Стратегия дебетовых опционов, при которой вы взимаете премию заранее, также стремится извлечь выгоду из тета, известная как календарный спред. Параметры календарных спредов могут быть полезны в условиях низкой волатильности. Кроме того, это может быть полезно, если вы верите в акции или ETF в ближайшее время может иметь боковой тренд.
Вот что вам следует знать о вариантах календарных спредов, колл и путах, включая идеи о том, когда могут быть полезны календарные спреды, возможные точки прибылей и убытков (P&L) и риски.
Что такое календарный спред?
Календарный спред — это опционная или фьючерсная стратегия, которая включает в себя открытие длинной и короткой позиции по одному и тому же базовому активу с разными датами поставки в одно и то же время.
Традиционный опцион календарного спреда будет включать покупку более долгосрочного контракта и продажу краткосрочного опциона с той же ценой исполнения. Диагональный спред возникает, когда они используют две отдельные цены исполнения для каждого месяца.
Календарные спреды также известны как спреды между поставками, внутрирыночные спреды, временные спреды и горизонтальные спреды.
Объяснение календарных спредов
Стандартная торговля календарным спредом предполагает продажу опциона (колла или пута) с ближайшей датой истечения. Это также влечет за собой одновременную покупку опциона (колл или пут) с более долгосрочной датой экспирации. Оба они одного типа и обычно имеют одинаковую цену исполнения.
- Продать краткосрочный пут/опционы.
- Покупка долгосрочных опционов пут/колл.
- Желательно, но не обязательно, чтобы подразумеваемая волатильность была ниже.
Обратный календарный спред — это обратная позиция, предполагающая покупку краткосрочного опциона. Он также включает продажу долгосрочного опциона на ту же базовую ценную бумагу.
Особые соображения
В направленно-нейтральной стратегии цель биржи состоит в том, чтобы извлечь выгоду из течения времени и/или улучшения подразумеваемой волатильности.
Поскольку цель состоит в том, чтобы извлечь выгоду из времени и неопределенности, цена исполнения должна быть как можно ближе к цене базового актива. В торговле используется то, как краткосрочные и долгосрочные опционы ведут себя при изменении времени и волатильности. При прочих равных условиях увеличение подразумеваемой волатильности пойдет на пользу этой стратегии. Это связано с тем, что долгосрочные опционы более уязвимы к изменениям волатильности (более высокая вега). Предостережение заключается в том, что эти два опциона могут и почти наверняка будут торговаться с разной подразумеваемой волатильностью.
При прочих равных условиях течение времени окажет положительное влияние на эту стратегию в начале сделки до истечения срока действия краткосрочного опциона. После этого стратегия представляет собой просто длинный вызов с уменьшающейся отдачей с течением времени. Как правило, скорость распада во времени (тета) опциона увеличивается по мере приближения даты его истечения.
Максимальный убыток календарного спреда
Поскольку это дебетовый спред, максимальный убыток равен цене покупки стратегии. Проданный опцион подходит к концу. Таким образом, он имеет более низкую цену, чем приобретенный опцион, что приводит к чистому дебету или себестоимости.
Стабильное или незначительное снижение цены базового актива в течение срока действия краткосрочного опциона, за которым следует сильное движение вверх в течение срока действия долгосрочного опциона, или резкое движение вверх подразумеваемой волатильности было бы идеальным рыночным движением для получения прибыли. .
Максимальная выгода будет получена по истечении краткосрочного опциона, когда базовый актив находится на уровне или немного ниже цены исполнения истекающего опциона. Истекающий опцион имел бы внутреннюю стоимость, если бы актив стоил больше. Когда краткосрочный опцион истекает бесполезно, у трейдера остается только простая длинная позиция колл без потолка прибыли.
По сути, трейдер с бычьим долгосрочным взглядом снизит стоимость покупки долгосрочного колл-опциона.
Читайте также: СТРАТЕГИЯ COVERED CALL: 2021+ лучших стратегий 7 года для масштабирования любых торговых условий (обновлено)
Пример календарного разворота
Предполагая Эксон Мобайл (XOM) акции торгуются по $89.05 в середине января, вы будете участвовать в календарном спреде:
- Продайте февральский колл 1989 г. по цене 0.97 доллара (97 долларов за контракт).
