Dit artikel maakt deel uit van een serie over de investeringsbanksector en carrières daarin. Leveraged Finance is een uitstekende organisatie om lid van te worden als u geïnteresseerd bent in een carrière in investeringsbankieren. LevFin is een belangrijke groep voor investeringsbanken die sleutelfuncties levert aan spraakmakende klanten en deals van meerdere miljoenen dollars. In deze gids gaan we in detail in op de loopbaanvooruitzichten van financiële analisten met hefboomwerking, exitmogelijkheden, vergoedingen en meer.
Wat is hefboomfinanciering?
Hefboomfinanciering is het gebruik van meer schulden dan normaal om de aankoop van investeringsactiva te financieren, in plaats van eigen vermogen of contanten. Hefboomfinanciering wordt gebruikt om het potentiële rendement van een investering te verhogen, ervan uitgaande dat de investering in waarde stijgt. Private equity- en leveraged buy-outfirma's zullen zoveel mogelijk hefboomwerking gebruiken om het interne rendement (IRR) op hun investering te verhogen.
Hefboomfinanciering begrijpen
Investeringsbankieren heeft gespecialiseerde afdelingen die leveraged finance-groepen worden genoemd. Klanten krijgen algemene schuldfinancieringsoplossingen van de LevFin-divisie (LFD). Dit omvat het plannen, structureren en beheren van hefboomleningen.
Private equity-firma's en leveraged buy-outfirma's financieren hun op maat gemaakte projecten agressief - ze gebruiken een hoge hefboomwerking in hun portefeuille om hun rendement te verhogen. De contante waarde van een bedrijf wordt bepaald door beleggers met behulp van de kosten van eigen vermogen.
Het aandeel bedrijfsschulden bij private equity-bedrijven is hoger dan normaal (in plaats van eigen vermogen of contanten). Dit heeft een impact op de kasstroom en de nettowinst van het bedrijf en kan resulteren in een lagere winst per aandeel (EPS) en dividenden voor aandeelhouders. Om echter de grootste impact te hebben op de winst na belastingen.
Voor een gegeven wijziging in het bedrijfsresultaat (EBIT) worden hogere vaste kosten gehanteerd. Als gevolg hiervan kan het verhogen van de financiële hefboomwerking binnen een kapitaalstructuur sommige financiële ratio's verbeteren, zoals het rendement op eigen vermogen.
De hoeveelheid financiële hefboomwerking in een bedrijf is doorgaans een strategische beslissing. De hoeveelheid operationele hefboomwerking in elke bedrijfstak wordt daarentegen bepaald door het dominante bedrijfsmodel. Als gevolg hiervan moeten bedrijven het gebruik van hefboomwerking in hun kapitaalstructuur beperken om risico's te verminderen. Anders zouden belanghebbenden zich zorgen maken over mogelijke insolventie. Sommige bedrijven gebruiken echter fabrieken, land en apparatuur om leningen te verkrijgen; deze bedrijven gebruiken meer financiële hefboomwerking dan hun concurrenten.
Hefboomfinancieringsproducten
De verschillende soorten hefboomfinanciering die in het bedrijfsleven worden gebruikt, zijn als volgt:
#1. Institutionele termijnleningen en hefboomleningen
Bedrijven ontvangen termijn B-leningen van institutionele beleggers en de leners betalen terug volgens het aflossingsschema. De lener betaalt elk jaar een heel klein bedrag en het resterende geleende bedrag is op de vervaldag verschuldigd. Particulieren en bedrijven met een slechte kredietwaardigheid kunnen een lening met hefboomwerking krijgen als schuld. Toonaangevende banken en geldschieters werken samen om commerciële leningen en gesyndiceerde leningen te verstrekken.
#2. Hoogrentende obligaties
Deze junk-obligaties zijn onder beleggingskwaliteit, met een kredietrating onder BBB/Baa. De uitgevende bedrijven hebben geen toegang tot de obligatiemarkten en kunnen dus geen kapitaal aantrekken via deze financieringswijze. Omdat deze obligaties een hoger wanbetalingsrisico met zich meebrengen, worden ze uitgegeven tegen een hogere couponrente. Bovendien kunnen sommige van deze obligaties negatieve convenanten bevatten, die verdere leningen verbieden totdat de eerder uitgegeven obligaties zijn terugbetaald.
#3. Mezzaninefinanciering
Mezzaninefinanciering is een hybride methode om kapitaal aan te trekken voor een bedrijf. Met deze methode kan de geldschieter schulden omzetten in eigen vermogen. Het dient als schakel tussen korte- en langetermijnfinanciering en wordt voornamelijk gebruikt door het midden- en kleinbedrijf. Het is extreem kostenbesparend.
