Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi, kısa vadeli tahvillerin uzun vadeli tahvillerden daha fazlasını ödediği ABD Hazine tahvillerinin faiz oranlarının ters döndüğünü gösterir. ters çevrilmiş verim eğrisi felaketi tahmin etmek için kullanılır. Doğru! Bir durgunluğu tahmin etmek için bu aracı kullanmak istiyor musunuz? Aşağıda nasıl olduğunu öğrenin.
Getiri eğrisi üzerinde zaten bir yazımız var. Buradan okuyun.
Ters Verim Eğrisi Nedir?
Yatırım yapılan uzun vadeli borçlanma araçlarının aynı kredi kapasitesine sahip kısa vadeli borçlanma araçlarından bile daha düşük getiri sağladığı bir durumu temsil eder.
Hepimiz biliyoruz ki uzun vadeli borçlanma araçları daha yüksek risk oranlarına sahiptir. Bu onların verimini daha yüksek hale getirir. Ancak getirisini kısa vadeli tahvillerden daha düşük yapan bir durum ortaya çıktığında, grafiğin ters çevrilmiş bir getiri eğrisi olduğunu söylüyoruz.
Yatırımcılar daha yüksek riskli bir yatırım için daha yüksek getiri talep etseler de, anormal koşullar altında ekonominin resesyona gireceğine inandıklarında daha düşük bir getiriyi kabul edeceklerdir.
Ek olarak, ters çevrilmiş bir getiri eğrisi, piyasanın enflasyonun düşük kalacağına inandığını gösterir. Örneğin enflasyon sırasında mal ve hizmet fiyatlarının arttığını biliyoruz. İnsanlar likiditeye ihtiyaç duydukları için uzun vadeli araçlara yatırım yapma eğiliminde olmayacaklardır. Bunun getirisi artacak, ancak kalite, para birimi gibi faktörler nedeniyle verim düşecek.
Bu nadiren olsa da, gerçekleştiğinde, orada veya yaklaşan bir ekonomik durgunluk olduğunu gösterir.
Ters Getiri Eğrisini Anlama
Normal bir getiri eğrisinde, kısa dönem verim genellikle uzun vadeli verimden daha düşüktür. Yani, paranızı kısa bir süre için verdiğinizde daha küçük bir miktar ve uzun bir süre için daha yüksek bir getiri elde edersiniz.
Bu normal akışın durması, yatırımcıların fonlarını daha uzun süre bırakma konusunda ekonomiye güvenlerinin kalmadığı anlamına gelir. Ekonominin yakın gelecekte uzak gelecekte olduğundan daha kötü olacağına inanıyorlar.
Getiri Eğrisi Neden Tersine Dönüyor?
Birçok yatırımcı uzun vadeli tahvillere yatırım yapmaya başladığında, getirileri düşer. Bu her pazarda tipiktir. Bu dönemde talep görüyorlar, bu nedenle yatırımcıları çekmek için yüksek bir getiriye ihtiyaçları yok.
Bununla birlikte, kısa vadeli tahvillere olan talep düşüktür, bu nedenle yatırımcıları çekmek için daha yüksek getiri ödemeleri gerekir.
Bu nedenle, yatırımcılar yaklaşan bir durgunluk algılarsa, vadesi 2 yıldan kısa olan yatırımlara yönelirler. Bu, verim eğrisini tersine çevirir çünkü istatistiklere göre durgunluk ortalama 11 ay sürer.
Şu anda getiri eğrisi Şubat 2020'de tersine döndü. 10 yıllık tahvilin getirisi %1.59'a düşerken, bir ve iki aylık tahvillerin getirisi pandemi nedeniyle %1.60'a yükseldi.
Eğri yavaş yavaş kötüleşiyor. 9 Mart'a kadar, 10 yıllık not, %0.54'lük rekor düşük bir seviyeye düştü.
Tahvillerde Ters Getiri Eğrisinin Gelişimi
Yatırımcılar yaklaşmakta olan bir durgunluk konusunda daha endişeli hale geldikçe, düşen hisse senedi piyasalarından, sermayenin korunmasından ve faiz oranları düştükçe değer kazanma olasılığından güvenli bir sığınak sağladıkları fikriyle uzun Hazine bonoları satın alma eğilimindedirler. Daha uzun vadelere geçişin bir sonucu olarak, getiriler kısa vadeli oranların altına düşebilir ve bu da ters bir getiri eğrisi ile sonuçlanabilir. 1956'dan bu yana, hisse senetleri tersine dönme başladıktan sonra altı kez zirve yaptı ve ekonomi yedi ila 24 ay içinde durgunluğa girdi.
