Finanzmodelle sind Aktionen, bei denen ein Modell erstellt wird, das ein reales Finanzszenario darstellt. Sie sollen als Entscheidungshilfe dienen. Finanzmodelle können von Unternehmensleitern verwendet werden, um die Ausgaben zu bewerten und die Rendite eines vorgeschlagenen neuen Projekts zu antizipieren. Finanzanalysten verwenden Finanzmodelle, um die Auswirkungen einer Änderung der Wirtschaftspolitik oder eines anderen Ereignisses auf den Wert der Aktien eines Unternehmens vorherzusagen. Erfahren Sie, wie Sie ein Finanzmodell erstellen, egal ob Sie Anfänger oder fortgeschrittener Modellierer sind.
Was ist ein Finanzmodell?
Ein Finanzmodell ist im Wesentlichen ein in Tabellenkalkulationssoftware wie Microsoft Excel integriertes Tool, das die zukünftige finanzielle Leistung eines Unternehmens prognostiziert. Die Prognose basiert häufig auf der bisherigen Leistung und den zukünftigen Erwartungen des Unternehmens und erfordert die Erstellung eines Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz, Kapitalflussrechnung und unterstützende Zeitpläne (bekannt als 3-Anweisungsmodell). Fortgeschrittenere Modelle, wie z Discounted-Cashflow-Analyse (DCF-Modell), Leveraged-Buyout (LBO), Fusionen und Übernahmen (M&A) und Sensitivitätsanalysen erstellt werden.
Was ist der Zweck eines Finanzmodells?
Die Ausgabe eines Finanzmodells wird für die Entscheidungsfindung verwendet und Finanzanalyse, sowohl innerhalb als auch außerhalb der Organisation. Führungskräfte innerhalb eines Unternehmens verwenden Finanzmodelle, um Entscheidungen zu treffen über:
- Kapitalbeschaffung (Fremd- und/oder Eigenkapital)
- Übernahmen (von Unternehmen und/oder Vermögenswerten)
- Organische Erweiterung des Geschäfts (z. B. Eröffnung neuer Geschäfte, Eintritt in neue Märkte usw.)
- Vermögenswerte und Geschäftseinheiten können verkauft oder veräußert werden.
- Budgetierung und Projektionen (Planung für die kommenden Jahre)
- Kapitalallokation (Priorität, in welche Projekte investiert werden soll)
- Einem Unternehmen einen monetären Wert beimessen
- Bilanzanalyse/Quotenanalyse
- Buchhaltung für die Geschäftsführung
Wie können Sie lernen, ein Finanzmodell zu erstellen?
Praxis ist der beste Ansatz, um Financial Modeling zu lernen. Um ein Experte für den Aufbau eines Finanzmodells zu werden, müssen Sie jahrelange Erfahrung sammeln und durch praktische Anwendung lernen. Das Lesen von Equity-Studien kann Ihnen beim Üben helfen, indem es Ihnen etwas bietet, mit dem Sie Ihre Ergebnisse vergleichen können. Eine der besten Methoden zum Üben besteht darin, die vergangenen Finanzdaten eines reifen Unternehmens zu verwenden, um ein flaches Finanzmodell für die Zukunft zu erstellen und den Nettogegenwartswert pro Aktie zu berechnen. Dies sollte in engem Vergleich mit dem aktuellen Aktienkurs oder den prognostizierten Aktienwerten erfolgen Forschungsberichte.
Was sind die Best Practices beim Erstellen von Finanzmodellen?
#1. Excel-Hinweise und -Tipps
Beim Erstellen eines Finanzmodells in Excel ist es wichtig, sich an Best Practices zu halten. Für weitere Informationen können Sie an kostenlosen Excel-Kursen teilnehmen, die die folgenden Hauptthemen abdecken:
- Reduzieren oder eliminieren Sie die Verwendung Ihrer Maus (Tastaturkürzel sind viel schneller)
- Verwenden Sie für harte Codes und Eingaben eine blaue Schrift (Formeln können schwarz bleiben).
- Halten Sie Formeln einfach und schwierige Berechnungen in Schritte unterteilt.
- Stellen Sie sicher, dass Sie verstehen, wie die grundlegendsten Excel-Formeln und -Funktionen angewendet werden.
- Verwenden Sie zum Abfragen von Daten INDEX und MATCH anstelle von SVERWEIS.
- Verwenden Sie zum Erstellen von Szenarien die Funktion AUSWÄHLEN.
