İLK HALKA ARZ (IPO) SÜRECİ: Ayrıntılı Rehber!

Deneyimsiz bile yatırımcıların büyük olasılıkla “IPO” kelimesini duymuşsunuzdur. IPO, borsada “ilk halka arz”un kısaltmasıdır. Halka arz işlemini tamamlayan özel bir şirket, hisselerini ilk kez halka satar. Yeni ihraç edilen bu hisseler, New York Menkul Kıymetler Borsası veya Nasdaq gibi bir borsada işlem görmektedir. Bu yazıda ilk halka arzın tanımını görelim ve süreci ve nasıl çalıştığını anlayalım.

Halka Arz (İlk Halka Arz) Nedir?

İlk halka arz (IPO), özel bir şirketin hisselerini yeni hisse senedi ihracı şeklinde halka satma sürecidir. Bir firma, halka açık hisseler ihraç ederek kamu yatırımcılarından fon toplayabilir. Özel bir şirketten bir kamu şirketine geçiş, özel yatırımcıların yatırımlarının faydalarından tam olarak yararlanmaları için kritik bir dönem olabilir, çünkü genellikle şunları içerir: primleri paylaşmak Mevcut özel yatırımcılar için. Bu arada, kamu yatırımcılarının halka arza katılmasına izin verilir.

• İlk halka arz (IPO), özel bir şirketin hisselerini yeni hisse senedi ihracı şeklinde halka satma sürecidir. Bu yeni hisse de arayabilir halka arz stokları
• İlk halka arzı (IPO) gerçekleştirmek için şirketlerin borsa standartlarını ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nu (SEC) (IPO) karşılaması gerekir.
• Halka arzlar, şirketlere birincil piyasada hisse satarak fon toplama seçeneği sunar.
• Şirketler, diğer şeylerin yanı sıra ürünlerini satmak, talebi ölçmek ve halka arz fiyatını ve tarihini belirlemek için yatırım bankalarını kullanır.
• Bir halka arz, şirketin kurucuları ve erken dönem yatırımcıları için özel yatırımlarının tam değerini gerçekleştirmelerini sağlayan bir çıkış planı olarak görülebilir.

İlk Halka Arz Halka Arz Nasıl Çalışır?

Bir şirket halka arzdan önce özel sayılır. Olarak özel şirket, şirket, kurucular, aile ve arkadaşlar gibi erken dönem yatırımcıların yanı sıra risk sermayedarları veya melek yatırımcılar gibi profesyonel yatırımcılar da dahil olmak üzere az sayıda hissedarla genişledi.

Bir firma, SEC yasalarının zorlukları ve ayrıca kamu hissedarlarının ödülleri ve sorumlulukları için yeterince olgun olduğuna inandığında, halka açılma konusundaki ilgisini artırmaya başlayacaktır.

Bu gelişme aşamasına genellikle bir firma, bazen tek boynuzlu at statüsü olarak bilinen yaklaşık 1 milyar dolarlık özel bir değerlemeye ulaştığında ulaşılır. Yine de, pazar rekabetine bağlı olarak ve liste standartlarını karşılama kapasiteleri, iyi temellere ve kanıtlanmış karlılık potansiyeline sahip çeşitli değerlemelerdeki özel şirketler, potansiyel olarak bir halka arz için hak kazanabilir.

Bir halka arz, büyük miktarda para toplamasına izin verdiği için bir şirket için önemli bir kilometre taşıdır. Bu, şirketin büyüme ve genişleme kapasitesini artırır. Artan açıklık ve hisse listelerinin güvenilirliği, ödünç sermaye aranırken daha iyi şartlar elde edilmesine de yardımcı olabilir.

sigorta poliçesini imzalama durum tespiti bir şirketin halka arz hisselerini fiyatlandırmak için kullanılır. Bir şirket halka açıldığında, önceden sahip olunan özel hisse sahipliği, kamu mülkiyetine dönüşür ve mevcut özel hissedarların hisseleri, kamu satış fiyatına değer hale gelir.

Özelden kamuya pay sahipliğine ilişkin özel hükümler de pay taahhütnamesine dahil edilebilir. Genel olarak, özel sektörden kamuya geçiş, özel yatırımcıların nakit çıkışı yapması ve beklenen karları alması için kritik bir dönemdir. Özel hissedarlar, paylarını halka açık piyasada tutabilir veya bir kısmını veya tamamını kâr amacıyla satabilirler.