Voorbeeld van hefboomfinanciering
Laten we een voorbeeld bekijken om het concept van LevFin beter te begrijpen:
Scenario 1: Koop een bedrijf voor $ 100 miljoen in contanten.
Stel dat er een investeringsmogelijkheid is om een bedrijf te kopen voor $ 100 miljoen in contanten. Analyse wijst op een doorverkoopwaarde van $ 200 miljoen na 5 jaar. De reseller zou in vijf jaar tijd een 2x rendement kunnen behalen. Het interne rendement voor scenario 1 is berekend op 15%.
Scenario 2: 50% cash en 50% schuldfinanciering
Laten we uitgaan van een verandering; de deal wordt nu gefinancierd met 50% contanten en 50% schulden. De vraagprijs is nog steeds 200 miljoen dollar.
- We gaan er ook van uit dat er een jaarlijkse betaling van $ 5 miljoen wordt gedaan. Dit bedrag van vijf miljoen dollar omvat zowel de rentebetaling als de aflossing van de hoofdsom.
- Aan het einde van de vijf jaar bedraagt de resterende schuld $ 39 miljoen.
- Als het bedrijf wordt verkocht voor $ 200 miljoen, ontvangt de wederverkoper een nettobedrag van $ 200 miljoen minus $ 39 miljoen, of $ 161 miljoen.
- De IRR is in dit geval 21%. (veel hoger dan een all-cash deal)
Voorspelbare kasstromen bieden rendementsschattingen en zijn dus van cruciaal belang voor het analyseren van LevFin.
Voor-en nadelen
Hefboomfinanciering is een schuld met een hoog risico en een hoog rendement met verschillende voordelen voor zowel investeerders als leners. Hier volgen enkele van de voordelen van LevFin:
voordelen
- Sterke toegang tot kapitaal. Elke dollar die u aan het werk zet, wordt vermenigvuldigd met financiële hefboomwerking. LevFin kan veel meer bereiken dan het zou kunnen zonder de toevoeging van hefboomwerking, mits correct gebruikt.
- Ideaal voor overnames en buy-outs. Vanwege de hogere kosten en risico's die gepaard gaan met toenemende schulden, is LevFin het meest geschikt voor korte periodes waarin uw bedrijf een specifieke groeidoelstelling heeft, zoals het uitvoeren van een overname, management buy-out, inkoop van eigen aandelen of een eenmalig dividend.
Nadelen
- Financiën is een risicovolle onderneming. Schuld is een vorm van financiering die een bedrijf kan helpen sneller uit te breiden. Hefboomfinanciering is zelfs nog krachtiger, maar een hoger dan normaal schuldniveau kan een bedrijf in een onhoudbare staat van hefboomwerking brengen, waardoor de risicoblootstelling toeneemt.
- Duurder. LevFin-producten, zoals hoogrentende obligaties en leningen met hefboomwerking, betalen hogere rentetarieven om beleggers te compenseren voor het nemen van meer risico.
- Complex. De betrokken financiële instrumenten, zoals achtergestelde mezzanineschulden, zijn complexer. Deze complexiteit vraagt om meer beheertijd en brengt diverse risico's met zich mee.
Beslissende factor
- Heeft u een financiële nood op korte termijn of bevindt u zich in een bijzondere situatie, zoals een uitkoop of overname, waarbij u voor een korte periode een grote som geld nodig heeft?
- Bent u vertrouwd met de hogere kosten, complexiteit en risico's van dit type financiering?
Investeringsbankieren Leveraged Finance
Investeringsbankieren omvat de groep Leveraged Finance (LevFin). Ze zijn een productgroep die verantwoordelijk is voor het helpen van zakelijke klanten bij het uitgeven van extra schulden om bedrijfsinvesteringen of toekomstige groei te financieren. Schuldherfinancieringen, herkapitalisaties van dividenden en de overname van een nieuw bedrijf zijn allemaal voorbeelden van veelvoorkomende financieringstransacties met een hefboomwerking (bijv. een buy-out met een hefboomwerking of LBO).
LevFin werkt nauw samen met de Debt Capital Markets (DMC) groepen binnen investeringsbanken. Het belangrijkste verschil tussen de twee investeringsbankgroepen is dat DCM doorgaans nauw samenwerkt met verkoop en handel om schuldbewijzen naar de open markt te verplaatsen. Bovendien zijn LevFin-groepen gespecialiseerd in uitgiften onder beleggingskwaliteit.
LevFin werkt samen met bedrijven die al (of binnenkort) grote schulden hebben. Hoe hoger de schuldgraad, hoe risicovoller het is om extra schuld uit te geven. Om de transactie goed af te handelen is een gespecialiseerd team nodig.
