С начала финансовый Кризис 2008 года как высшее руководство, так и специалисты по оценке стали свидетелями значительных изменений в основных параметрах, которые определяют стоимость компаний и используются для ее определения. Премия за рыночный риск является одним из этих важных показатели. Подробнее о премии за рыночный риск мы поговорим в статье. В этой статье мы узнаем больше о текущей премии за рыночный риск.
Это повышенная доходность, которую инвестор получит (или ожидает получить) от владения рискованным рыночным портфелем, а не от безрисковых активов.
Премия за рыночный риск является составной частью Модель ценообразования капитальных активов (CAPM), который аналитики и инвесторы используют для определения приемлемой нормы прибыли на инвестиции. Понятия риска (изменчивость доходности) и вознаграждения являются центральными для САРМ (норма доходности). Инвесторы всегда хотят иметь максимально возможную норму прибыли в сочетании с минимально возможной волатильностью прибыли.
Формула CAPM = безрисковая норма прибыли + бета * (рыночная норма прибыли – безрисковая норма прибыли)
Формула премии за рыночный риск = рыночная норма прибыли – безрисковая норма прибыли
Разница между прогнозируемой доходностью инвестиций и безрисковой ставкой называется премией за рыночный риск.
Чтобы понять это, мы должны сначала рассмотреть простое понятие. Мы все слышали, что чем выше риск, тем выше награда. Так почему же это не верно для инвесторов, которые мысленно перешли от вкладчиков к инвесторам? Когда человек инвестирует в казначейские облигации, он рассчитывает на минимальный доход. Он не хочет брать на себя никаких дополнительных рисков, поэтому получает минимальную ставку. Но если человек готов инвестировать в акции, не должен ли он ожидать более высокой прибыли? По крайней мере, он ожидал бы большего, чем получил бы, вложив свои деньги в казначейские облигации!
Именно здесь в игру вступает концепция премии за рыночный риск. Это разница между ожидаемой нормой прибыли и минимальной нормой прибыли (также известной как безрисковая ставка).
В 2020 году средняя премия за рыночный риск в США составила 5.6 процента. Это означает, что инвесторы ожидают немного большей отдачи от своих инвестиций в этой стране в обмен на риск, с которым они сталкиваются. С 2011 года премия составляет от 5.3 до 5.7 процента.
Что вызывает страновой риск?
Существует два основных источника риска в инвестицийс. Во-первых, инфляция снижает реальную стоимость актива. Через год инвестиции в размере 100 долларов с инфляцией 3% стоят всего 97 долларов. Инвесторы также обеспокоены опасностью провала проекта или просроченных кредитов.
Аналитики традиционно считали Казначейство США безрисковым. Эта точка зрения изменилась, но многие консультанты продолжают использовать ставки доходности казначейских облигаций в качестве безрисковых ставок. Учитывая, что государственные активы США доступны в различных условиях, у инвестиционных менеджеров есть выбор методов прогнозирования будущих рыночных событий.
Формула премии за рыночный риск проста, но необходимо учитывать некоторые детали.
Формула премии за рыночный риск = ожидаемая доходность – безрисковая ставка
Давайте теперь рассмотрим каждый компонент формулы премии за рыночный риск.
Во-первых, рассмотрим предполагаемую доходность. Этот прогнозируемый доход полностью зависит от того, как думает инвестор. И какие инвестиции он делает?
С точки зрения инвесторов у нас есть следующие возможности —
№1. Толерантные к риску инвесторы:
Это инвесторы, которые понимают взлеты и падения рынка и готовы идти на любой необходимый риск. Толерантные к риску инвесторы не будут ожидать многого от своих вложений, поэтому премии будут существенно ниже, чем для не склонных к риску инвесторов.
№ 2. Не склонные к риску инвесторы:
Обычно это новые инвесторы, которые не вложили много денег в рискованные инвестиции. Они хранят деньги на фиксированных депозитах или на сберегательных банковских счетах. Рассмотрев свои инвестиционные возможности, они начинают инвестировать в акции. В результате они ожидают значительно более высокую прибыль, чем инвесторы, не склонные к риску. В результате премия выше в случае инвесторов, не склонных к риску.
Теперь премия также определяется типом инвестиций, в которые инвесторы готовы инвестировать. Если инвестиции слишком рискованны, ожидаемая доходность будет намного выше, чем для менее рискованных инвестиций. В результате премия будет выше, чем у менее рискованных инвестиций.
Есть еще два фактора, которые следует учитывать при расчете премии.