2017 itibariyle en son tersine çevrilmiş getiri eğrisi, ilk olarak, Fed'in aşırı ısınan hisse senetleri, gayrimenkul ve ipotek piyasalarına tepki olarak kısa vadeli faiz oranlarını artırdığı Ağustos 2006'da ortaya çıktı. Getiri eğrisi tersine çevrilmesi, S&P 14'ün Ekim 500'deki en yüksek seviyesinden 2007 ay önce ve Aralık 16'deki resesyonun resmi başlangıcından 2007 ay önce gerçekleşti. Ancak, artan sayıda finansal kuruluşun 2018 ekonomik tahminleri, tersine çevrilmiş bir getiri eğrisinin ufukta, kısa ve uzun vadeli Hazineler arasındaki küçülen farka dikkat çekiyor.
Tarih bir rehberse, mevcut iş döngüsü devam edecek ve ekonomi sonunda yavaşlayabilir. Yatırımcıların bir sonraki durgunlukla ilgili endişeleri, portföyleri için uzun vadeli Hazineleri en iyi seçenek olarak gördükleri noktaya kadar yükselirse, bir sonraki ters çevrilmiş getiri eğrisi çok muhtemeldir.
Tersine Çevrilmiş Bir Getiri Eğrisinin Tüketiciler Üzerindeki Etkisi
Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi, yatırımcılara ek olarak tüketiciler üzerinde de bir etkiye sahiptir. Örneğin, ayarlanabilir oranlı ipotek (ARM) kullanan ev alıcıları, kısa vadeli faiz oranlarına dayalı olarak düzenli olarak değiştirilen faiz oranı programlarına sahiptir. Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından daha yüksek olduğunda, ARM ödemeleri yükselme eğilimindedir. Bu gerçekleştiğinde, sabit oranlı krediler, ayarlanabilir oranlı kredilerden daha çekici olabilir.
Kredi limitleri de benzer şekilde etkilenir. Her iki durumda da, müşteriler gelirlerinin daha büyük bir miktarını borç servisine ayırmalıdır. Bu, harcanabilir geliri azaltır ve tüm ekonomi üzerinde olumsuz bir etkiye sahiptir.
Ters Getiri Eğrisinin Sabit Getirili Yatırımcılar Üzerindeki Etkisi
Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, sabit gelirli yatırımcılar üzerinde en büyük etkiye sahiptir. Uzun vadeli yatırımlar genellikle daha fazla getiri sağlar; yatırımcılar paralarını daha uzun süre riske attıkları için daha yüksek ödüllerle ödüllendirilirler. Tersine çevrilmiş bir eğri, uzun vadeli yatırımlar için risk primini ortadan kaldırarak yatırımcıların daha kısa vadeli yatırımlardan daha yüksek getiri elde etmelerini sağlar.
ABD Hazineleri (risksiz bir yatırım) ile yüksek riskli kurumsal alternatifler arasındaki fark rekor düzeyde düşük olduğunda, düşük riskli araçlara yatırım yapmak genellikle basit bir seçenektir. Bu gibi durumlarda, Hazine destekli bir varlığın satın alınması, çöp tahvilleri, şirket tahvilleri, gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO'lar) ve diğer borçlanma araçlarıyla karşılaştırılabilir bir getiri sağlar, ancak bu menkul kıymetlerle ilişkili risk olmadan. Para piyasası fonları ve mevduat sertifikaları (CD'ler), özellikle bir yıllık CD, 10 yıllık Hazine tahvili ile karşılaştırılabilir getiriler sunduğunda çekici olabilir.
Ters Getiri Eğrisinin Hisse Senedi Yatırımcıları Üzerindeki Etkisi
Topluluk bankaları gibi kısa vadeli oranlarda nakit borç alan ve uzun vadeli oranlarda borç veren kuruluşlar için kar marjları, getiri eğrisi tersine döndüğünde düşer. Benzer şekilde, riskten korunma fonlarının istenen getiri düzeyine ulaşmak için sıklıkla ek risk alması gerekir.
Gerçekte, tahvil tüccarı John Meriwether tarafından kurulan tanınmış bir hedge fonu olan Long-Term Capital Management, Rus faiz oranlarına yönelik feci bir bahis nedeniyle çöküşünden sorumlu tutuluyor.
Bazı taraflar için sonuçları ne olursa olsun, getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, faiz oranına bağlı olmayan temel tüketim ürünleri ve sağlık şirketleri için daha düşük bir etkiye sahiptir. Ters bir getiri eğrisi bir durgunluktan önce geldiğinde, bu ilişki belirginleşir. Bu olduğunda, yatırımcılar genellikle ekonomik gerilemelerden daha az etkilenen gıda, petrol ve tütün endüstrilerindekiler gibi savunma hisselerine yönelme eğilimindedir.
Getiri eğrisi 2019'da bir anlığına tersine döndü. Sıkı bir işgücü piyasasından kaynaklanan enflasyonist baskılar ve Federal Rezerv'in 2017'den 2019'a kadar bir dizi faiz artırımı, durgunluk korkularını şiddetlendirdi. Bu beklentiler sonunda Fed'in faiz artırımlarını tersine çevirmesine neden oldu. Bu getiri eğrisi tersine çevrilmesi, 2020'de bir durgunluğun başlangıcını öngördü.
