CEF, або закриті фонди, існують уже майже століття. Акції CEF торгуються на відкритому ринку. CEF, як і акції, запускаються під час первинної публічної пропозиції. Вони інвестуються в портфель цінних паперів, яким керує інвестиційна компанія. На відміну від традиційних взаємних фондів, у ці фонди не інвестуються нові гроші; натомість інвестори купують і продають наявні акції. CEF, як і біржові фонди, інвестують у широкий спектр цінних паперів, включаючи акції, облігації та альтернативні інвестиції. Давайте розглянемо, як працює закритий фонд і чим він відрізняється від відкритого фонду.
Що таке фонд закритого типу?
Закритий фонд — це публічний інвестиційний бізнес, який інвестує в акції та облігації. Згідно з інвестиційними цілями фірми, фонд залучає капітал переважно шляхом первинного публічного розміщення акцій (IPO). Термін «закритий» стосується того факту, що після залучення капіталу зазвичай більше немає доступних акцій від спонсора фонду, і випуск нових акцій інвесторам закрито.
Більшість закритих фондів котируються на національній біржі після первинного публічного розміщення (IPO), наприклад на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) або NASDAQ. Акції фонду купуються та продаються через операції з іншими інвесторами, а не з фірмою-спонсором.
Типовою стратегією закритого фонду є активний керований портфель цінних паперів. Сума цих цінних паперів становить вартість, відому як вартість чистих активів фонду (NAV), яка може відрізнятися від ринкової ціни фонду. Ринкова ціна визначається ринковим попитом і пропозицією, а не вартістю чистих активів фонду.
Оскільки більшість закритих фондів здійснюють регулярні щомісячні або щоквартальні розподіли, попит часто пов’язаний як із сумою розподілу, так і з ефективністю NAV фонду.
Хоча існуючі акції закритого фонду залишаються по суті стабільними, додаткові акції можуть бути отримані шляхом вторинної пропозиції, пропозиції прав або випуску акцій для реінвестування дивідендів.
Як працює закритий фонд?
Закритий фонд, як і багато взаємних фондів, має професійного менеджера, який контролює портфель і активно купує, продає та утримує активи.
Його акції, як і будь-які інші акції чи ETF, коливаються в ціні протягом торгового дня. Проте материнська компанія закритого фонду не випускатиме додаткові акції, а фонд не викуповуватиме акції.
Існує багато паралелей між закритим і відкритим взаємними фондами. Обидва розподіляють дохід і приріст капіталу своїм акціонерам. За свої послуги обидва стягують річний коефіцієнт витрат. Крім того, фірми, які їх надають, повинні бути зареєстровані в Комісії з цінних паперів і бірж (SEC).
Основи закритих фондів
Ці чотири концепції мають вирішальне значення для розуміння цінності закритих фондів:
- Портфоліо – Структура CEF дає вам доступ до різноманітного портфеля інвестицій, включаючи альтернативи.
- Структура фонду та леверидж – Щоб максимізувати віддачу та можливості розподілу, багато CEF використовують скромні фінансові важелі.
- Лістинг фондової біржі – Вартість акцій визначається попитом і пропозицією.
Чому їх називають «закритими» фондами?
CEF, як і звичайний взаємний фонд, інвестує в портфель активів і часто управляється фірмою з управління інвестиціями. Однак, на відміну від взаємних фондів, CEF закриті в тому сенсі, що капітал не надходить до них на регулярній основі, коли інвестори купують акції, і не витікає, коли інвестори продають акції. Акції не продаються безпосередньо сім’ї спонсорських фондів після первинного публічного розміщення (IPO), як у випадку з відкритими пайовими фондами.
Натомість акції часто торгуються на біржі, а інші учасники ринку виступають відповідними покупцями та продавцями. Фонд не випускає та не викуповує акції щодня. CEFs, як і акції, мають первинне публічне розміщення, коли вони вперше виходять на біржу. Капітал, отриманий під час IPO, потім використовується портфельними менеджерами для придбання цінних паперів, які відповідають інвестиційній стратегії фонду.
5 способів виведення капіталу з CEF
- Дивіденди акціонерам
- Поганий інвестиційний вибір
- Тендерна пропозиція викупу акцій як засіб контролю дисконту
- Лише для кредитних коштів, примусові продажі залишаються в межах кредитного плеча.
- Ліквідація фонду
Оскільки капітал не надходить вільно до та з CEF, вони відомі як «закриті» фонди.
