Uit de eerdere post rendementscurve begrijpen, hebben we vastgesteld dat de rentecurve een grafische weergave is van de verschillen in rendement tussen effecten met verschillende looptijden. Dit bericht onderzoekt de rentecurve-theorieën.
Laten we beginnen.
Opbrengstcurve-theorieën
Er zijn vier belangrijke theorieën over de rentecurve volgens: bedrijfsfinanciën. Ze worden hieronder uitgelegd;
1. Pure verwachtingstheorie
De zuivere verwachtingstheorie stelt dat de marktverwachting van toekomstige rentetarieven de looptijden van de effecten en de vorm van de rentecurve bepaalt.
Laat me uitleggen, normaal gesproken bepalen het renterisico en het herbeleggingsrisico de opbrengsten. Maar deze theorie houdt geen kennis van hun effecten bij het bepalen van het risico.
Het houdt alleen rekening met de marktverwachtingen van toekomstige rentetarieven, waarbij wordt vergeten dat er factoren zijn die ervoor zorgen dat de rentetarieven stijgen of dalen. En die factoren omvatten risico op zowel de rente (bepaald door de looptijd van het effect) als het herbeleggingsrisico (zal het rendement nog steeds winstgevend zijn als ik herbeleg na de vervaldatum van het effect?)
Deze theorie wordt ook wel verwachtingstheorie of onbevooroordeelde verwachtingstheorie genoemd.
De verwachtingstheorie stelt dat verwachtingen van een stijging van de kortetermijnrente een positieve rentecurve creëren.
De theorie stelt dat de lange rente verschilt van de korte rente omdat financiëlemarktdeelnemers op korte en lange termijn verschillende rentetarieven en inflatie verwachten.
Vanuit de verwachtingstheorie is de rentecurve normaal wanneer de rente en de inflatie in de toekomst naar verwachting zullen stijgen.
Het wordt gebruikt om stijgende rentetarieven te identificeren.
2. Liquiditeitsvoorkeurstheorie
Deze theorie voegt liquiditeit of termijnpremie toe aan de pure verwachtingstheorie. Het laat de risico's zien die verbonden zijn aan het hebben van langlopende effecten, meer dan aan kortlopende effecten.
De theorie werd voorgesteld met de veronderstelling dat alle beleggers kortetermijneffecten verkiezen boven langetermijnbeleggingen.
Het verklaart de normale rentecurve, maar maakt geen melding van omgekeerde of vlakke rentecurves. Elke curve die niet positief is, zal slechts een tijdelijke zijn.
3. Marktsegmentatietheorie
Dit is een andere rentecurvetheorie die stelt dat vraag en aanbod gescheiden zijn voor langetermijn- en kortetermijneffecten. Bovendien bepaalt hun interactie op de financiële markten de vorm van de rentecurve.
Wat het insinueert, is dat verschillende effecten verschillende looptijden hebben en deze niet door een andere kunnen worden vervangen.
Elke speler op de markt wil dat zijn effecten passen bij een bepaalde looptijd die hij wil vanwege zijn eisen.
Een pensioenfonds wil bijvoorbeeld alleen vastrentende waarden die passen bij de aard van zijn verplichtingen.
Dus als de vraag naar kortetermijnkapitaal groter is dan het aanbod, zal de kortetermijnrente omhoog gaan.
De waarheid is dat beleggers eigenlijk de voorkeur geven aan kortetermijneffecten omdat deze minder risico's met zich meebrengen. Hoewel de prijs hoger zal zijn, zal het rendement lager zijn vanwege het lagere risico.
4. Voorkeurshabitattheorie
Dit is weer een van de rentecurvetheorieën. Daarin staat dat beleggers een limiet of horizon hebben die ze verkiezen. Beleggen buiten deze horizon zal voor hen een zekere premieverhoging vereisen.
Een van de belangrijke kenmerken die deze rentecurvetheorie verklaart, is waarom het rendement voor langetermijnbeleggingen hoger is dan dat van kortetermijnbeleggingen.
Deze theorie is vergelijkbaar met de marktsegmentatietheorie omdat het suggereert dat verschillende marktdeelnemers verschillende behoeften hebben en deze behoeften dicteren de looptijden van de effecten waaraan zij de voorkeur geven.
Deze voorkeuren zijn echter niet gebaseerd op marktfluctuaties of veronderstellingen, maar het beschrijft dat voor de beleggers om hun voorkeur (habitat) te verlaten en een hoger risico te accepteren, er winst moet zijn. Deze winst zal in de vorm van een hogere opbrengst zijn.
Wat is het rendementscurverisico?
Het rentecurverisico is het risico op een negatieve rente bij beleggingen in vastrentende waarden zoals obligaties. Wanneer het rendement verandert, heeft dit invloed op de prijs van de effecten.
Als het marktrendement anders stijgt, zal de prijs van een obligatie dalen.
Simpel gezegd, een rentecurverisico is een risico dat een verandering in de rente van invloed is op vastrentende waarden.
De rentecurve geeft aan of de rente hoog of laag zal zijn op basis van economische groei. Aangezien kortlopende obligaties een lager rendement hebben, kunnen we zeggen dat de prijs van de obligatie en de rente een negatieve relatie hebben in die zin dat wanneer de rente stijgt, de prijzen dalen. Wanneer de rente stijgt, zal de rentecurve verschuiven, wat voor de belegger een risico vertegenwoordigt dat rentecurverisico wordt genoemd.
