Підхід, який використовується у фінансах для оцінки цінних паперів, проекту, бізнесу або активу з використанням часової вартості грошей, є аналізом дисконтованих грошових потоків. Модель дисконтованого грошового потоку часто використовується при оцінці патентів, управлінні фінансами компанії, розвитку нерухомості та фінансуванні інвестицій. Модель дисконтованого грошового потоку (модель DCF) обчислює майбутні грошові потоки компанії та дисконтує їх, щоб отримати поточну вартість. Модель оцінки дисконтованого грошового потоку (DCF) використовує прогнозовані грошові потоки, щоб визначити, скільки коштує інвестиція. Модель дисконтованого грошового потоку базується на ідеї, що вартість компанії базується на тому, скільки грошей вона може принести своїм власникам у майбутньому. У цій статті ми розглянемо корисний приклад і покажемо формулу для моделі дисконтованого грошового потоку.
Що таке модель дисконтованого грошового потоку?
Використовуючи поняття часової вартості грошей, модель дисконтованого грошового потоку (DCF) — це метод, який використовується у фінансах для оцінки цінних паперів, проекту, бізнесу чи активу. Команда Модель дисконтованого грошового потоку часто використовується в інвестиційному фінансуванні, розвитку власності, корпоративному фінансовому управлінні та оцінці патентів. У 1700-х або 1800-х роках його вперше почали використовувати в промисловості, а в 1960-х роках про нього точилися багато дискусій у сфері фінансової економіки. У 1980-1990-х роках він став популярним в американських судах.
додаток
Нижче наведено ключові компоненти оцінки корпорації з використанням дисконтованих грошових потоків на дуже високому рівні; для отримання додаткової інформації див. розділ Оцінка з використанням дисконтованих грошових потоків та ілюстрації нижче:
Прогнози вільного грошового потоку компанії: сума готівки, отримана від її господарських операцій після оплати операційних витрат і капітальних витрат.
Вартість капіталу (боргу та власного капіталу) для бізнесу є ставкою дисконту. Ці майбутні грошові надходження конвертуються в поточні доларові еквіваленти за цією ставкою, яка функціонує як свого роду процентна ставка.
вартість компанії наприкінці періоду прогнозування (типовим для аналізу DCF є 5-річний період прогнозування або, іноді, 10-річний період прогнозування).
Для використання підходу всі майбутні грошові потоки розраховуються, дисконтуються з використанням вартості капіталу, а потім визначається їх поточна вартість (PV). Чиста теперішня вартість (NPV) - це сума всіх майбутніх грошових потоків, як надходження, так і вихідних; дивитися вбік. У разі використання аналізу DCF для розрахунку NPV поточна вартість вираховується з використанням вхідних даних грошових потоків і ставки дисконту. Ставка дисконту, яка використовується на ринках облігацій для обчислення дохідності, розраховується з використанням грошових потоків і ціни (теперішня вартість).
Історія
З тих пір, як у давнину гроші вперше дали під відсотки, використовувалися обчислення дисконтованих грошових потоків. Крім того, є докази досліджень давньоєгипетської та вавилонської математики, що ці культури використовували методи дисконтування майбутніх фінансових потоків. У вугільному бізнесі Великобританії аналіз дисконтованих грошових потоків використовується щонайменше з початку 1700-х років.
Бухгалтерська балансова вартість, яка базується на ціні, сплаченій за актив, відрізняється від оцінки дисконтованих грошових потоків. Аналіз дисконтованих грошових потоків став поширеним інструментом для оцінки акцій після кризи фондового ринку 1929 року. У своїй книзі 1930 року Ірвінг Фішер був першою людиною, яка повністю пояснила метод DCF з точки зору сучасної економіки. Теорія відсотка та Джон Берр Вільямс у своїй книзі 1938 року «Теорія інвестиційної вартості».
Яка різниця між NPV і Dcf?
Послідовність поточної вартості грошових потоків вимірюється розрахунком NPV, тоді як їхня майбутня вартість визначається розрахунком DCF. На відміну від розрахунку DCF, який дисконтує теперішнє до майбутнього, розрахунок NPV дисконтує майбутні грошові потоки назад до теперішнього часу.
Як розрахувати Dcf?
Сума грошового потоку за кожен період, поділена на одиницю плюс ставка дисконту (WACC), зведена до степеня номера періоду, є формулою дисконтованого грошового потоку (DCF).
Чому модель Dcf найкраща?