Private-equityfirma's zijn grote "consumenten" van LevFin-diensten omdat ze doorgaans bedrijven kopen in leveraged buyouts, wat betekent dat ze veel schulden gebruiken om de aankoop te financieren.
Wat is het verschil tussen hefboomfinanciering en investeringsbankieren?
Het product of de dienst van een investeringsbank staat bekend als LevFin. De LevFin-groep, die vaak gekoppeld is aan het Debt Capital Markets (DCM)-team van een investeringsbank, werkt samen met bedrijven om nieuwe schuldemissies uit te voeren met een lage kredietwaardigheid.
Het DCM-team werkt doorgaans samen met de buy-side schuldinvesteerders die schuldbewijzen kopen in de uitgifte die wordt gefaciliteerd door de LevFin-groep.
Het Leveraged Finance-team werkt nauw samen met alle andere branchedekkingsteams bij een investeringsbank omdat ze een productteam zijn. Ter illustratie: een ziekenhuisbedrijf kan het onderwerp zijn van een hefboomfinancieringstransactie. In dit geval zouden de Healthcare Coverage Group en de LevFin-groep samenwerken om advies te geven over schulduitgifte.
U krijgt blootstelling aan tal van industrieën omdat u nauw zult samenwerken met branchedekkingsteams in LevFin.
Wat is Leveraged Finance bij een financiële instelling?
Diensten met betrekking tot de leveraged buyouts van een klant worden geleverd door een divisie die verantwoordelijk is voor leveraged finance binnen een investeringsbank. Deze diensten omvatten doorgaans het structureren, beheren en adviseren over schuldfinanciering voor overnames.
Als een private-equityfirma bijvoorbeeld verschillende financieringsopties onderzoekt om een ander bedrijf over te nemen, zou de LevFin-divisie verschillende soorten schulden presenteren die de klant zou kunnen aangaan (bankschuld, hoogrentende schulden, gesyndiceerde leningen, enz.). Het zou het klantbedrijf dan helpen bij het bepalen van de beste optie op basis van hun kapitaalstructuur en activiteiten.
De afdeling leveraged finance brengt de aanbieding(en) op de markt aan schuldinvesteerders nadat het bedrijf de schuld heeft verhoogd, en helpt het bedrijf bij het aantrekken van het kapitaal dat nodig is voor de overname.
Analist Leveraged Finance
Het bankwezen is een sector waar een analist op het gebied van leveraged finance werkt. Op het gebied van leveraged finance en investment banking zijn zij verantwoordelijk voor het leveren van analyses en ondersteuning aan banken en andere financiële instellingen. Een bachelordiploma in bedrijfskunde of economie is typerend voor een financiële analist met een hefboomwerking. Sommigen hebben ook een diploma rechten of een masterdiploma in bedrijfskunde (MBA).
Wat een hefboomfinancieringsanalist doet
De analyse van leveraged finance-transacties is de verantwoordelijkheid van een leveraged finance-analist. Leveraged buyouts, fusies en overnames zijn voorbeelden van deze transacties. Op het gebied van investeringsbankieren en kapitaalmarkten ondersteunen leveraged finance-analisten ook banken en andere financiële instellingen. Bij de structurering en syndicatie van leveraged finance-transacties kan ook een leveraged finance-analist betrokken zijn.
Carrière Outlook
Het tot stand brengen van deals, onderzoek naar de kapitaalmarkt, beheer van activa/portefeuilles en de verkoop en handel in schuldinstrumenten zijn slechts enkele van de vele expertisegebieden die worden ingezet binnen leveraged finance-divisies. Omdat leveraged finance-divisies doorgaans te maken hebben met minder gevestigde bedrijven, zijn er veel mogelijkheden om in contact te komen met en samen te werken met private-equityfirma's, wat aantrekkelijk kan zijn voor mensen met private-equitybelangen en -ambities.
Leveraged Finance Salaris & Uren
Hoewel LevFin nauw verwant is aan DCM, lijken uw uren veel meer op de lange uren en abrupte veranderingen die u zou aantreffen bij typisch investeringsbankieren of zelfs bij fusies en overnames (M&A).
Dit komt omdat de meerderheid van uw klanten private equity-bedrijven zijn die lange dagen maken en snelle reacties verwachten van hun investeringsbankiers.
Je werkt ook aan een groot aantal deals waarvoor meer diepgaand analytisch werk vereist is: hoe complexer de deal, hoe langer de uren.
LevFin kan salarissen van miljoenen dollars betalen. Senior bankiers zoals directeuren kunnen miljoenen verdienen, terwijl analisten en medewerkers op dezelfde manier worden betaald als die in andere zakenbankieren.
