الصناديق ذات النهايات المغلقة ، أو الصناديق المغلقة ، موجودة منذ ما يقرب من قرن. يتم تداول أسهم CEF في السوق المفتوحة. يتم إطلاق CEFs ، مثل الأسهم ، في طرح عام أولي. يتم استثمارها في محفظة الأوراق المالية التي تديرها شركة استثمار. على عكس الصناديق المشتركة التقليدية ، لا يتم استثمار أموال جديدة في هذه الصناديق ؛ بدلاً من ذلك ، يقوم المستثمرون بشراء وبيع الأسهم الحالية. تستثمر CEFs ، مثل الصناديق المتداولة في البورصة ، في مجموعة واسعة من الأوراق المالية ، بما في ذلك الأسهم والسندات والاستثمارات البديلة. دعونا نلقي نظرة على كيفية عمل الصندوق المغلق وكيف يختلف عن الصندوق المفتوح.
ما هو الصندوق المغلق؟
الصندوق المغلق هو نشاط استثماري مطروح للتداول العام يستثمر في الأسهم والسندات. وفقًا للأهداف الاستثمارية للشركة ، يرفع الصندوق رأس المال إلى حد كبير من خلال طرح عام أولي (IPO). يشير المصطلح "مغلق" إلى حقيقة أنه بمجرد زيادة رأس المال ، لا يوجد عادة المزيد من الأسهم المتاحة من راعي الصندوق ، ويتم إغلاق إصدار الأسهم الجديدة للمستثمرين.
يتم إدراج معظم الصناديق المغلقة في البورصة الوطنية بعد طرحها العام الأولي (IPO) ، مثل بورصة نيويورك (NYSE) أو NASDAQ. يتم شراء أسهم الصندوق وبيعها من خلال معاملات مع مستثمرين آخرين وليس مع الشركة الراعية.
استراتيجية الصندوق المغلق النموذجية هي محفظة أوراق مالية مدارة بشكل فعال. تضيف أصول الأوراق المالية هذه إلى قيمة تُعرف باسم صافي قيمة أصول الصندوق (NAV) ، والتي قد تختلف عن سعر السوق للصندوق. يتم تحديد سعر السوق من خلال الطلب والعرض في السوق ، وليس من خلال صافي قيمة أصول الصندوق.
نظرًا لأن معظم الصناديق المغلقة تقوم بتوزيعات شهرية أو ربع سنوية منتظمة ، فعادة ما يرتبط الطلب بكل من مبلغ التوزيع وأداء صافي قيمة الأصول للصندوق.
على الرغم من أن الأسهم الحالية للصندوق المغلق تظل مستقرة بشكل أساسي ، يمكن إنتاج أسهم إضافية من خلال العروض الثانوية ، أو عروض الحقوق ، أو إصدار الأسهم لإعادة استثمار الأرباح.
كيف يعمل الصندوق المغلق؟
الصندوق المغلق ، مثل العديد من الصناديق المشتركة ، لديه مدير محترف يشرف على المحفظة ويشتري الأصول ويبيعها ويحتفظ بها بنشاط.
تتقلب أسعار أسهمها ، مثل أي سهم آخر أو صناديق الاستثمار المتداولة ، في الأسعار طوال يوم التداول. ومع ذلك ، لن تقوم الشركة الأم للصندوق المغلق بإصدار أسهم إضافية ، ولن يقوم الصندوق بإعادة شراء الأسهم.
توجد العديد من أوجه التشابه بين الصندوق المغلق وصناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة. كلاهما يقوم بتوزيعات الدخل وأرباح رأس المال لمساهميهما. بالنسبة لخدماتهم ، يتقاضى كلاهما نسبة نفقات سنوية. علاوة على ذلك ، يجب أن تكون الشركات التي توفرها مسجلة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
أساسيات الصناديق المغلقة
هذه المفاهيم الأربعة ضرورية لفهم قيمة الصناديق المغلقة:
- معرض أعمالي - يتيح لك هيكل CEF الوصول إلى مجموعة متنوعة من الاستثمارات ، بما في ذلك البدائل.
- هيكل الصندوق والرافعة المالية - لتعظيم العائد وإمكانيات التوزيع ، يستخدم العديد من CEFs نفوذًا ماليًا متواضعًا.
- قائمة البورصة - يتم تحديد قيم الأسهم من خلال العرض والطلب.
