Không có gì đáng ngạc nhiên khi nghĩa vụ cho vay có thế chấp đã được sử dụng rộng rãi hơn trên thị trường tài chính trong những năm gần đây. Sự kết hợp giữa năng suất trên trung bình và tiềm năng thu lợi nhuận của họ trước đây rất hấp dẫn. Tuy nhiên, các phương tiện truyền thông tài chính và một số người tham gia thị trường thường hiểu sai về chúng vì các nguyên tắc về cách chúng hoạt động, những lợi ích mà chúng có thể mang lại và những mối nguy hiểm mà chúng mang theo rất phức tạp. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng CLO là công cụ tài chính đầy hứa hẹn và việc tìm hiểu về chúng là một việc đáng đầu tư. Chúng ta sẽ xem xét nhiều hơn về người quản lý nghĩa vụ cho vay có thế chấp, các quỹ và quỹ ETF trong phần này. Thưởng thức!
Tổng quan về nghĩa vụ cho vay thế chấp
Không có khả năng tiếp cận vốn, các doanh nghiệp thuộc mọi quy mô không thể điều hành, phát triển hoặc thuê người mới. Các doanh nghiệp có cơ hội tốt hơn để kinh doanh tốt trong một nền kinh tế lành mạnh, nơi có vốn dễ dàng và lãi suất thấp.
Nhưng so với các công ty lớn, SMB gặp khó khăn hơn nhiều trong việc kiếm tiền, vì vậy họ phải trả nhiều tiền hơn để có được nó. Một số người cho vay và nhà đầu tư có thể do dự khi làm việc với các doanh nghiệp vừa và nhỏ vì họ thường có nhiều khoản nợ và xếp hạng tín dụng không đủ tốt để đầu tư.
Xu hướng này đã trở nên tồi tệ hơn bởi những hạn chế ngân hàng gần đây khiến các ngân hàng khó cho các doanh nghiệp ở thị trường trung bình vay hơn. Do đó, những người cho vay tư nhân đã bước vào để cung cấp hỗ trợ tài chính cho thị trường chưa được khai thác này.
Tuy nhiên, người cho vay có giới hạn cho vay. Thay vào đó, nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) có thể được tạo ra thông qua chứng khoán hóa các khoản vay này. Điều này giúp khôi phục khả năng cho vay của ngân hàng, do đó làm giảm chi phí vay của công ty.
CLO giúp các nhà lãnh đạo doanh nghiệp thanh toán cho các vụ sáp nhập và mua lại, nợ tái cấp vốn, quản lý cấu trúc vốn và thanh toán cho các hoạt động chung, giống như chứng khoán đảm bảo bằng tài sản giúp mọi người trả tiền mua ô tô và nhà.
Nghĩa vụ cho vay thế chấp là gì?
Thuật ngữ “nghĩa vụ cho vay thế chấp” đề cập đến một loại bảo đảm được hỗ trợ bởi một nhóm các khoản vay. Nói cách khác, nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) chỉ là một khoản vay đóng gói lại được cung cấp cho các nhà đầu tư. Tương tự như CMO, nhưng với các khoản vay thay vì thế chấp làm chứng khoán cơ bản, các CMO được đảm bảo bằng khoản vay cung cấp một cách an toàn và thanh khoản để đầu tư vào thị trường tín dụng.
Một nhà đầu tư trong nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) nhận được các khoản thanh toán thường xuyên từ các khoản vay tạo nên CLO và chịu phần lớn rủi ro nếu người đi vay không trả lại khoản vay của họ. Để đổi lấy rủi ro vỡ nợ, nhà đầu tư có nhiều lựa chọn hơn cho các khoản đầu tư và cơ hội kiếm được nhiều tiền hơn bình thường. Không có khả năng theo kịp các khoản thanh toán thế chấp hoặc khoản vay trong một thời gian dài sẽ tạo thành một vụ vỡ nợ.
Nghĩa vụ cho vay thế chấp hoạt động như thế nào?
