Financiële modellen zijn acties waarbij een model moet worden gemaakt dat een realistisch financieel scenario vertegenwoordigt. Ze zijn bedoeld als hulpmiddel bij het nemen van beslissingen. Financiële modellen kunnen door bedrijfsleiders worden gebruikt om de kosten te beoordelen en te anticiperen op het rendement van een voorgesteld nieuw project. Financiële analisten gebruiken financiële modellen om de impact van een verandering in het economisch beleid of een andere gebeurtenis op de waarde van de aandelen van een bedrijf te voorspellen. Leer hoe u een financieel model bouwt, of u nu een beginner of een gevorderde modelbouwer bent.
Wat is een financieel model?
Een financieel model is in wezen een hulpmiddel dat is ingebouwd in spreadsheetsoftware zoals Microsoft Excel en dat de financiële prestaties van een bedrijf in de toekomst voorspelt. De voorspelling is vaak gebaseerd op de eerdere prestaties en toekomstige verwachtingen van het bedrijf, en het vereist de voorbereiding van een winst-en verliesrekening, balans, kasstroomoverzicht en ondersteunende schema's (bekend als een 3-overzichtsmodel). Meer geavanceerde modellen, zoals: verdisconteerde kasstroomanalyse (DCF-model), leveraged buy-out (LBO), fusies en overnames (M&A) en gevoeligheidsanalyses kunnen van daaruit worden gemaakt.
Wat is het doel van een financieel model?
De output van een financieel model wordt gebruikt voor besluitvorming en financiële analyse, zowel binnen als buiten de organisatie. Leidinggevenden binnen een onderneming zullen financiële modellen gebruiken om keuzes te maken over:
- Kapitaalverhoging (schuld en/of eigen vermogen)
- Overnames doen (van bedrijven en/of activa)
- Het bedrijf organisch uitbreiden (bijv. nieuwe winkels openen, nieuwe markten betreden, enz.)
- Activa en bedrijfsonderdelen kunnen worden verkocht of afgestoten.
- Budgettering en projecties (planning voor de komende jaren)
- Toewijzing van kapitaal (prioriteit van de projecten om in te investeren)
- Een geldelijke waarde hechten aan een bedrijf
- Analyse van financiële overzichten/ratioanalyse
- Boekhouding voor management
Hoe leer je een financieel model bouwen?
De praktijk is de beste manier om financiële modellering te leren. Om een expert te worden in het bouwen van een financieel model, moet je jaren ervaring opdoen en leren door te doen. Het lezen van onderzoeken naar aandelenstudies kan u helpen bij het oefenen door iets te bieden waarmee u uw resultaten kunt vergelijken. Een van de beste methoden om te oefenen, is om de financiële gegevens van een volwassen bedrijf uit het verleden te gebruiken om een plat financieel model voor de toekomst op te bouwen en de netto contante waarde per aandeel te berekenen. Dit moet nauw worden vergeleken met de huidige aandelenkoers of de verwachte waarde van aandelen onderzoeksrapporten.
Wat zijn de best practices in het bouwen van een financieel model?
#1. Excel-hints en tips
Bij het bouwen van een financieel model in Excel is het van cruciaal belang dat u zich houdt aan best practices. Voor meer informatie kunt u gratis Excel-lessen volgen die de volgende hoofdonderwerpen behandelen:
- Verminder of elimineer uw gebruik van uw muis (sneltoetsen zijn veel sneller)
- Gebruik voor harde codes en invoer een blauw lettertype (formules kunnen zwart blijven)
- Houd formules eenvoudig en moeilijke berekeningen opgesplitst in stappen.
- Zorg ervoor dat u begrijpt hoe u de meest fundamentele Excel-formules en -functies toepast.
- Gebruik INDEX en MATCH in plaats van VERT.ZOEKEN om gegevens op te vragen.
- Gebruik de CHOOSE-functie om scenario's te bouwen.