لماذا يشار إليها على أنها صناديق "مغلقة"؟
يستثمر CEF ، مثل الصندوق المشترك القياسي ، في محفظة من الأصول وغالبًا ما تدار من قبل شركة إدارة الاستثمار. ومع ذلك ، على عكس الصناديق المشتركة ، يتم إغلاق CEFs بمعنى أن رأس المال لا يتدفق إليها بشكل منتظم عندما يشتري المستثمرون الأسهم ولا يتدفقون عندما يبيع المستثمرون الأسهم. لا يتم تداول الأسهم مباشرة مع عائلة الصندوق الراعي بعد الطرح العام الأولي (IPO) ، كما هو الحال مع الصناديق المشتركة المفتوحة.
بدلاً من ذلك ، غالبًا ما يتم تداول الأسهم في البورصة ، حيث يعمل اللاعبون الآخرون في السوق كمشترين وبائعين مناظرين. لا يقوم الصندوق بإصدار أو استرداد الأسهم على أساس يومي. تتمتع CEFs ، مثل الأسهم ، بطرح عام أولي عندما يتم طرحها للاكتتاب العام لأول مرة. ثم يتم استخدام رأس المال الذي تم الحصول عليه أثناء الاكتتاب العام من قبل مديري المحافظ لشراء الأوراق المالية التي تتناسب مع استراتيجية الاستثمار للصندوق.
5 طرق يمكن أن يتدفق بها رأس المال من CEF
- توزيعات أرباح على المساهمين
- خيارات الاستثمار السيئة
- عرض عطاء لإعادة شراء الأسهم كوسيلة للتحكم في الخصومات
- بالنسبة للأموال ذات الرافعة المالية فقط ، أجبرت المبيعات على البقاء ضمن حدود الرافعة المالية.
- تصفية الصندوق
نظرًا لأن رأس المال لا يتدفق بحرية داخل وخارج الصناديق ، فإنها تُعرف باسم الصناديق "المغلقة".
يتم إنشاء الخصومات والأقساط من خلال هيكل "مغلق". بعد الاكتتاب العام ، يتم تداول أسهم CEF في السوق المفتوحة ، غالبًا في البورصة ، ويتم تحديد سعر السهم من قبل السوق. نتيجة لذلك ، قد لا يتوافق سعر السهم دائمًا مع صافي قيمة الأصول للممتلكات الأساسية للصندوق. (صافي قيمة الأصول = (أصول الصندوق - مطلوبات الصندوق) / الأسهم القائمة)
عندما يتجاوز سعر السهم صافي قيمة الأصول ، تعتبر الأسهم متداولة "بعلاوة". يشار إلى هذا عادةً باسم "الخصم الإيجابي" ، وهو أمر غير صحيح رياضيًا. على سبيل المثال ، قد يُشار إلى صندوق يتداول بعلاوة 2٪ "+ 2٪". يقال إن الأسهم يتم تداولها "بخصم" إذا كان سعر السهم أقل من صافي قيمة الأصول. يتم تمثيل هذا عادةً بعلامة ناقص ، كما هو الحال في "-2٪".
الآثار المترتبة على الهيكل المغلق
لا يواجه مدير الصندوق المغلق ، على عكس مدير الصندوق المشترك المفتوح ، مخاطر إعادة الاستثمار من إصدارات الأسهم اليومية.
ليست هناك حاجة لإدارة صندوق مغلق للاحتفاظ بفائض رأس المال من أجل تلبية عمليات الاسترداد.
يعتبر رأس المال أكثر صلابة من الصناديق المفتوحة لأنه لا توجد حاجة لتوليد النقد بسرعة لاستيعاب عمليات الاسترداد غير المتوقعة. لديها أساس رأس المال ثابت.
في المقابل ، تؤدي قاعدة رأس المال الثابتة نسبيًا إلى ظهور خاصيتين أخريين:
بالنسبة للمبتدئين ، فهو يجعل CEF وسيلة ممتازة للاستثمار في الأوراق المالية غير السائلة مثل أسهم الأسواق الناشئة ، والسندات البلدية ، وما إلى ذلك. قد يؤدي ارتفاع مخاطر الاستثمار في الأوراق المالية غير السائلة إلى عوائد أكبر للمالكين.
ثانيًا ، تسمح السلطات للأموال بإصدار الديون والأسهم الممتازة مع قيود الرفع المالي الصارمة. يتمتع الصندوق بصلاحية إصدار ديون تصل إلى 50٪ من صافي أصوله. هناك طريقة أخرى للنظر إليها وهي أن الصندوق يجب أن يكون لديه أصول بقيمة 3 دولارات لكل 1 دولار من الديون (بما في ذلك الأصول من الدين). يُعرف هذا غالبًا باسم حد الرافعة المالية بنسبة 33٪.