Знижки та премії створюються через «закриту» структуру. Після IPO акції CEF торгуються на відкритому ринку, часто на біржі, і ціна акцій визначається ринком. Як наслідок, ціна акцій не завжди може відповідати вартості чистих активів базових пакетів акцій фонду. (Вартість чистих активів = (активи фонду – зобов’язання фонду) / акції в обігу)
Коли ціна акцій перевищує вартість чистих активів, акції вважаються такими, що торгуються з «премією». Це зазвичай називають «позитивною знижкою», що є математично неправильним. Наприклад, фонд, що торгується з премією 2%, може бути позначений як «+2%». Кажуть, що акції торгуються зі «знижкою», якщо ціна акцій менша за вартість чистих активів. Зазвичай це позначається зі знаком мінус, як-от «-2%».
Наслідки закритої структури
Керуючий фондами закритого типу, на відміну від керуючих пайовими фондами відкритого типу, не відчуває ризику реінвестування через щоденну емісію акцій.
Управління закритим фондом не зобов’язане зберігати надлишковий капітал для здійснення викупу.
Капітал вважається більш солідним, ніж у відкритих фондах, оскільки немає потреби швидко генерувати готівку, щоб врахувати несподівані викупи. Він має стабільну капітальну основу.
У свою чергу, відносно стабільна база капіталу породжує дві додаткові характеристики:
Для початку це робить CEF чудовим інструментом для інвестування в неліквідні цінні папери, такі як акції ринків, що розвиваються, муніципальні облігації тощо. Вищий ризик інвестування в неліквідні цінні папери може призвести до більшого прибутку для власників.
По-друге, влада дозволяє фондам випускати боргові зобов’язання та привілейовані акції із суворими обмеженнями щодо кредитного плеча. Фонд має повноваження випускати боргові зобов’язання на суму до 50% своїх чистих активів. Інший погляд на це полягає в тому, що фонд повинен мати 3 долари США активів на кожен 1 долар США боргу (включаючи боргові активи). Це часто називають лімітом кредитного плеча в 33%.
Фонд може випускати привілейовані акції на суму до 100% своїх чистих активів. Інший погляд на це полягає в тому, що фонд повинен мати 2 долари США в активах на кожні 1 долар США випущених привілейованих акцій (включаючи активи від привілейованих акцій). Це загальновідоме як ліміт кредитного плеча в 50%.
Ідея полягає в тому, що CEF не мають надзвичайно високого кредитного плеча, проте будь-яка сума левериджу підсилює волатильність вартості чистих активів фонду.
Як закриті фонди можуть забезпечити більший прибуток і диверсифікацію?
#1. Більший інвестиційний всесвіт
Закриті фонди (CEF) можуть інвестувати в спеціалізовані, менш ліквідні ринки, на які не можуть відкриті фонди, такі як альтернативні цінні папери, нерухомість і приватні розміщення. Вони дозволяють окремим інвесторам отримати доступ до активів, до яких вони не мали б доступу інакше. Однак певні види цінних паперів можуть бути більш небезпечними.
№2. Кредитне плече
CEF мають більше свободи, ніж відкриті фонди, у використанні левериджу у своїх стратегіях. Кредитне плече або запозичення для збільшення інвестиційного ризику та можливих можливостей зазвичай збільшує прибутки від інвестицій, що призводить до вищих максимумів і нижчих мінімумів. 1 Він традиційно збільшив дохід більш ніж достатньо, щоб компенсувати свої додаткові витрати та нестабільність протягом тривалих періодів часу.
#3. Професійно керований
CEF активно управляється з метою генерації послідовних і передбачуваних виплат акціонерам. Менеджери з продуктів відповідають за згладжування потоків доходу та керування виплатами.
#4. Обмінюваний Торгується
CEF торгуються на біржах, а вартість їхніх акцій визначається попитом і пропозицією. Акції часто торгуються з дисконтом до вартості чистих активів фонду, що дозволяє інвесторам інвестувати за «угодою». Ця відмінна риса CEF надає інвесторам більший вибір щодо того, коли та за якою ціною вони придбають і продадуть свої акції.
Чиста вартість активів (NAV) і закриті фонди
Однією з відмінних рис закритого фонду є його ціна. ВЧА фонду розраховується на регулярній основі залежно від вартості активів фонду. Однак ціна, за якою він торгується на біржі, визначається ринком. Це означає, що закритий фонд може торгувати з премією або з дисконтом до вартості чистих активів (NAV). (Преміальна ціна – це вища за NAV, тоді як знижка – це ціна, яка нижча за NAV.)
