Ребрендинг часто проводиться, коли репутація чогось погіршується або йде не так, як планувалося. Це поширена маркетингова стратегія серед ліній одягу, ресторанів і Snoop Lion (Dogg?). Так само банки застосували цю стратегію після фінансової кризи 2008 року, перейменувавши пакети інвестицій з високим ризиком, які призвели до краху американської економіки. Заставне боргове зобов’язання має новий ребрендинг під назвою «Можливості траншу на замовлення». Це також відоме як можливість одного траншу. Але чи це лише нова назва? Як цей ребрендинг BTO вплине на Великобританію. Давай дізнаємось.
Індивідуальні можливості траншу (BTO)
Можливість отримання траншу на замовлення різновид заставного боргового зобов'язання CDO, що являє собою нагромадження різноманітних активів. Активи зазвичай включають іпотеку, облігації та позики.
У можливості отримання траншу на замовлення інвестори купують один транш із повного замовленого траншу. Цікаво, що таке транш? Транш просто відноситься до окремої частини накопичених активів. Ми відокремлюємо його від інших на основі їхніх особливостей. Коли інвестори купують один транш, дилери утримують інші транші. Вони зберігають їх недоторканими, щоб захистити інвесторів під час втрат/криз.
Різниця між BTO і CDO
BTO дуже схожий на CDO, оскільки його бренд походить від CDO. Тут інвестор отримає гроші відповідно до суми, вкладеної у своєрідний транш. CDO включає різні види позик, які беруть люди. Таким чином, залежно від траншу, в який вони інвестують, інвестор отримає віддачу відповідно до платежу, зробленого особою, яка взяла позику. Таким чином, транш з рейтингом AAA буде отримувати меншу віддачу, оскільки він більш безпечний (рейтинг надається рейтинговими агентствами).
BTO відрізняється від CDO лише контекстом. BTO запитає клієнта, куди він має намір інвестувати. Клієнт або інвестиційний менеджер вибере тип активу для інвестування. Тому він дуже специфічний і буде доступний лише один транш. Це буде для клієнта, який попросив зробити BTO.
Крім того, індивідуальний транш Opportunity є стороною дуже високого кредитного плеча старшого, супер старшого траншу CDO. Він має посилання на індивідуальний портфель, що включає використання похідного інструменту, такого як кредитний своп дефолту.
Ключові вивезення
- Спеціальна можливість траншу – це продукт, який створює дилер. Продукт розроблено відповідно до специфічних характеристик інвесторів.
- Інвестування індивідуальних можливостей траншу зазвичай відбувається за допомогою свопів кредитного дефолту (CDS).
- Індивідуальний транш є в основному результатом хедж-фондів та інвесторів, які вкладають кошти у великі установи.
- Різні транші мають різні ставки повернення для кожного кварталу.
- Рейтинговими агентствами не проводиться оцінка можливостей єдиного траншу. Швидше, емітент оцінює його на кредитоспроможність.
- Торгівля продуктами BTO здійснюється поза прилавком (OTC)
Основні дані BTO «Можливості індивідуальних траншів».
Розробка CDO на замовлення у формі однієї з найбільш структурованих грошових статей за Уолл-стріт. Це був один із головних внесків у величезний крах ринку, який стався приблизно в 2007-2008 роках. Продукт має ідеальну структуру, але він також надзвичайно складний для простого розуміння. Як наслідок, і продавці, і покупці оцінили це неправильно.
У 2015 році був знятий фільм, предметом якого були походження та вплив спеціального траншу. Фільм отримав назву «The Big Short» з дивовижними зірками Стівом Кареллом та Бредом Піттом у головних ролях.
Фільм має на меті пояснити фінансову кризу 2007-2008 років з погляду чотирьох груп фінансистів. Хлопці спрогнозували, а потім правильно зробили ставку на обвал ринків кредиту та житла. Основною проблемою були забезпечені боргові зобов'язання (CDO), пакети іпотечних кредитів, легально оформлені банками. Вони були продані інвесторам, які були дуже схвильовані можливістю отримати високі прибутки. Оскільки попит на CDO зростав, банки почали видавати погані іпотечні кредити. Це було занадто ризиковано, оскільки є більша ймовірність того, що позичальники не зможуть їх розплатитися. Більш ризиковані власники житла неминуче не змогли виплатити свої іпотеки і відмовилися від своїх будинків. Це призвело до значно більше пропозиції, ніж попиту на ринку житла, і призвело до його краху.
Отже, люди не вимагали купувати CDO після того, як втратили набагато менше десяти років тому. Тому банки дещо їх коригували. Потім на пакетах наклеєно нову назву: «індивідуальні можливості траншу» (BTO). Незважаючи на все це, BTO все ще покладаються на те, що банки та інвестори йдуть на небезпечні ризики, щоб отримати більший прибуток.
