Una curva de rendimiento invertida indica que las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. se han invertido, y los bonos a corto plazo pagan más que los bonos a largo plazo. un invertido curva de rendimiento se utiliza para predecir desastres. ¡Así es! ¿Quieres usar esta herramienta para predecir una recesión? Descubra cómo a continuación.
Ya tenemos un post sobre la curva de rendimiento. Léelo aquí.
¿Qué es una curva de rendimiento invertida?
Representa una situación en la que los instrumentos de deuda a largo plazo invertidos arrojan rendimientos más bajos que incluso los instrumentos de deuda a corto plazo de la misma capacidad crediticia.
Todos sabemos que instrumentos de deuda a largo plazo tienen tasas de riesgo más altas. Esto hace que su rendimiento sea mayor. Sin embargo, cuando ocurre una situación que hace que su rendimiento sea inferior al de los bonos a corto plazo, decimos que el gráfico tiene una curva de rendimiento invertida.
Aunque los inversores exigen un rendimiento más alto para una inversión de mayor riesgo, en circunstancias anormales, cuando creen que la economía entrará en recesión, aceptarán un rendimiento más bajo.
Además, una curva de rendimiento invertida muestra que el mercado cree que la inflación se mantendrá baja. Por ejemplo, durante la inflación, sabemos que los precios de los bienes y servicios aumentan. La gente tenderá a no invertir en instrumentos a largo plazo ya que necesitan liquidez. El rendimiento aumentará, pero debido a factores como la calidad, la moneda, el rendimiento se reducirá.
Aunque esto rara vez sucede, cuando sucede, indica que existe o una recesión económica inminente.
Comprender la curva de rendimiento invertida
En una curva de rendimiento normal, la a corto plazo el rendimiento suele ser inferior al rendimiento a largo plazo. Es decir, obtienes una cantidad menor por dar tu dinero por un período corto y una mayor rentabilidad por un tiempo prolongado.
Cuando cesa este flujo normal, significa que los inversionistas no tienen confianza en la economía para dejar sus fondos por períodos más largos. Creen que la economía está empeorando en el futuro cercano que en el futuro lejano.
¿Por qué se invierte la curva de rendimiento?
Cuando muchos inversores comienzan a invertir en bonos a largo plazo, los rendimientos de los mismos caen. Esto es típico en todos los mercados. En este período, están en demanda por lo que no necesitan un alto rendimiento para atraer inversores.
Sin embargo, la demanda de bonos a corto plazo es baja, por lo que deben pagar un rendimiento más alto para atraer inversores.
Entonces, si los inversionistas perciben una recesión inminente, buscan inversiones con vencimientos de menos de 2 años. Esto invierte la curva de rendimiento porque, según las estadísticas, la recesión dura un promedio de 11 meses.
Actualmente, la curva de rendimiento se invirtió en febrero de 2020. El rendimiento de la nota de 10 años cayó a 1.59 %, mientras que el rendimiento de las letras a un mes y a dos meses aumentó a 1.60 % debido a la pandemia.
La curva está empeorando gradualmente. Para el 9 de marzo, la nota a 10 años había caído a un mínimo histórico de 0.54%.
El desarrollo de una curva de rendimiento invertida en bonos
A medida que los inversores se preocupan más por una recesión inminente, tienden a comprar bonos del Tesoro a largo plazo con la idea de que proporcionan un refugio seguro frente a la caída de los mercados de valores, la preservación del capital y la posibilidad de ganar valor a medida que disminuyen las tasas de interés. Como resultado del cambio a vencimientos más largos, los rendimientos pueden caer por debajo de las tasas a corto plazo, lo que resulta en una curva de rendimiento invertida. Desde 1956, las acciones han alcanzado su punto máximo seis veces después de que comienza una inversión, y la economía ha entrado en recesión entre siete y 24 meses.
La curva de rendimiento invertida más reciente, a partir de 2017, apareció inicialmente en agosto de 2006, cuando la Fed impulsó las tasas de interés a corto plazo en reacción al sobrecalentamiento de los mercados de acciones, bienes raíces e hipotecas. La inversión de la curva de rendimiento ocurrió 14 meses antes del máximo del S&P 500 en octubre de 2007 y 16 meses antes del inicio oficial de la recesión en diciembre de 2007. Sin embargo, un número creciente de pronósticos económicos de organizaciones financieras para 2018 predicen que una curva de rendimiento invertida es en el horizonte, observando la reducción de la diferencia entre los bonos del Tesoro a corto y largo plazo.
