Una curva dei rendimenti invertita indica che i tassi di interesse sui Treasury statunitensi sono cambiati, con le obbligazioni a breve termine che pagano più delle obbligazioni a lungo termine. Un invertito curva dei rendimenti è usato per prevedere il disastro. Giusto! Vuoi utilizzare questo strumento per prevedere una recessione? Scopri come di seguito.
Abbiamo già un post sulla curva dei rendimenti. Leggi qui.
Che cos'è una curva di rendimento invertita?
Rappresenta una situazione in cui gli strumenti di debito a lungo termine investiti producono rendimenti inferiori anche rispetto agli strumenti di debito a breve termine con la stessa capacità di credito.
Sappiamo tutti che strumenti di debito a lungo termine hanno tassi di rischio più elevati. Questo rende la loro resa più alta. Tuttavia, quando si verifica una situazione che rende il suo rendimento inferiore rispetto alle obbligazioni a breve termine, diciamo che il grafico ha una curva dei rendimenti invertita.
Sebbene gli investitori richiedano rendimenti più elevati per un investimento a rischio più elevato, in circostanze anomale quando ritengono che l'economia andrà in recessione, accetteranno un rendimento inferiore.
Inoltre, una curva dei rendimenti invertita mostra che il mercato ritiene che l'inflazione rimarrà bassa. Ad esempio, durante l'inflazione, sappiamo che i prezzi di beni e servizi aumentano. Le persone tenderanno a non investire in strumenti a lungo termine poiché hanno bisogno di liquidità. Il rendimento aumenterà, ma a causa di fattori come la qualità, la valuta, il rendimento si ridurrà.
Anche se questo accade raramente, quando lo fa, indica che c'è o una recessione economica imminente.
Comprensione della curva di rendimento invertita
In una normale curva dei rendimenti, il a breve scadenza il rendimento è generalmente inferiore al rendimento a lungo termine. Vale a dire, ottieni un importo inferiore per dare i tuoi soldi per un breve periodo e un ritorno più alto per molto tempo.
Quando questo flusso normale cessa, significa che gli investitori non hanno fiducia nell'economia di lasciare i loro fondi per periodi più lunghi. Credono che l'economia stia peggiorando nel prossimo futuro che nel lontano futuro.
Perché la curva di rendimento si inverte?
Quando molti investitori iniziano a investire in obbligazioni a lungo termine, i loro rendimenti scendono. Questo è tipico in ogni mercato. In questo periodo, sono richiesti quindi non hanno bisogno di un alto rendimento per attirare gli investitori.
Tuttavia, la domanda di obbligazioni a breve termine è bassa, quindi devono pagare un rendimento più elevato per attirare gli investitori.
Quindi, se gli investitori percepiscono una recessione imminente, optano per investimenti con scadenze inferiori a 2 anni. Questo inverte la curva dei rendimenti perché, dalle statistiche, la recessione dura in media 11 mesi.
Attualmente, la curva dei rendimenti si è invertita a febbraio 2020. Il rendimento del titolo a 10 anni è sceso all'1.59% mentre il rendimento dei titoli a un mese e due mesi è salito all'1.60% a causa della pandemia.
La curva sta gradualmente peggiorando. Entro il 9 marzo, la banconota da 10 anni era scesa al minimo storico dello 0.54%.
Lo sviluppo di una curva di rendimento invertita sulle obbligazioni
Man mano che gli investitori diventano più preoccupati per una recessione imminente, tendono ad acquistare buoni del Tesoro lunghi con l'idea che forniscono un rifugio sicuro dal calo dei mercati azionari, dalla conservazione del capitale e dalla possibilità di un guadagno di valore quando i tassi di interesse diminuiscono. Come risultato del passaggio a scadenze più lunghe, i rendimenti possono scendere al di sotto dei tassi a breve termine, determinando un'inversione della curva dei rendimenti. Dal 1956, le azioni hanno raggiunto il picco sei volte dopo l'inizio di un'inversione e l'economia è entrata in recessione in 24-XNUMX mesi.