#2. Präsentationsformatierung
Es ist wichtig, zwischen Inputs (Annahmen) und Outputs in einem Finanzmodell (Berechnungen) zu unterscheiden. In der Regel können Sie dies mithilfe von Formatierungsregeln tun, z. B. Eingaben blau und Formeln schwarz darstellen. Andere Konventionen, wie z. B. das Schattieren von Zellen oder das Verwenden von Rahmen, können ebenfalls verwendet werden.
#3. Design und Anordnung des Modells
Es ist wichtig, ein Finanzmodell in einem logischen und leicht verständlichen Format zu erstellen. Typischerweise beinhaltet dies den Aufbau des gesamten Finanzmodells auf einem einzigen Arbeitsblatt und die Verwendung von Gruppierungen, um unterschiedliche Teile zu generieren. Auf diese Weise können Sie das Modell einfach erweitern oder verkleinern und sich darin bewegen.
Im Folgenden sind die Hauptabschnitte aufgeführt, die in ein Finanzmodell aufgenommen werden müssen (von oben nach unten):
- Treiber und Annahmen
- Gewinn-und Verlustrechnung
- Die Bilanz
- Kapitalflussrechnung
- Zeitpläne, die helfen
- Bewertungstag
- Analyse der Sensitivität
- Grafiken und Diagramme
Wie erstellt man ein Finanzmodell? (10-Schritte-Anleitung)
Iteratives Financial Modeling ist ein Verfahren. Sie müssen an verschiedenen Teilen arbeiten, bevor Sie alles zusammenfügen können.
Hier ist eine Schritt-für-Schritt-Übersicht darüber, wo Sie anfangen und wie Sie schließlich alle Punkte verbinden können, wenn Sie ein Finanzmodell erstellen möchten.
#1. Frühere Ergebnisse und Annahmen
Jedes Finanzmodell beginnt mit der historischen Performance eines Unternehmens. Sie beginnen mit der Erstellung des Finanzmodells, indem Sie drei Jahresabschlüsse herunterladen und in Excel eingeben. Dann rekonstruieren Sie für den historischen Zeitraum die Annahmen, indem Sie Dinge wie Umsatzwachstumsrate, Bruttomargen, variable Ausgaben, Fixkosten, AP-Tage, Bestandstage und AP-Tage berechnen, um nur einige zu nennen. Von dort aus können Sie die Annahmen des Prognosezeitraums als Hardcodes eingeben.
#2. Beginnen Sie mit der Gewinn- und Verlustrechnung.
Mit den Prognoseannahmen können Sie die Spitze der Gewinn- und Verlustrechnung berechnen, die Einnahmen, COGS, Bruttogewinn und Betriebsausgaben bis hinunter zum EBITDA umfasst. Abschreibungen, Amortisation, Zinsen und Steuern müssen später berechnet werden.
#3. Beginnen Sie mit der Bilanz.
Nachdem Sie den Kopf der Einnahmenaufstellung ausgefüllt haben, können Sie mit dem Ausfüllen der Bilanz beginnen. Beginnen Sie mit der Berechnung von Forderungen und Lagerbeständen, die beide Funktionen von Umsatz und COGS sind, sowie der Annahmen zu AR und Bestandstagen. Füllen Sie die Verbindlichkeiten aus, die auf COGS- und AP-Tagen basieren.
#4. Erstellen Sie die erforderlichen Zeitpläne.
Sie müssen zunächst einen Plan für Anlagevermögen wie Sachanlagen (PP&E) sowie Schulden und Zinsen erstellen, bevor Sie die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz ausfüllen. Der PP&E-Plan nimmt Daten aus der vorherigen Periode und addiert Investitionsausgaben, während Abschreibungen abgezogen werden. Der Schuldenplan verwendet auch historische Daten, um Schuldenerhöhungen hinzuzufügen und Rückzahlungen abzuziehen. Sie können den Zinssatz anhand des durchschnittlichen Schuldensaldos berechnen.
#5. Füllen Sie die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz aus.
Sie können die Gewinn- und Verlustrechnung und Bilanz durch die Informationen aus den beigefügten Zeitplänen. Verknüpfen Sie die Abschreibung mit dem PP&E-Plan und die Zinsen mit dem Schuldenplan in der Gewinn- und Verlustrechnung. Sie können dann Gewinne vor Steuern, Steuern und Nettoeinkommen berechnen. Verbinden Sie die PP&E-Abschlussbilanz und die Abschlussschuldenbilanz aus den Zeitplänen mit der Bilanz. Dividenden oder zurückgekaufte Aktien können vom Eigenkapital abgezogen werden, indem der Endbetrag des letzten Jahres vorgetragen wird, der Nettoertrag und das aufgenommene Kapital addiert und die Dividenden oder zurückgekauften Aktien abgezogen werden.