Це пов'язано з рядом факторів. Ринкова ціна фонду може зрости через те, що він зосереджений на популярному секторі серед інвесторів у той час, або через те, що його менеджер користується повагою серед інвесторів. Крім того, послужний список неефективності або волатильності може змусити інвесторів побоюватися фонду, що спричинить падіння ціни його акцій.
Ефективність закритого фонду
Закриті фонди не викуповують акції своїх інвесторів. Це означає, що компаніям не потрібно зберігати значний резерв готівки, що дає їм більше грошей для інвестування.
Вони також можуть використовувати леверидж (позичені гроші), щоб збільшити свої доходи.
У результаті закриті фонди можуть забезпечувати більший загальний прибуток, ніж відкриті пайові фонди.
Приклади закритих фондів
Фонди муніципальних облігацій є найпопулярнішим видом закритого фонду з точки зору активів в управлінні. Ці величезні кошти інвестують у державний і муніципальний урядовий борг, а також у борг федеральних державних установ. Менеджери цих фондів часто прагнуть значної диверсифікації, щоб зменшити ризик, але вони також можуть покладатися на леверидж для збільшення прибутку.
Менеджери також створюють закриті глобальні, міжнародні фонди та фонди ринків, що розвиваються, які інвестують як в акції, так і в фонди з фіксованим доходом. (Глобальні фонди інвестують як у внутрішні, так і в міжнародні акції.) Міжнародні фонди інвестують лише в неамериканські акції. Фонди ринків, що розвиваються, інвестують у швидко зростаючі та нестабільні міжнародні сектори та сфери.)
Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund є одним із найбільших закритих фондів (EXG). Він був заснований у 2007 році та мав ринкову капіталізацію 2.5 мільярда доларів США станом на червень 2022 року. 2 Основною метою інвестування є отримання поточного доходу та прибутку, а збільшення вартості капіталу є другорядною метою.
Які переваги інвестування в закритий фонд?
Закритий фонд можна використовувати для заробітку двома способами: ви можете отримати вигоду від доходу або зростання, створених інвестиціями фонду. Ви також можете придбати акції фонду зі знижкою до вартості чистих активів (NAV).
ВЧА відкритого пайового фонду розраховується як реальна поточна вартість інвестицій фонду. Акції закритого фонду торгуються на фондовій біржі протягом дня, і його ринкова ціна може коливатися від його ВЧА.
Чим фонди закритого типу відрізняються від фондів відкритого типу?
Коли інвестор вирішує інвестувати у відкритий пайовий фонд, він створює нові акції та викуповує їх, коли вони стають доступними.
Закритий фонд випускає акції лише один раз. Єдиним варіантом пізніше приєднатися до фонду є придбання частини наявних акцій на відкритому ринку.
Закриті фонди, зокрема, часто використовують леверидж або позичені гроші, щоб підвищити прибутки для інвесторів. Це означає більше потенційних здобутків у хороші часи та більшу потенційну небезпеку в погані.
Комісії — це те, що об’єднує закриті та відкриті фонди. У порівнянні з індексними фондами та ETF більшість закритих фондів активно управляються та вимагають відносно високі комісії.
Поширені запитання щодо закритого фонду
Чи є закриті фонди хорошою інвестицією?
Інвестиції в закриті фонди, як правило, забезпечують значно вищий потенціал доходу, але можуть призвести до значної нестабільності ринку, нижчої загальної прибутковості, менш передбачуваного зростання дивідендів і ймовірності несподіваних сюрпризів.
Яка різниця між відкритими та закритими фондами?
У той час як відкриті фонди можна купувати та продавати в будь-який час, закриті фонди можна купувати лише під час їх створення та викупити, коли закінчиться термін інвестування фонду.
Чи підходять закриті фонди для виходу на пенсію?
Закриті фонди з’явилися як можлива відповідь для пенсіонерів, які прагнуть згладити свої грошові потоки та, як наслідок, заспокоїти свою тривогу. Закриті фонди можуть бути привабливими для схвильованих пенсіонерів, які шукають постійних дивідендів.
Статті по темі
- СПОЖИВЧИЙ КРЕДИТ: значення, види, плюси та мінуси
- Типи взаємних фондів: 31+ різних типів (+ Короткий посібник)
- СПОЖИВЧІ КРЕДИТИ: визначення, види та ставки
- Вартість чистих активів: розрахунки, формула, калькулятор і короткий посібник
- Оформлення вікон: найкращі ідеї оформлення вікон 2022 року для будь-якого бізнесу (+ Все, що вам потрібно)
посилання
