Sommigen van ons herinneren zich wat er gebeurde rond 2007 en 2008 als het ging om de huizenmarkt. Banken werden los met hun kredietbeleid en mensen leenden zoveel om een huis te kopen. Ondertussen schoten de huizenprijzen zo hoog op dat er een zeepbel barstte. Dat was een van de gebeurtenissen van de Bespoke CDO. Dus om de essentie te begrijpen, gaan we kijken naar de definitie van op maat gemaakte CDO, de basis en de achtergrondgegevens van op maat gemaakte CDO. We zullen ook kijken naar de voor- en nadelen van BTO en de mogelijkheden voor Bespoke CDO 2023.
Wat is een op maat gemaakte CDO?
Een op maat gemaakte CDO is een financieel product dat speciaal door een dealer is ontworpen voor een specifieke groep beleggers. Het is speciaal op maat gemaakt om aan de behoeften van de investeerders te voldoen. Het is ook wel bekend als een collateralized debt commitment (CDO). De investeerdersgroep investeert door een enkele tranche van de op maat gemaakte CDO te kopen. De dealer houdt dan de resterende tranches aan en zal gewoonlijk proberen deze in te dekken tegen verliezen. Hij dekt het af met andere financiële producten zoals kredietderivaten.
Een op maat gemaakte CDO verschilt van andere CDO's omdat het meestal gaat om slechts één tranche die wordt verkocht. In tegenstelling tot een gewone CDO waar ze alle 3 tranches (aandelen, mezzanine, senior) moeten verkopen om de transactie te voltooien. Een op maat gemaakte CDO is een op maat gemaakte CDO om te voldoen aan de investeringsbehoeften van een specifieke groep. Het stelt een belegger in staat zich te richten op een specifiek risico/rendementsprofiel.
We kunnen verwijzen naar op maat gemaakte CDO is over het algemeen een op maat gemaakte tranche of een op maat gemaakte tranchemogelijkheid (BTO).
De basis begrijpen
Een Collateralized Debt Obligation (CDO) werkt in principe door het verzamelen van kasstroomgenererende activa zoals hypotheken, obligaties en andere soorten leningen. Vervolgens structureert het deze activa in specifieke secties die tranches worden genoemd. Deze structuren bundelen schuldklassen met meerdere inkomstenstromen. We noemen deze structuren vaak synthetische CDO's en de dealer kan ze gemakkelijk aanpassen aan de vraag van de investeerders.
Ze verdelen deze tranches in secties volgens hun specifieke karakteristiek. Verschillende tranches kunnen dus verschillende risicograden met zich meebrengen, afhankelijk van de kredietwaardigheid van activa. Zeker, hoe groter de kans op mislukking van de posities van de tranche, hoe hoger het rendement dat het de belegger oplevert. Grote ratingbureaus beoordelen echter geen op maat gemaakte CDO's, maar de evaluatie wordt gedaan door de emittent en soms door de markt. Dit is het gevolg van de complexe financiële instrumenten, op maat gemaakte CDO's worden alleen over-the-counter (OTC) verhandeld, waardoor het marktvolume ervoor afneemt.
Bespoke Tranche Opportunity is een soort van door zekerheden gedekte schuldverplichting, die een opeenstapeling van activa is. De CDO heeft de reputatie om altijd de geldstroom te genereren.
Wanneer beleggers kopen een enkele tranche, de dealers houden de resterende tranches. Dit is om investeringen intact te houden en ze te beschermen voor investeerders in tijden van crisis.
Achtergrondinformatie
De synthetische CDO's van 29 april (IFR) staan bekend als het soort financiële kwestie dat leidde tot de financiële puinhoop van 2008. CDO's verloren hun reputatie vanwege hun opvallende rol in de financiële crisis die volgde op de hypotheekcrisis tussen 2007 en 2009. De creatie van deze producten door Wall Street heeft enorm bijgedragen aan de marktcrash. Gebrek aan gezond verstand is echter ook een factor die bijdraagt aan de ineenstorting na de crisis. De structuur van de investeringen die moeilijk te begrijpen waren voor zowel mensen die kopen als degenen die verkopen. Daarom waren ze moeilijk te beoordelen.
Desondanks zijn op maat gemaakte CDO's nuttig voor partijen die risico's willen nemen, omdat ze kansen voor kapitaal kunnen openen. Dit is wat Wall Street heeft gedaan. Dus sinds ongeveer 2016 is het op maat gemaakte CDO weer opgedoken. Deze keer kwam het als een op maat gemaakte tranchemogelijkheid (BTO).
