Management-Buyouts (MBOs) sind eine gängige Akquisitionsstrategie, die es professionellen Managern ermöglicht, Geschäftsinhaber zu werden. In diesem Artikel gehen wir auf den Management-Buyout-Prozess, die Struktur und die Finanzierung eines Management-Buyouts ein.
Was ist ein Management-Buyout (MBO)?
Ein Management-Buyout (MBO) ist eine Unternehmensfinanzierungstransaktion, bei der das Managementteam der Betreibergesellschaft das Unternehmen erwirbt, indem es sich Geld leiht, um den/die derzeitigen Eigentümer aufzukaufen. Ein MBO-Prozess ist eine Art von Leveraged-Buyout (LBO) und wird auch als Leveraged Management Buyout (LMBO) bezeichnet.
Das Managementteam in einem MBO-Prozess glaubt, dass es sein Fachwissen einsetzen kann, um das Geschäft auszubauen, seine Abläufe zu verbessern und eine Rendite auf seine Investition zu erzielen. Die Transaktionen finden typischerweise statt, wenn der Eigentümer-Gründer in den Ruhestand gehen möchte oder wenn ein Mehrheitsaktionär aussteigen möchte.
Kreditgeber bevorzugen häufig die Finanzierung von Management-Buyouts, weil sie dies gewährleisten Kontinuität des Unternehmensbetriebss und Exekutive Führungsteam Kunden und Auftraggeber des Unternehmens sind oft zufrieden mit dem Wechsel, weil sie ein gleich hohes Serviceniveau erwarten können.
Was ist der Zweck eines Management-Buy-outs?
Management-Buyouts werden von großen Konzernen gewählt, die unwichtige Unternehmensteile verkaufen wollen, oder von Private-Equity-Eigentümern, die aus ihren Unternehmen aussteigen wollen.
Sie werden von Managementteams durchgeführt, um einen expliziteren finanziellen Anreiz für das potenzielle Wachstum des Unternehmens zu erhalten, als sie es anderenfalls als Mitarbeiter erhalten könnten.
Management-Buyouts sind für Geschäftsinhaber attraktiv, weil sie die Gewissheit haben, dass das Managementteam engagiert ist und dass das Team einen Schutz vor negativer Presse bietet.
Wie sollte ein Management-Buyout-Prozess angegangen werden?
Wenn Sie Teil des Managementteams sind, das den/die derzeitigen Eigentümer aufkaufen möchte, müssen Sie vorsichtig vorgehen (andernfalls werden Sie möglicherweise vom Eigentümer angesprochen).
Bereiten Sie ein durchdachtes Angebot vor, in dem Sie angeben, warum Sie das Unternehmen kaufen möchten, wie viel es Ihrer Meinung nach wert ist und wie Sie den Kauf finanzieren möchten.
Machen Sie Ihre Hausaufgaben, die beinhalten sollten Entwicklung eines Finanzmodells und gründliche Wertforschung betreiben.
Es ist wichtig zu verstehen, welche Personen des Managements sich an der Übernahme beteiligen werden und welche nicht. Anschließend müssen Sie entscheiden, wie Sie die Aktien in der Transaktion fair verteilen.
Finanzierung eines Management Buyout MBO (oder LMBO)?
Management-Buyouts erfordern in der Regel viel Kapital. Die Finanzierung eines Management-Buyouts kann aus folgenden Quellen erfolgen:
#1. Schuldenfinanzierung
Das Management eines Unternehmens verfügt möglicherweise nicht über die Ressourcen, um das Unternehmen selbst zu erwerben. Die Kreditaufnahme bei einer Bank ist eine der häufigsten Optionen. Banken hingegen betrachten Management-Buyouts als zu riskant und sind möglicherweise nicht bereit, das Risiko einzugehen.
Abhängig von der Finanzierungsquelle oder der Einschätzung der Bank über die Ressourcen des Managementteams wird von Managementteams in der Regel erwartet, dass sie einen großen Kapitalbetrag ausgeben. Die Bank leiht dann den Rest der für den Buyout benötigten Mittel.
#2. Finanzierung durch den Verkäufer/Eigentümer
In einigen Situationen kann der Verkäufer zustimmen, den Buyout mit einem Schuldschein zu finanzieren, der über die Laufzeit des Darlehens abgeschrieben wird. Der zum Zeitpunkt des Verkaufs berechnete Preis wäre nominal, wobei der tatsächliche Betrag in den Folgejahren von den Einnahmen des Unternehmens abgezogen würde.