Однією з ключових особливостей моделі оцінки DCF є здатність давати результати, максимально наближені до основної вартості фондового ринку. Крім того, справжню вартість організації можна розрахувати за допомогою дисконтованої вартості її очікуваних грошових потоків у майбутньому.
Приклад моделі дисконтованого грошового потоку
Вирішуючи, інвестувати в проект чи купувати нове обладнання, компанія зазвичай використовує свою середньозважену вартість капіталу (WACC) як ставку дисконтування для розрахунку дисконтованого грошового потоку (DCF). WACC розглядає середню норму прибутку, яку власники бізнесу очікують отримати цього року.
Давайте використаємо приклад вашої організації, яка хоче почати проект. WACC для бізнесу становить 5%. Це означає, що ваша дисконтна ставка становитиме 5%. Початок проекту коштуватиме 11 мільйонів доларів США, триватиме п’ять років і створюватиме очікувані річні грошові потоки, зазначені нижче.
Грошовий потік
| рік | Грошовий потік |
| 1 | $ 1 мільйонів |
| 2 | $ 1 мільйонів |
| 3 | $ 4 мільйонів |
| 4 | $ 4 мільйонів |
| 5 | $ 6 мільйонів |
Метод DCF використовувався для визначення дисконтованих грошових потоків проекту, які наведено в таблиці нижче.
Дисконтований грошовий потік
| рік | Грошовий потік | Дисконтований грошовий потік (найближчий долар) |
| 1 | $ 1 мільйонів | $952,381 |
| 2 | $ 1 мільйонів | $907,029 |
| 3 | $ 4 мільйонів | $3,455,350 |
| 4 | $ 4 мільйонів | $3,290,810 |
| 5 | $ 6 мільйонів | $4,701,157 |
Загальна вартість дисконтованих грошових потоків становить 13,306,727 11 2,306,727 доларів США. Ми отримуємо чисту поточну вартість (NPV), віднімаючи початкові інвестиції в 2,306,727 мільйонів доларів із загальної суми. Це дає нам XNUMX XNUMX XNUMX доларів, тобто NPV. Проект може принести прибуток, більший за початкову вартість, або позитивний прибуток від інвестицій відповідно до позитивного числа XNUMX XNUMX XNUMX доларів США. У результаті проект може бути вартим.
Крім того, NPV становила б 693,272 14 долари, якби проект коштував XNUMX мільйонів доларів. Це означає, що проект буде коштувати більше, ніж він заробить. Отже, можливо, не варто його робити.
Які два методи використовуються в Dcf?
Чиста теперішня вартість і внутрішня норма прибутку є двома методами аналізу, які використовують концепцію дисконтованого грошового потоку.
Яка різниця між Dcf та Irr?
Дисконтований грошовий потік (DCF) розраховується додаванням теперішньої вартості кожного грошового потоку від конкретної інвестиції. Показником прибутковості інвестицій є внутрішня норма прибутку (IRR). Внутрішня норма прибутку (IRR) — це норма прибутку, за якої поточна вартість грошових потоків інвестиції дорівнює початковій інвестиції.
Модель оцінки DCF
Коригуючи майбутні грошові потоки на часову вартість грошей, модель оцінки дисконтованих грошових потоків (DCF) визначає поточну вартість компанії. Цей аналіз DCF визначає поточну справедливу вартість активів, проектів або компаній, враховуючи інфляцію, ризик і вартість капіталу, а також роблячи прогнози щодо того, як компанія буде працювати в майбутньому.
Іншими словами, щоб обчислити оцінку теперішньої вартості, яка зараз служить основою для можливих інвестицій, модель оцінки DCF враховує прогнозовані вільні грошові потоки компанії та дисконтує їх назад. Крім того, читайте ОЦІНКИ КОМПАНІЇ: методи, визначення та значення оцінки
Чи є NPV Dcf?
Хоча ці дві ідеї дуже схожі, це не так. NPV є четвертим кроком у процесі розрахунку DCF. Після спрогнозування очікуваних грошових потоків, вибору ставки дисконту, дисконтування цих грошових потоків і додаванняem up, NPV віднімає вартість початкових інвестицій від DCF.
Які дві слабкі сторони моделі Dcf?
