Due diligence є основою всіх успішних злиттів і поглинань (M&A). Немає жодної заміни ретельного вивчення компанії та її діяльності перед її покупкою. У цьому посібнику представлено безліч корисних порад і кроків, які повинні стати відправною точкою для тих, хто вперше проводить належну перевірку. Однак це не без визначення процесу належної обачності, оскільки він стосується M&A.
Визначення процесу належної перевірки
Due diligence – це ретельна перевірка або аудит бізнесу, яка зазвичай проводиться до а злиття або поглинання (M&A). Метою належної обачності в бізнесі є переконатися, що будь-яке рішення, прийняте щодо відповідної компанії, є інформованим, що збільшує ваші шанси на додану вартість у транзакції M&A.
Якщо ви шукаєте більш детальне визначення, наша стаття про основи належної обачності стане у нагоді.
Яке значення має належна обачність?
Злиття або поглинання є найважливішою корпоративною діяльністю, яку буде здійснювати будь-яка компанія.
Належна обачність дозволяє підприємствам впевнено укладати ці операції.
Він також приносить значну цінність покупцеві, висвітлюючи вразливі місця цільової компанії (або червоні прапорці), а також знаходячи можливості в цільовій компанії, про які вона раніше не знала.
У чому полягають труднощі належної перевірки?
Отримання глибокого розуміння організації може бути високотехнічним методом, який виходить за межі можливостей більшості людей без попереднього досвіду роботи в галузі.
Існує кілька труднощів, але, як правило, серед найчастіших зустрічаються такі:
№1. Не знаючи, які питання поставити
Важливо знати, в чому полягають проблеми і на які питання необхідно відповісти, щоб краще їх вивчити.
№2. Повільне виконання
Звернення до продавців з проханням отримати документи чи інформацію займе час, іноді затримуючи закриття трансакції.
№3. Відсутність спілкування
Продавці часто ставляться до належної обачності як до занепокоєння, що призводить до нетерпіння, поганого спілкування і навіть тертя.
№ 4. Відсутність досвіду
Існує велика ймовірність того, що вам знадобиться найняти когось для допомоги принаймні з певними аспектами процесу належної перевірки (наприклад, експерта з інтелектуальної власності).
№ 5. Питання вартості
Належна обачність може коштувати дорого, тривати місяцями та вимагати тривалого робочого часу спеціаліста, що змушує багатьох помилково вважати, що вони можуть зрізати кути.
Як провести належну перевірку (процес)
Due diligence – це детальна перевірка комерційного підприємства, яка зазвичай проводиться потенційним покупцем перед укладенням господарської угоди.
Приклади включають підготовку до злиття та поглинання (M&A) для придбання нових потужностей.
Однак для завершення розслідування спеціалізовані групи співпрацюють для збирання та перегляду даних, які включають:
- Звіт про прибутки та збитки
- Кредиторська та дебіторська заборгованість
- Договори товариства
- Контракти вже діють
- Звіт про прибутки та збитки
- Результати на щорічній основі
- Податкові декларації
- Практика компанії та операцій
Етапи процесу належної перевірки, політики та процедури для компанії або акції
Нижче наведено кроки, яких ви повинні дотримуватися, заглиблюючись у належну обачність. Це в основному охоплює процес, політику та процедури належної обачності.
№1. Встановити капіталізацію компанії
Перший крок – візуалізувати або намалювати уявний образ бізнесу, який ви досліджуєте. Ось чому вам слід дивитися на ринкову капіталізацію компанії, яка обчислює загальну ринкову вартість її акцій у доларах, щоб визначити, наскільки велика компанія.
Ринкова капіталізація багато що говорить про те, наскільки волатильними будуть акції. Це також показує кілька інших життєво важливих показників, наприклад, наскільки різноманітним буде володіння та майбутній масштаб кінцевих ринків компанії. Наприклад, компанії з великою та великою капіталізацією мають більш стабільні джерела доходу та менше невизначеності. З іншого боку, компанії із середньою та малою капіталізацією можуть представляти лише один сегмент ринку і можуть відчувати більшу волатильність цін на акції та прибутків.
На даному етапі належної перевірки вашої акції ви не приймаєте жодних рішень «за» чи «проти» щодо акцій. Ви повинні зосередити свою енергію на зборі знань, які заклатимуть основу для всього подальшого. Коли ви почнете переглядати статистику продажів і прибутку, деталі, які ви дізналися про ринкову капіталізацію компанії, допоможуть розібратися в перспективі.
№2. Тенденції доходів і маржі
Розглядаючи фінансові показники бізнесу, який ви досліджуєте, варто почати з моделей продажів, вигод і маржі. Перегляньте тенденції продажів і чистого доходу за попередні два роки на веб-сайті фінансових новин, який дає змогу швидко шукати детальну інформацію про бізнес, використовуючи назву компанії або символ тикера.
Ці веб-сайти містять історичні діаграми, які відображають зміни цін компанії за певний час, а також співвідношення ціни та продажів (P/S) і ціни до прибутку (P/E). Вивчіть найновіші закономірності в обох наборах даних, звернувши увагу на те, чи є зростання поривчастим чи стабільним, а також чи є якісь значні коливання (наприклад, понад 50% протягом одного року) в будь-якому напрямку.
