收益率曲线倒挂表明美国国债的利率发生了翻转,短期债券的回报高于长期债券。 一个倒置的 收益曲线 用于预测灾难。 这是正确的! 你想用这个工具来预测经济衰退吗? 在下面了解如何。
我们已经在收益率曲线上发表了一篇文章。 在这里阅读。
什么是反向收益率曲线?
它代表了一种情况,即投资的长期债务工具的回报率甚至低于具有相同信用能力的短期债务工具。
我们都知道, 长期债务工具 有较高的风险率。 这使得它们的产量更高。 然而,当出现收益率低于短期债券的情况时,我们称该图为收益率曲线倒挂。
尽管投资者要求较高的收益率进行较高风险的投资,但在异常情况下,当他们认为经济将陷入衰退时,他们会接受较低的收益率。
此外,收益率曲线倒挂表明市场认为通胀将保持在低位。 例如,在通货膨胀期间,我们知道商品和服务的价格会上涨。 人们往往不会投资于长期工具,因为他们需要流动性。 它的产量会增加,但由于质量、货币等因素,产量会降低。
尽管这种情况很少发生,但一旦发生,就表明经济衰退或即将到来。
了解反向收益率曲线
在正常收益率曲线中, 短期的 收益率通常低于长期收益率。 就是说,你在短期内付出的钱更少,而长期付出的回报却更高。
当这种正常流动停止时,这意味着投资者对经济没有信心将资金留在更长的时间。 他们认为,近期经济比远期更糟。
为什么收益率曲线会反转?
当许多投资者开始投资长期债券时,它们的收益率就会下降。 这在每个市场都是典型的。 在此期间,它们的需求量很大,因此它们不需要高收益来吸引投资者。
然而,短期债券的需求较低,因此需要支付更高的收益率来吸引投资者。
因此,如果投资者认为经济衰退即将来临,他们会选择期限少于 2 年的投资。 这反转了收益率曲线,因为从统计数据来看,衰退平均持续 11 个月。
目前,收益率曲线在 2020 年 10 月出现倒挂。1.59 年期国债收益率跌至 1.60%,而 XNUMX 个月和 XNUMX 个月国库券收益率因疫情上升至 XNUMX%。
曲线逐渐恶化。 到 9 月 10 日,0.54 年期国债收益率已跌至 XNUMX% 的历史低点。
债券收益率倒挂曲线的发展
随着投资者越来越担心即将到来的经济衰退,他们倾向于购买长期国债,因为它们可以为股市下跌提供避风港,保本,以及随着利率下降而获得价值收益的可能性。 由于转向更长期限,收益率可能会低于短期利率,从而导致收益率曲线倒挂。 自 1956 年以来,股市在反转开始后已经六次见顶,经济在 24 到 XNUMX 个月内陷入衰退。
截至 2017 年,最近的收益率曲线倒挂最初出现在 2006 年 14 月,当时美联储提高了短期利率以应对过热的股票、房地产和抵押贷款市场。 收益率曲线倒挂发生在 500 年 2007 月标准普尔 16 指数高点前 2007 个月和 2018 年 XNUMX 月衰退正式开始前 XNUMX 个月。然而,越来越多的金融机构对 XNUMX 年经济预测预测收益率曲线倒挂是在地平线上,注意到短期和长期美国国债之间的差异正在缩小。
如果以历史为指导,当前的商业周期将继续,经济最终可能会放缓。 如果投资者对下一次经济衰退的担忧升级到他们认为长期国债是其投资组合的最佳选择的程度,那么下一次收益率曲线倒挂的可能性很大。
反向收益率曲线对消费者的影响
除投资者外,反向收益率曲线对消费者也有影响。 例如,使用可调整利率抵押贷款 (ARM) 的购房者的利率计划会根据短期利率定期更改。 当短期利率高于长期利率时,ARM 付款往往会攀升。 发生这种情况时,固定利率贷款可能比可调整利率贷款更具吸引力。
信贷额度以类似的方式受到影响。 在这两种情况下,客户都必须将更多的收入用于偿还债务。 这会减少可支配收入,并对整个经济产生负面影响。
反向收益率曲线对固定收益投资者的影响
收益率曲线倒挂对固定收益投资者的影响最大。 长期投资通常会提供更大的回报; 因为投资者风险投资的时间更长,所以他们会得到更高的回报。 倒置曲线消除了长期投资的风险溢价,使投资者能够从短期投资中获得更高的回报。