#2. Presentatie opmaak
Het is van cruciaal belang om onderscheid te maken tussen inputs (aannames) en outputs in een financieel model (berekeningen). Meestal kunt u dit doen met behulp van opmaakregels, zoals invoer blauw en formules zwart weergeven. Andere conventies, zoals het arceren van cellen of het gebruik van randen, kunnen ook worden gebruikt.
#3. Ontwerp en opstelling van het model
Het is essentieel om een financieel model op te bouwen in een logisch en gemakkelijk te volgen formaat. Meestal houdt dit in dat u het hele financiële model op één werkblad bouwt en groepeert om afzonderlijke delen te genereren. Hierdoor kunt u het model eenvoudig uitbreiden of inkrimpen en verplaatsen.
Hieronder volgen de belangrijkste secties die in een financieel model moeten worden opgenomen (van boven naar beneden):
- Drijfveren en aannames
- Winst- en verliesrekening
- De balans
- Kasstroomoverzicht
- Schema's die helpen
- Taxatie
- Analyse van gevoeligheid
- Grafieken en diagrammen
Hoe bouw je een financieel model op? (10-stappen instructies)
Iteratieve financiële modellering is een procedure. Je moet aan verschillende delen werken voordat je het eindelijk allemaal aan elkaar kunt knopen.
Hier is een stapsgewijs overzicht van waar u moet beginnen en hoe u uiteindelijk alle punten met elkaar kunt verbinden wanneer u een financieel model wilt bouwen.
#1. Eerdere resultaten en aannames
Elk financieel model begint met de historische prestaties van een bedrijf. U begint met het bouwen van het financiële model door drie jaar financiële overzichten te downloaden en in Excel in te voeren. Vervolgens, voor de historische periode, voert u reverse-engineering uit van de aannames door zaken als omzetgroei, brutomarges, variabele kosten, vaste kosten, AP-dagen, voorraaddagen en AP-dagen te berekenen, om er maar een paar te noemen. Van daaruit kunt u de aannames van de prognoseperiode als harde codes invoeren.
#2. Begin met de resultatenrekening.
Met de voorspelde veronderstellingen op hun plaats, kunt u de bovenkant van de resultatenrekening berekenen, inclusief inkomsten, COGS, brutowinst en bedrijfsuitgaven, helemaal tot aan EBITDA. Afschrijvingen, afschrijvingen, rente en belastingen moeten later worden berekend.
#3. Begin met de balans.
Nadat u de bovenkant van het inkomstenoverzicht hebt ingevuld, kunt u beginnen met het invullen van de balans. Begin met het berekenen van debiteuren en voorraad, beide functies van omzet en COGS, evenals de aannames voor AR en voorraaddagen. Vul de crediteurenadministratie in, die is gebaseerd op COGS- en AP-dagen.
#4. Maak de nodige schema's.
U moet eerst een schema opstellen voor kapitaalgoederen zoals materiële vaste activa (PP&E), evenals schulden en rente, voordat u de resultatenrekening en de balans invult. Het PP&E-schema neemt gegevens van de vorige periode en voegt kapitaaluitgaven toe terwijl de afschrijvingen worden afgetrokken. Het schuldenschema zal ook historische gegevens gebruiken om schuldverhogingen toe te voegen en aflossingen af te trekken. U kunt de rente berekenen aan de hand van het gemiddelde schuldsaldo.
#5. Maak de resultatenrekening en de balans af.
U kunt de winst-en verliesrekening en balans aan de hand van de gegevens uit de bijgevoegde schema's. Koppel afschrijvingen aan het P&E-schema en rente aan het schuldenschema op de resultatenrekening. U kunt vervolgens de winst berekenen vóór belastingen, belastingen en netto-inkomsten. Koppel het eind-PP&E-saldo en het eindschuldsaldo van de schema's aan de balans. Dividenden of teruggekochte aandelen kunnen van het eigen vermogen worden afgetrokken door het eindbedrag van vorig jaar over te dragen, netto-inkomsten en opgehaald kapitaal toe te voegen en dividenden of teruggekochte aandelen te verwijderen.