İlk Halka Arzların (IPO'lar) Evrimi

On yıllardır, ilk halka arz (IPO) terimi, Wall Street'te ve yatırımcılar arasında bir moda kelime olmuştur. Hollandalılar, Hollanda Doğu Hindistan Şirketi'nin hisselerini halka satarak ilk modern halka arz ile kredilendirilir. O zamandan beri, ilk halka arzlar (IPO'lar), şirketler tarafından, halka açık hisse sahipliği ihracı yoluyla kamu yatırımcılarından fon toplamak için kullanılmıştır.

IPO'lar, yıllar içinde ihraçta yükseliş ve düşüş trendleri için tanınmıştır. Bireysel endüstriler de, inovasyon ve diğer ekonomik değerlendirmelerin bir sonucu olarak ihraçta yükseliş ve düşüş trendlerine sahiptir. Dot-com patlamasının zirvesinde, geliri olmayan girişimciler kendilerini borsada listelemek için acele ettiler.

2008 mali krizi, halka arzın en az olduğu yıl olarak sonuçlandı. 2008 mali krizini takiben, halka arzlar durma noktasına geldi ve birkaç yıl boyunca yeni listeler kıttı. Son zamanlarda, halka arz hype'larının çoğu, tek boynuzlu atlar veya 1 milyar dolardan fazla özel değere sahip başlangıç ​​​​şirketlerine odaklanmaya yöneldi. Yatırımcılar ve medya, bu şirketlerin halka arz yoluyla halka açılma veya özel kalma kararı konusunda yoğun bir şekilde spekülasyon yapıyor.

İlk Halka Arz (IPO) Süreci ve Sigortacılar

İlk halka arz (IPO) süreci iki bölüme ayrılmıştır. Birincisi, arzın pazarlama öncesi aşaması, ikincisi ise ilk halka arzın kendisidir. Bir firma halka açılmaya karar verdiğinde, ya özel teklifler isteyerek sigortacılara reklam verecek ya da ilgi yaratmak için kamuya açık bir açıklama yapacak.

Sigortacılar, ilk halka arz sürecini yönetmek için şirket tarafından seçilir. Bir işletme, ilk halka arz sürecinin çeşitli yönlerini işbirliği içinde yönetmek için bir veya daha fazla sigortacı seçebilir. Sigortacılar, durum tespiti, belge hazırlama, dosyalama, pazarlama ve ihraç dahil olmak üzere halka arzın tüm yönlerine katılırlar.

Halka Arz İşleme Adımları

Aşağıdakiler, bir halka arzın (İlk Halka Arz) işlenmesine yönelik adımlardır:

#1. Sigortacılar, hizmetlerini, ihraç edilecek en iyi menkul kıymeti, teklif fiyatını, ihraç edilecek hisse sayısını ve piyasaya arz için öngörülen süreyi özetleyen teklifler ve değerlemeler sunar.

# 2. Bir sigorta sözleşmesi şirket tarafından sigortacılarını seçmek ve sigortalama şartları üzerinde yasal olarak anlaşmak için kullanılır.

#3. Sigortacılar, avukatlar, yeminli mali müşavirler (CPA) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) uzmanları halka arz ekiplerinden oluşur.

#4. Uygun halka arz kağıtları için şirket bilgileri hazırlanır.

• Ana halka arz dosyalama belgesi, S-1 Tescil Beyanı'dır. İki bölüme ayrılmıştır: izahname ve özel olarak tutulan dosyalama bilgileri. S-1, öngörülen dosyalama tarihi ile ilgili ön bilgiler sunar. Halka arz öncesi süreç boyunca, genellikle değiştirilecektir. Paketle birlikte gelen izahname de düzenli olarak güncellenmektedir.

#5. Yeni hisse senedi ihracının pazarlama öncesi için pazarlama materyalleri hazırlanır.

• Sigortacılar ve yöneticiler, talebi tahmin etmek ve nihai teklif fiyatını belirlemek için hisse ihracını duyurur. İlk halka arzın pazarlama süreci boyunca, sigortacılar finansal analizlerinde değişiklik yapabilirler. Bu, uygun gördükleri şekilde halka arz fiyatını veya ihraç tarihini değiştirme olanağını içerir.
• Şirketler, halka arz için belirlenen şartları yerine getirmek için gerekli çabayı göstermektedir. Firmalar hem borsada listeleme standartlarına hem de halka açık şirketler için SEC kurallarına uymalıdır.