Si la historia sirve de guía, el ciclo comercial actual continuará y la economía puede eventualmente desacelerarse. Si la ansiedad de los inversores sobre la próxima recesión aumenta hasta el punto en que consideran que los bonos del Tesoro a largo plazo son la mejor opción para sus carteras, es muy probable que se produzca la próxima curva de rendimiento invertida.
El efecto de una curva de rendimiento invertida en los consumidores
Una curva de rendimiento invertida tiene un efecto sobre los consumidores además de los inversores. Por ejemplo, los compradores de viviendas que usan hipotecas de tasa ajustable (ARM) tienen programas de tasas de interés que se modifican regularmente en función de las tasas de interés a corto plazo. Cuando las tasas de interés a corto plazo son mayores que las tasas de interés a largo plazo, los pagos ARM tienden a aumentar. Los préstamos de tasa fija pueden ser más atractivos que los préstamos de tasa ajustable cuando esto ocurre.
Las líneas de crédito se ven afectadas de manera similar. En ambas circunstancias, los clientes deben dedicar una mayor parte de sus ingresos al servicio de la deuda. Esto disminuye el ingreso disponible y tiene un impacto negativo en toda la economía.
El efecto de una curva de rendimiento invertida en los inversores de renta fija
Una inversión de la curva de rendimiento tiene el mayor impacto en los inversores de renta fija. Las inversiones a largo plazo generalmente brindan mayores rendimientos; debido a que los inversionistas arriesgan su dinero por períodos de tiempo más largos, son recompensados con recompensas más altas. Una curva invertida elimina la prima de riesgo de las inversiones a largo plazo, lo que permite a los inversores obtener mayores rendimientos en las inversiones a corto plazo.
Cuando el diferencial entre los bonos del Tesoro de EE. UU. (una inversión libre de riesgo) y las alternativas corporativas de mayor riesgo está en un mínimo histórico, con frecuencia es una opción simple invertir en vehículos de menor riesgo. En tales casos, la compra de un activo respaldado por el Tesoro ofrece un rendimiento comparable a los bonos basura, los bonos corporativos, los fondos de inversión en bienes raíces (REIT) y otros instrumentos de deuda, pero sin el riesgo asociado con estos valores. Los fondos del mercado monetario y los certificados de depósito (CD) también pueden resultar atractivos, especialmente cuando un CD a un año ofrece rendimientos comparables a los de un bono del Tesoro a 10 años.
El efecto de una curva de rendimiento invertida en los inversores de capital
Los márgenes de beneficio para las organizaciones que piden prestado efectivo a tasas a corto plazo y prestan a tasas a largo plazo, como los bancos comunitarios, disminuyen cuando la curva de rendimiento se invierte. Del mismo modo, a los fondos de cobertura se les exige con frecuencia que asuman un riesgo adicional para alcanzar el nivel deseado de rentabilidad.
En realidad, se culpa principalmente a Long-Term Capital Management, un conocido fondo de cobertura fundado por el operador de bonos John Meriwether, de su desaparición debido a una apuesta desastrosa en las tasas de interés rusas.
Independientemente de las ramificaciones para algunas partes, las inversiones de la curva de rendimiento tienen un impacto menor para las empresas de productos básicos de consumo y atención médica, que no dependen de las tasas de interés. Cuando una curva de rendimiento invertida precede a una recesión, esta relación se vuelve evidente. Cuando esto sucede, los inversionistas tienden a gravitar hacia acciones defensivas, como las de las industrias de alimentos, petróleo y tabaco, que a menudo se ven menos afectadas por las recesiones económicas.
La curva de rendimiento se revirtió momentáneamente en 2019. Las presiones inflacionarias de un mercado laboral ajustado, junto con una serie de aumentos de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de 2017 a 2019, han exacerbado los temores de una recesión. Estas expectativas llevaron finalmente a la Fed a dar marcha atrás en sus subidas de tipos de interés. Esta inversión de la curva de rendimiento predijo el comienzo de una recesión en 2020.
