Từ bài trước trên hiểu đường cong lợi nhuận, chúng tôi đã thiết lập rằng đường cong lợi tức là một biểu diễn đồ họa của sự khác biệt về lợi tức giữa các chứng khoán có thời hạn đáo hạn khác nhau. Bài đăng này xem xét các lý thuyết về đường cong lợi suất.
Hãy để chúng tôi bắt đầu.
Các lý thuyết về đường cong lợi nhuận
Có bốn lý thuyết chính về đường cong lợi suất theo tài chính doanh nghiệp. Chúng được giải thích dưới đây;
1. Lý thuyết kỳ vọng thuần túy
Lý thuyết kỳ vọng thuần túy phát biểu rằng kỳ vọng thị trường về lãi suất trong tương lai xác định thời gian đáo hạn của chứng khoán và hình dạng của đường cong lợi suất.
Thông thường, hãy để tôi giải thích, rủi ro lãi suất và rủi ro tái đầu tư quyết định lợi suất. Nhưng lý thuyết này không nhận thức được tác dụng của chúng trong việc xác định rủi ro.
Tất cả những gì nó coi là kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai, mà quên rằng có những yếu tố khiến lãi suất tăng hoặc giảm. Và những yếu tố đó bao gồm rủi ro về cả lãi suất (được xác định bởi thời gian đáo hạn của chứng khoán) và rủi ro tái đầu tư (liệu lợi tức có còn sinh lời không nếu tôi tái đầu tư sau khi chứng khoán đáo hạn?)
Lý thuyết này còn được gọi là lý thuyết kỳ vọng hoặc lý thuyết kỳ vọng không thiên vị.
Sản phẩm lý thuyết kỳ vọng nói rằng kỳ vọng về việc tăng lãi suất ngắn hạn là điều tạo ra đường cong lợi suất dương.
Lý thuyết cho rằng lãi suất dài hạn khác với lãi suất ngắn hạn vì những người tham gia thị trường tài chính kỳ vọng lãi suất và lạm phát khác nhau trong ngắn hạn và dài hạn.
Từ lý thuyết kỳ vọng, đường cong lợi suất là bình thường khi lãi suất và lạm phát dự kiến sẽ tăng trong tương lai.
Nó được sử dụng để xác định lãi suất đang nghiêng.
2. Lý thuyết Sở thích Thanh khoản
Lý thuyết này bổ sung tính thanh khoản hoặc phí bảo hiểm có kỳ hạn vào lý thuyết kỳ vọng thuần túy. Nó cho thấy rủi ro liên quan đến việc có chứng khoán dài hạn nhiều hơn so với chứng khoán ngắn hạn.
Lý thuyết được đề xuất với giả định rằng tất cả các nhà đầu tư thích chứng khoán ngắn hạn hơn đầu tư dài hạn.
Nó giải thích đường cong lợi suất bình thường nhưng không đề cập đến đường cong lợi suất đảo ngược hoặc phẳng. Bất kỳ đường cong nào không tích cực sẽ chỉ là đường tạm thời.
3. Lý thuyết phân khúc thị trường
Đây là một lý thuyết đường cong lợi suất khác nói rằng cung và cầu riêng biệt tồn tại đối với chứng khoán dài hạn và ngắn hạn. Ngoài ra, sự tương tác của chúng trên thị trường tài chính quyết định hình dạng của đường cong lợi suất.
Điều mà nó nói bóng gió là các chứng khoán khác nhau có thời gian đáo hạn khác nhau và chúng không thể thay thế cho các chứng khoán khác.
Mọi người chơi trên thị trường đều muốn chứng khoán của mình phù hợp với một kỳ hạn riêng biệt mà anh ta muốn do nhu cầu của anh ta.
Ví dụ, một quỹ hưu trí sẽ chỉ muốn các chứng khoán có thu nhập cố định phù hợp với bản chất của các khoản nợ phải trả của họ.
Vì vậy, nếu cầu về vốn ngắn hạn cao hơn cung, thì tỷ lệ lãi suất ngắn hạn sẽ cao.
Sự thật là, các nhà đầu tư thực sự thích chứng khoán ngắn hạn vì nó có rủi ro thấp hơn. Mặc dù giá sẽ cao hơn nhưng sản lượng sẽ thấp hơn vì rủi ro thấp hơn.
