З початку в фінансовий кризи 2008 року, як топ-менеджмент, так і фахівці з оцінки помітили значні зміни в основних параметрах, які керують і використовуються для визначення вартості компаній. Премія за ринковий ризик є однією з таких важливих показники. Ми детально обговоримо премію за ринковий ризик у статті. У цій статті ми дізнаємося більше про поточну премію за ринковий ризик.
Це збільшення прибутку, який інвестор отримає (або очікує отримати) від володіння ризикованим ринковим портфелем, а не безризикових активів.
Премія за ринковий ризик є складовою Модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM), який використовують аналітики та інвестори для визначення прийнятної норми прибутку на інвестиції. Концепції ризику (мінливість прибутку) і винагороди є центральними для CAPM (норма прибутку). Інвестори завжди прагнуть мати найвищу можливу норму прибутку в поєднанні з найменшою можливою волатильністю прибутку.
Формула CAPM = норма прибутку без ризику + бета-версія * (ринкова норма прибутку – норма прибутку без ризику)
Формула премії за ринковий ризик = Ринкова норма прибутку – норма прибутку без ризику
Різниця між прогнозованою прибутковістю інвестицій та безризиковою ставкою називається премією за ринковий ризик.
Щоб зрозуміти це, ми повинні спочатку вивчити просте поняття. Ми всі чули, що більший ризик дорівнює вищій винагороді. Отже, чому б це не було правдою для інвесторів, які здійснили розумовий перехід від заощаджувачів до інвесторів? Коли людина інвестує в казначейські облігації, вона очікує мінімального доходу. Він не хоче йти на додаткові ризики, тому отримує мінімальну ставку. Але, якщо людина готова інвестувати в акції, чи не варто їй очікувати більшого прибутку? Принаймні, він передбачав би більше, ніж той, що отримав би, якби інвестував свої гроші в казначейські облігації!
Саме тут вступає в дію концепція премії за ринковий ризик. Це різниця між очікуваною ставкою прибутку та мінімальною ставкою прибутку (також відома як безризикова ставка).
У 2020 році середня премія за ринковий ризик у Сполучених Штатах становила 5.6 відсотка. Це означає, що інвестори очікують трохи кращого прибутку від своїх інвестицій у цій країні в обмін на ризик, з яким вони стикаються. З 2011 року премія становить від 5.3 до 5.7 відсотка.
Що викликає специфічний для країни ризик?
Існує два основних джерела ризику в інвестиціїс. По-перше, інфляція знижує реальну вартість активу. Через рік інвестиція в 100 доларів США з інфляцією 3% коштує всього 97 доларів. Інвестори також стурбовані небезпекою провалу проекту або непрацездатних кредитів.
Аналітики традиційно вважають казначейство США безризиковим. Ця точка зору змінилася, але багато радників продовжують використовувати ставки прибутковості казначейства як безризикові ставки. З огляду на те, що державні активи США доступні в різних умовах, інвестиційні менеджери мають вибір методів для прогнозування майбутніх ринкових подій.
Формула премії за ринковий ризик є простою, але слід враховувати деякі деталі.
Формула премії за ринковий ризик = очікувана прибутковість – безризикова ставка
Давайте тепер розглянемо кожен компонент формули премії за ринковий ризик.
По-перше, розглянемо приблизну прибутковість. Цей прогнозований прибуток повністю залежить від того, як думає інвестор. І які інвестиції він робить?
З точки зору інвесторів, у нас є такі можливості —
№1. Толерантні до ризику інвестори:
Це інвестори, які розуміють злети та падіння ринку і готові піти на будь-які ризики. Толерантні до ризику інвестори не очікують багато від своїх інвестицій, тому премії будуть значно нижчими, ніж для інвесторів, які не схильні до ризику.
№2. Інвестори, які не схильні до ризику:
Зазвичай це нові інвестори, які не вклали багато грошей у ризиковані інвестиції. Вони заощадили гроші на строкових депозитах або на рахунках в ощадних банках. Після розгляду варіантів інвестування вони починають інвестувати в акції. В результаті вони очікують значно більшого прибутку, ніж інвестори, які не схильні до ризику. Як наслідок, премія є більшою у випадку інвесторів, які не схильні до ризику.
Тепер премія також визначається типом інвестицій, в які інвестори готові інвестувати. Якщо інвестиції занадто ризиковані, очікувана прибутковість буде набагато вищою, ніж для менш ризикованих інвестицій. В результаті премія буде вищою, ніж при менш ризикованих інвестиціях.
При розрахунку премії слід враховувати ще два фактори.
