Una strategia di opzioni di debito, in cui si addebita il premio in anticipo, cerca anche di beneficiare di theta è nota come spread di calendario. Le opzioni di diffusione del calendario possono essere utili in ambienti a bassa volatilità. Inoltre, può essere utile se credi in un'azione o ETF potrebbe avere un andamento laterale nel breve termine.
Ecco cosa dovresti sapere sulle opzioni di spread del calendario, sulla chiamata e sui put, comprese idee su quando gli spread del calendario potrebbero essere utili, possibili punti di profitto e perdita (P&L) e rischi.
Che cos'è una diffusione del calendario?
Uno spread di calendario è una strategia di opzioni o futures che implica l'assunzione di una posizione lunga e corta sullo stesso asset sottostante con date di consegna diverse contemporaneamente.
Un'opzione di spread del calendario tradizionale includerà l'acquisto di un contratto a più lungo termine e la vendita di un'opzione a più breve termine con lo stesso prezzo di esercizio. Uno spread diagonale si verifica quando utilizzano due prezzi di esercizio separati per ogni mese.
Gli spread del calendario sono noti anche come spread inter-consegna, spread intra-mercato, spread temporali e spread orizzontali.
Spiegazione degli spread del calendario
Il commercio standard di spread del calendario comporta la vendita di un'opzione (call o put) con una data di scadenza a breve termine. Prevede inoltre l'acquisto simultaneo di un'opzione (call o put) con scadenza a più lungo termine. Entrambi sono dello stesso tipo e di solito hanno lo stesso prezzo di esercizio.
- Vendi put a breve termine/opzioni di chiamata.
- Acquista opzioni put/call a lungo termine.
- È preferibile, ma non necessario, che la volatilità implicita scenda al di sotto.
Uno spread di calendario inverso è una posizione inversa, che implica l'acquisto di un'opzione a breve termine. Implica anche la vendita di un'opzione a più lungo termine sullo stesso titolo sottostante.
Considerazioni particolari
In una strategia direzionalmente neutra, l'obiettivo dello scambio è quello di beneficiare del passare del tempo e/o di un miglioramento della volatilità implicita.
Poiché l'obiettivo è trarre vantaggio dal tempo e dall'incertezza, il prezzo di esercizio dovrebbe essere il più vicino possibile al prezzo dell'attività sottostante. L'operazione sfrutta il comportamento delle opzioni a breve e lungo termine quando il tempo e la volatilità cambiano. A parità di condizioni, un aumento della volatilità implicita sarà vantaggioso per questa strategia. Questo perché le opzioni a lungo termine sono più vulnerabili ai cambiamenti nella volatilità (vega più alta). L'avvertenza è che le due opzioni possono e quasi certamente verranno scambiate a diverse volatilità implicite.
A parità di condizioni, il passare del tempo avrebbe un impatto positivo su questa strategia all'inizio del trade fino alla scadenza dell'opzione a breve termine. Dopodiché, la strategia è solo una chiamata lunga con rendimenti decrescenti con il passare del tempo. In generale, il tasso di decadimento temporale (theta) di un'opzione aumenta con l'avvicinarsi della data di scadenza.
Perdita massima di diffusione del calendario
Poiché si tratta di uno spread di debito, la perdita massima è il prezzo di acquisto della strategia. L'opzione venduta è prossima alla scadenza. Pertanto ha un prezzo inferiore rispetto all'opzione acquistata, con conseguente addebito o costo netto.
Un prezzo dell'attività sottostante da costante a leggermente in calo durante la vita dell'opzione a breve termine seguito da un forte movimento al rialzo durante la vita dell'opzione a lungo termine, o un forte movimento verso l'alto nella volatilità implicita, sarebbe la mossa di mercato ideale per il profitto .
Il massimo beneficio si verificherà alla scadenza dell'opzione a breve termine quando l'attività sottostante è pari o leggermente inferiore al prezzo di esercizio dell'opzione in scadenza. L'opzione in scadenza avrebbe valore intrinseco se l'attività valesse di più. Quando l'opzione a breve termine scade inutilmente, il trader ha solo una semplice posizione long call senza limite massimo di benefici.
In sostanza, un trader con una visione rialzista a lungo termine abbasserà il costo di acquisto di un'opzione call a lungo termine.