#3. Finanzierung durch Private Equity
Wenn eine Bank keine Kredite vergeben kann, kann das Management auf Private-Equity-Investoren zurückgreifen, um die meisten Übernahmen zu finanzieren. Private-Equity-Fonds können Kapital gegen einen Prozentsatz der Aktien des Unternehmens verleihen, während das Management auch ein Darlehen erhalten kann. Private-Equity-Firmen können von Managern verlangen, so viel auszugeben, wie sie sich leisten können, um die persönlichen Interessen der Manager mit der Leistung des Unternehmens in Einklang zu bringen.
#4. Mezzanine-Finanzierung
Mezzanine-Finanzierung, eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapital, wird die Eigenkapitalbeteiligung eines Managementteams erhöhen, indem bestimmte Merkmale der Kredit- und Eigenkapitalfinanzierung kombiniert werden, ohne das Eigentum zu verwässern.
Beispiele für einen erfolgreichen Management-Buyout-MBO-Prozess
Um die Theorie konkreter zu machen, gehe ich jetzt durch ein Beispiel eines realen MBO und wie alle Puzzleteile zusammenpassen.
Atchafalaya Measurement Company, Inc.
Atchafalaya Measurement, Inc. Der Buyout von (AMI Management) ist ein fantastisches Beispiel für die Finanzierung eines Management-Buyouts, wenn die Managementgruppe nur über minimale Ressourcen verfügt.
AMI ist ein in Louisiana gegründetes Öl- und Gasdienstleistungsunternehmen. Die Gründer/Eigentümer wollten in Rente gehen und wollten das Unternehmen in die Hände von zwei jungen, erfahrenen Managern des Unternehmens geben – die Gründer/Eigentümer wollten diese Manager für ihre harte Arbeit belohnen, anstatt das Unternehmen an einen Konkurrenten zu verkaufen. Die Manager wollten das Unternehmen kaufen, aber sie konnten sich den geforderten Preis von 15 Millionen Dollar nicht leisten. Sie stellten fest, dass es schwierig sein würde, einen Kredit für den gesamten Transaktionswert zu erhalten, und sie waren auch nicht bereit, persönlich für einen Kredit zu bürgen. Um dieses Problem anzugehen, arbeitete das Managementteam mit einer Private-Equity-Gesellschaft zusammen.
Die Private-Equity-Gesellschaft stellte das gesamte Geld für die Transaktion bereit und gewährte dem Management eine 20-prozentige Beteiligung mit dem Potenzial, mit dem Wachstum des Unternehmens viel mehr Aktien zu verdienen. Die Private-Equity-Gesellschaft war auch bei der Organisation der Fremdfinanzierung für die Transaktion behilflich – einen Finanzsponsor als Partner zu haben, gibt dem Kreditgeber im Allgemeinen mehr Vertrauen in eine Management-Buyout-Struktur. Infolgedessen bestand die Kapitalstruktur von AMI nach dem Abschluss aus Fremd- und Eigenkapital (den Eigentümern); Die Private-Equity-Gesellschaft hielt 80 Prozent des Unternehmens, und die Managementgruppe kontrollierte die restlichen 20 Prozent.
Faktoren, die zu einem gescheiterten Management-Buyout beitragen
Ein MBO kann fürchterlich schief gehen. Im Folgenden sind einige der häufigsten MBO-Fehler/Fallstricke aufgeführt:
#1. Mangel an definierter Führung
Die Managementgruppe (Käufer) muss einen Betreiber bestimmen, der die Firma leitet. Die Anlagegruppe kann nicht nach dem Prinzip „Management by Committee“ operieren. Die Entscheidung, wer dieser CEO sein soll, ist zwar ein schwieriges Unterfangen, aber es ist eines, das abgeschlossen werden muss, bevor die Investorengruppe den Vermögenswert kauft. (britespanbuildings.com)
#2. Unterschiedliche Erwartungen bei den Partnern
Das Managementteam und ihre Partner (die anderen Investoren) sind sich nicht über den Zeithorizont der Investition einig oder der Businessplan.