Необхідна премія — це різниця між мінімальною ставкою, на яку інвестори можуть очікувати від будь-якого виду інвестицій, та безризиковою ставкою.
Це різниця між історичним ринковим курсом певного ринку, такого як NYSE (Нью-Йоркська фондова біржа), і безризиковим курсом.
Інтерпретація
Модель премії за ринковий ризик є моделлю очікування, оскільки обидва її компоненти (очікуваний прибуток і безризикова ставка) піддаються змінам і під впливом нестабільний ринок сили.
Щоб повністю зрозуміти це, ви повинні спочатку зрозуміти основу для обчислення очікуваного прибутку, щоб розрахувати ринкову премію. А вибрана вами основа має відповідати зробленим вами інвестиціям та відповідати їм.
У більшості випадків все, що вам потрібно зробити, це шукати історичні середні значення, щоб використовувати їх як орієнтир. Якщо ви інвестуєте в NYSE і хочете розрахувати премію за ринковий ризик, все, що вам потрібно зробити, це переглянути минулі показники акцій, в які ви хочете інвестувати. Потім обчисліть середні значення. Тоді у вас буде фігура для роботи. Слід пам’ятати, що, беручи за основу історичні особи, ви припускаєте, що майбутнє буде таким, як минуле, що може виявитися невірним.
Який правильний розрахунок премії за ринкові ризики не є помилковим і відповідає поточному ринковому стану? Тоді нам потрібно шукати Real Market Premium. Ось формула премії реального ринкового ризику.
Премія за реальні ринкові ризики = (1 + номінальна ставка / 1 + рівень інфляції) – 1
Ми детально все розглянемо в розділі прикладів.
Давайте почнемо з простого і переходимо до більш складних.
Давайте детальніше розглянемо деталі нижче –
| У відсотках | Інвестиції 1 | Інвестиції 2 |
| Очікуване повернення | 10% | 11% |
| Безризикова ставка | 4% | 4% |
У цьому випадку ми маємо дві інвестиції та отримали інформацію про очікувану прибутковість та безризикову ставку.
Давайте подивимося, як розраховуються премії за ринковий ризик.
| У відсотках | Інвестиції 1 | Інвестиції 2 |
| Очікуване повернення | 10% | 11% |
| (-) Безризикова ставка | 4% | 4% |
| Premium | 6% | 7% |
У більшості випадків наші припущення тепер мають базуватися на прогнозованій віддачі історичних діячів. Тобто ставка премії визначається тим, що інвестори очікують як прибуток.
Тепер розглянемо другий приклад.
Ширина та концептуалізація премії за ринкові ризики та премії за ризик власного капіталу різняться, але давайте подивимося на приклад премії за ризик власного капіталу, а також власний капітал, який також можна розглядати як один із видів інвестицій.
| У відсотках | Інвестиції |
| Акції великої компанії | 11.7% |
| Казначейські векселі США | 3.8% |
| Інфляція | 3.1% |
Давайте зараз подивимося на премію за ризик акціонерного капіталу. Премія за ризик власного капіталу – це різниця між прогнозованою прибутковістю та безризиковою ставкою конкретного власного капіталу. Припустимо, що інвестори очікують отримати 11.7 відсотка на акціях великих фірм, а дохідність казначейських векселів США становить 3.8 відсотка.
В результаті премія за ризик власного капіталу становитиме –
| У відсотках | Інвестиції |
| Акції великої компанії | 11.7% |
| (-) Казначейські векселі США | 3.8% |
| Премія за ризик власного капіталу | 7.9% |
Але як щодо інфляції? Що б ми робили, якби рівень інфляції підвищився? У наступному прикладі премії за реальний ринковий ризик ми розглянемо це.
| У відсотках | Інвестиції |
| Акції великої компанії | 11.7% |
| Казначейські векселі США | 3.8% |
| Інфляція | 3.1% |
Ми всі знаємо, що це модель очікувань, і коли нам потрібно її розрахувати, нам потрібно подивитися на попередні цифри з того самого ринку або на ті самі інвестиції, щоб зрозуміти, чого очікувати як очікуваний прибуток. У цьому полягає значення справжньої премії. Ми врахуємо інфляцію, перш ніж розрахувати справжню премію.
Формула премії за реальний ринковий ризик виглядає так:
1 – (1 + номінальна ставка / 1 + рівень інфляції)
Спочатку ми повинні розрахувати номінальну ставку, тобто звичайну премію –
| У відсотках | Інвестиції |
| Акції великої компанії | 11.7% |
| (-) Казначейські векселі США | 3.8% |
| Premium | 7.9% |
Тепер ми візьмемо цю премію як номінальну ставку та розрахуємо реальну премію за ринкові ризики.