- Купите опцион колл от марта 89 за 2.22 доллара (222 доллара за один контракт).
- Таким образом, чистая стоимость спреда (дебет) составляет (2.22 – 0.97) 1.25 доллара США (или 125 долларов США за один спред).
Этот календарный спред окупится больше всего, если акции XOM останутся относительно неизменными до истечения срока действия февральских опционов. Таким образом, это позволяет трейдеру заработать опционную премию. Вторая фаза выиграет, если акции вырастут между этим и датой экспирации в марте. Идеальное изменение рынка для получения прибыли было бы в том случае, если бы цена стала более волатильной в краткосрочной перспективе, но в целом выросла, закрывшись чуть ниже 95 в конце февраля. Это приводит к тому, что срок действия февральского опционного контракта становится бесполезным, а также позволяет трейдеру получить выгоду от повышения цен до истечения срока действия в марте.
Проданный опцион близок к истечению и, следовательно, имеет более низкую цену, чем купленный опцион. Таким образом, это приводит к чистому дебету или убытку. В этом случае трейдер надеется получить прибыль от роста цены (до 95 долларов, но не более) между моментом покупки и датой истечения срока действия в феврале.
Стоит отметить, что если бы трейдер действительно купил мартовскую экспирацию, стоимость составила бы 222 доллара; однако при использовании этого спреда стоимость заключения и удержания этой сделки составила всего 125 долларов, что делает сделку с большей маржой и меньшим риском. Стратегия календарного спреда выиграет от нейтрального, бычьего или медвежьего рыночного тренда, в зависимости от цены исполнения и используемой формы контракта.
Разворот календаря звонков
Когда вы запускаете календарный спред с коллами, вы продаете и покупаете колл с одной и той же ценой исполнения, но срок действия колла, который вы покупаете, истекает позже, чем срок действия колла, который вы продаете. По мере приближения срока экспирации вы пользуетесь преимуществом ускоренного временного распада колла на ближайший месяц (краткосрочного). Вы хотите выкупить краткосрочный опцион колл почти за бесценок как раз перед экспирацией в ближайшем месяце. В то же время вы продаете колл за предыдущий месяц, чтобы закрыть свое место. В идеале колл за предыдущий месяц должен иметь значительную временную ценность.
Если вы ожидаете небольшого изменения акций, создайте свой календарный спред с коллами при деньгах. Использование коллов немного вне денег, если вы настроены умеренно бычьи. Это приведет к меньшим первоначальным вложениям.
Поскольку страйк-цены для опционов с ближайшим и последующим месяцем одинаковы, вы не можете уловить никакой внутренней стоимости опционов. Он фиксирует только значение времени. Однако по мере того, как коллы становятся глубоко в деньгах или сильно вне денег, временная ценность начинает исчезать. Опционы «при деньгах» оптимизируют временную стоимость, поэтому цена акции должна оставаться как можно ближе к страйку А.
Стратегия
Я собираюсь использовать разворот календаря на один месяц в качестве примера для этого Playbook. Пожалуйста, имейте в виду, что возможны разные временные интервалы. Если вы намерены использовать более чем месячный интервал между опционами «передний месяц» и «поздний месяц», вы должны быть знакомы с механизмом переноса опционной позиции.
- Продаем колл со страйком А (ближней — «форвард-месяц») истечением.
- Покупка колл со страйком А (срок экспирации через месяц — «back-month»).
- В целом акции будут иметь страйк А или близкий к нему.
ПРИМЕЧАНИЕ:
Уровень знаний, необходимый для этой сделки, значителен, потому что вы имеете дело с опционами, срок действия которых истекает в разные даты. Вы ожидаете минимальное движение акций в течение определенного периода времени. Можно приблизить точки безубыточности, но слишком много переменных, чтобы дать точную формулу.