#6. Maak een kasstroomoverzicht.
Nadat u de resultatenrekening en de balans hebt ingevuld, kunt u de afstemmingsprocedure gebruiken om het kasstroomoverzicht op te bouwen. Begin met het netto-inkomen, trek vervolgens de afschrijvingen af en pas deze aan voor wijzigingen in het niet-contante werkkapitaal om contanten uit de operaties te krijgen. Cash gebruikt voor investeringen is een functie van kapitaaluitgaven in het PP&E-schema, terwijl cash gebruikt voor financiering het resultaat is van de veronderstellingen die zijn gemaakt voor het aantrekken van schulden en eigen vermogen.
#7. Voer de DCF-analyse uit.
Wanneer u het model met drie verklaringen hebt voltooid, is het tijd om de vrije kasstroom te berekenen en de bedrijfswaardering uit te voeren. De vrije kasstroom van het bedrijf wordt tot vandaag verdisconteerd tegen de kapitaalkosten van het bedrijf (de alternatieve kosten of het vereiste rendement).
#8. Inclusief mogelijkheden en gevoeligheidsanalyse.
Wanneer de DCF-analyse en waarderingsonderdelen klaar zijn, is het tijd om gevoeligheidsanalyses en scenario's aan het model toe te voegen. Het doel van deze analyse is om te beoordelen hoeveel veranderingen in onderliggende veronderstellingen de waarde van het bedrijf (of een andere statistiek) zullen beïnvloeden. Dit is uitermate handig voor het inschatten van het risico van een investering of voor bedrijfsplanning (moet het bedrijf bijvoorbeeld geld zoeken als het verkoopvolume met x procent daalt?).
#9. Grafieken en grafieken maken.
Duidelijke communicatie van resultaten is wat uitstekende financiële analisten onderscheidt van louter competente analisten. Grafieken en grafieken zijn de meest effectieve manier om de resultaten van een financieel model weer te geven. De meeste leidinggevenden hebben niet de tijd of het geduld om de innerlijke werking van het model te onderzoeken, dus grafieken zijn veel effectiever.
#10. Model stresstesten en auditing
Uw arbeid stopt niet nadat het model is voltooid. Daarna is het tijd om extreme scenario's te stresstesten om te zien of het model reageert zoals bedoeld. Het is ook van cruciaal belang om de controlehulpmiddelen te gebruiken om ervoor te zorgen dat deze nauwkeurig zijn en dat alle Excel-formules correct werken.
Technieken voor Geavanceerd Financieel Model (AFM)
Er zijn verschillende belangrijke strategieën die worden gebruikt door financiële analisten van wereldklasse in het geavanceerde financiële model (AFM). Deze gids legt de beste en meest geavanceerde methodologieën uit die financiële modelbouwers moeten overwegen om te gebruiken om een toonaangevend financieel model uit te voeren.
We zullen hieronder enkele van de meest essentiële methodologieën voor geavanceerde financiële modellen (AFM) in meer detail bespreken.
#1. Scenario's
Scenario's worden gebruikt door geavanceerde financiële modelbouwers om een model dynamischer te maken en een breed scala aan resultaten te dekken. Deze scenario's zijn gemaakt in Excel en kunnen worden gebouwd met behulp van verschillende formules en functies.
Hieronder volgen de meest voorkomende aannames die worden gebruikt om scenario's in een financieel model te bouwen:
- Volume en output (eenheden, klanten, diensten, enz.)
- Prijzen op de markt (goederen, diensten)
- Kosten die veranderen (verbruiksgoederen, arbeidstarieven, componenten van COGS, marketing, enz.)