CLO (nghĩa vụ cho vay thế chấp) sử dụng một số phương pháp, chẳng hạn như tăng lãi suất và tăng vốn, để nhận được tỷ lệ hoàn vốn cao. Trong nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO), các đợt được xếp hạng từ cấp cao nhất đến cấp thấp nhất dựa trên những yếu tố như chất lượng tín dụng, quy mô tài sản và dòng doanh thu, trong đó đợt cấp cao nhất có rủi ro cao nhất.
Hầu hết các đợt CLO được xếp hạng đầu tư mặc dù các khoản vay có đòn bẩy được xếp hạng đầu cơ do đa dạng hóa, nâng cấp tín dụng và phụ thuộc vào dòng tiền.
Một trong những chức năng quan trọng nhất của CLO là phân phối tiền lãi và tiền gốc cho các nhà đầu tư. Ý tưởng cơ bản là các khoản phân phối được thanh toán theo thứ tự thâm niên, bắt đầu với đợt cho vay cấp cao nhất và giảm dần xuống cấp cơ sở nhất. Sau khi các chi phí đã được trang trải, các khoản phân phối còn lại được trao cho những người nắm giữ cổ phiếu.
Giám đốc nghĩa vụ cho vay thế chấp
Các CLO được quản lý tích cực bởi các nhà quản lý tín dụng được đào tạo, những người đưa ra quyết định về việc chọn khoản vay nào và cách tái đầu tư chúng, điều này có ảnh hưởng lớn đến chất lượng tổng thể của danh mục đầu tư mà họ dựa vào.
Để quản lý và phục vụ tốt nhóm tài sản thế chấp, người quản lý CLO cần có khả năng tìm các khoản vay và phân tích tín dụng chuyên sâu, cũng như có sẵn cơ sở hạ tầng phù hợp.
Vì vậy, để nhà đầu tư tin tưởng vào kỹ năng và kinh nghiệm của người quản lý CLO, điều quan trọng là phải thực hiện đánh giá kỹ lưỡng. Quá trình thẩm định này nhằm giúp nhà đầu tư xác định xem nghĩa vụ cho vay được thế chấp người quản lý có thể thực hiện tốt công việc đánh giá mức độ tin cậy của các tài sản cơ bản và giúp nhà đầu tư tin tưởng rằng người quản lý nghĩa vụ cho vay thế chấp đang tìm kiếm lợi ích tốt nhất cho nhà đầu tư.
Mục đích của Clo là gì?
Mục tiêu chính của CLOs là chứng khoán hóa các khoản vay (được hợp vốn và/hoặc sử dụng đòn bẩy) cho những người vay là công ty hoặc cổ phần tư nhân và trả lại cho các nhà đầu tư dưới dạng trái phiếu trả lãi được gọi là “các đợt”.
Các nhóm CLO này khá lớn, thường chứa từ 150 đến 250 khoản vay riêng lẻ. Các nhà đầu tư vốn cổ phần sở hữu nhóm được quản lý và bị ảnh hưởng bởi lãi và lỗ của các khoản vay được tạo thành từ đó, cũng như bất kỳ rủi ro vỡ nợ nào liên quan đến chủ sở hữu khoản nợ cung cấp tài chính có kỳ hạn cho các nhóm.
Hầu hết các CLO là “CLO chênh lệch giá”, nhằm mục đích thu chênh lệch giữa (a) các khoản thanh toán liên quan đến tiền lãi và tiền gốc của các khoản vay cơ bản và (b) phí, phí quản lý và các chi phí khác. CLO bảng cân đối kế toán là phân loại thứ hai của CLO.
Ưu điểm của nghĩa vụ cho vay thế chấp
Đầu tư vào nghĩa vụ cho vay thế chấp có nhiều lợi ích khác nhau cho nhà đầu tư:
- Bảo vệ lạm phát: Các khoản cho vay lãi suất thả nổi có trong CLO làm cho chúng trở thành một công cụ hữu ích để bảo vệ chống lại sự tăng giá.
- Tài sản thế chấp quá mức: Trong nghĩa vụ cho vay có tài sản thế chấp (CLO), các đợt cấp cao hơn được thế chấp quá mức, điều đó có nghĩa là chúng sẽ không bị ảnh hưởng ngay cả khi nhiều khoản vay trở nên khó đòi. Ngoài ra, các đợt cho vay thấp hơn là những khoản đầu tiên bị mất tiền nếu người đi vay không trả lại khoản vay.
