Uma abordagem usada em finanças para avaliar um título, projeto, negócio ou ativo utilizando o valor do dinheiro no tempo é a análise de fluxo de caixa descontado. O modelo de fluxo de caixa descontado é muito utilizado na avaliação de patentes, na gestão das finanças de uma empresa, no desenvolvimento de imóveis e no financiamento de investimentos. O modelo de fluxo de caixa descontado (modelo DCF) calcula os fluxos de caixa futuros de uma empresa e os desconta para obter seu valor presente. O modelo de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF) usa fluxos de caixa projetados para descobrir quanto vale um investimento. Um modelo de fluxo de caixa descontado é baseado na ideia de que o valor de uma empresa é baseado em quanto dinheiro ela pode trazer para seus proprietários no futuro. Neste artigo, um exemplo útil será levado adiante, e a fórmula para o modelo de fluxo de caixa descontado será mostrada.
O que é um modelo de fluxo de caixa descontado?
Usando as noções do valor do dinheiro no tempo, o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) é um método usado em finanças para avaliar um título, projeto, negócio ou ativo. A O modelo de fluxo de caixa descontado é frequentemente usado em financiamento de investimentos, desenvolvimento de propriedades, gerenciamento financeiro corporativo e avaliação de patentes. Nos anos 1700 ou 1800, foi usado pela primeira vez na indústria e, nos anos 1960, houve muito debate sobre isso no campo da economia financeira. Nas décadas de 1980 e 1990, tornou-se popular nos tribunais americanos.
Aplicação
A seguir estão os principais componentes da avaliação de uma corporação usando fluxos de caixa descontados em um nível muito alto; para mais informações, consulte Avaliação usando fluxos de caixa descontados e as ilustrações abaixo:
Projeções do fluxo de caixa livre de uma empresa: a quantidade de caixa gerada por suas operações comerciais após o pagamento de custos operacionais e despesas de capital.
O custo de capital (dívida e patrimônio) para o negócio é a taxa de desconto. Essas entradas de caixa futuras são convertidas em equivalentes em dólares atuais usando essa taxa, que funciona como uma espécie de taxa de juros.
o valor de uma empresa na conclusão do período de projeção (típico para uma análise DCF é um período de projeção de 5 anos ou, ocasionalmente, um período de projeção de 10 anos).
Para usar a abordagem, todos os fluxos de caixa futuros são calculados, descontados pelo custo de capital, e seus valores presentes são então determinados (PVs). O valor presente líquido (VPL) é a soma de todos os fluxos de caixa futuros, tanto entrando quanto saindo; veja a parte. Ao usar a análise DCF para calcular o VPL, o valor presente é produzido usando entradas de fluxos de caixa e uma taxa de desconto. A taxa de desconto, usada nos mercados de títulos para calcular o rendimento, é calculada usando fluxos de caixa e um preço (valor presente).
HISTÓRIA
Desde a primeira vez que o dinheiro foi dado a juros na antiguidade, cálculos de fluxo de caixa descontado têm sido utilizados. Além disso, há evidências de pesquisas sobre a matemática egípcia e babilônica antiga de que essas culturas empregavam métodos para descontar fluxos financeiros futuros. No negócio de carvão do Reino Unido, a análise de fluxo de caixa descontado tem sido empregada pelo menos desde o início dos anos 1700.
O valor contábil contábil, que é baseado no preço pago pelo ativo, difere da avaliação do fluxo de caixa descontado. A análise do fluxo de caixa descontado tornou-se uma ferramenta comum para avaliar ações após a crise do mercado de ações de 1929. Em seu livro de 1930, Irving Fisher foi a primeira pessoa a explicar completamente o método DCF em termos de economia moderna. The Theory of Interest e John Burr Williams em seu livro de 1938 The Theory of Investment Value.
Qual é a diferença entre VPL e DCF?
Uma sequência de valores presentes dos fluxos de caixa é medida pelo cálculo do NPV, enquanto seu valor futuro é determinado pelo cálculo do DCF. Ao contrário do cálculo do DCF, que desconta o presente para o futuro, o cálculo do VPL desconta os fluxos de caixa futuros de volta para o presente.
Como você calcula o DCF?
A soma do fluxo de caixa para cada período dividido por um mais a taxa de desconto (WACC) elevada à potência do número do período é a fórmula do fluxo de caixa descontado (DCF).