يمكن للصندوق إصدار أسهم ممتازة تصل قيمتها إلى 100٪ من صافي أصوله. هناك طريقة أخرى للنظر إليها وهي أن الصندوق يجب أن يكون لديه أصول بقيمة 2 دولار لكل 1 دولار من الأسهم الممتازة الصادرة (بما في ذلك الأصول من الأسهم الممتازة). يُعرف هذا عمومًا بحد الرافعة المالية بنسبة 50٪.
الفكرة هي أن CEFs ليست ذات نفوذ كبير ، ومع ذلك ، فإن أي مقدار من الرافعة المالية يبرز تقلب صافي قيمة الأصول للصندوق.
كيف يمكن أن توفر الصناديق المغلقة المزيد من الدخل والتنويع؟
# 1. عالم استثماري أكبر
يمكن للصناديق المغلقة (CEFs) الاستثمار في الأسواق المتخصصة الأقل سيولة التي لا تستطيع الصناديق المفتوحة النهاية ، مثل الأوراق المالية البديلة والعقارات والاكتتابات الخاصة. إنها تسمح للمستثمرين الأفراد بالتعرض للأصول التي لن يتمكنوا من الوصول إليها بطريقة أخرى. ومع ذلك ، قد تكون أنواع معينة من الأوراق المالية أكثر خطورة.
# 2. تأثير ايجابي
تتمتع CEFs بحرية أكبر من الصناديق المفتوحة في استخدام الرافعة المالية في استراتيجياتها. عادةً ما تؤدي الرافعة المالية أو الاقتراض لزيادة التعرض للاستثمار والإمكانيات المحتملة إلى تضخيم عوائد الاستثمار ، مما يؤدي إلى ارتفاعات أعلى وأدنى مستويات منخفضة. 1 لقد زاد الدخل بشكل تقليدي أكثر من كافٍ للتعويض عن تكلفته الإضافية وتقلبه على مدى فترات زمنية أطول.
# 3. تشغيل باحتراف
تتم إدارة CEFs بنشاط بهدف توليد مدفوعات متسقة ويمكن التنبؤ بها للمساهمين. مديرو المنتجات مسؤولون عن تسهيل تدفقات الدخل وإدارة المدفوعات.
# 4. متداول متبادل
يتم تداول CEFs في البورصات ، ويتم تحديد قيمة أسهمها حسب العرض والطلب. تتداول الأسهم بشكل متكرر بخصم من صافي قيمة أصول الصندوق ، مما يسمح للمستثمرين بالاستثمار في "صفقة". تمنح هذه الميزة المميزة لـ CEFs المستثمرين مزيدًا من الخيارات بشأن متى وبأي سعر يكتسبون ويبيعون أسهمهم.
صافي قيمة الأصول (NAV) والصناديق المغلقة
من السمات المميزة للصندوق المغلق سعره. يتم احتساب صافي قيمة الأصول للصندوق على أساس منتظم اعتمادًا على قيمة أصول الصندوق. ومع ذلك ، فإن السعر الذي يتم تداوله في البورصة يحدده السوق. هذا يعني أن الصندوق المغلق قد يتداول بعلاوة أو بخصم من صافي قيمة أصوله (NAV). (السعر المتميز هو السعر الأعلى من صافي قيمة الأصول ، في حين أن الخصم هو السعر الأقل من صافي قيمة الأصول).
ويرجع ذلك إلى عدد من العوامل. قد يرتفع سعر السوق للصندوق لأنه يركز على قطاع شائع بين المستثمرين في ذلك الوقت ، أو لأن مديره يحظى باحترام كبير بين المستثمرين. وبدلاً من ذلك ، فإن سجل الأداء الضعيف أو التقلبات قد يجعل المستثمرين متخوفين من الصندوق ، مما يتسبب في انخفاض سعر سهمه.
أداء الصندوق المغلق
لا تقوم الصناديق المغلقة بإعادة شراء أسهم المستثمرين. هذا يعني أنه لا يتعين على الشركات الاحتفاظ باحتياطي نقدي كبير ، مما يمنحها المزيد من الأموال للاستثمار.
يمكنهم أيضًا استخدام الرافعة المالية (الأموال المقترضة) لزيادة عائداتهم.
نتيجة لذلك ، قد تكون الصناديق المغلقة قادرة على توفير إجمالي عوائد أعلى من الصناديق المشتركة المفتوحة.
أمثلة على الصناديق المغلقة
صناديق السندات البلدية هي أكثر أنواع الصناديق المغلقة شيوعًا من حيث الأصول الخاضعة للإدارة. تستثمر هذه الأموال الضخمة في ديون الدولة والبلديات الحكومية وكذلك ديون الوكالات الحكومية الفيدرالية. كثيرًا ما يسعى مديرو هذه الصناديق إلى تنويع واسع النطاق لتقليل المخاطر ، لكنهم قد يعتمدون أيضًا على الرافعة المالية لزيادة الأرباح.
