Due diligence is de basis van alle succesvolle fusies en overnames (M&A). Er is absoluut geen vervanging voor het grondig onderzoeken van een bedrijf en zijn activiteiten voordat het wordt gekocht. Deze gids onthult talloze handige tips en stappen die als uitgangspunt moeten dienen voor iedereen die voor het eerst due diligence uitvoert. Dit is echter niet zonder een definitie van due diligence-proces, aangezien het verband houdt met fusies en overnames.
Definitie van due diligence-proces
Due diligence is een grondig onderzoek of audit van een bedrijf dat normaal wordt uitgevoerd voorafgaand aan een fusie of overname (M&A). Het doel van due diligence in het bedrijfsleven is ervoor te zorgen dat elke beslissing die over het bedrijf in kwestie wordt genomen, wordt geïnformeerd, waardoor uw kansen om waarde toe te voegen aan een fusie- en overnametransactie worden vergroot.
Verderop, als u op zoek bent naar een meer uitgebreide definitie, zal ons artikel over de grondbeginselen van due diligence een grote hulp zijn.
Wat is het belang van due diligence?
Een fusie of overname is de belangrijkste bedrijfsactiviteit die een bedrijf zal nastreven.
Dankzij due diligence kunnen bedrijven deze transacties met vertrouwen aangaan.
Het biedt ook aanzienlijke waarde voor de koper door de kwetsbaarheden (of rode vlaggen) van het doelbedrijf te benadrukken en door kansen binnen het doelbedrijf te vinden waarvan het voorheen niet op de hoogte was.
Wat zijn de moeilijkheden van due diligence?
Het verkrijgen van een diepgaand begrip van een organisatie kan een zeer technische methode zijn die de meeste mensen zonder voorafgaande ervaring in de branche te boven gaan.
Er zijn verschillende problemen, maar de volgende zijn over het algemeen een van de meest voorkomende:
#1. Niet weten welke vragen te stellen
Het is belangrijk om te weten wat de problemen zijn en welke vragen beantwoord moeten worden om ze beter te kunnen onderzoeken.
#2. Trage uitvoering
Verkopers vragen om papierwerk of informatie te verkrijgen, kost tijd, en soms wordt het sluiten van de transactie vertraagd.
#3. Gebrek aan communicatie
Verkopers beschouwen due diligence vaak als een last, wat leidt tot ongeduld, slechte communicatie en zelfs wrijving.
#4. Gebrek aan expertise
Er is een redelijke kans dat u iemand moet aanwerven om te helpen met ten minste bepaalde aspecten van het due diligence-proces (bijv. een IE-expert).
#5. Kosten problemen
Due diligence kan kostbaar zijn, maanden duren en lange specialistische uren vergen, waardoor velen ten onrechte denken dat ze bezuinigen.
Due diligence doen (proces)
Due diligence is een gedetailleerd onderzoek van een commerciële onderneming, meestal uitgevoerd door een potentiële koper voorafgaand aan het aangaan van een zakelijke overeenkomst.
Voorbeelden hiervan zijn het voorbereiden op fusies en overnames (M&A) voor de aankoop van nieuwe faciliteiten.
Om het onderzoek te voltooien, werken gespecialiseerde teams echter samen om gegevens te verzamelen en te beoordelen, waaronder:
- Winst- en verliesrekeningen
- Schulden en vorderingen
- Partnerschapsovereenkomsten
- Contracten al gesloten
- Winst- en verliesrekeningen
- Resultaten op jaarbasis
- Belastingteruggave
- Praktijken van bedrijf en operaties
Stappen in het due-diligenceproces, het beleid en de procedures voor een bedrijf of aandeel
Hieronder volgen de stappen die u moet volgen wanneer u zich verdiept in due diligence. Dit omvat in principe het proces, het beleid en de procedures van due diligence.
#1. Stel de kapitalisatie van het bedrijf vast
De eerste stap is het visualiseren of tekenen van een mentaal beeld van het bedrijf dat u onderzoekt. Dit is de reden waarom u naar de marktkapitalisatie van het bedrijf moet kijken, die de totale dollarmarktwaarde van zijn uitstaande aandelen berekent om te bepalen hoe groot het bedrijf is.