2006'nın büyük bölümünde getiri eğrisi tersine döndü ve uzun vadeli hazine bonoları 2007'de hisse senetlerinden daha iyi performans gösterdi. Uzun vadeli Hazine tahvilleri, borsanın düştüğü 2008'de fırladı. Bu durumda, Büyük Durgunluk vurdu ve beklenenden çok daha kötü olduğunu kanıtladı.
Getiri eğrisi 1998'de bir an için tersine döndü ve hazine bonoları fiyatları Rusya'nın finansal temerrüdü sonrasında birkaç hafta yükseldi. Federal Rezerv'in hızlı faiz oranı düşüşleri, Amerika Birleşik Devletleri'nde bir resesyonun önlenmesine yardımcı oldu. Öte yandan, Fed'in eylemleri daha sonra dotcom balonuna yol açmış olabilir.
Tersine Çevrilmiş Bir Getiri Eğrisi Örneği
Harika bir örnek, 2005'te ABD'de federal fon oranının %4.25'e yükseltilmesiyle yaşandı. Bu, iki yıllık Hazine tahvilinin %4.4'e, yedi yıllık tahvilin ise %4.3'e çıkmasına neden oldu.
Zaman geçtikçe, durgunluk yaklaşmaya başladıkça ve yatırımcılar uzun vadeli tahvillere daha fazla yatırım yapmaya devam ettikçe eğri biraz daha tersine dönmeye başladı.
Sonunda, ülke bir durgunluk yaşadı.
2019'da getiri eğrisi de kısaca tersine döndü. Enflasyon sinyalleri vardı, Merkez Bankası faizleri de artırdı. Getiri eğrisinin bu tersine çevrilmesi, 2020 boyunca durgunluğun başladığının sinyalini verdi.
Getiri Eğrisinin Şekliyle İlgili Bazı Teoriler Nelerdir?
Getiri eğrisinin yapısı iki temel ekonomik teori ile açıklanır: saf beklentiler teorisi ve likidite tercihi teorisi. İleriye dönük uzun vadeli oranların, saf beklentiler teorisinde aynı toplam vade süresi boyunca öngörülen kısa vadeli oranların ortalaması olduğu varsayılır. Likidite tercihi teorisine göre, yatırımcılar likiditeyi daha uzun vadeli bir tahvile bağlamak karşılığında elde ettikleri getiri üzerinden bir prim isteyeceklerdir. Bu teoriler, getiri eğrisinin şeklini, yatırımcıların mevcut tercihlerinin ve gelecek beklentilerinin bir sonucu olarak ve getiri eğrisinin normal zamanlarda neden yukarı doğru eğimli olduğunu açıklar.
Sonuç olarak, tersine çevrilmiş getiri eğrisinin tersine çevrilmesini anlamak için önce tahvilleri anlayacaksınız.
İşte küçük bir özet
- Tahviller güvenli yatırım seçenekleridir. Tipik bir tahvil, bankaların geri dönüş için sunduğu tahvildir.
- Piyasada kendine güveni olmayan kişiler için her zaman güvenli bir seçenektir.
- Daha fazla insan tahvillere yatırım yaparsa, getiri oranları düşer.
Ancak, bir hastalık olarak ters bir getiri eğrisi alın. Daha çok bir durgunluğun ve ardından bir piyasa çöküşünün göstergesi gibi.
Bu ihtiyacınızı karşıladı mı? Yorum kutusunda yanıtlayın.
Ters Getiri Eğrisi SSS'leri
Tersine çevrilmiş getiri eğrisi neden bir durgunluk sinyali veriyor?
Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, yaklaşmakta olan bir durgunluğun tipik bir göstergesidir. Son 50 yılda, ABD eğrisi her resesyondan önce tersine döndü. Kısa vadeli faiz oranlarının uzun vadeli getirilerin üzerine çıkması, kısa vadeli borçlanma maliyetlerinin uzun vadeli kredi maliyetlerinden daha yüksek olduğunu gösterir.
Ters bir getiri eğrisi nasıl bir şekildir?
Normal (yukarı eğimli eğri), ters (aşağı eğimli eğri) ve düz, üç ana getiri eğrisi şeklidir.
Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi kaç kez bir durgunluk öngördü?
Son elli yılın her birinde, tersine çevrilmiş getiri eğrisi, güvenilir bir şekilde bir durgunluğu önceden haber verdi.
Getiri eğrisi 2023'de tersine mi döndü?
30 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi, son zamanlarda 20 yıllık Hazine tahvillerinin getirisinin önemli ölçüde altına düştü. Bu aynı zamanda Mart 2023'den bu yana verim eğrisinin düzleşmesiyle de tutarlı.