- Vaste kosten (huur, overhead, administratie)
- Kapitaaluitgaven (duurzame capex, groeicapex, kostenoverschrijdingen, projectvertragingen)
- disconteringsvoet (kosten van eigen vermogen, kosten van schulden, WACC)
- Wisselkoersen (voor bedrijven die in meerdere valuta's opereren)
- Aannames over macro-economie (BBP-groei, rentetarieven, inflatie, enz.)
- Andere statistieken die relevant zijn voor de branche
De CHOOSE-functie in Excel is de meest gebruikte tool voor het maken van deze scenario's. Met deze functie kunt u snel schakelen tussen scenario's A, B, C, enzovoort in een model. Zie onze geavanceerde Excel formules pagina voor een volledige uitleg van de kiesfunctie.
#2. Gevoeligheidsevaluatie
Iedereen die zichzelf als een geavanceerde financiële modelleur beschouwt, begrijpt hoe gevoelig de bevindingen van een model zijn voor veranderingen in inputs en veronderstellingen.
Hieronder volgen de twee belangrijkste Excel-tools voor het uitvoeren van gevoeligheidsanalyses:
- Zoek een doel (wat-als-analyse)
- Tabellen met gegevens
Bovendien kunnen de twee bovengenoemde tools worden gebruikt om twee soorten gevoeligheidsanalyses uit te voeren:
- De directe methode
- De indirecte methode
#3. Koppen en functies wijzigen
Als u een echt geavanceerde financiële modelleur wilt worden, moet u dynamische koppen en labels aan uw modellen toevoegen.
Hieronder volgen enkele van de meest prominente voorbeelden van dynamische functies:
- Naam van het bedrijf/project
- Data
- Valuta
- Naam van het scenario
- Andere soorten etiketten/koppen
In Excel wordt de functie CONCATENATE gebruikt om tekst te combineren en dynamische variabelen in labels in te voegen.
#4. Mogelijkheid om meerdere ondernemingen of eenheden samen te voegen
Afgezien van een fundamenteel model, is het van cruciaal belang om meerdere bedrijven te kunnen samenvoegen of consolideren tot één moederbedrijf.
Deze functionaliteit wordt voornamelijk gebruikt voor:
- Bedrijven met meerdere business units
- Overnames en fusies (M&A)
De meest effectieve manier om voor deze functionaliteit te ontwerpen, is door een model met één tabblad of één vel te maken dat gemakkelijk kan worden gedupliceerd. Eenmaal gerepliceerd (zo vaak als nodig), kan een nieuw blad worden ingevoerd dat de waarden van alle andere bladen optelt. Omdat de tabbladen/bladen identiek zijn, is het optellen eenvoudig.
#5. Behandelt complexe transactieregelingen
Het vermogen om met complexe transactiestructuren om te gaan is het laatste (maar zeker niet het minste) kenmerk van geavanceerde financiële modellering op onze lijst. Zodra een eenvoudig DCF-model en een intern rendement (IRR) zijn vastgesteld, kan een complexe transactiestructuur een aanzienlijke impact hebben op de IRR voor verschillende categorieën beleggers in de deal.
Complexe transactiestructuren omvatten het volgende:
- Leveraged buy-outs (LBO's)
- M&A-modellen op basis van aanwas/verdunning
- Samenwerkingen met huisartsen en lp's
- Earnouts, terugnamenota's van leveranciers, PIK-leningen en andere soortgelijke instrumenten
Veelgestelde vragen over financiële modellen
Wat is een financieel driewegmodel?
Een 'drierichtingsprojectie' combineert kasstroom-, winst- en verliesprognoses en balansprognoses in één enkel werkblad.
Hoe ziet een financieel model eruit?
Een spreadsheet met een financieel model is doorgaans een tabel met financiële gegevens, gegroepeerd op fiscale kwartalen en/of jaren. De rijen van de tabel vertegenwoordigen alle regelitems van het financiële overzicht, zoals inkomsten, uitgaven, aantal aandelen, kapitaaluitgaven en balansrekeningen.
Gerelateerde artikelen