#6. Erstellen Sie eine Kapitalflussrechnung.
Nachdem Sie die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz fertiggestellt haben, können Sie das Abstimmungsverfahren verwenden, um die Kapitalflussrechnung zu erstellen. Beginnen Sie mit dem Nettogewinn, ziehen Sie dann die Abschreibungen ab und passen Sie Änderungen des nicht zahlungswirksamen Betriebskapitals an, um Bargeld aus dem operativen Geschäft zu erhalten. Die für Investitionen verwendeten Barmittel sind eine Funktion der Kapitalausgaben im PP&E-Plan, während die für die Finanzierung verwendeten Barmittel das Ergebnis der Annahmen sind, die für die Fremd- und Eigenkapitalaufnahme getroffen wurden.
#7. Führen Sie die DCF-Analyse durch.
Wenn Sie das Drei-Statement-Modell abgeschlossen haben, ist es an der Zeit, den freien Cashflow zu berechnen und die Unternehmensbewertung durchzuführen. Der freie Cashflow des Unternehmens wird mit den Kapitalkosten des Unternehmens (seine Opportunitätskosten oder erforderliche Rendite) auf den heutigen Tag diskontiert.
#8. Schließen Sie Möglichkeiten und Sensitivitätsanalysen ein.
Wenn die DCF-Analyse und die Bewertungsteile abgeschlossen sind, ist es an der Zeit, dem Modell Sensitivitätsanalysen und Szenarien hinzuzufügen. Das Ziel dieser Analyse ist es, zu beurteilen, wie stark sich Änderungen der zugrunde liegenden Annahmen auf den Unternehmenswert (oder eine andere Statistik) auswirken werden. Dies ist äußerst nützlich, um das Risiko einer Investition abzuschätzen oder für die Geschäftsplanung (z. B. muss das Unternehmen Geld suchen, wenn das Umsatzvolumen um x Prozent sinkt?).
#9. Erstellen Sie Grafiken und Diagramme.
Die klare Ergebniskommunikation unterscheidet exzellente Finanzanalysten von bloß kompetenten. Diagramme und Grafiken sind der effektivste Ansatz, um die Ergebnisse eines Finanzmodells darzustellen. Die meisten Führungskräfte haben weder die Zeit noch die Geduld, das Innenleben des Modells zu untersuchen, daher sind Diagramme weitaus effektiver.
#10. Stresstests und Audits modellieren
Ihre Arbeit endet nicht, nachdem das Modell fertiggestellt ist. Danach ist es an der Zeit, mit Stresstests in Extremszenarien zu beginnen, um zu sehen, ob das Modell wie beabsichtigt reagiert. Es ist auch wichtig, die Überwachungstools zu verwenden, um sicherzustellen, dass sie korrekt sind und dass alle Excel-Formeln ordnungsgemäß funktionieren.
Techniken für Advanced Financial Model (AFM)
Es gibt mehrere wichtige Strategien, die von erstklassigen Finanzanalysten im Advanced Financial Model (AFM) verwendet werden. Dieser Leitfaden erläutert die besten und fortschrittlichsten Methoden, die Finanzmodellierer in Betracht ziehen sollten, um branchenführende Finanzmodelle durchzuführen.
Im Folgenden werden wir einige der wichtigsten Advanced Financial Model (AFM)-Methoden detaillierter durchgehen.
#1. Szenarien
Szenarien werden von fortgeschrittenen Finanzmodellierern verwendet, um ein Modell dynamischer zu gestalten und ein breites Spektrum an Ergebnissen abzudecken. Diese Szenarien werden in Excel erstellt und können mit einer Vielzahl von Formeln und Funktionen erstellt werden.
Im Folgenden sind die typischsten Annahmen aufgeführt, die zum Erstellen von Szenarien in einem Finanzmodell verwendet werden:
- Volumen und Leistung (Einheiten, Kunden, Dienstleistungen usw.)
- Preise auf dem Markt (Waren, Dienstleistungen)
- Kosten, die sich ändern (Verbrauchsmaterialien, Arbeitskosten, COGS-Komponenten, Marketing usw.)