#6. Bir yönetim kurulu oluşturun.

#7. Her üç ayda bir, denetlenebilir mali ve muhasebe bilgilerini raporlamak için sistemlerin mevcut olduğundan emin olun.

#8. Halka arz tarihinde şirket hisselerini ihraç eder.

#9. Halka arz sonrası bazı hükümler uygulanabilir.

Kurumsal Finansmanda İlk Halka Arzın (IPO) Faydaları

1. Bir halka arzın temel amacı, bir şirket için fon toplamaktır. Ek faydaları olabilir.
2. Fon elde etmek için şirket, yatırım yapan tüm halktan yatırıma erişim sağlar.
3. Daha kolay satın alma işlemlerini kolaylaştırır (hisse dönüşümleri). Hisseleri halka açıksa, bir satın alma hedefinin değerini belirlemek de daha kolay olabilir.
4. Zorunlu üç aylık raporlamanın bir sonucu olarak artan açıklık, normalde bir şirketin özel bir şirkete kıyasla daha uygun kredi borçlanma koşulları elde etmesine yardımcı olabilir.
5. Halka arz yoluyla zaten kamu piyasalarına erişim kazanmış olduğundan, bir kamu firması gelecekte ikincil teklifler yoluyla ek nakit toplayabilir.
6. Likit hisse senedi sermaye katılımı yoluyla, kamu şirketleri üstün yönetimi ve vasıflı personeli (örn. ESOPs). Halka arz sırasında, birçok şirket CEO'ları veya diğer personeli hisse senedi seçenekleriyle ödüllendirir.
7. Halka arzlar, bir şirkete daha düşük özsermaye maliyeti ve borç finansmanı sağlayabilir.
8. Satışlara ve karlılığa fayda sağlayabilecek şirketin görünürlüğünü, prestijini ve kamu imajını artırın.

İlk Halka Arzın (IPO) Dezavantajları

Şirketler, halka açılmanın çeşitli dezavantajlarıyla karşı karşıya kalabilir ve bu da onları alternatif seçeneklere yöneltir. Aşağıdakiler en büyük dezavantajlardan bazılarıdır:

1. Bir halka arz maliyetlidir ve halka açık bir şirketi yönetmenin maliyetleri devam etmektedir ve genellikle iş yürütmenin diğer maliyetleriyle ilgisi yoktur.
2. Mali, muhasebe, vergi ve diğer ticari bilgiler şirket tarafından açıklanmalıdır. Bu açıklamalar sırasında, rakiplere fayda sağlayabilecek ticari sırların ve iş tekniklerinin kamuya açıklanması gerekebilir.
3. Önemli yasal, muhasebe ve pazarlama giderleri ortaya çıkar ve bunların çoğu devam eder.
4. Yönetim, raporlamaya daha fazla zaman, çaba ve dikkat ayırmalıdır.
5. Piyasa, halka arz fiyatlandırmasını kabul etmezse, gerekli nakdin toplanmama tehlikesi vardır.
6. Yeni hissedarların oy hakkı kazanması ve şirket kararlarının yönetim kurulu aracılığıyla etkin bir şekilde kontrol edilmesi sonucunda kontrol kaybı ve artan vekalet sorunları yaşanmaktadır.
7. Özel menkul kıymetler toplu davaları ve hissedar davaları gibi yasal veya düzenleyici zorluklar daha olasıdır.
8. Hisse fiyatı dalgalanmaları, gerçek finansal sonuçlardan ziyade hisse senedi performansına göre tazmin edilip değerlendirilebilecek yöneticiler için dikkat dağıtıcı olabilir.
9. Halka açık bir şirketin hisselerinin değerini şişirmek için hisse geri satın almak için aşırı borç kullanmak gibi stratejiler, firmanın riskini ve istikrarsızlığını artırabilir.
10. Yönetim kurulunun katı liderliği ve yönetimi, güçlü risk alan yöneticileri elde tutmayı daha da zorlaştırabilir.