- Оцінка ставки дисконту: Традиційно моделі DCF робили припущення про те, що можна оцінити ризик інвестицій і визначити відповідну ставку дисконту за допомогою моделі ціноутворення капітальних активів. Однак деякі економісти стверджують, що емпіричні дані спростували модель ціни капітальних активів. Висуваються й інші моделі, але кожна з них відкрита для теоретичної чи емпіричної критики.
- Проблема з витратами-виходами: оскільки DCF є, по суті, механічним інструментом для оцінки активів, він схильний до приказки «сміття входить, сміття виходить». Невеликі коригування вхідних даних можуть мати величезний вплив на курс акцій компанії. Це особливо вірно для кінцевої вартості, яка становить значну частку кінцевої вартості дисконтованого грошового потоку.
Чи базується Dcf на EBITDA?
Тоді як DCF зосереджується на розумінні внутрішньої цінності конкретної організації, мультиплікатор EBITDA здебільшого стосується відносної вартості порівнянних операцій.
Формула моделі DCF
Розрахунок дисконтованого грошового потоку (DCF) — це метод оцінки на основі доходу, який використовує майбутні прогнозовані грошові потоки для визначення справедливої вартості цінного папера. Цей метод передбачає прогнозування прогнозованих майбутніх грошових потоків до терміну експлуатації активу або компанії, а потім використання ставки дисконту для зменшення цих прогнозованих грошових потоків до теперішньої вартості.
Фундаментальна формула Dcf така:
Формула DCF =CFt //( 1 +r)t
Де
- CFt = грошовий потік за період t.
- R = відповідна ставка дисконту, враховуючи, наскільки ризикованими є грошові потоки.
- t = очікуваний термін служби активу.
Грошовий потік неможливо передбачити протягом існування підприємства. У результаті грошові потоки часто прогнозуються лише на наступні 5–7 років, а час, що залишився, покривається кінцевою вартістю. Очікувана вартість бізнесу поза часовими рамками, на які прогнозуються грошові потоки, відома як «кінцева вартість». Це ключова частина формули дисконтування грошових потоків і може становити від 60% до 70% вартості компанії, тому це слід враховувати. Постійний темп зростання або термінальна вартість визначається за допомогою багатьох підходів.
Кінцева вартість визначається за допомогою підходу безперервного темпу зростання таким чином:
TVn= CFn (1+g)/( WACC-g)
Де
TVn =Кінцева вартість на кінець зазначеного періоду
CFn = Грошовий потік за останній визначений період
g = швидкість росту
WACC = Середньозважена вартість капіталу
Який грошовий потік використовується для Dcf?
Вільний грошовий потік (FCF), надійний показник, який зменшує шум, створений принципами бухгалтерського обліку та фінансовою звітністю, є ключовим компонентом моделі DCF. Значення DCF, на відміну від відносних порівнянних ринкових показників, не залежать від загальноринкової переоцінки або недооцінки.
Чи можна використовувати Capm для Dcf?
CAPM (модель оцінки капітальних активів) часто використовується в розрахунку DCF для визначення ставки дисконтування для грошових потоків, особливо вартості власного капіталу.
Висновок
Ми знаємо, що аналіз дисконтованих грошових потоків допомагає визначити, скільки зараз коштує бізнес на основі того, скільки грошей він зароблятиме в майбутньому. Це тому, що розмір майбутнього грошового потоку, який генеруватиме компанія, визначатиме її вартість. Щоб отримати поточну вартість, ми все ж повинні дисконтувати ці майбутні грошові потоки.
Поширені запитання щодо моделі дисконтованого грошового потоку
Що таке три методи дисконтування грошових потоків?Які три методи дисконтування грошових потоків?
Трьома найважливішими компонентами моделі DCF є чиста поточна вартість, ставка дисконту та вільний грошовий потік.
Яка мета DCF?
Дисконтований грошовий потік (DCF) використовується для оцінки інвестицій на основі майбутніх грошових потоків. Крім того, DCF розраховує теперішню вартість інвестиції на основі її майбутнього прибутку.
Чому це називається дисконтованим грошовим потоком?
Його використовують компанії-покупці. Він заснований на грошовому потоці, оскільки грошовий потік бізнесу буде додано. Комерційно 100 доларів у вашій кишені сьогодні коштуватимуть більше, ніж 100 доларів через рік.
Схожі повідомлення
- Операційний грошовий потік: використання та його застосування
- Фінансова модель: як побудувати фінансову модель
- Оцінка акцій: огляд та ефективні методи оцінки
- Методи та аналіз прийняття рішень щодо капітального бюджету
Посилання