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Un esempio di diffusione del calendario
Assumendo ExxonMobile (XOM) il titolo è scambiato a $ 89.05 a metà gennaio, parteciperai allo spread del calendario:
- Vendi la call del febbraio 1989 per $ 0.97 ($ 97 per contratto).
- Acquista l'opzione call marzo 89 per $ 2.22 ($ 222 per un contratto).
- Il costo netto (debito) dello spread è quindi (2.22 – 0.97) $ 1.25 (o $ 125 per uno spread).
Questo spread di calendario ripagherebbe di più se le azioni XOM rimanessero relativamente piatte prima della scadenza delle opzioni di febbraio. Pertanto, consente al trader di guadagnare il premio dell'opzione. La seconda gamba beneficerebbe se il titolo sale tra allora e la data di scadenza di marzo. Il perfetto cambiamento di mercato per il profitto sarebbe che il prezzo diventasse più volatile nel breve termine, ma crescesse nel complesso, chiudendo appena sotto 95 alla fine di febbraio. Ciò fa sì che il contratto di opzione di febbraio scada senza valore, consentendo anche al trader di beneficiare degli aumenti di prezzo prima della scadenza di marzo.
L'opzione venduta è in scadenza e pertanto ha un prezzo inferiore rispetto all'opzione acquistata. Pertanto, ciò si traduce in un addebito o una perdita netta. In questo caso, il trader spera di trarre profitto da un aumento del prezzo (fino a ma non superiore a $ 95) tra il momento dell'acquisto e la data di scadenza di febbraio.
Vale la pena notare che se il trader avesse effettivamente acquistato la scadenza di marzo, il costo sarebbe stato di $ 222; tuttavia, utilizzando questo spread, il costo per effettuare e mantenere questo trade è stato di soli $ 125, rendendo il trade uno con un margine maggiore e un rischio inferiore. La strategia dello spread del calendario trarrà vantaggio da un trend di mercato neutrale, rialzista o ribassista, a seconda del prezzo di esercizio e della forma di contratto utilizzata.
Diffusione del calendario delle chiamate
Quando esegui uno spread di calendario con le chiamate, vendi e acquisti una chiamata con lo stesso prezzo di esercizio, ma la chiamata che acquisti scade più tardi della chiamata che vendi. Con l'avvicinarsi della scadenza, stai sfruttando il decadimento temporale accelerato sulla chiamata del primo mese (a breve termine). Vuoi riacquistare la chiamata a breve termine quasi per nulla appena prima della scadenza del primo mese. Allo stesso tempo, venderai la chiamata del mese precedente per chiudere il tuo posto. La chiamata del mese precedente dovrebbe idealmente avere ancora un notevole valore temporale.
Se prevedi piccoli cambiamenti nel titolo, crea il tuo calendario spread con chiamate at-the-money. Usando chiamate leggermente out-of-the-money se sei leggermente rialzista. Ciò comporterà un investimento iniziale inferiore.
Poiché i prezzi di esercizio per le opzioni del mese anteriore e del mese precedente sono gli stessi, non è possibile cogliere alcun valore intrinseco sulle opzioni. Cattura solo il valore del tempo. Tuttavia, quando le chiamate diventano deep-in-the-money o well out-of-the-money, il valore del tempo inizia a svanire. Le opzioni at-the-money ottimizzano il valore del tempo, quindi il prezzo delle azioni deve rimanere il più vicino possibile allo strike A.
Strategia
Userò uno spread di calendario di un mese come esempio per questo Playbook. Tieni presente che sono possibili diversi intervalli di tempo. Se intendi utilizzare più di un intervallo di un mese tra le opzioni del mese anteriore e del mese precedente, devi avere familiarità con i meccanismi di rotazione di una posizione in opzione.
- Vendi una chiamata con scadenza del prezzo d'esercizio A (a breve termine — "primo mese").
- Acquista una chiamata con prezzo di esercizio A (scadenza un mese dopo - "mese precedente").
- In generale, lo stock sarà allo sciopero A o vicino a esso.
NOTA:
Il livello di conoscenza richiesto per questo trade è notevole perché hai a che fare con opzioni che scadono in date diverse. Stai anticipando un movimento minimo sul titolo entro un intervallo di tempo specifico. È possibile approssimare i punti di pareggio, ma ci sono troppe variabili per fornire una formula esatta.