İlk Halka Arz IPO'suna Alternatifler

Halka açık hisse senetlerine sahip olmak, bir firmanın kabul etmemeyi seçebileceği önemli miktarda iş, masraf ve tehlike gerektirir. Özel kalmak her zaman mümkündür. Bir şirket halka açılmak yerine devralma için teklif isteyebilir. Ayrıca, işletmelerin araştırabileceği başka alternatifler de olabilir.

#1. Doğrudan Listeleme

Bir halka arz, sigortacıların katılımı olmadan yapıldığında, doğrudan listeleme olarak adlandırılır. Doğrudan listelemeler, teklifin başarılı bir şekilde gerçekleştirilememesi durumunda ihraççının riskini artıran, ancak ihraççılar daha yüksek bir hisse fiyatından kazanç sağlayan yüklenim sürecini atlar. Doğrudan bir teklif genellikle yalnızca iyi bilinen bir markaya ve çekici bir işletmeye sahip bir firma için mümkündür.

#2. Hollanda Müzayedesi

Bir Hollanda müzayedesinde halka arz fiyatı belirlenmez. Potansiyel alıcılar istedikleri paylar için ödemeye hazır oldukları fiyattan teklif verebilirler. Mevcut paylar daha sonra en yüksek fiyatı teklif eden isteklilere tahsis edilir. Alfabe (GOOG) 2004 yılında Hollanda'da bir müzayedede halka arz edildi. Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) ve The Boston Beer Company (SAM) gibi diğer şirketler hisselerini satmak için tipik bir halka arz yerine Hollanda açık artırmalarını kullandı.

Bir İlk Halka Arza (IPO) Yatırım Yapmak

Bir firma halka arz yoluyla fon aramaya karar verdiğinde, bunu ancak bu özel çıkış stratejisinin erken yatırımcıların getirilerini en üst düzeye çıkarırken aynı zamanda işletme için en büyük sermayeyi artırdığından emin olmak için kapsamlı bir düşünce ve analizden sonra yapar. Sonuç olarak, halka arz kararı verildiğinde, gelecekteki büyüme olasılıklarının büyük olması bekleniyor ve birçok kamu yatırımcısı, bazı hisseleri almak için ilk kez sıraya girecek. Halka arzlar, özellikle birincil ihraç çok sayıda alıcı oluşturduğunda, satışları sağlamak için genellikle iskonto edilir ve bu da onları daha da çekici hale getirir.

Başlangıçta, sigortacılar, pazarlama öncesi süreçleriyle halka arzın fiyatını belirlediler. Halka arz fiyatı, temelde şirketin temel yaklaşımları kullanan değerlemesine bağlıdır. En yaygın kullanılan teknik, şirketin gelecekteki tahmini nakit akışlarının net bugünkü değeri olan indirgenmiş nakit akışıdır.

Bu değer, sigortacılar ve potansiyel yatırımcılar tarafından hisse başına esasına göre değerlendirilir. Diğer fiyat belirleme yaklaşımları, öz sermaye değeri, işletme değeri, karşılaştırılabilir firma ayarlamaları ve diğerlerini içerir. Sigortacılar talebi hesaba katarlar, ancak halka arz gününde başarıyı sağlamak için genellikle fiyatı düşürürler.

Bir halka arz ihracının temellerini ve tekniklerini analiz etmek zor olabilir. Yatırımcılar haber manşetlerine dikkat edecekler, ancak firma S-1 Tescilini yaptığı anda kullanıma sunulacak izahname birincil bilgi kaynağı olmalıdır. İzahname çok sayıda önemli bilgi içermektedir. Yatırımcılar, yönetim ekibine ve yorumlarına, ayrıca sigortacıların kalitesine ve teklifin gerçeklerine çok dikkat etmelidir. Başarılı halka arzlar genellikle yeni bir teklifi etkin bir şekilde tanıtma becerisine sahip büyük yatırım bankaları tarafından desteklenir.

En Büyük İlk Halka Arzlar (IPO'lar)

• Alibaba Group (BABA) 25 yılında 2014 milyar dolar topladı.
• Softbank Group (SFTBF), 23.5'de 2018 milyar dolar topladı.
• 2006'da American Insurance Group (AIG) 20.5 milyar dolar topladı.
• VISA (V) 19.7'de 2008 milyar dolar topladı.
• 2010 yılında General Motors (GM) 18.15 milyar dolar topladı.
• 2012'de Facebook (FB) 16.01 milyar dolar topladı.