Por que o modelo DCF é o melhor?
A capacidade do modelo de avaliação DCF de produzir resultados o mais próximo possível de um valor de mercado de ações subjacente é uma de suas principais características. Além disso, o verdadeiro valor de uma organização pode ser calculado usando o valor descontado de seus fluxos de caixa esperados no futuro.
Exemplo de modelo de fluxo de caixa descontado
Ao decidir investir em um projeto ou comprar um novo equipamento, uma empresa geralmente usa seu custo médio ponderado de capital (WACC) como taxa de desconto para calcular o fluxo de caixa descontado (DCF). O WACC analisa a taxa média de retorno que os empresários esperam obter este ano.
Vamos usar o exemplo de sua organização que deseja iniciar um projeto. O WACC do negócio é de 5%. Isso indica que sua taxa de desconto será de 5%. O projeto custará $ 11 milhões para começar, durará cinco anos e gerará os fluxos de caixa anuais esperados listados abaixo.
O fluxo de caixa
| Ano | O fluxo de caixa |
| 1 | $ 1 milhões |
| 2 | $ 1 milhões |
| 3 | $ 4 milhões |
| 4 | $ 4 milhões |
| 5 | $ 6 milhões |
O método DCF foi utilizado para calcular os fluxos de caixa descontados do projeto, que são apresentados na tabela abaixo.
Fluxo de caixa descontado
| Ano | O fluxo de caixa | Fluxo de caixa descontado (mais próximo de $) |
| 1 | $ 1 milhões | $952,381 |
| 2 | $ 1 milhões | $907,029 |
| 3 | $ 4 milhões | $3,455,350 |
| 4 | $ 4 milhões | $3,290,810 |
| 5 | $ 6 milhões | $4,701,157 |
O valor total dos fluxos de caixa descontados chega a $ 13,306,727. Obtemos o valor presente líquido (VPL) subtraindo o investimento inicial de $ 11 milhões do valor total. Isso nos dá $ 2,306,727, que é o VPL. O projeto pode produzir um retorno maior que o custo inicial, ou um retorno positivo do investimento, de acordo com o número positivo de $ 2,306,727. Como resultado, o projeto pode valer a pena.
Além disso, o VPL teria sido de $ 693,272 se o projeto tivesse custado $ 14 milhões. Isso sugeriria que o projeto custaria mais do que ganharia em troca. Então, pode não valer a pena fazê-lo.
Quais são os dois métodos usados no DCF?
O valor presente líquido e a taxa interna de retorno são duas técnicas de análise que utilizam o conceito de fluxo de caixa descontado.
Qual é a diferença entre DCF e Irr?
O fluxo de caixa descontado (DCF) é calculado somando o valor presente de cada fluxo de caixa de um investimento específico. Um indicador da lucratividade de um investimento é a taxa interna de retorno (TIR). A taxa interna de retorno (TIR) é a taxa de retorno na qual o valor presente dos fluxos de caixa do investimento é igual ao investimento inicial.
Modelo de Avaliação DCF
Ao ajustar os fluxos de caixa futuros para o valor do dinheiro no tempo, o modelo de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF) estabelece o valor atual da empresa. Essa análise DCF encontra o valor justo atual de ativos, projetos ou empresas levando em consideração a inflação, o risco e o custo de capital, além de fazer previsões sobre como a empresa se sairá no futuro.
Em outras palavras, para calcular a estimativa de valor presente, que serve de base para o possível investimento agora, o modelo de avaliação DCF leva em consideração os fluxos de caixa livres projetados de uma empresa e os desconta de volta. Além disso, leia AVALIAÇÕES DE EMPRESAS: Métodos, Definição e Importância das Avaliações
Um VPL é um DCF?
Embora as duas ideias sejam muito semelhantes, elas não são. O VPL é a quarta etapa no processo de cálculo do DCF. Depois de projetar os fluxos de caixa esperados, escolher uma taxa de desconto, descontar esses fluxos de caixa e somarEm cima, o NPV subtrai o custo de investimento inicial do DCF.
Quais são as duas fraquezas do modelo DCF?