Durante gran parte de 2006, la curva de rendimiento se invirtió y los bonos del Tesoro a largo plazo superaron a las acciones en 2007. Los bonos del Tesoro a largo plazo se dispararon en 2008, cuando el mercado de valores se desplomó. En esta situación, la Gran Recesión golpeó y resultó ser mucho peor de lo previsto.
La curva de rendimiento se invirtió momentáneamente en 1998 y los precios de los bonos del Tesoro aumentaron durante algunas semanas después del incumplimiento financiero de Rusia. Las rápidas disminuciones de la tasa de interés de la Reserva Federal ayudaron a prevenir una recesión en los Estados Unidos. Las acciones de la Fed, por otro lado, pueden haber llevado a la posterior burbuja de las puntocom.
Ejemplo de un caso de una curva de rendimiento invertida
Un gran ejemplo sucedió en 2005 en los EE. UU. cuando la tasa de fondos federales se incrementó a 4.25%. Esto provocó que el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años llegara al 4.4%, mientras que el bono a siete años arrojó un 4.3%.
Con el paso del tiempo, la curva comenzó a invertirse un poco más a medida que se acercaba la recesión y los inversionistas continuaron invirtiendo más en bonos a más largo plazo.
Eventualmente, el país experimentó una recesión.
En 2019, la curva de rendimiento también se invirtió brevemente. Hubo señales de inflación, las tasas de interés también fueron aumentadas por la Reserva Federal. Esta inversión de la curva de rendimiento marcó el inicio de la recesión durante 2020.
¿Cuáles son algunas teorías sobre la forma de la curva de rendimiento?
La estructura de la curva de rendimiento se explica por dos teorías económicas básicas: la teoría de las expectativas puras y la teoría de la preferencia por la liquidez. Se supone que las tasas a largo plazo a plazo son un promedio de las tasas a corto plazo proyectadas durante el mismo plazo de vencimiento total en la teoría pura de las expectativas. De acuerdo con la teoría de la preferencia por la liquidez, los inversores buscarán una prima sobre el rendimiento que reciben a cambio de inmovilizar la liquidez en un bono a más largo plazo. Estas teorías explican la forma de la curva de rendimiento como consecuencia de las preferencias actuales y las expectativas futuras de los inversores, así como por qué la curva de rendimiento se inclina hacia arriba a la derecha en tiempos normales.
En conclusión, para comprender la inversión de la curva de rendimiento invertida, primero comprenderá los bonos.
Aquí hay un pequeño resumen
- Los bonos son opciones de inversión seguras. Un bono típico es el que ofrecen los bancos a cambio de una rentabilidad.
- Siempre es una opción segura para las personas que no se sienten seguras en el mercado.
- Si más personas invierten en bonos, su tasa de rendimiento disminuye.
Sin embargo, tome una curva de rendimiento invertida como una enfermedad. Más como una indicación de una recesión y una posterior caída del mercado.
¿Cumplió esto con su requerimiento? Responde en la caja de comentarios.
Preguntas frecuentes sobre la curva de rendimiento invertida
¿Por qué la curva de rendimiento invertida indica una recesión?
La inversión de la curva de rendimiento es un indicador típico de una recesión inminente. En los últimos 50 años, la curva estadounidense se ha invertido antes de cada recesión. Cuando las tasas a corto plazo se elevan por encima de los rendimientos a largo plazo, indica que los costos de los préstamos a corto plazo son más altos que los costos de los préstamos a largo plazo.
¿Qué forma tiene una curva de rendimiento invertida?
Normal (curva con pendiente ascendente), invertida (curva con pendiente descendente) y plana son las tres formas principales de la curva de rendimiento.
¿Cuántas veces una curva de rendimiento invertida ha predicho una recesión?
En cada una de las últimas cinco décadas, la curva de rendimiento invertida ha predicho de manera confiable una recesión.
¿Se invierte la curva de rendimiento 2023?
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha caído recientemente significativamente por debajo del rendimiento de los bonos del Tesoro a 20 años. Esto también es consistente con el aplanamiento de la curva de rendimiento desde marzo de 2023.
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