Desalniettemin heeft deze nieuwe branding de tool zelf niet veranderd, maar is deze beter gestructureerd. Ze kunnen de prijsmodellen doen met een betere analyse. Hopelijk zullen de investeerders een eenvoudiger structuur ontmoeten.
Er is een nieuwe trend gaande onder de Global Investment Banks om dit nieuwe product "Bespoke Tranche Opportunity" te verkopen en banken steunen dit. Alleen al eind 2017 hebben sommige banken BTO verkocht ter waarde van meer dan 50 miljard dollar in een jaar tijd.
Dus als u zich afvroeg of CDO's door beleggers worden geaccepteerd of niet, heeft dit inzicht het belang van deze investeringsoptie opgemerkt. Daarom is het overtuigend genoeg om op te rekenen.
Voordelen van op maat gemaakte CDO
Hier zijn enkele voordelen van Bespoke CDO:
- De investeerders/kopers kunnen de kansen afstemmen op wat ze willen en wanneer ze willen.
- De producten zijn zeer gediversifieerd, vandaar de verschillende tranches.
- Ze hebben over het algemeen hoge opbrengsten, afhankelijk van hun risicoprofiel.
Nadelen van op maat gemaakte CDO
Enkele nadelen van op maat gemaakte CDO zijn:
- Een belegger krijgt meestal zeer beperkte toegang tot de secundaire markt.
- De structuur van de CDO's kan helemaal mis gaan.
- Prijzen kunnen moeilijk worden als dagelijkse prijzen, omdat er geen toegang tot de markt is.
- De totale waarde van de CDO kan moeilijk zijn omdat de financiële structuur complex is.
Een voorbeeld van op maat gemaakte CDO
Citigroup is een van de toonaangevende dealers in op maat gemaakte CDO's. Alleen al in 7 hadden ze voor $ 2016 miljard aan zaken in zich. Om haar transparantie in de markt te vergroten, biedt de bank een standaardportefeuille van credit default swaps aan. De CDO's worden opgebouwd door de activa, waardoor de prijsstructuur voor tranches openstaat op het portaal van de klant. Daarom wordt het actief meestal gebruikt om de CDO's op te bouwen. Het maakt ook de cijfers van de CDO-tranches-prijsstructuur zichtbaar op zijn klantenportaal.
Op maat gemaakte CDO Covid-19 Realiteiten
COVID-19 heeft investeringsmogelijkheden geboden die we al meer dan tien jaar niet hebben gezien. BSP's grondige acceptatie en adaptieve portefeuille- en risicobeheerpraktijken hebben geresulteerd in relatief solide prestaties voor alle portefeuilles, aangezien we gedetailleerde analyses van COVID-19 hebben uitgevoerd op elk van onze portefeuillebedrijven.
Experts hebben de afgelopen maanden samen met bedrijven gewerkt aan convenantverlichting. Ze hebben overleg gepleegd met bedrijven die eigendom zijn van private equity-firma's. Ze verwachten dat ze delen in de steun van hun bedrijven door meer eigen vermogen te verstrekken. Hieronder volgt een samenvatting van bepaalde dynamieken die we ervaren of die we waarschijnlijk zullen zien:
#1. Betere voorwaarden:
Een bedrijf dat met balansuitdagingen wordt geconfronteerd, kan zijn schuldeisers benaderen om onder bepaalde voorwaarden in zijn kredietovereenkomst wijzigingen of verlichting te zoeken. In feite zal elk bedrijf dat hulpprogramma's van de overheid heeft aangevraagd bij de experts moeten zoeken. Tijdens de onderhandeling hebben de op maat gemaakte CDO-dealers/kredietverstrekkers de mogelijkheid om in ruil daarvoor bepaalde kredietverbeteringen aan te vragen. De kredietverbeteringen omvatten meer gangbare convenanten voor financieel onderhoud, strakke buffers voor de prestatieprognoses en zwaar gecontroleerde betalingen aan eigenaren van aandelen. Ze vragen ook om de mogelijkheid om in de loop van de tijd, timing en aftreden te bouwen voor overtollige cashflow en het ontstaan van extra schulden te beperken.
#2. Betere prijzen:
In 2019 had een groot deel van de illiquiditeitspremie in verband met deals op de middenmarkt veel onregelmatigheden in de markt. Experts verwachten dat dit nu zal normaliseren. Gebaseerd op statistieken van SPP Capital Partners, varieert de prijsstelling in één tranche op rechtstreeks verstrekte leningen voor emittenten met >$20 miljoen aan EBITDA momenteel van L+600 tot L+800 versus L+500 tot L+650 enkele maanden geleden. Dit is een behoorlijke proxy voor sommige van de uitgevers in onze ruimte.