La curva dei rendimenti invertita più recente, a partire dal 2017, è apparsa inizialmente nell'agosto 2006, quando la Fed ha aumentato i tassi di interesse a breve in reazione al surriscaldamento dei mercati azionari, immobiliare e ipotecario. L'inversione della curva dei rendimenti si è verificata 14 mesi prima del massimo dell'S&P 500 nell'ottobre 2007 e 16 mesi prima dell'inizio ufficiale della recessione nel dicembre 2007. Tuttavia, un numero crescente di previsioni economiche per il 2018 delle organizzazioni finanziarie prevede che una curva dei rendimenti invertita sia all'orizzonte, notando la diminuzione della differenza tra i Treasury a breve e quelli a lunga scadenza.
Se la storia è una guida, l'attuale ciclo economico continuerà e l'economia potrebbe eventualmente rallentare. Se le ansie degli investitori per la prossima recessione aumentano al punto da considerare i Treasury a lungo termine come l'opzione migliore per i loro portafogli, è molto probabile che la prossima curva dei rendimenti invertita.
L'effetto di una curva di rendimento invertita sui consumatori
Una curva dei rendimenti invertita ha un effetto sui consumatori oltre che sugli investitori. Ad esempio, gli acquirenti di case che utilizzano mutui a tasso variabile (ARM) hanno programmi dei tassi di interesse che vengono modificati regolarmente in base ai tassi di interesse a breve termine. Quando i tassi di interesse a breve termine sono maggiori dei tassi di interesse a lungo termine, i pagamenti ARM tendono a salire. I prestiti a tasso fisso possono essere più allettanti dei prestiti a tasso variabile quando ciò si verifica.
Le linee di credito sono interessate in modo simile. In entrambe le circostanze, i clienti devono destinare una parte maggiore del proprio reddito al servizio del debito. Ciò riduce il reddito disponibile e ha un impatto negativo sull'intera economia.
L'effetto di una curva dei rendimenti invertita sugli investitori a reddito fisso
Un'inversione della curva dei rendimenti ha l'impatto maggiore sugli investitori a reddito fisso. Gli investimenti a lungo termine in genere forniscono rendimenti maggiori; poiché gli investitori rischiano i loro soldi per periodi di tempo più lunghi, vengono ricompensati con ricompense più elevate. Una curva invertita elimina il premio di rischio per gli investimenti a lungo termine, consentendo agli investitori di guadagnare rendimenti più elevati su investimenti a breve termine.
Quando lo spread tra i Treasury statunitensi (un investimento privo di rischio) e le alternative societarie a rischio più elevato è ai minimi storici, è spesso un'opzione semplice investire in veicoli a basso rischio. In tali casi, l'acquisto di un'attività garantita dal Tesoro offre un rendimento paragonabile a obbligazioni spazzatura, obbligazioni societarie, fondi di investimento immobiliare (REIT) e altri strumenti di debito, ma senza il rischio associato a questi titoli. Anche i fondi del mercato monetario ei certificati di deposito (CD) possono essere interessanti, soprattutto quando un CD a un anno offre rendimenti paragonabili a un'obbligazione del Tesoro a 10 anni.
L'effetto di una curva dei rendimenti invertita sugli investitori azionari
I margini di profitto per le organizzazioni che prendono in prestito denaro a tassi a breve termine e prestano a tassi a lungo termine, come le banche comunitarie, diminuiscono quando la curva dei rendimenti si inverte. Allo stesso modo, gli hedge fund sono spesso tenuti ad assumersi un rischio aggiuntivo per raggiungere il livello di rendimento desiderato.
In realtà, il Long-Term Capital Management, un noto hedge fund fondato dal trader obbligazionario John Meriwether, è principalmente accusato della sua scomparsa a causa di una scommessa disastrosa sui tassi di interesse russi.
Indipendentemente dalle ramificazioni per alcune parti, le inversioni della curva dei rendimenti hanno un impatto minore per i beni di prima necessità e le aziende sanitarie, che non dipendono dai tassi di interesse. Quando una curva dei rendimenti invertita precede una recessione, questa relazione diventa evidente. Quando ciò accade, gli investitori tendono a gravitare verso titoli difensivi, come quelli dei settori alimentare, petrolifero e del tabacco, che spesso sono meno colpiti dalle flessioni economiche.
La curva dei rendimenti si è momentaneamente invertita nel 2019. Le pressioni inflazionistiche dovute a un mercato del lavoro rigido, insieme a una serie di aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve dal 2017 al 2019, hanno esacerbato i timori di una recessione. Queste aspettative hanno infine spinto la Fed a invertire i suoi aumenti dei tassi di interesse. Questa inversione della curva dei rendimenti prevedeva l'inizio di una recessione nel 2020.
