Два приклади об’єктів, які легше зрозуміти та в які легше інвестувати, це акції та облігації. Однак інвестиційні банки створюють фінансовий інструмент, відомий як кредитне зобов’язання під заставу (CLO), щоб знизити свій профіль ризику та запропонувати диверсифікований борговий продукт інституційним інвесторам. У цій статті ми визначимо значення «CDO», що означає його робота та його синтетичну частину.
Що таке Cdo
Забезпечене боргове зобов’язання (CDO), тип структурованого активу, надає цінні папери з фіксованим доходом із діапазоном дохідності та ризиків залежно від різних фінансових інструментів. Завдяки нещодавньому збільшенню продажів CDO, що включало фінансування для викупу за допомогою кредитного плеча, тепер можна випускати цінні папери з вищими кредитними рейтингами, ніж інструменти, що використовуються для підтримки CDO. Після закінчення терміну позики власник боргового зобов’язання із забезпеченням (CDO) може вимагати повернення коштів, позичених початковому позичальнику. Забезпечені боргові зобов’язання (CDO) є різновидом похідних інструментів, оскільки ціна CDO (принаймні потенційно) залежить від ціни іншого активу.
Структура забезпеченого заставою боргового зобов’язання
Історично базові активи для боргових зобов’язань із заставою включали банківські позики, корпоративні облігації та державні облігації. CDO розподіляє дохід від численних боргових зобов’язань із заставою на групу активів CDO, яким надається пріоритет.
Подібно до власного капіталу, цінні папери старшого рівня CDO виплачуються перед мезонінними CDO (привілейовані акції та звичайні акції). Початкові CDO не перебували в активному управлінні менеджером фонду, оскільки вони були CDO з грошовими потоками. Однак до середини 2000-х років, напередодні рецесії 2008 року, CDO, орієнтовані на ринок, становили більшість CDO. Керуючий фондом активно займався CDO.
Забезпечене іпотекою боргове зобов’язання
CDO, забезпечене іпотекою, володіє низкою різних іпотечних облігацій на різні суми. Частини сотень різних іпотечних облігацій зазвичай включаються в іпотечні CDO. Потім іпотечні облігації були створені шляхом поєднання тисяч різних іпотечних кредитів. Вважається, що поширення CDO з іпотечним кредитом серед кількох іпотечних облігацій зменшить небезпеку невеликого колапсу житлового будівництва.
Іпотечний CDO вважався одним із найбезпечніших інвестиційних варіантів до фінансової кризи 2008 року. Але ці CDO були особливо сприйнятливі до системного краху світового ринку житла. З 2007 по 2008 роки вартість нерухомості в усьому світі знизилася.
Ризики, пов'язані з CMO
CMO – це інвестиція, як і будь-яка інша. Цей ризик був більш поширеним, ніж зараз, під час минулих ринкових спадів. Інвестори в CMO піддалися надзвичайно високому ризику внаслідок фінансової кризи 2008 року, яка також призвела до бульбашки на ринку житла. Щоб зменшити деякі ризики, пов’язані з ринками CMO, іншими цінними паперами та інвестиціями, Комісія з цінних паперів і бірж внесла зміни в 2016 році. Незважаючи на зміни, існують певні небезпеки, пов’язані з CMO. І перш ніж почати інвестувати, дуже важливо усвідомити ці ризики. Інвестуючи в CMOs, ви повинні знати про такі поширені ризики:
1. Передоплата
Прибуток від CMO базується на іпотечних відсотках. Відсотки, які, як очікується, принесе транш, можуть бути нижчими, якщо швидкість дострокового погашення житлового кредиту висока. Інвестори можуть не отримати таку вигоду від цінних паперів CMO, якщо очікуване зниження процентних ставок.
2. За замовчуванням
Коли домовласники не сплачують свої іпотечні платежі вчасно, виникають дефолти. Буде менше прибутку та доходу в транші в результаті нижчих іпотечних платежів, що може призвести до того, що інвестори отримають менше або навіть втратять гроші.