Ви також повинні подивитися на маржу прибутку, щоб побачити, чи зростає вона, падає чи залишається незмінною. Крім того, ви знайдете вичерпну інформацію про норми прибутку, зайшовши на веб-сайт компанії та знайшовши їх квартальні та річні фінансові звіти в розділі «Зв’язки з інвесторами». Наступний крок охоплює більш широке використання цього.
№3. Ринки та конкуренти
Тепер, коли ви знаєте, наскільки велика компанія і скільки грошей вона заробляє, настав час поглянути на галузі, в яких вона працює, і з ким конкурує. Перевірте прибуток двох або трьох конкурентів. Часто компанії не чітко визначають своїх конкурентів. Ви можете визначити розмір кінцевих ринків для продукції компанії, просто подивившись на основних конкурентів у кожній галузі бізнесу (якщо їх більше одного).
Багато великих веб-сайтів з аналізу акцій надають детальну інформацію про конкурентів компанії. Як правило, ви знайдете символи-символи конкурентів вашої компанії, а також чітке порівняння конкретних показників як для компанії, яку ви досліджуєте, так і для її конкурентів. Якщо ви все ще не впевнені в тому, як працює бізнес-модель компанії, ви можете заповнити будь-які прогалини тут, перш ніж продовжити. Читання про конкурентів також допоможе вам зрозуміти, чим займається ваша цільова компанія.
№ 4. Обчисліть кратні оцінки
Тепер настав час взятися за проведення належної перевірки акції. Ви повинні подивитися на співвідношення ціна/прибуток до зростання (PEG) як для бізнесу, який ви розглядаєте, так і для його конкурентів. Зверніть увагу на будь-які значні розбіжності в оцінці між компанією та її конкурентами. Це нормально, щоб більше цікавитися акціями конкурентів на цьому етапі. Розгляньте це як хороше відчуття. Проте продовжуйте первинну належну обачність, згадуючи про інший бізнес для подальшого аналізу.
Кінцева точка
Коефіцієнти P/E можна використовувати як відправну точку для оцінки оцінок. Хоча прибутки можуть коливатися і будуть коливатися (навіть у найстабільніших компаніях), оцінки на основі прибутків або поточних очікувань забезпечують швидке порівняння з широкими ринковими мультиплікаторами або прямими конкурентами.
На цьому етапі ви повинні мати добре уявлення про те, чи є бізнес «акціями, що розвиваються» чи «вартісними». Поряд із цими відмінностями ви повинні мати загальне уявлення про прибутковість компанії. Рекомендується переглянути дані про чистий прибуток за кілька років, щоб переконатися, що останній показник прибутку (і той, який використовується для розрахунку P/E) нормалізується і не перекошується великим одноразовим коригуванням або стягненням .
Коефіцієнт P/E слід розглядати поряд із співвідношенням ціни та вартості (P/B), коефіцієнтом бізнесу та співвідношенням ціни та продажів (або доходу). Ці коефіцієнти ілюструють вартість компанії по відношенню до її боргу, річних продажів і балансу. Однак, оскільки діапазони цих значень різняться залежно від галузі, важливо перевірити однакові показники для певних конкурентів або аналогів. Нарешті, коефіцієнт PEG враховує прогнози зростання потенційного прибутку та те, як вони пов’язані з множинним фактичним прибутком.
За звичайних ринкових умов акції з коефіцієнтом PEG, близьким до одиниці, вважаються однаковими за ціною.
№ 5. Управління та власність
Ви захочете розглянути деякі ключові питання щодо управління компанією та права власності в рамках належної перевірки акції. Засновники компанії все ще керують? Або керівництво та правління привели безліч нових облич? Тут важливо враховувати вік організації, оскільки молоді підприємства вважають за краще зберегти більше своїх засновників. Вивчіть зведені біографії топ-менеджерів, щоб побачити, який різноманітний досвід вони мають. Ця інформація доступна на веб-сайті компанії або в документах Комісії з цінних паперів і бірж (SEC).
Перевірте, чи є засновники та менеджери власниками великої частки акцій, а також яка частина акцій знаходиться у власності установ. Відсоток інституційної власності вказує на те, скільки аналітиків отримує компанія, а також фактори, що впливають на обсяги торгівлі. Крім того, розгляньте високу особисту власність вищого керівництва як плюс, а низьку — як потенційний червоний прапор. Акціонери краще обслуговуються, коли люди, які керують бізнесом, зацікавлені в успіху акцій.
№6. Перегляньте баланс
Про те, як провести аналіз балансу, може бути написано багато документів, але для нашої початкової належної перевірки буде достатньо побіжного огляду. Перегляньте консолідований баланс компанії, щоб побачити загальний розмір активів та зобов’язань, звернувши особливу увагу на рівень грошових коштів (здатність покрити короткострокові зобов’язання) та суму довгострокової заборгованості, яку утримує компанія. Велика сума боргу не завжди є поганою, і вона визначається більше бізнес-моделью компанії, ніж будь-що інше.