Poiché ci sono due date di scadenza per le opzioni in uno spread di calendario, si utilizza un modello di prezzo per "stimare" quale sarà il valore della chiamata del mese precedente alla scadenza della chiamata del mese precedente. Il calcolatore di profitti e perdite di Ally Invest può aiutarti in questo senso. Ma tieni presente che il Calcolatore Profitto + Perdita presuppone che tutte le altre variabili, come la volatilità implicita, i tassi di interesse, ecc., rimangano costanti per tutta la durata della transazione e potrebbero non comportarsi in questo modo nella realtà.
Vuoi che il prezzo delle azioni sia allo strike A quando scade l'opzione del mese anteriore.
Il potenziale vantaggio è limitato al premio guadagnato per la chiamata del mese precedente meno il costo per riacquistare la chiamata del mese precedente, meno l'addebito netto addebitato per determinare la posizione.
Limitato all'addebito netto addebitato per sviluppare lo scambio.
NOTA:
Non è possibile misurare con precisione il rischio all'inizio di questa strategia, poiché dipende da come si comporta la chiamata del mese precedente.
Dopo che il trade è stato pagato, non è necessario alcun margine aggiuntivo se la posizione viene chiusa alla scadenza dell'opzione front-month.
Per questa tecnica, il decadimento del tempo è il tuo compagno. Poiché il decadimento del tempo accelera in prossimità della scadenza, la call del mese anteriore perderà valore più rapidamente rispetto alla call del mese precedente.
Dopo aver sviluppato la strategia, sebbene non desideri che il titolo si muova molto, è meglio se la volatilità implicita aumenta vicino alla scadenza del primo mese. Ciò farà aumentare il prezzo di chiamata del mese precedente, avendo un impatto minimo sul prezzo dell'opzione del mese precedente. (Vicino alla scadenza, non c'è quasi nessun valore di tempo con cui scherzare con l'incertezza implicita.)
Qual è la data di scadenza ideale per un calendar spread?
La data di scadenza ideale per uno spread di calendario viene determinata in base agli obiettivi dell'operazione e alle condizioni di mercato. L'obiettivo è spesso quello di trarre profitto dal decadimento del tempo, quindi la data di scadenza dovrebbe essere scelta in base al tasso di decadimento previsto.
È possibile utilizzare un calendario diffuso in qualsiasi mercato?
Uno spread di calendario può essere utilizzato in qualsiasi mercato che offra opzioni, comprese azioni, indici, materie prime e valute.
Come gestisci il rischio in uno spread di calendario?
Il rischio in uno spread di calendario viene gestito limitando l'importo del capitale investito nell'operazione e utilizzando ordini stop-loss per limitare le potenziali perdite.
Qual è la potenziale ricompensa di uno spread del calendario?
La potenziale ricompensa di uno spread di calendario è determinata dalla differenza nel tasso di decadimento tra le due opzioni, nonché dal prezzo delle opzioni stesse.
Qual è l'impatto della volatilità implicita su uno spread di calendario?
La volatilità implicita può avere un impatto significativo su uno spread di calendario, poiché influisce sul prezzo delle opzioni e sul tasso di decadimento temporale.
Come si selezionano le opzioni giuste per un calendario diffuso?
Le opzioni giuste per uno spread di calendario vengono selezionate in base alle condizioni di mercato, agli obiettivi dell'operazione e al tasso di decadimento temporale previsto.
Un calendar spread può essere utilizzato come strategia di investimento a lungo termine?
Uno spread di calendario può essere utilizzato come strategia di investimento a lungo termine, ma in genere è più adatto per operazioni a breve o medio termine.
Conclusione
Gli spread del calendario possono essere efficienti in ambienti a bassa volatilità. Inoltre, può essere utile se ritieni che il sottostante verrà scambiato all'interno di un ristretto range di trading nel breve termine. La logistica dell'impostazione e della rotazione degli spread del calendario può sembrare all'inizio scoraggiante. Tuttavia, una volta che li hai suddivisi in singole parti e decisioni, potresti prendere in considerazione l'idea di dare a questa strategia un pollice in su, in particolare nei mercati a bassa volatilità e con il pollice in giro.
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