De marktkapitalisatie onthult veel over hoe volatiel het aandeel zal zijn. Het onthult ook een aantal andere belangrijke zaken, zoals hoe divers het eigendom zal zijn en de toekomstige schaal van de eindmarkten van het bedrijf. Large-cap en mega-cap bedrijven hebben bijvoorbeeld stabielere inkomstenbronnen en minder onzekerheid. Mid-cap- en small-capbedrijven daarentegen kunnen slechts een enkel segment van de markt vertegenwoordigen en kunnen een grotere volatiliteit in aandelenkoersen en winsten ervaren.
Op dit punt in uw due diligence-onderzoek neemt u geen pro- of contra-beslissingen over de aandelen. Je moet je energie concentreren op het vergaren van kennis die de basis zal leggen voor alles wat volgt. Wanneer u naar verkoop- en winststatistieken gaat kijken, zullen de details die u hebt geleerd over de marktkapitalisatie van het bedrijf, de zaken in perspectief helpen te plaatsen.
#2. Trends in omzet en marge
Als u kijkt naar de financiële cijfers voor het bedrijf dat u onderzoekt, is het een goed idee om te beginnen met de verkoop-, voordeel- en margepatronen. Zoek de verkoop- en netto-inkomenstrends van de afgelopen twee jaar op een financiële nieuwswebsite waarmee u snel kunt zoeken naar gedetailleerde bedrijfsgegevens met behulp van de bedrijfsnaam of het tickersymbool.
Deze websites bevatten historische grafieken die de prijsvariaties van een bedrijf in de loop van de tijd weergeven, evenals de koers-naar-verkoop (P/S) en koers-winstverhoudingen (P/E). Onderzoek de meest recente patronen in beide gegevenssets, en merk op of de groei schokkerig of stabiel is en of er significante schommelingen zijn (zoals meer dan 50% in één jaar) in beide richtingen.
U moet ook naar de winstmarges kijken om te zien of ze stijgen, dalen of gelijk blijven. Verder vindt u uitgebreide informatie over winstmarges door naar de website van het bedrijf te gaan en hun kwartaal- en jaarrekeningen te zoeken onder de sectie Investor Relations. De volgende stap behandelt een uitgebreider gebruik hiervan.
#3. Markten en concurrenten
Nu u weet hoe groot het bedrijf is en hoeveel geld het verdient, is het tijd om te kijken naar de sectoren waarin het actief is en met wie het concurreert. Onderzoek de winstmarges van twee of drie concurrenten. Vaak definiëren bedrijven hun concurrenten niet duidelijk. U kunt wellicht de omvang van de eindmarkten voor de producten van het bedrijf bepalen door simpelweg naar de belangrijkste concurrenten in elke branche te kijken (als er meer dan één zijn).
Veel grote aandelenanalysewebsites bieden details over de rivalen van het bedrijf. Meestal vindt u de tickersymbolen van de rivalen van uw bedrijf, evenals duidelijke vergelijkingen van specifieke statistieken voor zowel het bedrijf dat u onderzoekt als zijn concurrenten. Als u nog steeds niet zeker weet hoe het bedrijfsmodel van het bedrijf werkt, kunt u hier eventuele gaten invullen voordat u verder gaat. Als u over rivalen leest, kunt u ook begrijpen wat uw doelbedrijf doet.
#4. Bereken waarderingsveelvouden
Nu is het tijd om aan de slag te gaan met due diligence op een aandeel. U moet kijken naar de koers/winst-tot-groeiverhouding (PEG) voor zowel het bedrijf waar u naar kijkt als zijn rivalen. Noteer eventuele significante waarderingsverschillen tussen het bedrijf en zijn rivalen. Het is normaal dat u op dit moment meer geïnteresseerd raakt in aandelen van een concurrent. Zie het als een goed gevoel. Ga echter door met de oorspronkelijke due diligence en vermeld de andere zaken voor toekomstige analyse.
Eindpunt
P/E-ratio's kunnen worden gebruikt als uitgangspunt voor het evalueren van waarderingen. Hoewel winsten kunnen en zullen fluctueren (zelfs bij de meest stabiele bedrijven), bieden waarderingen op basis van achterblijvende winsten of huidige verwachtingen een snelle vergelijking met brede marktmultiples of directe concurrenten.