Деяким підприємствам (і галузям в цілому) для початку потрібно багато грошей, тоді як іншим для початку потрібно трохи більше, ніж кілька працівників, деяке обладнання та креативна концепція. Щоб визначити, скільки позитивного власного капіталу має корпорація, подивіться на відношення боргу до власного капіталу. Потім ви повинні застосувати це до співвідношення заборгованості до власного капіталу ваших конкурентів, щоб привести показник у контекст.
Спробуйте з’ясувати, чому оцінки балансу «верхнього ряду» загальних активів, загальних зобов’язань та власного капіталу так сильно змінюються з року в рік. Виноски, які слідують за фінансовою звітністю, а також обговорення керівництва у квартальному/річній звіті пролить певне світло на ситуацію. Організація може планувати запуск нового продукту, накопичуючи нерозподілений прибуток або просто стискаючи дефіцитні капітальні ресурси. Після перегляду останніх моделей переваг ви повинні краще зрозуміти, що ви бачите.
№ 7. Перегляньте історію курсу акцій
На цьому етапі ви захочете знати, як довго торгуються всі типи акцій, а також цінову дію як у короткостроковій, так і в довгостроковій перспективі. Чи є ціна акцій нестабільною та нестабільною, чи плавною та постійною? Це описує тип прибутку, який мав пересічний власник акцій, який може вплинути на майбутній рух акцій. Акції, які постійно нестабільні, мабуть, мають короткострокових трейдерів, що може призвести до додаткових факторів ризику для цих інвесторів.
№ 8. Розведення та опціони на акції
Після цього вам потрібно буде ознайомитися зі звітами 10-Q та 10-K. Щоквартальні звіти SEC повинні надавати інформацію про всі неоплачені опціони на акції, а також очікування щодо викупу на основі діапазону потенційних цін на акції. 2
Використовуйте це, щоб зрозуміти, як може змінитися кількість акцій залежно від цінового сценарію. Хоча опціони на акції можуть бути потужним мотиватором для працівників, остерігайтеся тіньових дій, таких як перевипуск «підводних» опціонів або будь-які офіційні запити щодо неналежної практики, наприклад, зворотного датування опціонів.
№ 9. Встановіть свої очікування
Ця фаза належної обачності є свого роду «всесвітнім» і потребує додаткових досліджень. Вам потрібно знати, які консенсусні прогнози продажів і прибутку на найближчі два-три роки, а також довгострокові ринкові тенденції та інформацію про альянси, спільні підприємства, інтелектуальну власність та нові продукти та послуги. Новини про новий продукт або послугу, які з’являються на горизонті, могли викликати ваш інтерес до акції. Зараз настав час копнути глибше за допомогою всього, що ви вже зібрали.
№ 10. Небезпеки
Які основні етапи комплексної перевірки?
Ось загальні кроки процесу належної обачності.
- Оцініть цілі проекту. Як і в будь-якому іншому проекті, першим кроком є встановлення корпоративних цілей.
- Аналізуйте бізнес-фінанси.
- Ретельна перевірка документів.
- Аналіз бізнес-плану та моделі.
- Створення остаточної пропозиції.
- Управління ризиками.
Які є три 3 типи старанності?
Існує 3 основних типи належної обачності:
- юридична перевірка.
- фінансова перевірка.
- комерційна ретельна перевірка
Що таке контрольний список належної обачності?
Що таке контрольний список належної обачності? Контрольний список належної обачливості — це організований спосіб перевірки компанії, яку ви купуєте, зливаєтеся з нею або купуєте іншим способом. Використовуючи цей контрольний список, ви можете дізнатися про активи компанії, зобов’язання, контракти, переваги та можливі проблеми.
Які 4 речі можна зробити, щоб підтвердити належну обачність?
Щоб продемонструвати належну обачність, усі харчові підприємства повинні переконатися, що їхні записи містять таку інформацію:
- Ви використовуєте лише перевірених постачальників.
- Детальна інформація про те, наскільки середовище на вашому робочому місці відповідає правилам (наприклад, виготовлено з відповідних матеріалів).
- Як запобігти перехресному забрудненню на кухні.
- Ваша процедура НАССР.
Хто проводить Due Diligence?
Належна обачність проводиться аналітиками з дослідження акцій, менеджерами фондів, брокерами-дилерами, індивідуальними інвесторами та компаніями, які думають про покупку інших компаній. Належна обачність залежить від індивідуального інвестора.
На закінчення
Після того, як ви пройдете ці заходи, ви зможете оцінити майбутній потенціал прибутку компанії, а також те, як акції можуть вписуватися у ваш портфель або інвестиційну стратегію. Ви неминуче зустрінете деталі, про які б хотіли дізнатися більше. Однак дотримання цих рекомендацій може запобігти упущенню інформації, яка може мати вирішальне значення для вашого рішення.
Ветерані інвестори відкинуть набагато більше інвестиційних ідей (і коктейльних серветок), ніж збережуть для подальшого розгляду, тому не бійтеся починати знову з нової концепції та нового підприємства. Є буквально десятки тисяч компаній на вибір.