Реальна премія = (1 +0.079 / 1 + 0.031) – 1 = 0.0466 = 4.66 %
Це корисно, зокрема, з двох причин –
По-перше, з точки зору інфляції та реальної статистики реальна ринкова премія є більш реалістичною.
По-друге, ризик провалу очікувань практично відсутній, коли інвестори прогнозують прибуток 4.66% -6%.
Оскільки це модель очікування, вона не може бути точною більшу частину часу. Однак, якщо ви плануєте інвестувати в акції, премія за ризик власного капіталу є набагато кращим поняттям (є багато підходів, на основі яких ми можемо це розрахувати). Поки що давайте розглянемо обмеження Концепції –
- Це не точна модель, і розрахунок залежить від вибору інвесторів. Це говорить про те, що є занадто багато змінних і недостатньо підстав для належного обчислення.
- При розрахунку премій за ринкові ризики з використанням історичних цифр очікується, що майбутнє буде порівнянним з минулим. Однак у більшості випадків це не так.
- Він не враховує темпи інфляції. У результаті справжня премія за ризик є набагато кращою ідеєю, ніж ринкова премія.
Що означає власний капітал проти премії за ринковий ризик?
Очікувана надлишкова прибутковість індексу або інвестиційного портфеля вище вказаної безризикової ставки відома як премія за ринковий ризик. Прогнозована прибутковість акцій понад безризикову ставку, з іншого боку, представлена премією за ризик акцій, яка застосовується лише до акцій.
Що означає ринкова премія за ризик CAPM?
Різниця між очікуваною прибутковістю ринкового портфеля та безризиковою ставкою відома як премія за ринковий ризик (MRP). Нахил лінії ринку цінних паперів (SML), графічного зображення моделі ціноутворення капітальних активів, дорівнює премії за ринковий ризик (CAPM).
Чим премія за ризик відрізняється від премії за ринковий ризик?
Вищий прибуток, який ви отримуєте від більш ризикованих активів, називається премією за ринковий ризик. Прогнозована прибутковість інвестиції, яка перевищує безризикову ставку, називається премією за ризик, також відомою як премія за ризик акцій.
Чи краще мати вищу або нижчу премію за ринковий ризик?
Збільшення премії означає, що ви б виділили більшу частину свого портфеля на акції. Очікувана прибутковість акцій також пов'язана з надбавкою до капіталу через ціну капітального активу. Акція, яка, згідно з її бета-версією, є більш ризикованою, ніж загальний ринок, повинна забезпечувати прибутки, які навіть перевищують надбавку до капіталу.
На закінчення
Премія за ризик акціонерного капіталу визначається шляхом віднімання безризикової прибутковості від прогнозованої прибутковості активів (модель робить ключове припущення, що поточні множники оцінки є приблизно правильними)
Премія за ризик акції може допомогти інвесторам оцінити акції, надавши певний напрямок, але вона намагається передбачити майбутній прибуток акції на основі її минулих результатів. Оскільки прогнозувати майбутні доходи складно, припущення щодо прибутку акцій можуть бути шкідливими. Надбавка за ризик власного капіталу заснована на передумові, що ринок завжди приносить вищий прибуток, ніж безризикова ставка, що може бути правильно, а може і не бути. Премія за ризик акцій може служити орієнтиром для інвесторів, але це обмежений інструмент.
Чи змінюється премія за ринковий ризик з часом?
«Ринкова премія не завжди становить 6%, але змінюється з часом так само, як і його середнє значення.
Які фактори впливають на премію за ринковий ризик?
П’ять основних ризиків, які складають премію за ризик бізнес-ризик, фінансовий ризик, ризик ліквідності, ризик обмінного курсу та ризик конкретної країни. Усі ці п’ять факторів ризику можуть негативно вплинути на прибуток і, отже, вимагають, щоб інвестори отримували відповідну компенсацію за їх використання. (фентермін)
Чи включає премію за ринковий ризик інфляцію?
Коли розрахунок премії за ринковий ризик здійснюється з урахуванням історичних цифр, передбачається, що майбутнє буде подібним до минулого. Але в більшості випадків це може бути не так. При цьому не враховується рівень інфляції. Таким чином, реальна премія за ризик є набагато кращою концепцією, ніж ринкова премія.
Чи є премія за ринковий ризик такою ж, як премія за ризик власного капіталу?
Премія за ринковий ризик – це додатковий прибуток, який очікується на індекс або портфель інвестицій, що перевищує задану безризикову ставку. З іншого боку, це надбавка за ризик власного капіталу тільки на акції і являє собою очікувану прибутковість акцій вище безризикової ставки.