Op dit punt moet u een goed idee hebben of het bedrijf een 'groeivoorraad' of een 'waardevoorraad' is. Naast deze verschillen moet u een algemeen beeld hebben van de winstgevendheid van het bedrijf. Het is een goed idee om naar de nettowinstcijfers van een paar jaar te kijken om ervoor te zorgen dat het meest recente winstcijfer (en het cijfer dat wordt gebruikt om de K/W te berekenen) genormaliseerd is en niet scheefgetrokken wordt door een grote eenmalige aanpassing of vergoeding .
De P/E-ratio moet worden gezien naast de prijs-to-book (P/B)-ratio, de business multiple en de price-to-sales (of omzet)-ratio. Deze veelvouden illustreren de waarde van het bedrijf in relatie tot zijn schuld, jaarlijkse omzet en balans. Aangezien het bereik van deze waarden echter per branche verschilt, is het van cruciaal belang om dezelfde cijfers te controleren voor bepaalde rivalen of gelijken. Ten slotte houdt de PEG-ratio rekening met potentiële winstgroeiprojecties en hoe deze zich verhouden tot het werkelijke winstmultiple.
Onder normale marktomstandigheden worden aandelen met PEG-ratio's dichtbij één als gelijk geprijsd beschouwd.
#5. Beheer en eigendom
U zult enkele belangrijke vragen over het management en eigendom van het bedrijf willen beantwoorden als onderdeel van uw due diligence op een aandeel. Hebben de oprichters van het bedrijf nog steeds de leiding? Of hebben management en bestuur een hele reeks nieuwe gezichten binnengehaald? De leeftijd van de organisatie is hierbij een belangrijke overweging, aangezien jongere bedrijven liever meer van hun oprichtende leden behouden. Bekijk de geconsolideerde biografieën van topmanagers om te zien wat voor uiteenlopende ervaring ze hebben. Deze informatie is beschikbaar op de website van het bedrijf of in deponeringen van de Securities and Exchange Commission (SEC).
Controleer of de oprichters en managers een groot deel van de aandelen bezitten en hoeveel van de float in handen is van instellingen. Het percentage van institutioneel eigendom geeft aan hoeveel analistendekking het bedrijf ontvangt, evenals de factoren die van invloed zijn op handelsvolumes. Beschouw ook het hoge persoonlijke eigendom van het topmanagement als een pluspunt en het lage eigendom als een mogelijke rode vlag. Aandeelhouders zijn beter gediend wanneer de mensen die het bedrijf runnen een gevestigd belang hebben bij het succes van het aandeel.
#6. Onderzoek de balans
Er zijn misschien veel artikelen geschreven over het uitvoeren van een balansanalyse, maar voor onze eerste due diligence is een vluchtig onderzoek voldoende. Bestudeer de geconsolideerde balans van het bedrijf om de totale omvang van activa en passiva te zien, met bijzondere aandacht voor de kasniveaus (het vermogen om kortlopende verplichtingen te dekken) en het bedrag aan langlopende schulden dat door het bedrijf wordt behouden. Een groot bedrag aan schulden is niet altijd een slechte zaak en wordt meer bepaald door het bedrijfsmodel van het bedrijf dan door iets anders.
Sommige bedrijven (en bedrijfstakken als geheel) hebben veel geld nodig om te beginnen, terwijl andere weinig meer dan een paar werknemers, wat apparatuur en een creatief concept nodig hebben om te beginnen. Om te bepalen hoeveel positief eigen vermogen de onderneming heeft, kijkt u naar de verhouding schuld / eigen vermogen. U moet dit vervolgens toepassen op de verhoudingen tussen schulden en eigen vermogen van uw rivalen om de maatstaf in de juiste context te plaatsen.
Probeer erachter te komen waarom de schattingen van de 'top line' van de totale activa, de totale passiva en het eigen vermogen van jaar tot jaar zo sterk verschillen. De voetnoten die volgen op de jaarrekening, evenals de directiebespreking in het kwartaal-/jaarverslag, zullen enig licht op de situatie werpen. De organisatie kan een nieuwe productlancering plannen, ingehouden winsten vergaren of simpelweg schaarse kapitaalbronnen uitknijpen. Na het bekijken van recente voordelenpatronen, zou u een beter begrip moeten hebben van wat u ziet.