- Estimativa da taxa de desconto: Tradicionalmente, os modelos DCF assumem que é possível avaliar o risco de um investimento e determinar a taxa de desconto apropriada usando o modelo de precificação de ativos de capital. No entanto, alguns economistas afirmam que a evidência empírica refutou o modelo de preços de ativos de capital. Outros modelos são apresentados, mas cada um está aberto à crítica teórica ou empírica.
- Problema com entrada-saída: Como o DCF é essencialmente um instrumento mecânico para avaliar ativos, ele está sujeito ao ditado “entra lixo, sai lixo”. Pequenos ajustes nos insumos podem ter um grande impacto no preço das ações de uma empresa. Isso é particularmente verdadeiro para valores terminais, que respondem por uma parcela significativa do valor final do fluxo de caixa descontado.
O DCF é baseado no EBITDA?
Enquanto o DCF se concentra em compreender o valor inerente de uma determinada organização, o múltiplo EBITDA se preocupa principalmente com o valor relativo em transações comparáveis.
Fórmula do Modelo DCF
O cálculo do fluxo de caixa descontado (DCF) é um método de avaliação baseado em receita que usa fluxos de caixa projetados futuros para estabelecer o valor justo de um título. Este método envolve projetar fluxos de caixa futuros previstos até a vida do ativo ou da empresa e, em seguida, usar uma taxa de desconto para reduzir esses fluxos de caixa projetados para chegar ao valor presente.
A fórmula fundamental DCF é a seguinte:
Fórmula DCF = CFt //(1 +r)t
Onde,
- CFt = fluxo de caixa no período t.
- R = taxa de desconto apropriada, levando em consideração o risco dos fluxos de caixa.
- t = vida útil estimada do ativo.
O fluxo de caixa não pode ser previsto ao longo da existência de uma empresa. Como resultado, os fluxos de caixa geralmente são previstos apenas para os próximos 5 a 7 anos, sendo o tempo restante coberto por um valor terminal. O valor esperado do negócio além do prazo para o qual os fluxos de caixa são projetados é conhecido como “valor terminal”. É uma parte fundamental da fórmula de fluxo de caixa descontado e pode representar de 60% a 70% do valor de uma empresa, portanto, deve ser levado em consideração. A taxa de crescimento permanente ou valor terminal é determinada usando várias abordagens.
O valor terminal é determinado usando a abordagem da taxa de crescimento perpétua da seguinte forma:
TVn= FCn (1+g)/(WACC-g)
Onde,
TVn =Valor terminal no final do período especificado
CFn = O fluxo de caixa do último período especificado
g = a taxa de crescimento
WACC = O Custo Médio Ponderado de Capital
Qual fluxo de caixa é usado para DCF?
Fluxo de caixa livre (FCF), um indicador confiável que diminui o ruído causado por princípios contábeis e relatórios financeiros, é um componente chave do modelo DCF. Os valores do DCF, ao contrário dos comparáveis de mercado relativos, não são afetados pela super ou subavaliação do mercado.
Você pode usar o Capm para DCF?
O CAPM (Capital Asset Pricing Model) é freqüentemente usado em um cálculo de DCF para encontrar uma taxa de desconto para fluxos de caixa, especialmente o custo de capital próprio.
Conclusão
Sabemos que a análise de fluxo de caixa descontado ajuda a descobrir quanto vale uma empresa agora com base em quanto dinheiro ela ganhará no futuro. Isso ocorre porque a quantidade de fluxo de caixa futuro que uma empresa gerará determinará seu valor. Para chegar ao valor atual, devemos, no entanto, descontar esses fluxos de caixa futuros.
Perguntas frequentes sobre o modelo de fluxo de caixa descontado
Quais são os três métodos de fluxo de caixa descontado? Quais são os três métodos de fluxo de caixa descontado?
Os três componentes mais críticos do modelo DCF são o valor presente líquido, a taxa de desconto e o fluxo de caixa livre.
Qual é o propósito de um DCF?
O fluxo de caixa descontado (DCF) é usado para avaliar um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros. Além disso, o DCF calcula o valor presente de um investimento com base em seu retorno futuro.
Por que é chamado de fluxo de caixa descontado?
É empregado por compradores da empresa. É baseado no fluxo de caixa, pois o fluxo de caixa do negócio será somado. Comercialmente, US$ 100 no seu bolso hoje valem mais do que US$ 100 daqui a um ano.
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Referência