- Tín dụng có lãi suất thay đổi: Nghĩa vụ cho vay được thế chấp bằng các khoản vay có lãi suất thả nổi làm tài sản cơ sở. Trong thực tế, điều này có nghĩa là thời lượng sẽ ngắn. Như vậy, rủi ro biến động lãi suất ảnh hưởng đến các cam kết cho vay có thế chấp.
- Lợi nhuận cao hơn: Trong số nhiều loại nợ doanh nghiệp, PineBridge nhận thấy rằng các đợt nghĩa vụ cho vay được thế chấp có hiệu quả tốt nhất trong thời gian dài (các khoản vay ngân hàng, trái phiếu cấp độ không đầu tư, trái phiếu cấp độ đầu tư, v.v.).
Sự khác biệt giữa Cdo và Clo là gì?
Ngay cả những nhà đầu tư thông minh cũng hoài nghi về CLO vì chúng khó hiểu. Điều này đặc biệt đúng khi báo chí kinh doanh nói về họ. Bởi vì chúng có âm thanh giống nhau, "nghĩa vụ nợ được thế chấp" (CDO) và "các khoản vay được thế chấp" thường được sử dụng theo cùng một cách. Dưới đây là một số điểm khác biệt chính giữa CLO và CDO:
# 1. Sự phức tạp
Một cách tương đối, CLO đơn giản hơn CDO. CDO thường sử dụng nhiều loại công cụ phái sinh, bao gồm cả hợp đồng hoán đổi nợ xấu. Các lớp phức tạp bổ sung này có thể khiến nhà đầu tư bình thường khó hiểu cách thức hoạt động của CDO. Ngoài ra, các công cụ phái sinh này tăng đòn bẩy, từ đó làm tăng xác suất vỡ nợ. Mặt khác, CLO là một nhóm các khoản vay có mức độ rủi ro khác nhau.
#2. lỗ hổng ngân hàng
Các tổ chức ngân hàng ít bị ảnh hưởng bởi CLO hơn là CDO. Một bài báo trên The Atlantic ước tính rằng Wells Fargo có 30 tỷ USD đầu tư vào CLO. Tuy giá trị tuyệt đối lớn nhưng chỉ chiếm 1.5% tổng tài sản của ngân hàng. Ngoài ra, các CLO được xếp hạng AAA là tiêu chuẩn cho lĩnh vực ngân hàng. Một đợt tài chính đã không bị lỗ cho đến thời điểm này.
#3. Hoán đổi mặc định tín dụng
Việc sử dụng CDS thêm một lớp phức tạp khác vào CDO. Các công ty và doanh nghiệp sử dụng hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) để bảo vệ khỏi những tổn thất từ các đợt rủi ro nhất. Vì mạng lưới an toàn này, các nhà đầu tư CDO sẵn sàng bỏ tiền của họ vào các đợt rủi ro hơn. Trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, CDS đã được sử dụng rất nhiều, nhưng các nhà cung cấp tại thời điểm đó không thể bù đắp cho các trường hợp vỡ nợ. Kết quả là thị trường chứng khoán và các thị trường khác sụp đổ.
Tuy nhiên, CLO hiếm khi sử dụng CDS.
# 4. Đặt vào may rủi
Một cách tương đối, CLO có mức độ rủi ro thấp hơn CDO. Ngược lại, các khoản vay có bảo đảm cao cấp được đa dạng hóa, ít tiếp xúc với các công cụ phái sinh và đòn bẩy hơn, và là một phần của các công cụ phái sinh. Tuy nhiên, CDO nguy hiểm hơn trái phiếu thông thường vì chúng sử dụng các công cụ phái sinh và đòn bẩy. Họ cũng có chuyên môn cao khi chỉ có kinh nghiệm trong một lĩnh vực kinh doanh, chẳng hạn như lĩnh vực bất động sản.
CLO là khoản vay dành cho các doanh nghiệp và tập đoàn, do đó, chúng có pháp nhân, xếp hạng tổ chức phát hành và rủi ro vỡ nợ thấp hơn. Ngược lại, hầu hết các nghĩa vụ nợ thế chấp (CDO) được tạo thành từ các khoản thế chấp nhà ở, nợ thẻ tín dụng không có bảo đảm, khoản vay cá nhân, v.v., từ các cá nhân. Ngoài ra, đọc CDO: Ý nghĩa, quy trình và những gì bạn nên biết.