#7. Bekijk de geschiedenis van de aandelenkoers
Op dit punt wilt u weten hoe lang alle soorten aandelen worden verhandeld, evenals de prijsactie op zowel de korte als de lange termijn. Is de aandelenkoers schokkerig en volatiel, of soepel en consistent? Dit beschrijft het type winstervaring dat de gemiddelde voorraadeigenaar heeft gehad, wat van invloed kan zijn op toekomstige voorraadbewegingen. Aandelen die voortdurend volatiel zijn, lijken kortetermijnhandelaren te hebben, wat voor die beleggers extra risicofactoren kan opleveren.
#8. Verdunning en aandelenopties
Daarna moet u de 10-Q- en 10-K-rapporten doornemen. Driemaandelijkse SEC-aanmeldingen moeten informatie bevatten over alle uitstaande aandelenopties, evenals aflossingsverwachtingen op basis van een reeks potentiële aandelenkoersen. 2
Gebruik dit om u te helpen begrijpen hoe het aantal aandelen kan veranderen, afhankelijk van het prijsscenario. Hoewel aandelenopties een krachtige motivator kunnen zijn voor werknemers, moet u op uw hoede zijn voor duistere activiteiten zoals het opnieuw uitgeven van "onderwater"-opties of formele onderzoeken naar ongepaste praktijken zoals het antedateren van opties.
#9. Stel je verwachtingen in
Deze due diligence-fase is een soort “catch-all” en vereist wat aanvullend onderzoek. U wilt weten wat de consensus-verkoop- en winstprognoses zijn voor de komende twee tot drie jaar, evenals markttrends op de lange termijn en bedrijfsspecifieke informatie over allianties, joint ventures, intellectueel eigendom en nieuwe producten en diensten. Nieuws over een nieuw product of nieuwe dienst aan de horizon zou in de eerste plaats uw interesse in de voorraad kunnen hebben gewekt. Dit is het moment om er dieper in te graven met behulp van alles wat je tot nu toe hebt verzameld.
#10. Gevaren
Wat zijn de basisstappen van due diligence?
Dit zijn de algemene stappen van het due diligence-proces.
- Evalueer de doelstellingen van het project. Zoals bij elk project, is de eerste stap het stellen van bedrijfsdoelen.
- Analyseer bedrijfsfinanciën.
- Een grondige inspectie van documenten.
- Analyse van het businessplan en model.
- Creatie van het definitieve aanbod.
- Beheer van risico's.
Wat zijn de drie 3 soorten toewijding?
Er zijn 3 hoofdtypen due diligence:
- juridische zorgvuldigheid.
- financiële due diligence.
- commerciële due diligence
Wat is een due diligence-checklist?
Wat is een checklist van due diligence? Een due diligence-checklist is een georganiseerde manier om een bedrijf te bekijken dat u koopt, waarmee u fuseert of op een andere manier overneemt. Door deze checklist te gebruiken, kunt u meer te weten komen over de activa, passiva, contracten, voordelen en mogelijke problemen van een bedrijf.
Welke 4 dingen kunnen worden gedaan om due diligence te bewijzen?
Om due diligence aan te tonen, moeten alle levensmiddelenbedrijven ervoor zorgen dat hun administratie de volgende informatie bevat:
- U maakt alleen gebruik van goedgekeurde leveranciers.
- Details over hoe uw werkomgeving aan de regels voldoet (bijv. gemaakt van de juiste materialen).
- Hoe kruisbesmetting wordt voorkomen in de keuken.
- Uw HACCP-procedure.
Wie voert due diligence uit?
Due diligence wordt uitgevoerd door aandelenonderzoekanalisten, fondsbeheerders, broker-dealers, individuele investeerders en bedrijven die overwegen andere bedrijven te kopen. Due diligence is aan de individuele belegger.
Concluderend
Nadat u deze maatregelen heeft genomen, zou u het toekomstige winstpotentieel van het bedrijf moeten kunnen beoordelen, evenals hoe het aandeel in uw portefeuille of investeringsstrategie zou kunnen passen. U zult onvermijdelijk details tegenkomen waar u meer over wilt weten. Als u zich echter aan deze richtlijnen houdt, kunt u voorkomen dat u informatie over het hoofd ziet die van cruciaal belang kan zijn voor uw beslissing.
Veteraan-investeerders zullen veel meer investeringsideeën (en servetten) weggooien dan ze zullen behouden voor verdere overweging, dus wees nooit bang om opnieuw te beginnen met een nieuw concept en een nieuwe onderneming. Er zijn letterlijk tienduizenden bedrijven om uit te kiezen.