İlk Halka Arzın (IPO) Performansı

Genellikle yatırımcılar tarafından hevesle takip edilen bir halka arzın getirisini birkaç faktör etkileyebilir. Bazı halka arzlar, yatırım bankaları tarafından gereğinden fazla abartılarak ilk kayıplara neden olabilir. Öte yandan halka arzların büyük bir kısmı, halka açıldıktan sonra kısa vadeli ticarette fayda sağladığına dikkat çekiyor. Halka arz performansı için dikkate alınması gereken birkaç kritik faktör vardır.

#1. Kilitlemek

Çok sayıda halka arzın ardından grafiklere bakarsanız, hisse senedinin birkaç ay sonra hızla düştüğünü görürsünüz. Bu genellikle kilitleme süresinin sona ermesinden kaynaklanır. Bir işletme halka açıldığında, sigortacılar, yetkililer ve işçiler gibi içeriden bir kilitleme anlaşması imzalamasını ister.

Kilitleme anlaşmaları, şirketin sigortacıları ile içerdekiler arasında, belirli bir süre için herhangi bir hisse senedi satmalarını engelleyen yasal olarak uygulanabilir düzenlemelerdir. Zaman çerçevesi üç ila yirmi dört ay arasında değişebilir. Kural 144 (SEC kuralı) tarafından belirtilen minimum süre doksan gündür, ancak sigortacılar tarafından yetkilendirilen kilitleme çok daha uzun sürebilir. Sorun şu ki, kilitlenmeler sona erdiğinde, içerideki tüm kişiler hisselerini satmakta özgürdür. Sonuç olarak, karlarını gerçekleştirmek için hisse senetlerini satmaya çalışan bir yatırımcı acelesi var. Bu arz fazlası, hisse senedi fiyatı üzerinde önemli bir aşağı yönlü baskı uygulama potansiyeline sahiptir.

#2. Bekleme Süreleri

Bekleme süreleri, çeşitli yatırım bankalarının tekliflerinin şartlarına dahildir. Bu, belirli bir süre sonra satın almak için bazı hisseleri bir kenara bırakır. Sigortacılar bu tahsisatı satın alırlarsa fiyat yükselebilir, almazlarsa düşebilir.

#3. çevirme

Flipping, hızlı bir kar elde etmek için piyasaya sürüldükten sonraki ilk birkaç gün içinde halka arz hisselerinin yeniden satılması uygulamasıdır. Bir hisse senedinin iskonto edilmesi ve ardından işlem gördüğü ilk gün yükselmesi normaldir.

#4. İzlenecek Hisseler

Mevcut bir firma, standart bir IPO'ya benzer şekilde, faaliyetlerinin bir kısmını kendi bağımsız varlığı olarak bıraktığında bir izleme stoğu oluşturulur. Bölünmelerin ve takip hisselerinin geliştirilmesinin ardındaki argüman, bazı durumlarda bir şirketin bireysel bölümlerinin bir bütün olarak firmadan ayrı olarak daha değerli olabileceğidir. Örneğin, aksi takdirde yavaş büyüyen bir firma içindeki bir bölümün büyük bir büyüme potansiyeli olmasına karşın büyük cari kayıplar varsa, bunu bölmek ve bir halka arz yoluyla ek sermaye aramasına izin vermeden önce ana şirketi büyük bir paydaş olarak tutmak ihtiyatlı olabilir.

Bir yatırımcının bakış açısından, ilgi çekici halka arz fırsatları olabilir. Yerleşik bir firmanın bölünmesi, genel olarak, yatırımcılara ana şirket ve elden çıkarılan şirketteki mülkiyeti hakkında zengin bilgiler sunar. Potansiyel yatırımcılar için daha fazla bilgi genellikle daha az bilgiden daha iyi olduğu için, akıllı yatırımcılar bu tür bir senaryoda cazip fırsatları ortaya çıkarabilir. Yatırımcılar, bölünmelerin daha fazla farkında olduklarından, genellikle daha az başlangıçta daha az oynaklık yaşarlar.