Nghĩa vụ cho vay thế chấp ETF
Janus Henderson AAA (JAAA), CLO ETF phổ biến nhất, ra mắt vào cuối năm 2020 với tài sản trị giá 1.2 tỷ đô la. ETF chỉ mua các CLO được xếp hạng AAA, phần an toàn nhất trong nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO), do cơ chế bảo vệ tích hợp sẵn của các đợt cao cấp. Theo dữ liệu giá thị trường do Janus cung cấp, JAAA đã đạt được mức lợi nhuận trung bình hàng quý là 1.38% kể từ khi thành lập, trong khi các ước tính từ đầu năm đến năm 2022 đặt JAAA ở mức -0.34%.
Janus, được truyền cảm hứng từ sự thành công của JAAA, đã bắt đầu quỹ ETF B đến BBB CLO (JBBB) vào tháng 2022 năm 79. Tuy nhiên, JBBB đã không hoạt động tốt như JAAA kể từ khi nó bắt đầu, mặc dù nó có ít tài sản hơn ($XNUMX triệu) so với JAAA . Mặc dù thị trường gần đây rất biến động, một số quỹ ETF CLO khác đang chờ phê duyệt theo quy định hoặc đã làm như vậy.
Thị trường dành cho các quỹ giao dịch trao đổi CLO (ETF) đã mở rộng để bao gồm các sản phẩm như ETF trái phiếu CLO ưu tiên truy cập thay thế đầu tiên (AFF). ETF này quản lý ít hơn 10 triệu đô la và đã trả lại 0.51% kể từ khi thành lập và -0.64% trong năm nay.
Clo kiếm tiền như thế nào?
Khi các nhà đầu tư bỏ tiền vào quỹ CLO, những khoản tiền đó được sử dụng để mua các khoản vay và tiền cuối cùng sẽ quay trở lại với các nhà đầu tư. Đó là cách clo kiếm tiền.
Khoản nợ Vốn chủ sở hữu khác với Khoản nợ như thế nào?
Khi bán CLO, thường có hai loại đợt: nợ và vốn chủ sở hữu. Giống như trái phiếu hoặc trái phiếu doanh nghiệp, các khoản nợ, còn được gọi là “gác lửng”, cung cấp cho các nhà đầu tư một lịch trình thanh toán lãi và gốc.
Mặt khác, các đợt vốn chủ sở hữu không mang lại cho nhà đầu tư dòng tiền thường xuyên. Thay vào đó, họ cung cấp cho các nhà đầu tư một cổ phần trong giá trị của CLO khi nó được bán lại. Trong mỗi loại này, có thể có một loạt các đợt, với các lựa chọn rủi ro hơn là những lựa chọn có năng suất cao nhất.
Ai phát hành, quản lý và sở hữu Clos?
Các nhà quản lý đầu tư chịu trách nhiệm phát hành và giám sát CLO. Gần 175/XNUMX trong số XNUMX nhà quản lý CLO phụ trách các khoản đầu tư được thực hiện sau khủng hoảng là người Mỹ. Phần ba còn lại đến từ châu Âu.
Tranche là một đơn vị sở hữu trong các nghĩa vụ cho vay thế chấp. Các công ty bảo hiểm và ngân hàng là những người nắm giữ lớn nhất các đợt an toàn nhất, cao cấp nhất. Điều này là do các công ty bảo hiểm thích đầu tư vào những thứ kiếm tiền cho họ. Khoản vốn chủ sở hữu là nguy hiểm nhất, nhưng nó cũng có phần thưởng tiềm năng cao nhất và giúp các nhà đầu tư có tiếng nói trong định hướng của công ty.
Làm thế nào để Clos cố gắng giảm thiểu sự không chắc chắn?
