують між короткостроковими та довгостроковими цінними паперами. Він ґрунтується на уявленні про те, що цінні папери різного терміну погашення не можуть бути обмінені один на одного.
Оскільки інвестори віддають перевагу короткостроковим активам перед довгостроковими цінними паперами, оскільки перший пропонує менший ризик, ціна короткострокових цінних паперів буде вищою, а отже, і прибутковість буде нижчою.
№ 4. Теорія переваги середовища проживання
Це розвиток теорії сегментації ринку. Інвестори, згідно з цією теорією, обирають конкретний горизонт інвестування. Їм доведеться заплатити премію, щоб інвестувати поза цим терміном. Ця теорія пояснює, чому довгострокові прибутки вищі за короткострокові.
Чи є якась плутанина? Зверніться до нас у полі для коментарів.
Поширені запитання щодо кривої прибутковості
Що означає крива прибутковості?
Крива прибутковості – це лінія, яка зображує прибутковість (відсоткові ставки) облігацій з однаковим кредитним рейтингом, але різним терміном погашення. Нахил YC прогнозує майбутні зміни процентних ставок та економічну активність.
Чому криві прибутковості важливі?
Крива прибутковості є методом вимірювання толерантності до ризику інвесторами в облігації, і вона може мати значний вплив на прибуток, який ви отримуєте від своїх інвестицій. YC можна навіть використовувати, щоб передбачити напрямок економіки, якщо ви розумієте, як це працює і як це читати.
Що означає позитивна крива прибутковості?
Крива прибутковості, нахилена вгору, визначається процентними ставками, які вищі за довгостроковими боргами, ніж за короткостроковими.
Яка частина кривої прибутковості найбільш ризикована?
У нормальному розподілі кінець кривої прибутковості є найбільш ризикованим, оскільки незначні зміни короткострокових ставок переходять у більші зміни в довгостроковій прибутковості. Довгострокові облігації надзвичайно чутливі до зміни процентних ставок.
- Теорії кривої прибутковості
- Інвертована крива прибутковості: усе, що вам потрібно знати, з детальним аналізом (+приклади)
- Баланс і звіт про прибутки та збитки: приклади, відмінності та взаємозв’язок
- Вихід: визначення, як обчислювати на прикладах і типи
- ЦІНА КЛІРИНГУ РИНКУ: як знайти ринкову клірингову ціну (+ детальний посібник)
- Дивідендна дохідність: значення, докладні приклади, формула та безкоштовні поради інвесторам