#3. Übermäßige Schuldenfinanzierung
Dies ist eine Gefahr bei jedem Buyout, nicht nur bei der Management-Buyout-Finanzierung. Schulden steigern die Rendite bei einem Buyout, verringern aber auch die Fehlerquote.
#4. Unzureichende Eigentümererfahrung
Ein Management-Buyout-Prozess ist häufig die erste Erfahrung des Managementteams mit dem Besitz eines Vermögenswertes. Es sollte zwischen der Verwaltung eines Vermögens und dem Besitz eines Vermögens unterschieden werden.
#5. Ein MBO ist möglicherweise nicht die beste Option für den Verkäufer.
Der Verkauf eines Unternehmens an sein Managementteam hat naturgemäß einen schlanken Prozess. Infolgedessen kann es andere potenzielle Käufer davon abhalten, sich den Vermögenswert anzusehen.
Wie können Sie verhindern, dass ein MBO schief geht?
Jeder erfolgreiche MBO-Prozess sollte die folgenden Tipps berücksichtigen:
#1. Transparenz
Alle Parteien sollten ihre Erwartungen in Bezug auf die wichtigsten Geschäftsbedingungen und die Strategie für das Geschäft nach Abschluss des Geschäfts sehr klar formulieren.
#2. Nachhaltigkeit
Stellen Sie sicher, dass das Unternehmen, das gekauft wird, die Schulden, die darauf platziert werden, bequem tragen kann. Führen Sie Sensitivitätsanalysen durch. Stellen Sie sich ein schlechtes Betriebsszenario vor und prüfen Sie, ob das Unternehmen in diesem Szenario seine Schulden noch bedienen kann. Stellen Sie sicher, dass der Berater Erfahrung in hat Finanzierungsmodellierung; Auf diese Weise können sie mit dem Management zusammenarbeiten, um Finanzszenarien zu erstellen und die erforderlichen Analysen auf der Grundlage dieser Szenarien durchzuführen.
#3. Fähigkeiten verschmelzen
Stellen Sie sicher, dass die Managementgruppe, die das Unternehmen kauft, über die richtige Kombination von Fähigkeiten verfügt. Sie wollen nicht, dass vier CFOs das Unternehmen leiten. Dieses Problem wird im ersten Treffen des Beraters mit dem Team angesprochen und während des gesamten Prozesses ständig diskutiert.
#4. Den Wohlstand teilen
Die Managementgruppe sollte erwägen, das Eigenkapital mit den Mitarbeitern des Unternehmens zu teilen. Dies könnte durch die direkte Ausgabe von Aktien oder eine Kombination aus leistungsbasierten und zeitbasierten Vesting-Optionen erfolgen. Eine gemeinsame Anreizstruktur wird ein starker Treiber für erfolgreiche Ergebnisse für das Unternehmen sein.
#5. Halten Sie es zurückhaltend
Die Management-Gruppe sollte nicht jedem sagen, was sie vorhaben, sie wollen es nicht an die Öffentlichkeit gelangen lassen. Dies könnte die wichtigsten Stakeholder des Unternehmens ablenken und/oder einen Auktionsprozess auslösen, der dazu führen könnte, dass das Managementteam den Vermögenswert verliert. Berater sollten in der Lage sein, in diskreten Situationen zu arbeiten.
Häufig gestellte Fragen zum Management-Buyout
Ist LBO dasselbe wie MBO?
Während LBO für Leveraged Buyout steht, steht MBO für Management Buyout. Während viele Menschen glauben, dass sich MBO grundlegend von LBO unterscheidet, erklären Experten, dass MBO eine Teilmenge von LBO ist, bei der das interne Management die effektive Kontrolle über das Unternehmen übernimmt und nicht ein Außenstehender.
Was ist ein Buyout-Prozess?
Ein Buyout ist ein Prozess des Erwerbs einer Mehrheitsbeteiligung an einem anderen Unternehmen, entweder durch direkten Kauf oder durch den Erwerb einer kontrollierenden Aktienposition.
Wie wird ein MBO finanziert?
Die Finanzierung eines MBO erfordert oft das Zusammenbringen von Mitteln aus einer Vielzahl von Quellen, sowohl persönlich als auch extern, und häufig eine Kombination aus Fremdkapital (Darlehen) und Eigenkapital.
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