- Fixkosten (Miete, Gemeinkosten, Verwaltung)
- Kapitalausgaben (unterhaltsinvestitionen, Wachstumsinvestitionen, Kostenüberschreitungen, Projektverzögerungen)
- Abzinsungssatz (Eigenkapitalkosten, Fremdkapitalkosten, WACC)
- Wechselkurse (für Unternehmen, die in mehreren Währungen tätig sind)
- Annahmen zur Makroökonomie (BIP-Wachstum, Zinssätze, Inflation usw.)
- Andere für die Branche relevante Metriken
Die Funktion AUSWÄHLEN in Excel ist das am häufigsten verwendete Werkzeug zum Erstellen dieser Szenarien. Mit dieser Funktion können Sie in einem Modell schnell zwischen den Szenarien A, B, C usw. wechseln. Eine vollständige Erläuterung der Auswahlfunktion finden Sie auf unserer Seite mit erweiterten Excel-Formeln.
#2. Sensitivitätsbewertung
Jeder, der sich selbst als fortgeschrittenen Finanzmodellierer betrachtet, weiß, wie empfindlich die Ergebnisse eines Modells auf Änderungen der Eingaben und Annahmen reagieren.
Im Folgenden sind die beiden wichtigsten Excel-Tools zur Durchführung von Sensitivitätsanalysen aufgeführt:
- Suchen Sie ein Ziel (Was-wäre-wenn-Analyse)
- Datentabellen
Darüber hinaus können die beiden oben genannten Tools verwendet werden, um zwei Arten von Sensitivitätsanalysen durchzuführen:
- Die direkte Methode
- Die indirekte Methode
#3. Ändern von Überschriften und Funktionen
Wenn Sie ein wirklich fortgeschrittener Finanzmodellierer werden möchten, müssen Sie Ihren Modellen dynamische Überschriften und Beschriftungen hinzufügen.
Im Folgenden sind einige der bekanntesten Beispiele für dynamische Funktionen aufgeführt:
- Name des Unternehmens/Projekts
- Datum
- Währung
- Name des Szenarios
- Andere Arten von Labels/Überschriften
In Excel wird die CONCATENATE-Funktion verwendet, um Text zu kombinieren und dynamische Variablen in Etiketten einzufügen.
#4. Möglichkeit, mehrere Unternehmen oder Einheiten zusammenzuführen
Abgesehen von einem grundlegenden Modell ist es entscheidend, mehrere Unternehmen auf einer Ebene der Muttergesellschaft zusammenfassen oder konsolidieren zu können.
Diese Funktionalität wird hauptsächlich verwendet für:
- Unternehmen mit zahlreichen Geschäftsbereichen
- Akquisitionen und Fusionen (M&A)
Die effektivste Art, für diese Funktionalität zu entwerfen, besteht darin, ein Modell mit einer einzelnen Registerkarte oder einem einzelnen Blatt zu erstellen, das leicht dupliziert werden kann. Nach der Replikation (so oft wie nötig) kann ein neues Blatt eingegeben werden, das die Werte aller anderen Blätter summiert. Da die Registerkarten/Blätter identisch sind, ist das Zusammenfügen einfach.
#5. Beschäftigt sich mit komplexen Transaktionsvereinbarungen
Die Fähigkeit, komplexe Transaktionsstrukturen zu handhaben, ist das letzte (aber sicherlich nicht zuletzt) Merkmal von Advanced Financial Modeling auf unserer Liste. Sobald ein einfaches DCF-Modell und ein interner Zinsfuß (IRR) festgelegt wurden, kann eine komplexe Transaktionsstruktur erhebliche Auswirkungen auf den IRR für verschiedene Anlegerklassen in der Transaktion haben.
Zu den komplexen Transaktionsstrukturen gehören:
- Leveraged Buyouts (LBOs)
- M&A-Modelle basierend auf Zuwachs/Verwässerung
- Zusammenarbeit mit GPs und LPs
- Earnouts, Vender-Rücknahmescheine, PIK-Darlehen und andere ähnliche Instrumente
Häufig gestellte Fragen zum Finanzmodell
Was ist ein 3-Wege-Finanzmodell?
Eine „Drei-Wege“-Prognose kombiniert Cashflow-, Gewinn- und Verlust- und Bilanzprognosen in einem einzigen Arbeitsblatt.
Wie sieht ein Finanzierungsmodell aus?
Eine Finanzmodelltabelle ist normalerweise eine Tabelle mit Finanzdaten, gruppiert nach Geschäftsquartalen und/oder Jahren. Die Zeilen der Tabelle stellen alle Einzelposten des Jahresabschlusses dar, wie z. B. Einnahmen, Ausgaben, Aktienanzahl, Kapitalaufwendungen und Bilanzkonten.
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