CLO thường có các giao ước yêu cầu người quản lý kiểm tra xem danh mục đầu tư có thể thanh toán tiền lãi và tiền gốc hàng tháng hay không. Để tránh phân bổ sai quỹ do giảm tài sản thế chấp, bảo hiểm thường xuyên được kiểm tra. Được sử dụng thường xuyên nhất là các bài kiểm tra về bảo hiểm lãi suất và thế chấp quá mức, nhưng cũng có nhiều bài kiểm tra khác.
Nếu các cuộc kiểm tra không thành công, người quản lý sẽ phải chuyển hướng dòng tiền từ các khoản nợ cơ sở và các chủ sở hữu vốn chủ sở hữu để trả cho các chủ nợ cấp cao.
Cấu trúc CLO bao gồm các biện pháp bảo vệ rủi ro khác nhau, bao gồm cả các thử nghiệm về phạm vi bảo hiểm. Giới hạn về mức độ tập trung tài sản thế chấp, nhu cầu phân bổ rủi ro giữa những người đi vay và quy mô người đi vay tối thiểu là một vài điều nữa.
Kết luận
CLO, viết tắt của “nghĩa vụ cho vay được thế chấp”, là một loại “bảo đảm có cấu trúc” được hỗ trợ chủ yếu bởi một nhóm các khoản vay cho các công ty đã được sử dụng làm đòn bẩy. Người quản lý CLO chịu trách nhiệm bắt đầu và quản lý quy trình chứng khoán hóa, bao gồm việc mua các khoản vay và gộp chúng lại với nhau.
Các nhà đầu tư xếp hạng các đợt nợ CLO nhận được tất cả các khoản thanh toán gốc và lãi trước khi đợt vốn chủ sở hữu nhận được bất kỳ dòng tiền dư thừa nào.
Các nhà đầu tư nên nhận thức được những rủi ro của CLO, chẳng hạn như vỡ nợ và mất tất cả tiền của họ, mặc dù chiến lược này có thể có những lợi ích như hiệu suất tốt và hồ sơ rủi ro tùy chỉnh.
Để thực hiện chiến lược đầu tư CLO, việc làm việc với người quản lý CLO, người có thành tích đã được chứng minh về việc tìm nguồn cung ứng các khoản vay có đòn bẩy chất lượng cao, cũng như quản lý nhóm tài sản thế chấp và cấu trúc CLO thường rất hữu ích.
Câu hỏi thường gặp về nghĩa vụ cho vay thế chấp
Hai loại tài sản thế chấp phổ biến nhất là thế chấp và vay mua ô tô. Nếu người đi vay không trả lại khoản vay, người cho vay có thể lấy nhà hoặc xe. Hầu hết các khoản vay kinh doanh cũng yêu cầu tài sản thế chấp.
- Hóa đơn thế chấp.
- Tài sản thế chấp bằng tiền mặt.
- Tài sản thế chấp đầu tư
- Tài Sản Thế Chấp Bất Động Sản.
- Tài sản thế chấp thiết bị kinh doanh.
- Tài sản thế chấp hàng tồn kho.
Một số khoản vay, như khoản thế chấp, khoản vay mua ô tô và khoản vay cá nhân có bảo đảm, cần một số loại tài sản thế chấp. Tài sản thế chấp cho mỗi khoản vay này là một cái gì đó khác nhau. Thế chấp và hạn mức tín dụng vốn chủ sở hữu nhà đều sử dụng nhà của bạn làm tài sản thế chấp.
Trong trường hợp vỡ nợ, người cho vay có thể tìm kiếm hành động pháp lý. Nếu bạn không trả tiền, tòa án có thể tịch thu tài sản của bạn hoặc tịch thu tiền lương của bạn. Người cho vay có thể báo cáo khoản vay cho văn phòng tín dụng và sử dụng người thu nợ để theo đuổi khoản thanh toán nếu khoản thanh toán quá hạn.
Bài tương tự
- Cơ hội Bespoke Tranche 2022: Định nghĩa & Tất cả những gì bạn cần biết
- BESPOKE CDO: Cập nhật cơ hội 2022 !, Định nghĩa & Ví dụ
- Trái phiếu bảo đảm: Hướng dẫn cơ bản
- QUỸ KINH DOANH NHỎ: 15+ Lựa chọn Mới hàng đầu vào năm 2023 (+ Mẹo Miễn phí)
Tài liệu tham khảo