3. Відсоткова ставка
На ціни CMOs впливають ринкові ставки. Хоча вищі відсоткові ставки можуть призвести до зростання цін, витрати на CMO часто знижуються, коли ставки зростають. Якщо ви купуєте або продаєте CMO в певний момент, це ринкове віддавання може бути небезпечним.
4. ринок
Види цінних паперів CMO, які пропонуються, та їх вартість залежать від ринку житла.
5 Розширення
Через здатність власників будинків відкладати виплати кредиту, що сталося під час спалаху COVID-19, інвестори піддаються ризику протягом більш тривалого часу. Якщо кілька іпотечних кредитів у транші продовжено на шість місяців, інвестори можуть втратити гроші або не досягти повного терміну погашення активу.
Як працює Cdo?
Забезпечені боргові зобов’язання (CDO) працюють шляхом перекомпонування та продажу раніше придбаних позик як абсолютно нових фінансових продуктів, які забезпечені виплатами боргу. CDO працюватиме, потребуючи «позики на зберігання» від значних інвестицій для фінансування своїх початкових операцій. Потім він купує боргові зобов’язання у кредиторів за допомогою позикових коштів. Якби Bank of America надав вам п’ятирічний кредит у розмірі 5,000 доларів під 10% відсотків, ви могли б його продати. Тепер ви повинні сплатити кредит.
Коли CDO має значну кількість цих позик у своєму портфелі для роботи, вона може використовувати ці борги як активи для фінансування випуску нових боргових зобов’язань. Базові активи, якими вже володіє CDO, слугуватимуть забезпеченням створених ним фінансових цінних паперів. Для траншів CDO ці цінні папери, забезпечені активами (ABS), пропонують вигідні умови оплати. Ці активи зазвичай купують пенсійні фонди, хедж-фонди, інвестиційні банки, страхові компанії та інші фінансові установи.
CDO купує нову заборгованість і розраховується за складську позику з надходження від продажу цих АБС. За допомогою грошового потоку, який він отримує протягом періоду зростання, менеджер CDO купує подальші борги. Термін розширення закінчується, і в певний момент починається термін окупності. Дохід, який CDO отримує від позичальників, які надали початкове фінансування, використовується для роботи з погашення цінних паперів протягом терміну окупності. Початкові платежі з базових позик спрямовуються на старший транш CDO. Молодші транші виплачуються, якщо є достатньо готівки після погашення старшого рівня. Високоприбутковий мезоніновий транш згодом отримає більшу віддачу від інвестицій, якщо ще будуть доступні гроші. Якщо всі ABS будуть повернуті, транш акцій CDO, найменший і найризикованіший, збереже гроші.
Синтетичний Cdo
Базовий пул синтетичних CDO складається з таких похідних інструментів, як кредитно-дефолтні свопи (CDS), CLN та інші фінансові інструменти, на відміну від традиційних CDO. Тому синтетичний CDO розглядається як кредитний дериватив. Вони є популярними інструментами для торгівлі кредитним ризиком портфеля активів.
Особливості синтетичного Cdo
На відміну від традиційних угод щодо грошових потоків, які передбачають реальну передачу права власності або реальний продаж базових активів окремо зареєстрованій юридичній особі, синтетична структура сек’юритизації створюється таким чином, що кредитний ризик базових активів передається від ініціатора транзакції до інвестори через кредитні похідні інструменти. Кредитний ризик може передаватися безпосередньо або через SPV. Основною метою цього методу є передача ризику, необов’язково видалення базових або довідкових активів із балансу ініціатора.
Премії, сплачені за страхування свопу кредитного дефолту щодо можливого дефолту певної групи еталонних цінних паперів, використовуються для розрахунку ціни та грошового потоку синтетичного CDO. Інвестори або власники еталонних цінних паперів, які контролюють ризик дефолту, можуть бути контрагентами, які купують страхування.