Поскольку у опционов в календарном спреде есть две даты истечения срока действия, вы используете модель ценообразования, чтобы «угадать», какой будет стоимость опциона на предыдущий месяц, когда истечет срок действия опциона на ближайший месяц. Калькулятор прибыли и убытков Ally Invest может помочь вам в этом. Но имейте в виду, Калькулятор прибыли и убытков предполагает, что все другие переменные, такие как подразумеваемая волатильность, процентные ставки и т. д., остаются постоянными в течение срока действия транзакции — и в реальности они могут вести себя иначе.
Вы хотите, чтобы цена акции достигла страйка А, когда истекает срок действия опциона на ближайший месяц.
Потенциальная выгода ограничена премией, полученной за колл-опцион с прошедшим месяцем, за вычетом стоимости выкупа колл-опциона с опережением минус чистый дебет, взимаемый для определения позиции.
Ограничено чистым дебетом, взимаемым за разработку биржи.
ПРИМЕЧАНИЕ:
Вы не можете точно измерить риск в начале этой стратегии, так как он зависит от того, как работает вызов предыдущего месяца.
После того, как сделка оплачена, дополнительная маржа не требуется, если позиция закрывается по истечении опциона на ближайший месяц.
Для этой техники вашим помощником будет распад времени. Поскольку спад времени ускоряется ближе к истечению срока, колл с опережающим месяцем будет терять в цене быстрее, чем колл с более поздним месяцем.
После разработки стратегии, хотя вы и не хотите, чтобы акции сильно двигались, вам будет лучше, если подразумеваемая волатильность повысится ближе к моменту экспирации в ближайшем месяце. Это приведет к увеличению цены опциона на последний месяц, но мало повлияет на цену опциона на ближайший месяц. (Приближается истечение срока действия, вряд ли существует какая-либо временная ценность для подразумеваемой неопределенности, с которой можно было бы связываться.)
Какова идеальная дата истечения срока действия календарного спреда?
Идеальная дата экспирации календарного спреда определяется на основе целей сделки и рыночных условий. Цель часто состоит в том, чтобы извлечь выгоду из распада во времени, поэтому дату истечения следует выбирать на основе ожидаемой скорости распада.
Можно ли использовать календарный спред на любом рынке?
Календарный спред можно использовать на любом рынке, предлагающем опционы, включая акции, индексы, сырьевые товары и валюты.
Как вы управляете рисками в календарном спреде?
Риск в календарном спреде управляется путем ограничения суммы капитала, вложенного в сделку, и использования ордеров стоп-лосс для ограничения возможных убытков.
Какова потенциальная прибыль от календарного спреда?
Потенциальная прибыль от календарного спреда определяется разницей в скорости распада между двумя вариантами, а также ценой самих вариантов.
Как влияет подразумеваемая волатильность на календарный спред?
Подразумеваемая волатильность может иметь значительное влияние на календарный спред, поскольку она влияет на цену опционов и скорость временного распада.
Как выбрать правильные параметры для разворота календаря?
Правильные варианты календарного спреда выбираются на основе рыночных условий, целей торговли и ожидаемой скорости временного спада.
Можно ли использовать календарный спред в качестве долгосрочной инвестиционной стратегии?
Календарный спред можно использовать в качестве долгосрочной инвестиционной стратегии, но обычно он больше подходит для краткосрочных или среднесрочных сделок.
Заключение
Календарные спреды могут быть эффективными в условиях низкой волатильности. Кроме того, это может быть полезно, если вы считаете, что базовый актив будет торговаться в узком торговом диапазоне в ближайшем будущем. Поначалу логистика создания и развертывания календарных разворотов может показаться сложной. Однако, как только вы разделите их на отдельные части и решения, вы можете подумать о том, чтобы дать этой стратегии большой палец вверх, особенно на рынках с низкой волатильностью и махинацией.
- СТРАТЕГИЯ COVERED CALL: 2021+ лучших стратегий 7 года для масштабирования любых торговых условий (обновлено)
- Обзор опционов пут на продажу с примерами торговли опционами
- ПОКУПКА ОПЦИОНА ПУТ: все, что вы должны знать, с примерами
- ПУТ-ОПЦИОНЫ: как торговать пут-опционами простыми шагами
- НАПИСАНИЕ ПОКРЫТОГО ЗАЯВЛЕНИЯ: Как написать эффективный покрытый вызов с примером (обновление)