4. Lý thuyết Môi trường sống Ưu tiên
Đây là một trong những lý thuyết về đường cong lợi suất. Nó nói rằng các nhà đầu tư có giới hạn hoặc đường chân trời mà họ thích. Đầu tư bên ngoài chân trời này sẽ khiến họ yêu cầu tăng phí bảo hiểm nhất định.
Một trong những đặc điểm quan trọng mà lý thuyết đường cong lợi suất này giải thích là tại sao lợi tức của các khoản đầu tư dài hạn lại cao hơn so với các khoản đầu tư ngắn hạn.
Lý thuyết này tương tự như lý thuyết phân đoạn thị trường vì nó gợi ý rằng những người tham gia khác nhau trên thị trường có những nhu cầu khác nhau và những nhu cầu này quy định thời gian đáo hạn của chứng khoán mà họ thích.
Tuy nhiên, những ưu đãi này không dựa trên những biến động hoặc giả định của thị trường, thay vào đó, nó mô tả rằng để các nhà đầu tư đi ra khỏi sở thích của họ (môi trường sống) và chấp nhận rủi ro cao hơn, thì phải có lợi. Mức tăng này sẽ ở dạng tăng sản lượng.
Rủi ro đường cong lợi nhuận là gì?
Rủi ro đường cong lợi suất là rủi ro gặp phải lãi suất âm khi đầu tư vào bảo đảm thu nhập cố định như trái phiếu. Khi lợi tức thay đổi, nó sẽ ảnh hưởng đến giá của chứng khoán.
Nếu lợi tức thị trường ngược lại thì lãi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm.
Nói một cách đơn giản, rủi ro đường cong lợi suất là rủi ro mà sự thay đổi của lãi suất sẽ ảnh hưởng đến sự an toàn của thu nhập cố định.
Đường cong lợi suất cho biết liệu lãi suất sẽ cao hay thấp dựa trên tốc độ tăng trưởng kinh tế. Vì trái phiếu kỳ hạn ngắn có lợi suất thấp hơn, nên chúng ta có thể nói rằng giá trái phiếu và lãi suất có mối quan hệ ngược chiều ở chỗ khi lãi suất tăng, giá giảm. Khi lãi suất tăng, đường cong lợi suất sẽ dịch chuyển đại diện cho một rủi ro được gọi là rủi ro đường cong lợi suất cho nhà đầu tư.
Các loại đường cong lợi suất
# 1. Đường cong lợi suất bình thường
Bởi vì đây là hình dạng điển hình nhất cho đường cong, nó được gọi là đường cong bình thường. Đường cong lợi suất thông thường cho thấy trái phiếu kỳ hạn 30 năm có lãi suất cao hơn trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Nếu bạn trực giác nghĩ về điều này, bạn dự đoán sẽ kiếm được một khoản tiền đền bù lớn hơn nếu bạn cho vay tiền trong thời gian dài hơn.
Đường cong lợi suất dốc dương được cho là bình thường vì một thị trường hợp lý sẽ mong muốn được trả nhiều tiền hơn cho rủi ro cao hơn. Kết quả là, bởi vì chứng khoán dài hạn có nhiều rủi ro hơn, lợi tức của chứng khoán đó sẽ cao hơn lợi suất của chứng khoán ngắn hạn có rủi ro thấp hơn.
Khoảng thời gian dài hơn làm tăng khả năng xảy ra các sự kiện bất lợi không lường trước được. Do đó, các kỳ hạn dài hạn thường có lãi suất cao hơn và biến động gia tăng.
# 2. Đường cong lợi suất ngược
Khi lợi suất dài hạn giảm xuống dưới lợi suất ngắn hạn, đường cong sẽ đảo ngược. Đường cong lợi suất đảo ngược phát sinh khi các nhà đầu tư dài hạn tin rằng lãi suất sẽ giảm trong tương lai. Điều này có thể xảy ra vì nhiều lý do, nhưng một trong những lý do phổ biến nhất là kỳ vọng lạm phát thấp hơn.
Khi đường cong lợi suất bắt đầu đảo ngược, nó được coi là chỉ báo hàng đầu cho thấy sự suy thoái kinh tế sắp xảy ra. Về mặt lịch sử, việc điều chỉnh lãi suất đã phản ánh tâm lý thị trường và kỳ vọng kinh tế.