Мотивація за допомогою синтетичного Cdo
Випуск синтетичних CDO може бути економічно корисним. Синтетичні угоди менш дорогі для ініціаторів, оскільки спонсори повинні сплачувати вартість базисного пункту, коли використовуються кредитні свопи. Вартість для спонсора в готівковій структурі CDO складала б еталонну прибутковість плюс кредитний спред, який дорожчий, ніж премія за своп за замовчуванням. Оскільки для них не потрібен реальний пул активів, синтетичні CDO легше встановити, ніж готівкові CDO. Їх іноді називають ставкою на ефективність цінних паперів, що лежать в основі.
Хоча сума цих операцій може зрости без відповідного збільшення капіталізації базових активів, синтетичні CDO можуть спричинити значне зростання цін на акції або «бульбашку фондового ринку». Синтетичні CDO мали великий вплив на фінансову кризу 2008 року.
Що вам потрібно розуміти про синтетичний CDO.
Вважається, що безготівкові деривативи можна використовувати для прибуткової експлуатації синтетичних CDO. Як і інші CDO, їх зазвичай поділяють на кредитні транші залежно від того, наскільки вони ризиковані. Грошовий потік від премій кредитного дефолту своп використовується для оплати рахунків. Коли не вистачає грошей, щоб заплатити всім інвесторам CDO, перш за все страждають інвестори з найнижчими траншами. Хоча потенціал прибутку синтетичних CDO досить значний, покупці несуть виключну відповідальність за будь-які несплати.
Яка різниця між CMO та Cdo?
Категорія структурованого фінансування є однією з кількох категорій продуктів, які складають Інвестиційний банк. Це складний метод фінансування, призначений для зменшення основних ризиків, пов’язаних із дорогими активами. Ці інструменти містять різноманітні конфігуровані активи, які можна модифікувати, щоб задовольнити конкретні вимоги інвестора, залежно від рівня їхньої стійкості до ризику.
CMO:
Інша назва — іпотечне зобов’язання під заставу або CMO. Зобов’язання – це особливий вид іпотечного забезпечення, яке визначається як група іпотечних кредитів, які були об’єднані та запропоновані як інвестиції. Забезпеченням цих інструментів із фіксованим доходом є одна іпотека або група окремих іпотек. Давайте розглянемо кожен із них по черзі, щоб дізнатися, чим відрізняються їхні відповідні значення.
CDO:
Вартість похідного фінансового інструменту, відомого як боргове зобов’язання під заставу, базується на базовому активі. Інституційним інвесторам доступний доступ до пулу позик та інших активів, які підтримують цю складну фінансову операцію. Кошти розподіляються траншами відповідно до стажу, коли кредит є непогашеним.
CMO і CDO сильно відрізняються, незважаючи на їх очевидну схожість. CMOs підтримуються як приватним сектором, так і неурядовими організаціями, на відміну від CDO, які мають приватний бренд. Коли ринок нерухомості обвалився в 2007 році, CDO інвестували в субстандартні CMO. В обох програмах доступні ті самі функції, як-от зіставлення інвесторів із грошовими потоками, об’єднання позик і активів, а також можливість інвесторам вибирати, скільки ризику вони хочуть прийняти. Порівняно з CMO, ринок CDO трохи менший.
Як Cdo виходить з ладу?
CDO створюється, коли різні зобов’язання, як-от корпоративні облігації чи іпотечні цінні папери, об’єднуються разом. Потім CDO пропонується для продажу інвесторам по одному після поділу на кілька «траншів» або рівнів ризику. За словами Еда Гребека, генерального директора Tempus Advisors, насправді відбувається об’єднання корпоративних кредитів. Не всі з них повинні мати хорошу кредитну історію, оскільки деякі з них можуть бути сміттєвими облігаціями.