Per gran parte del 2006, la curva dei rendimenti è stata invertita ei buoni del tesoro a lungo termine hanno sovraperformato le azioni nel 2007. I titoli del tesoro a lungo termine sono saliti alle stelle nel 2008, quando il mercato azionario è crollato. In questa situazione, la Grande Recessione colpì e si rivelò molto peggiore del previsto.
La curva dei rendimenti si è momentaneamente invertita nel 1998 ei prezzi dei buoni del tesoro sono aumentati per alcune settimane in seguito al default finanziario della Russia. Il rapido calo dei tassi di interesse della Federal Reserve ha aiutato a prevenire una recessione negli Stati Uniti. Le azioni della Fed, d'altra parte, potrebbero aver portato alla successiva bolla delle dotcom.
Esempio di un caso di curva dei rendimenti invertita
Un ottimo esempio si è verificato nel 2005 negli Stati Uniti, quando il tasso sui fondi federali è stato aumentato al 4.25%. Ciò ha portato il rendimento del titolo del Tesoro a due anni al 4.4% mentre il titolo a sette anni ha dato il 4.3%.
Con il passare del tempo, la curva ha iniziato a invertirsi ulteriormente con l'avvicinarsi della recessione e gli investitori hanno continuato a investire maggiormente in obbligazioni a più lungo termine.
Alla fine, il paese ha vissuto una recessione.
Nel 2019 anche la curva dei rendimenti ha subito una breve inversione. Ci sono stati segnali di inflazione, i tassi di interesse sono stati aumentati anche dalla Federal Reserve. Questa inversione della curva dei rendimenti ha segnato l'inizio della recessione nel corso del 2020.
Quali sono alcune teorie sulla forma della curva di rendimento?
La struttura della curva dei rendimenti è spiegata da due teorie economiche di base: la teoria delle aspettative pure e la teoria della preferenza di liquidità. Si presume che i tassi a termine a lungo termine siano una media dei tassi a breve termine previsti per lo stesso termine di scadenza totale nella teoria delle aspettative pure. Secondo la teoria della preferenza di liquidità, gli investitori cercheranno un premio sul rendimento che ricevono in cambio di vincolare la liquidità in un'obbligazione a più lungo termine. Queste teorie spiegano la forma della curva dei rendimenti come conseguenza delle attuali preferenze e aspettative future degli investitori, nonché del motivo per cui la curva dei rendimenti è inclinata verso l'alto verso destra in tempi normali.
In conclusione, per capire l'inversione della curva dei rendimenti invertita, dovrai prima capire le obbligazioni.
Ecco un piccolo riassunto
- Le obbligazioni sono opzioni di investimento sicure. Un'obbligazione tipica è quella offerta dalle banche a titolo oneroso.
- È sempre un'opzione sicura per le persone che non si sentono sicure nel mercato.
- Se più persone investono in obbligazioni, il loro tasso di rendimento scende.
Tuttavia, prendi una curva dei rendimenti invertita come malattia. Più come un'indicazione di una recessione e di un successivo crollo del mercato.
Questo ha soddisfatto le tue esigenze? Rispondi nella casella dei commenti.
Domande frequenti sulla curva di rendimento invertita
Perché la curva dei rendimenti invertita segnala una recessione?
L'inversione della curva dei rendimenti è un tipico indicatore di una recessione imminente. Negli ultimi 50 anni, la curva degli Stati Uniti si è invertita prima di ogni recessione. Quando i tassi a breve termine salgono al di sopra dei rendimenti a più lungo termine, indica che gli oneri finanziari a breve termine sono superiori ai costi dei prestiti a più lungo termine.
Che forma ha una curva dei rendimenti invertita?
Normale (curva inclinata verso l'alto), invertita (curva inclinata verso il basso) e piatta sono le tre forme principali della curva dei rendimenti.
Quante volte una curva dei rendimenti invertita ha previsto una recessione?
In ciascuno degli ultimi cinque decenni, la curva dei rendimenti invertita ha predetto in modo affidabile una recessione.
La curva dei rendimenti è invertita 2023?
Il rendimento dei Treasury a 30 anni è recentemente sceso notevolmente al di sotto del rendimento dei Treasury a 20 anni. Ciò è coerente anche con l'appiattimento della curva dei rendimenti da marzo 2023.
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