#4. Uzun Vadede Halka Arz

Halka arzların, indirimlerden yararlanmak isteyen yatırımcıları çekebilecek düzensiz açılış günü getirileri olduğu bilinmektedir. Zamanla, bir halka arzın fiyatı, hareketli ortalamalar gibi tipik hisse senedi fiyat göstergeleri kullanılarak izlenebilecek tutarlı bir değere yerleşecektir. Halka arz olasılığını seven ancak bireysel hisse senedi riskine maruz kalmak istemeyen yatırımcılar, halka arz odaklı yönetilen fonları kontrol edebilirler.

İlk Halka Arzın (IPO) Amacı Nedir?

Bir halka arz, esasen, şirketin hisselerini ilk kez halka sattığı büyük bir şirketin fon yaratma yaklaşımıdır. İlk halka arzın ardından şirketin hisseleri borsada işlem görmektedir. Bir halka arz başlatmanın başlıca nedenlerinden bazıları, hisse satışı yoluyla fon toplamak, firma kurucularına ve erken yatırımcılara likidite sağlamak ve daha büyük bir değerden yararlanmaktır.

Herkesin bir halka arza yatırım yapması mümkün mü?

Yeni bir halka arz genellikle arzdan daha fazla talebe sahip olacaktır. Sonuç olarak, ilgilenen tüm yatırımcıların bir halka arzda hisse satın alabileceği kesin değildir. Bir halka arza yatırım yapmakla ilgilenenler, bazı durumlarda bir halka arza erişim bir firmanın daha büyük müşterileri ile sınırlı olsa da, bunu aracı kurumları aracılığıyla yapabilirler. Diğer bir alternatif ise halka arz odaklı bir yatırım fonuna veya diğer yatırım araçlarına yatırım yapmaktır.

Halka arz hisseleri satın almak iyi mi?

Halka arzlar, tipik olarak, bazıları şirketin halka açılması tarafından kasıtlı olarak oluşturulan medyanın ilgisini çeker. Halka arzlar genel olarak yatırımcılar arasında popülerdir çünkü halka arz gününde ve kısa bir süre sonra değişken fiyat dalgalanmalarına neden olurlar. Bu bazen çok büyük kazanımlara neden olabilir, ancak aynı zamanda büyük kayıplara da neden olabilir. Son olarak, yatırımcılar her halka arzı şirketin halka arzına ilişkin izahnamenin yanı sıra kendi mali durumlarına ve risk toleranslarına göre değerlendirmelidir.

İlk Halka Arz Hakkında SSS

İlk halka arzı satın almak iyi mi?

Zor kazanılan paranızı asla halka arza yatırmayın çünkü bir şirketin şöhreti artıyor. İlk kez halka arz teklif eden herhangi bir firmanın halka açık operasyon kaydı bulunmayabileceğini her zaman hatırlayın. Uzun vadede, yatırımın bir risk olması ve getirisinin aşırı değerlemelere uygun olmaması, yatırımın bir risk olduğunu ve mevcut fiyat seviyelerinde bile ödülün olumlu olmadığını gösterebilir. 

IPO hisselerini hemen satmak nasıl mümkün olabilir?

IPO Access ile elde ettiğiniz hisseleri her yatırımda olduğu gibi her an satabilirsiniz. Ancak daha sonra, halka arzdan sonraki 30 gün içinde halka arz hisselerinizi satmak “çevirme” olarak bilinir ve gelecekteki halka arzlara katılmanız 60 gün boyunca yasaklanabilir.

İlk halka arzdan (IPO) önce ne olur?

Bir halka arz gerçekleşmeden önce, şirket halka arz öncesi yerleştirme olarak adlandırılan şeyi yayınlar. Bu, bir firmanın ilk halka arzından (IPO) önce önemli stok bloklarının satışıdır. Hisseler ilk halka arz (IPO) fiyatından daha düşük bir fiyatla satın alınır. Yerleştirme, şirketin fon toplaması ve halka arzın umulduğu kadar başarılı olmama riskini azaltması için bir yoldur.

İlgili Makaleler

1. Ters Birleşme Hisse Senetleri: Genel Bakış ve Örnekler
2. ÖZKAYNAK FİNANSMANI: Türleri, Kaynakları, Avantajları ve Dezavantajları
3. KAMU MUHASEBESİ: Kamu Muhasebesi Nedir (+ Ayrıntılı Maaş Yapısı)
4. Piyasa Riski Primi: ABD'de Mevcut Piyasa Riski Primi Açıklandı!
5. Sermaye Bütçeleme Karar Teknikleri ve Analizi