Гребек зазначив, що формування траншів здебільшого залежить не від кредитів компаній, а від кількісних моделей. Через це складно оцінити ризик CDO на основі його кредитів. Натомість це математична гра з дуже низьким рівнем безпеки.
CDO були привабливими до кризи з різних причин. Вони допомогли банкам знизити рівень ризику, якому вони наражалися, і перекласти його на інвесторів, звільнивши для них більше коштів для здійснення нових інвестицій або надання нових позик. Вважалося, що підсилення більш ризикованих компонентів CDO менш ризикованими активами дасть інвесторам можливість отримати більші прибутки. На жаль, їхні мрії були розбиті спекулятивною діяльністю та надмірною самовпевненістю на ринку нерухомості.
За словами Гребека, «вони оцінювали ці речі на основі ймовірності втрати активів», а не беручи до уваги надійність окремих позичальників. Там вони мали проблеми та зазнали значних фінансових втрат. Рейтингові агентства також зазнали критики через значні збитки CDO.
Страхові компанії, банки, пенсійні фонди та хедж-фонди купували CDO замість фізичних осіб. Коли почалася фінансова криза, ці групи залишилися з мішком. Оскільки вартість нерухомості, яка іноді була основним джерелом капіталу американців, падала, збитки поширювалися.
Що означає CDO?
У багатьох організаціях головний спеціаліст із обробки даних (CDO) є керівником рівня C, чия роль розширилася й включає різноманітні стратегічні обов’язки щодо управління даними, пов’язані з бізнесом, зокрема управління даними, якість даних і стратегію даних, щоб максимально збільшити значення даних, доступних підприємству.
Чи існують CDO?
Оскільки існує ринок інвесторів, готових купувати транші — або грошові потоки — за те, що, як вони очікують, принесе більший прибуток для їхніх портфелів з фіксованим доходом із тим самим передбачуваним графіком погашення, існує ринок CDO.
Як зараз називається CDO?
Індивідуальний транш або можливість індивідуального траншу стають все більш поширеними назвами індивідуальних CDO (BTO).
Що таке CDO в компанії?
У багатьох організаціях головний спеціаліст із обробки даних (CDO) є керівником рівня C, чия роль розширилася й включає різноманітні стратегічні обов’язки щодо управління даними, пов’язані з бізнесом, зокрема управління даними, якість даних і стратегію даних, щоб максимально збільшити значення з даних, доступних підприємству
Як CDO заробляє гроші?
Є три причини, чому банки надають CDO інвесторам: гроші, які вони отримують, дозволяють їм мати більше грошей для надання нових позик. Метод передає ризик дефолту з банку на інвесторів. CDO надають банкам нові, більш прибуткові продукти на ринок, що підвищує ціни на акції та оплату праці менеджерів.
Чому CDO зазнали невдачі?
Фінансові продукти, відомі як CDO, ґрунтувалися на боргах, зокрема житлових іпотечних кредитах, і пропонувалися банками інституційним інвесторам та іншим банкам. Здатність домовласників повертати свої іпотечні кредити відігравала значну роль у тому, наскільки прибутковими були ці CDO. Ринок CDO зазнав краху, коли люди почали дефолтувати.
Чи є криптовалюта CDO?
Хоча на криптовалютних біржах немає CDO, існують CDP або боргові позиції під заставу.
Яка різниця між CDS і CDO?
CDS від одного імені відноситься лише до одного цінного паперу, і переданий кредитний ризик свопу може бути надзвичайно значним. Синтетичний CDO, навпаки, відноситься до портфеля активів і поділяється на транші з різними ризиками з поступово зростаючим рівнем ризику.
Статті по темі
- Забезпечені облігації: повний посібник
- КОМАНДА УПРАВЛІННЯ: Завдання групи керівництва компанії
- CDO на замовлення: оновлені можливості 2022 року!, визначення та приклади
- CMO (Chief Marketing Officer): визначення, опис посади, навички, зарплата
- Можливості траншу на замовлення 2022: визначення та все, що вам потрібно знати
посилання