Leveraged Finance Exit-mogelijkheden
Vanwege zijn blootstelling aan diepgaande modellen en financiële onderwerpen, biedt LevFin een gevarieerde reeks exitmogelijkheden. Top exit-mogelijkheden zijn onder meer:
- Private equity-bedrijven: Uw kredietexpertise maakt u van onschatbare waarde voor buyout- en noodlijdende private equity-investeerders.
- Hedgefondsen en mezzaninefondsen: Dit zijn uitstekende opties als je veel modellenervaring hebt met je LevFin-groep.
- Noodlijdende schuldfondsen: Distressed Debt is nauw verwant aan faillissement, iets wat je waarschijnlijk niet zult tegenkomen in LevFin. Ze zijn echter sterk afhankelijk van expertise op het gebied van kredietanalyse, dus het zou een goede kans kunnen zijn.
- Andere investeringsbankgroepen: Als je van de investeringsbankomgeving houdt, maar iets anders wilt proberen, kun je intern overstappen en M&A of andere groepen uitproberen. Overdrachten kunnen ook uw ervaring verbreden voor toekomstige inspanningen buiten investeringsbankieren.
Is het moeilijk om in hefboomfinanciering te komen?
Alle carrières in het zakenbankieren zijn notoir competitief en moeilijk in te breken. Hefboomfinanciering is een van de meest populaire groepen voor bankiers om zich bij aan te sluiten, omdat het zoveel aantrekkelijke uitstapmogelijkheden biedt.
Het is ook concurrerend vanwege de uitgebreide blootstelling aan geavanceerde bedrijfsthema's. U leert alles wat er te weten valt over schulden, kredietovereenkomsten, balansen, hefboomratio's en meer! Omdat er veel vraag is naar deze vaardigheden, kan een ervaren LevFin-bankier kiezen uit een overvloed aan nieuwe mogelijkheden.
Is hefboomfinanciering een goed carrièrepad?
Ja!
Als u in de omgeving van investeringsbankieren wilt blijven, biedt een carrière in leveraged finance tal van doorgroeimogelijkheden. U zult echter tal van exit-opties hebben.
Via LBO's en herfinancieringstransacties werken leveraged finance-groepen nauw samen met private equity-portfoliobedrijven. Zoveel LevFin-bankiers worden uiteindelijk ingehuurd door private equity-bedrijven, met name om te helpen bij buy-outs.
Wat is hefboomfinanciering?
Hefboomleningen zijn leningen van banken of andere financiële instellingen aan bedrijven die vaak worden gebruikt om schulden te herfinancieren, fusies en overnames te financieren of projecten te financieren. Bedrijven die deze leningen ontvangen, hebben doorgaans een kredietrating onder beleggingskwaliteit.
Is leveraged finance riskant?
Ja. Deze leningen worden als riskant beschouwd omdat de totale schuld een veelvoud van de jaarlijkse inkomsten en kasstromen van het bedrijf overschrijdt.
Is leveraged finance hetzelfde als investeringsbankieren?
Hefboomfinanciering is een onderdeel van investeringsbankieren, dus nee. De investeringsbankafdeling van een bank heeft een groep die hefboomfinanciering wordt genoemd.
Is hefboomfinanciering goed?
Het is een risicovolle manier van financieren. Schuld is een vorm van financiering die een bedrijf kan helpen sneller uit te breiden. Hefboomfinanciering is zelfs nog krachtiger, maar een hoger dan normaal schuldniveau kan een bedrijf in een onhoudbare staat van hefboomwerking brengen, waardoor de risicoblootstelling groter wordt.
Wat is het verschil tussen schuldfinanciering en hefboomfinanciering?
Het belangrijkste verschil is dat DCM zich richt op schulduitgiftes van beleggingskwaliteit voor dagelijks gebruik, terwijl LevFin zich richt op emissies onder beleggingskwaliteit ("hoogrentende obligaties" of "leningen met hefboomwerking") die vaak worden gebruikt om overnames met hefboomwerking te financieren. buy-outs en andere transacties.
Conclusie
Leveraged Finance is een solide organisatie die u in een goede positie zal plaatsen voor een verscheidenheid aan kredietgerelateerde exitmogelijkheden. Je hebt meer mogelijkheden dan in ECM of DCM, maar in ruil daarvoor werk je veel meer. Je leert een aantal nuttige vaardigheden, met name het lezen en begrijpen van leningdocumentatie, en je werkt aan grote transacties die nuttig zullen zijn bij dealbesprekingen tijdens interviews.
Gerelateerde artikelen
- Leveraged buy-outmodel: definitie, typen en voorbeelden
- Hefboomratio's: definitie, typen en voorbeelden
- Management buy-out: gids voor het management buy-outproces en financiering
- PALLADIUM ETF: beste praktijken en alles wat u moet weten vereenvoudigd
- Koper-ETF: hoe te beleggen in koper-ETF (+ alles wat u moet weten)
Referenties