Сучасна тенденція можливостей єдиного траншу
Що ж заважає BTO викликати такі ж серйозні проблеми, як CDO? Що ж, існує інше нормативне середовище, яке, можливо, стримуватиме зростання цих продуктів. Це Закон Додда-Френка про реформу та захист прав споживачів на Уолл-стріт (скорочено Додда-Френка). Законодавство, прийняте у 2010 році, створило наглядові ради, які регулюватимуть найбільш ризикові операції. Ради будуть шукати елементи, які можуть вплинути на весь фінансовий ринок, а також захистити споживачів. Вони забороняють банкам володіти, інвестувати або спонсорувати хедж-фонди або будь-які власні торгові операції для власного прибутку.
Сьюзен Вахтер, професор нерухомість і фінансів у Wharton School Університету Пенсільванії, сказав, що Додд-Френк не може остаточно запобігти черговій кризі. Однак він додав, що це, безумовно, знизить ймовірність повторення історії.
Звісно, у нас ще тривають ризиковані операції. Фінансова індустрія часто процвітає на ставках, щоб заробити набагато більше. Але вони не так впливають на ринок. «Так, у нас є угоди, які дивують, але це не призведе до падіння ринку», — каже Вахтер.
Однак експерти попереджають, що хоча зараз БТО не є проблемою, це не означає, що так буде завжди. Думки Big Short були засновані на цілком реальних обставинах, але це було запобіжно. На цьому варто зосередитися, але це не обов’язково загроза.
Розмір ринку
Загальний обсяг CDO на замовлення портфелі швидко зростали на початку 2000-х років. У 1999 році загальний обсяг випуску синтетичних CDO становив менше 10 мільярдів доларів. У 2005 році Раджан, МакДермотт і Рой випустили індивідуальних траншів портфеля 294 мільярди доларів.
Після фінансової кризи 2007–08 років транші CDO, пов’язані з портфелями на замовлення, продовжували торгуватися, але в зменшених обсягах.
Можливість придбати індивідуальний транш
Звичайна можливість отримання траншу на замовлення виконує завдання об’єднання кількох активів, таких як позики, облігації та іпотека. Вони також допомагають створити постійний потік готівки.
Ці рівні ризику керуються відповідно до кредитоспроможності базового активу. Це відбувається лише тому, що кожна частина або транш одного CDO пропонує різні ставки прибутку. Коли більше авуарів траншів мають шанс дефолту, через них буде пропонована більша прибутковість.
Варто звернути увагу, що можливості отримання траншів на замовлення, схоже, не оцінюються компаніями з значним рейтингом. Існують конкретні емітенти, які виконують завдання оцінки кредитоспроможності різних активів.
Думки ринку будуть враховані, але лише в розумній мірі. У нас є позабіржова процедура, якої слід дотримуватися, коли йдеться про торгівлю індивідуальними можливостями траншу. Іншими словами, це означає, що ви можете торгувати CDO за прилавком.
Які продукти входять до CDO на замовлення?
Як правило, спеціальні можливості траншу включають велику кількість продуктів. Вони називаються -
- Іпотечне кредитування
- Іпотечне забезпечення
- Боргове зобов'язання із заставою (CDO)
- Кредитний своп за замовчуванням (CDS)
№1. Іпотечне фінансування
Іпотечний кредит — це форма позики, яку люди зазвичай отримують, коли хочуть купити будинок, але не мають необхідних коштів. Іпотечні кредити, як правило, видаються на тривалий період часу з встановленою процентною ставкою та періодичними виплатами. Якщо ви берете іпотечний кредит, ви повинні періодично вносити платежі протягом терміну дії кредиту. Як правило, виплати по кредиту в основному складаються з відсотків. Наприклад, якщо ви робите щомісячний платіж у розмірі 2000 доларів, приблизно 1400 доларів підуть на відсотки, а лише 600 доларів підуть на основну частину позики.
№2. Іпотечне забезпечення
Іпотечне забезпечення (MBS) – це сукупність індивідуальних основних вуличних позик. Інвестиційні банки створюють такий вид безпеки, купуючи велику кількість кредитів у менших банків або іпотечних брокерів. Невеликі банки, такі як Washington Mutual, Wachovia та інші, а також невеликі іпотечні кредитори продавали фінансовані позики більшим банкам та іпотечним компаніям, таким як Countrywide, Fannie Mae і Freddie Mac.
№3. Забезпечення боргового зобов'язання (CDO)
Команда Заставне боргове зобов'язання, або CDO, складається з кількох портфелів MBS/ABS. Ці портфелі потім поділяються і пропонуються як акредитиви з різною консистенцією, ризиком і прибутковістю. CDO бувають різних форм і розмірів. CDO грошових потоків є найпростішим типом CDO, і він отримує відсотки за кредитами. CDO Squared, з іншого боку, є свого роду CDO, який складається з різних траншів інших CDO.
№ 4. Кредитний своп за замовчуванням (CDS)
CDS є різновидом страхування, яке працює подібно до опціону PUT, оскільки покупець повинен сплатити премію продавцю. Продавець отримуватиме періодичні виплати готівкою за угодою CDS. Навпаки, якщо є дефолт, продавець CDS зробить Покупця цілісним.
Плюси індивідуальних можливостей траншу
№1. Продукт на 100% налаштовується для своїх покупців.