当美国国债(一种无风险投资)和高风险公司替代品之间的利差处于历史低位时,投资低风险工具通常是一个简单的选择。 在这种情况下,购买国债支持的资产的收益率与垃圾债券、公司债券、房地产投资信托 (REIT) 和其他债务工具相当,但没有与这些证券相关的风险。 货币市场基金和存单 (CD) 也可能很有吸引力,尤其是当一年期存单提供与 10 年期国债相当的收益率时。
反向收益率曲线对股票投资者的影响
当收益率曲线反转时,以短期利率借入现金并以长期利率放贷的组织(例如社区银行)的利润率下降。 同样,对冲基金经常需要承担额外的风险,以达到他们想要的回报水平。
实际上,由债券交易员约翰·梅里韦瑟(John Meriwether)创立的著名对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)主要归咎于对俄罗斯利率的灾难性押注。
不管对某些方面的影响如何,收益率曲线倒挂对不依赖利率的消费必需品和医疗保健公司的影响较小。 当收益率曲线倒挂出现在衰退之前时,这种关系就变得很明显。 当这种情况发生时,投资者往往会倾向于防御性股票,例如食品、石油和烟草行业的股票,这些股票通常受经济衰退的影响较小。
收益率曲线在 2019 年暂时逆转。劳动力市场吃紧带来的通胀压力,以及美联储从 2017 年到 2019 年的一系列加息,加剧了对经济衰退的担忧。 这些预期最终促使美联储逆转加息。 这种收益率曲线倒挂预测了 2020 年经济衰退的开始。
在 2006 年的大部分时间里,收益率曲线倒挂,长期国债在 2007 年的表现优于股票。长期国债在 2008 年飙升,当时股市暴跌。 在这种情况下,大萧条来袭并证明比预期的要糟糕得多。
收益率曲线在 1998 年暂时倒挂,在俄罗斯金融违约后的几周内国债价格上涨。 美联储的快速降息有助于防止美国经济衰退。 另一方面,美联储的行动可能导致了后来的网络泡沫。
收益率曲线倒挂的例子
一个很好的例子发生在2005年的美国,当时联邦基金利率提高到4.25%。 这导致两年期国债收益率为 4.4%,而七年期国债收益率为 4.3%。
随着时间的推移,随着衰退开始临近,投资者继续加大对长期债券的投资力度,曲线开始出现更多反转。
最终,该国经历了经济衰退。
2019年,收益率曲线也短暂倒挂。 有通货膨胀的信号,美联储也提高了利率。 收益率曲线的这种反转标志着 2020 年经济衰退的开始。
关于收益率曲线形状的一些理论是什么?
收益率曲线的结构可以用两种基本的经济理论来解释:纯预期理论和流动性偏好理论。 在纯预期理论中,远期长期利率被假定为相同总期限内预计的短期利率的平均值。 根据流动性偏好理论,投资者将寻求获得收益的溢价,以换取将流动性捆绑在长期债券中。 这些理论解释了收益率曲线的形状是投资者当前偏好和未来预期的结果,以及为什么收益率曲线在正常时期向右上方倾斜。
总之,要了解倒挂收益率曲线倒挂,您首先要了解债券。
这里有一个小回顾
- 债券是安全的投资选择。 典型的债券是银行为获得回报而提供的债券。
- 对于对市场没有信心的人来说,这始终是一个安全的选择。
- 如果更多的人投资债券,他们的回报率就会下降。
但是,将收益率曲线倒挂视为一种病态。 更像是经济衰退和随后的市场崩盘的迹象。
这符合您的要求吗? 在评论框中回复。
反向收益率曲线常见问题解答
为什么收益率曲线倒挂预示着经济衰退?
收益率曲线倒挂是经济衰退即将来临的典型指标。 在过去的 50 年中,美国的曲线在每次衰退之前都会倒挂。 当短期利率高于长期收益率时,表明短期借贷成本高于长期借贷成本。
收益率曲线倒挂是什么形状?
正常(向上倾斜的曲线)、倒转(向下倾斜的曲线)和平坦是三种主要的收益率曲线形状。
收益率曲线倒挂多少次预示了经济衰退?
在过去 XNUMX 年的每一年中,收益率曲线倒挂都可靠地预示了经济衰退。
收益率曲线是否在 2023 年反转?
30 年期国债的收益率最近已大大低于 20 年期国债的收益率。 这也与自 2023 年 XNUMX 月以来收益率曲线趋平一致。