يقوم المديرون أيضًا بإنشاء صناديق أسواق عالمية ودولية وناشئة مغلقة تستثمر في كل من الأسهم وصناديق الدخل الثابت. (تستثمر الصناديق العالمية في كل من الأسهم المحلية والدولية). تستثمر الصناديق الدولية فقط في الأسهم غير الأمريكية. تستثمر صناديق الأسواق الناشئة في قطاعات ومناطق دولية سريعة النمو ومتقلبة.)
يعد صندوق دخل الأسهم المتنوع العالمي المدار من قبل الضرائب من إيتون فانس أحد أكبر الصناديق المغلقة (EXG). تأسست في عام 2007 وبلغت قيمتها السوقية 2.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من يونيو 2022. 2 الهدف الاستثماري الأساسي هو إنتاج الدخل والمكاسب الحالية ، مع زيادة رأس المال كهدف ثانوي.
ما هي فوائد الاستثمار في صندوق مغلق؟
يمكن استخدام الصندوق المغلق لكسب المال بطريقتين: يمكنك الاستفادة من الدخل أو النمو الناتج عن استثمارات الصندوق. قد تتمكن أيضًا من شراء أسهم في الصندوق بخصم من صافي قيمة أصوله (NAV).
يتم احتساب صافي قيمة الأصول للصندوق المشترك المفتوح على أنه القيمة الحالية الحقيقية لاستثمارات الصندوق. يتم تداول أسهم الصندوق المغلق في البورصة على مدار اليوم ، وقد يتقلب سعره الذي يحركه السوق عن صافي قيمة الأصول.
كيف تختلف الصناديق المغلقة عن الصناديق المفتوحة؟
عندما يقرر المستثمر الاستثمار في صندوق مشترك مفتوح النهاية ، فإنه ينشئ أسهمًا جديدة ويعيد شرائها عندما تصبح متاحة.
يقوم الصندوق المغلق بإصدار الأسهم مرة واحدة فقط. الخيار الوحيد للانضمام لاحقًا إلى الصندوق هو شراء بعض الأسهم الموجودة في السوق المفتوحة.
تستخدم الصناديق المغلقة ، على وجه الخصوص ، في كثير من الأحيان الرافعة المالية ، أو الأموال المقترضة ، لتحسين عوائدها للمستثمرين. وهذا يعني المزيد من المكاسب المحتملة في الأوقات الجيدة والمزيد من المخاطر المحتملة في الأوقات السيئة.
الرسوم هي أحد الأشياء المشتركة بين الصناديق المغلقة والمفتوحة. عند مقارنتها بصناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة ، تتم إدارة معظم الصناديق المغلقة بنشاط وتتطلب رسومًا مرتفعة نسبيًا.
الأسئلة الشائعة حول الصندوق المغلق
هل الصناديق المغلقة استثمار جيد؟
يوفر الاستثمار في الصناديق المغلقة ، بشكل عام ، إمكانات دخل أعلى بشكل كبير ولكن قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في السوق ، وعائدات إجمالية أقل ، ونمو أرباح أقل يمكن التنبؤ به ، وإمكانية حدوث مفاجآت غير متوقعة.
ما هو الفرق بين الصناديق المفتوحة والمغلقة؟
بينما يمكن شراء وبيع الصناديق المفتوحة في أي وقت ، لا يمكن شراء الصناديق المغلقة إلا في وقت تقديمها واستردادها عند انتهاء فترة استثمار الصندوق.
هل الصناديق المغلقة جيدة للتقاعد؟
ظهرت الصناديق المغلقة كإجابة محتملة للمتقاعدين الذين يتطلعون إلى تخفيف تدفقاتهم النقدية ، ونتيجة لذلك ، تهدئة قلقهم. قد تكون الصناديق المغلقة جذابة للمتقاعدين المضطربين الذين يبحثون عن أرباح ثابتة.
مقالات ذات صلة
- ائتمان المستهلك: المعنى ، أنواعه ، إيجابياته ، وسلبياته
- أنواع صناديق الاستثمار: 31+ أنواع مختلفة (+ دليل سريع)
- قروض المستهلك: التعريف والأنواع والأسعار
- صافي قيمة الأصول: العمليات الحسابية ، والمعادلة ، والحاسبة ، والدليل السريع
- تزيين النوافذ: أفضل أفكار تزيين النوافذ لعام 2022 لأي عمل تجاري (+ كل ما تحتاجه)
مراجع حسابات