Він працює як пристрій, який допомагає покупцям складати індивідуальні інвестиційні плани разом із вимогами хеджування. Він робить це, зосереджуючи увагу лише на кількох і найбільш конкретних портфелях ризику для прибутку.
Дилери можуть легко налаштувати індивідуальні можливості траншу за найкращою ціною, незалежно від того, що шукають інвестори.
№2. Висока віддача від інвестицій
Ще одна перевага цієї можливості одного траншу – висока віддача від інвестиційних пропозицій. Він надає різноманітні інструменти для інвесторів, які хочуть вкласти свої гроші у те, що може принести їм великий прибуток.
Критика/Недоліки
У цього фінансового інструменту є деякі недоліки.
№1. BTO не мають жодного вторинного ринку.
БТО через свою структуру не мають вторинного ринку. Це також ускладнює ціноутворення.
№2. Має складну структуру ціноутворення.
Це дуже ускладнює регулярне встановлення цін на продукт. Ми ефективно використовуємо складні структури ціноутворення для розрахунку їх вартості. Як наслідок, існує велика ймовірність зробити неправильні припущення щодо ціноутворення.
Отже, CDO являли собою сукупність іпотечних кредитів, розділених на категорії відповідно до їх ризикованості. Вони продали різні шари різним інвесторам. BTO складаються з позик, обраних для задоволення конкретних потреб інвесторів. Подібно до костюма на замовлення, BTO є єдиними в своєму роді, виготовленими на замовлення для клієнта
Широко поширена ризикована фінансова поведінка завжди може серйозно покалічить економіку та спричинити катастрофу, подібну до останньої. Якби за допомогою іншої стратегії ви мали б широке поширення погано встигли позичати, то, безсумнівно, це могло б повторитися.
Однак належне застосування та моніторинг нового регулювання дозволить уникнути чергової кризи. Враховуючи прибуток, BTO – це не погана угода.
Що пішло не так із CDO?
Банки продавали CDO, забезпечені іпотечними кредитами, іншим банкам та інституційним інвесторам. Ці CDO покладалися на виплати іпотечних кредитів власників будинків. CDO зазнали краху, коли люди оголосили дефолт.
Чи є BTO CDO?
BTO – це синтетичні однотраншні CDO. CDO з повним капіталом і одним траншем має всі банкноти у власності інвестора. Всі транші належать інвесторам.
Чи пропонують банки індивідуальні транші?
Можливості індивідуальних траншів, раніше відомі як індивідуальні CDO, повернулися в 2016 році після того, як їх уникали через фінансову кризу 2007-09 років (BTO). Хедж-фонди та інші кваліфіковані інвестори сьогодні використовують індивідуальні CDO.
Як приносить прибуток CDO?
Три причини, чому банки пропонують CDO інвесторам: вони отримують більше грошей для позичання. Інвестори беруть на себе ризик дефолту банку. CDO дозволяють банкам продавати нові, прибуткові продукти, підвищуючи ціни на акції та зарплати менеджерів.
Навіщо купувати CDO?
Банки використовують структуровані продукти забезпечених боргових зобов’язань (CDO) для зменшення ризику шляхом об’єднання боргових активів, таких як позики, корпоративні облігації та іпотека, в інструменти для інвестування (зрізи/транси) і продаж їх інвесторам, готовим взяти на себе ризик.
Поширені запитання про можливості траншу на замовлення
Що таке інвестиції на замовлення?
Індивідуальний портфель — це список еталонних цінних паперів. Індивідуальний портфель може слугувати еталонним портфелем для синтетичного CDO, організованого інвестиційним банком і обраним конкретним інвестором або інвестиційним менеджером для цього інвестора.
Чи BTO те саме, що і CDO?
Як зазначалося раніше, BTO розробляється на основі переваг інвестора, на відміну від CDO, який створюється банком, а потім продається на ринку. Ця відмінність, хоч і незначна, є критичною.
Хто потрапив у в’язницю за крах ринку житла?
Карім Серагельдін (/srldn/) (1973 р.н.) – колишній виконавчий директор Credit Suisse. Він відомий тим, що був єдиним банкіром у Сполучених Штатах, який був засуджений до в'язниці в результаті фінансової кризи 2007–2008 років, засудженого через неправильне визначення цін на облігації для приховування збитків.
Як зараз називається CDO?
CDO почали відроджуватися в останні роки. Вони відмовилися від зіпсованого назви «CDO» і тепер відомі як «Можливості для індивідуальних траншів» (BTO). BTO є значно більш спеціалізованими, ніж звичайні CDO, і дуже налаштовані відповідно до потреб інвесторів.
Статті по темі
- CSR (корпоративна соціальна відповідальність): визначення, типи та приклади
- Отримати грант: як отримати грант для будь-якого бізнесу (+ державна допомога)
- Індексні фонди: найкращі практики США 2022 року та все, що вам потрібно!!!
- СПОЖИВЧІ КРЕДИТИ: визначення, види та ставки
- Вторинний іпотечний ринок: покроковий посібник про те, як це працює