#3. Industriefocus:
Er zijn verschillende industrieën, zoals energiegerelateerde bedrijven, die we misschien volledig vermijden.
Dit gaat dus allemaal over Bespoke CDO. In zoveel als er zijn grote risico's geassocieerd met Bespoke CDO, moet men er niet voor terugdeinzen. Wij adviseren dat u deze investeringsoptie volledig moet leren kennen en begrijpen om de juiste keuzes te maken. Men moet de voor- en nadelen van de op maat gemaakte CDO-mogelijkheid afwegen. De kansen die op de juiste manier worden gekozen en beheerd, kunnen zorgen voor de regelmatige cashflow die we nodig hebben.
CDO: door zekerheden gedekte schuldverplichtingen zijn een soort gestructureerde door activa gedekte effecten. Oorspronkelijk ontwikkeld als instrumenten voor de markten voor bedrijfsobligaties.
tranches: Een apart onderdeel van een totaal obligatie- of beleggingsaanbod. Een obligatie-uitgifte van $ 50 miljoen kan bijvoorbeeld vier tranches hebben. Elk van hen kan in een andere valuta worden verkocht, zoals de Amerikaanse dollar, de Japanse yen, de roepie en het Britse pond. Elk valutaaanbod vertegenwoordigt één tranche van de totale obligatie. Lees meer ...
Synthetische CDO: Een synthetische CDO (collateralized debt commitment) is een soort CDO. Het maakt over het algemeen gebruik van kredietverzuimswaps en andere derivaten om zijn beleggingsdoelen te bereiken.
BSP: Een facturatie- en afwikkelingsplan (BSP) (ook bekend als “Bankafwikkelingsplan“) is een elektronisch facturatiesysteem. Het heeft een ontwerp om de gegevens- en geldstroom tussen reisbureaus en luchtvaartmaatschappijen te vergemakkelijken.
Wat is een op maat gemaakte CDO?
Eenvoudig gezegd is een op maat gemaakte CDO een door onderpand gedekte schuldverplichting die is afgestemd op de specifieke vereisten van een bepaalde groep beleggers. Gemeden vanwege hun onevenredige aandeel in de financiële crisis van 2007-09, begonnen op maat gemaakte CDO's in 2016 opnieuw te verschijnen onder het mom van op maat gemaakte tranche-opportuniteiten (BTO's).
Waarom verkopen banken CDO's?
Banken verkopen CDO om de volgende redenen
- CDO's bieden banken winstgevende producten om te verkopen, wat de aandelenkoersen en bonussen verhoogt
- De winst die ze krijgen, geeft hen meer geld om nieuwe leningen te verstrekken
- Het proces verschuift het risico van wanbetaling van de bank naar de investeerders.
Bestaan er nog synthetische CDO's?
Ja, maar de synthetische CDO's van vandaag zijn meestal vrij van blootstelling aan subprime-hypotheken, die een groot deel van de verwoesting van de crisis hebben veroorzaakt. De meeste zijn credit-default swaps op Europese en Amerikaanse bedrijven, en het zijn weddenschappen op de vraag of het aantal wanbetalingen van bedrijven in de nabije toekomst zal toenemen.
Waar kan ik CDO's kopen?
Particuliere beleggers kunnen doorgaans niet rechtstreeks een CDO kopen. In plaats daarvan worden ze gekocht door verzekeringsmaatschappijen, banken, pensioenfondsen, investeringsmanagers, investeringsbanken en hedgefondsen. Deze instellingen proberen beter te presteren dan de rente op obligaties, zoals de rente op staatsobligaties.
Hoe worden CDO's gemaakt?
Investeringsbanken produceren CDO's door kasstroomgenererende activa zoals hypotheken, obligaties en andere soorten schulden te herverpakken in afzonderlijke klassen, of tranches, op basis van het niveau van kredietrisico dat de belegger op zich neemt.
Gerelateerde artikelen
- Op maat gemaakte tranchemogelijkheden 2023: definitie en alles wat u moet weten
- SOFTWARE-ONTWIKKELINGSBEDRIJF: Topbedrijven voor softwareontwikkeling in het VK
- Prijsstrategie: de beste strategieën om de winst te maximaliseren
- Carrièremogelijkheden waarvoor geen universitair diploma vereist is: de ultieme lijst met beste kansen
- Een subsidie krijgen: hoe u een subsidie kunt krijgen voor elk bedrijf (+ overheidssteun)
- KORTLOPENDE SCHULDEN: definitie, voorbeelden en schuldfinanciering