Soorten opbrengstcurve
#1. Normale opbrengstcurve
Omdat dit de meest typische vorm voor de curve is, wordt dit de normale curve genoemd. De normale rentecurve laat zien dat obligaties met een looptijd van 30 jaar een hogere rente hebben dan obligaties met een looptijd van 10 jaar. Als je er intuïtief over nadenkt, verwacht je een grotere vergoeding te verdienen als je je geld voor langere tijd uitleent.
De positief aflopende rentecurve wordt als normaal beschouwd, omdat een rationele markt meer wil betalen voor een hoger risico. Als gevolg hiervan, omdat langetermijneffecten risicovoller zijn, zal het rendement op dergelijke effecten hoger zijn dan het rendement op kortlopende effecten met een lager risico.
Een langere periode vergroot de kans op onverwachte ongunstige gebeurtenissen. Als gevolg hiervan hebben lange looptijden vaak een hogere rente en een grotere volatiliteit.
#2. Omgekeerde opbrengstcurve
Wanneer de langetermijnrendementen onder de kortetermijnrendementen dalen, keert de curve om. Een omgekeerde rentecurve ontstaat wanneer langetermijnbeleggers denken dat de rente in de toekomst zal dalen. Dit kan verschillende redenen hebben, maar een van de meest voorkomende is de verwachting van een lagere inflatie.
Wanneer de rentecurve begint te inverteren, wordt deze beschouwd als een voorlopende indicator van een naderende economische neergang. Historisch gezien hebben renteaanpassingen het marktsentiment en de economische verwachtingen weerspiegeld.
3. Steile opbrengstcurve
De langetermijnrendementen groeien sneller dan de kortetermijnrendementen, wat wijst op een steile curve. Historisch gezien hebben steile rentecurves het begin van een expansieve economische cyclus gesignaleerd. De normale en steile curven zijn beide gebaseerd op dezelfde onderliggende marktomstandigheden. Het enige verschil is dat een steilere curve een grotere kloof vertegenwoordigt tussen de rendementsverwachtingen op korte en lange termijn.
#4. Platte opbrengstcurve
Wanneer alle looptijden vergelijkbare opbrengsten hebben, wordt de curve vlakker. Dit geeft aan dat het rendement op een 10-jarige obligatie bijna identiek is aan het rendement op een 30-jarige obligatie. Wanneer er een overgang is tussen de normale rentecurve en de omgekeerde rentecurve, wordt de rentecurve vlakker.
#5. gebocheld
Wanneer de middellangetermijnrendementen zowel de korte- als de langetermijnrendementen overtreffen, wordt de rentecurve hobbelig. Een bultcurve is ongebruikelijk en geeft meestal aan dat de economische ontwikkeling stagneert.
Opbrengstcurve empirische studies
Empirisch rentecurve-onderzoek geeft aan dat alle drie de theorieën effect hebben op de vorm van de rentecurve. Toekomstige renteverwachtingen zijn cruciaal, maar dat geldt ook voor liquiditeits- en institutionele kwesties. De gemiddelde vorm van de rentecurve stijgt, wat aangeeft dat houders van langlopende obligaties wel (il)liquiditeitspremies verdienen. Bovendien lijkt de rentecurve een voorspelling te zijn van de toekomstige economische bedrijvigheid. Hoewel omgekeerde rentecurves niet altijd worden gevolgd door een recessie, zijn ze voorafgegaan aan alle recessies die de afgelopen vier decennia in de Verenigde Staten zijn opgetekend. Een dergelijk signaal sluit aan bij de logica van de verwachtingstheorie. Een omgekeerde curve geeft aan dat beleggers anticiperen op lagere toekomstige rentetarieven. Recessies verlagen doorgaans de rente door de vraag naar zakelijke leningen te verminderen en een expansief monetair beleid te ondersteunen.
Concluderend zal het begrijpen van de soorten en theorieën van de rentecurve het begrip van de rentecurverisico's verder vergroten. Ze helpen beleggers in feite om de looptijd/looptijd te kennen van de effecten waarin ze moeten beleggen en de te verwachten rentetarieven.
(Opent in een nieuw browsertabblad)
Veelgestelde vragen over opbrengstcurvetheorieën
Wat zijn de drie rentecurvetheorieën?
De vorm van de rentecurve wordt verklaard door drie economische theorieën: verwachtingen, liquiditeitsvoorkeur en institutionele of hedgingdruk.
Wat is de rentecurve en waarom is deze belangrijk?
Een rentecurve is een methode om de risicotolerantie van obligatiebeleggers te meten en kan een aanzienlijke impact hebben op het rendement dat u op uw beleggingen ontvangt. Een rentecurve kan zelfs worden gebruikt om de richting van de economie te voorspellen als u begrijpt hoe deze werkt en hoe u deze kunt lezen.
Wat is het meest risicovolle deel van de rentecurve?
Bij een normale verdeling is het einde van de rentecurve het meest risicovol, omdat kleine bewegingen in kortetermijnrendementen samengaan met grotere bewegingen in langetermijnrendementen. Langlopende obligaties zijn extreem gevoelig voor veranderingen in rentetarieven.
Gerelateerde artikelen