Требуемая премия — это разница между минимальной ставкой, которую инвесторы могут ожидать от любого типа инвестиций, и безрисковой ставкой.
Это разница между историческим рыночным курсом определенного рынка, такого как NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа), и безрисковым курсом.
Интерпретация
Модель премии за рыночный риск является моделью ожидания, поскольку оба ее компонента (ожидаемая доходность и безрисковая ставка) подвержены изменениям и подвержены влиянию факторов. волатильный рынок силы.
Чтобы полностью понять это, вы должны сначала понять основу для расчета ожидаемой доходности, чтобы рассчитать рыночную премию. И выбранный вами фонд должен соответствовать сделанным вами инвестициям и согласовываться с ними.
В большинстве случаев все, что вам нужно сделать, это найти исторические средние значения, чтобы использовать их в качестве ориентира. Если вы инвестируете в NYSE и хотите рассчитать премию за рыночный риск, все, что вам нужно сделать, это просмотреть прошлые результаты акций, в которые вы хотите инвестировать. Затем рассчитайте средние значения. Тогда у вас будет фигура, с которой можно работать. Следует иметь в виду, что, взяв за основу исторические цифры, вы предполагаете, что будущее будет точно таким же, как прошлое, что может оказаться неверным.
Каков правильный расчет премии за рыночный риск, который не содержит ошибок и соответствует текущим рыночным условиям? Тогда нам нужно искать Real Market Premium. Вот формула премии за реальный рыночный риск.
Премия за реальный рыночный риск = (1 + номинальная ставка / 1 + уровень инфляции) – 1
Мы подробно рассмотрим все в разделе примеров.
Начнем с простого и постепенно переходим к более сложным.
Давайте подробнее рассмотрим особенности ниже -
| В процентах | Инвестиции 1 | Инвестиции 2 |
| Ожидаемый результат | 10% | 11% |
| Безрисковая ставка | 4% | 4% |
В этом случае у нас есть две инвестиции, и мы получили информацию об ожидаемой доходности и безрисковой ставке.
Давайте посмотрим, как рассчитываются премии за рыночный риск.
| В процентах | Инвестиции 1 | Инвестиции 2 |
| Ожидаемый результат | 10% | 11% |
| (-) Безрисковая ставка | 4% | 4% |
| Премиум | 6% | 7% |
В большинстве случаев наши предположения теперь должны основываться на прогнозируемой доходности исторических показателей. То есть ставка премии определяется тем, что инвесторы ожидают в качестве дохода.
Теперь рассмотрим второй пример.
Широта и концептуализация премии за рыночный риск и премии за риск акций различаются, но давайте рассмотрим пример премии за риск акций, а также акции, которые также можно рассматривать как один из видов инвестиций.
| В процентах | Инвестиции |
| Акции крупных компаний | 11.7% |
| Казначейские векселя США | 3.8% |
| Инфляция | 3.1% |
Теперь давайте посмотрим на премию за риск по акциям. Премия за риск по акциям представляет собой разницу между прогнозируемой доходностью и безрисковой ставкой по конкретному капиталу. Предположим, что инвесторы ожидают заработать 11.7% на акциях крупных фирм, а доходность казначейских векселей США составляет 3.8%.
В результате премия за риск по акциям составит:
| В процентах | Инвестиции |
| Акции крупных компаний | 11.7% |
| (-) Казначейские векселя США | 3.8% |
| Премия за риск по акциям | 7.9% |
А как же инфляция? Что бы мы сделали, если бы уровень инфляции увеличился? В следующем примере премии за реальный рыночный риск мы рассмотрим это.
| В процентах | Инвестиции |
| Акции крупных компаний | 11.7% |
| Казначейские векселя США | 3.8% |
| Инфляция | 3.1% |
Мы все знаем, что это модель ожидания, и когда нам нужно ее рассчитать, нам нужно посмотреть на предыдущие цифры с того же рынка или для тех же инвестиций, чтобы понять, чего ожидать в качестве ожидаемой доходности. В этом заключается значение подлинной премии. Мы учтем инфляцию перед расчетом истинной премии.
Формула премии за реальный рыночный риск выглядит следующим образом:
1 – (1 + номинальная ставка / 1 + уровень инфляции)
Во-первых, мы должны рассчитать номинальную ставку, т. е. обычную премию —
| В процентах | Инвестиции |
| Акции крупных компаний | 11.7% |
| (-) Казначейские векселя США | 3.8% |
| Премиум | 7.9% |
Примем теперь эту премию за номинальную ставку и рассчитаем премию за реальный рыночный риск.