3. Đường cong năng suất dốc
Lợi suất dài hạn đang tăng nhanh hơn lợi suất ngắn hạn, cho thấy một đường cong dốc. Trong lịch sử, các đường cong lợi suất dốc đã báo hiệu sự bắt đầu của một chu kỳ kinh tế mở rộng. Đường cong bình thường và đường dốc đều dựa trên các điều kiện thị trường cơ bản giống nhau. Sự khác biệt duy nhất là một đường cong dốc hơn thể hiện khoảng cách lớn hơn giữa kỳ vọng thu nhập ngắn hạn và dài hạn.
#4. Đường cong lợi suất phẳng
Khi tất cả các kỳ hạn có lợi suất tương đương nhau, đường cong sẽ phẳng. Điều này cho thấy lợi tức của trái phiếu kỳ hạn 10 năm gần bằng với lợi tức của trái phiếu kỳ hạn 30 năm. Khi có sự chuyển đổi giữa đường cong lợi suất bình thường và đường cong lợi suất đảo ngược, đường cong lợi suất phẳng.
# 5. Gù
Khi lợi suất trung hạn vượt quá cả lợi suất ngắn hạn và dài hạn, đường cong lợi suất trở nên gồ ghề. Một đường cong không phổ biến và thường báo hiệu rằng sự phát triển kinh tế đang bị đình trệ.
Nghiên cứu thực nghiệm về đường cong lợi suất
Nghiên cứu đường cong lợi suất thực nghiệm chỉ ra rằng cả ba lý thuyết đều có ảnh hưởng đến hình thức của đường cong lợi suất. Kỳ vọng tỷ giá trong tương lai là rất quan trọng, nhưng các vấn đề về thanh khoản và thể chế cũng vậy. Hình thức trung bình của đường cong lợi suất đang tăng lên, cho thấy rằng các trái chủ dài hạn kiếm được (tức là) phí bảo hiểm thanh khoản. Ngoài ra, đường cong lợi suất dường như là một dự báo về hoạt động kinh tế trong tương lai. Mặc dù các đường cong lợi suất đảo ngược không phải lúc nào cũng đi sau suy thoái, nhưng chúng đã đi trước tất cả các cuộc suy thoái được ghi nhận ở Hoa Kỳ trong bốn thập kỷ qua. Một tín hiệu thuộc loại này phù hợp với logic của lý thuyết kỳ vọng. Một đường cong ngược chỉ ra rằng các nhà đầu tư dự đoán lãi suất trong tương lai sẽ thấp hơn. Các đợt điều chỉnh thường làm giảm lãi suất bằng cách giảm nhu cầu vay vốn kinh doanh và hỗ trợ chính sách tiền tệ mở rộng.
Tóm lại, việc hiểu các loại và lý thuyết của đường cong lợi suất sẽ nâng cao hơn nữa sự hiểu biết về rủi ro của đường cong lợi suất. Chúng thực sự giúp nhà đầu tư biết thời hạn / kỳ hạn của chứng khoán để đầu tư và lãi suất dự kiến.
(Mở trong tab trình duyệt mới)
Câu hỏi thường gặp về Lý thuyết đường cong lợi nhuận
Ba lý thuyết về đường cong lợi suất là gì?
Hình dạng của đường cong lợi suất được giải thích bởi ba lý thuyết kinh tế: kỳ vọng, ưu tiên thanh khoản và áp lực thể chế hoặc bảo hiểm rủi ro.
Đường cong lợi suất là gì và tại sao nó lại quan trọng?
Đường cong lợi suất là một phương pháp đo lường khả năng chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư trái phiếu và nó có thể có tác động đáng kể đến lợi nhuận bạn nhận được từ các khoản đầu tư của mình. Đường cong lợi suất thậm chí có thể được sử dụng để dự đoán hướng đi của nền kinh tế nếu bạn hiểu cách thức hoạt động và cách đọc nó.
Phần rủi ro nhất của đường cong lợi suất là gì?
Trong phân phối chuẩn, phần cuối của đường cong lợi suất là rủi ro nhất vì những biến động nhỏ trong lợi suất ngắn hạn gộp lại thành những biến động lớn hơn trong lợi suất dài hạn. Trái phiếu dài hạn cực kỳ nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất.
Bài viết liên quan