Реальная премия = (1 + 0.079 / 1 + 0.031) – 1 = 0.0466 = 4.66 %
Это полезно, в частности, по двум причинам:
Во-первых, с точки зрения инфляции и реальной статистики реальная рыночная премия более реалистична.
Во-вторых, риск несостоятельности ожиданий практически отсутствует, когда инвесторы прогнозируют доходность в размере 4.66–6%.
Поскольку это модель ожидания, в большинстве случаев она не может быть точной. Однако, если вы планируете инвестировать в акции, премия за риск по акциям является гораздо более важным понятием (существует множество подходов, с помощью которых мы можем ее рассчитать). А пока давайте рассмотрим ограничения Концепции –
- Это не точная модель, и расчет зависит от выбора инвесторов. Это говорит о том, что слишком много переменных и недостаточно оснований для правильного расчета.
- При расчете премий за рыночный риск с использованием исторических данных ожидается, что будущее будет сопоставимо с прошлым. Однако в большинстве случаев это не так.
- Он не учитывает уровень инфляции. В результате подлинная премия за риск намного превосходит рыночную премию.
Что означает соотношение между собственным капиталом и премией за рыночный риск?
Избыточная доходность, ожидаемая от индекса или инвестиционного портфеля сверх указанной безрисковой ставки, известна как премия за рыночный риск. С другой стороны, прогнозируемая доходность акции сверх безрисковой ставки представлена премией за риск по акциям, которая применяется только к акциям.
Что означает премия за рыночный риск CAPM?
Разница между ожидаемой доходностью рыночного портфеля и безрисковой ставкой известна как премия за рыночный риск (MRP). Наклон линии рынка ценных бумаг (SML), графическое представление модели ценообразования капитальных активов, равен премии за рыночный риск (CAPM).
Чем отличается премия за риск от премии за рыночный риск?
Более высокий доход, который вы получаете от более рискованных активов, называется премией за рыночный риск. Прогнозируемая доходность инвестиций, превышающая безрисковую ставку, называется премией за риск, также известной как премия за риск по акциям.
Лучше иметь более высокую или более низкую премию за рыночный риск?
Повышенная премия предполагает, что вы вложите большую часть своего портфеля в акции. Ожидаемый доход на акцию также связан с премией за акцию ценой основного капитала. Акции, которые, согласно бета-коэффициенту, более рискованны, чем рынок в целом, должны приносить доход, даже превышающий премию по акциям.
В заключение
Премия за риск по акциям определяется путем вычитания безрисковой доходности из прогнозируемой доходности активов (в модели делается ключевое допущение о том, что текущие оценочные мультипликаторы примерно верны).
Премия за риск по акциям может помочь инвесторам оценить акции, предоставив некоторое направление, но она пытается предсказать будущую доходность акций на основе их прошлых результатов. Поскольку спрогнозировать будущую доходность сложно, предположения о доходности акций могут быть вредными. Премия за риск по акциям основана на предположении, что рынок всегда будет приносить более высокую доходность, чем безрисковая ставка, которая может быть или не быть правильной. Премия за фондовый риск может служить ориентиром для инвесторов, но это ограниченный инструмент.
Изменяется ли со временем премия за рыночный риск?
«Рыночная премия не всегда составляет 6%, но изменяется во времени настолько, насколько его среднее значение.
Какие факторы влияют на премию за рыночный риск?
Пять основных рисков, составляющих премию за риск: бизнес-риск, финансовый риск, риск ликвидности, валютный риск и страновой риск. Все эти пять факторов риска могут нанести ущерб доходности и, следовательно, требуют, чтобы инвесторы получали адекватную компенсацию за их принятие. (фентермин)
Включает ли премия за рыночный риск инфляцию?
Когда расчет премии за рыночный риск производится с учетом исторических данных, предполагается, что будущее будет похоже на прошлое. Но в большинстве случаев это может быть не так. Не учитывает уровень инфляции. Таким образом, реальная премия за риск представляет собой гораздо лучшую концепцию, чем рыночная премия.
Является ли премия за рыночный риск такой же, как премия за риск по акциям?
Премия за рыночный риск — это дополнительный доход, ожидаемый от индекса или портфеля инвестиций сверх заданной безрисковой ставки. С другой стороны, премия за риск по акциям относится только на акции и представляет собой ожидаемую доходность акций выше безрисковой ставки.
