Se alguém disser que trabalha no Debt Capital Markets (DCM), você pode pensar em um título. Colagem de alta qualidade.
Ou você não conseguia pensar em nada, porque há muito menos informações disponíveis sobre os mercados de dívida do que sobre os mercados de ações.
A dívida é menos visível que o patrimônio, mas traz inúmeros benefícios – tanto para as empresas que a emitem quanto para os banqueiros que os assessoram no contexto do DCM. Neste post, estudaremos os mercados de capitais de dívida. Você aprenderá o que é preciso para ser um analista de mercado de capitais de dívida, bem como seu salário e descrição do trabalho.
O que são os mercados de capitais de dívida?
Os mercados de capital de dívida (DCM), muitas vezes conhecidos como mercados de renda fixa, são mercados de capital de baixo risco em que os investidores emprestam a empresas em troca de títulos de dívida. As empresas também utilizam esses mercados para se financiar por meio de empréstimos, o que ajuda a diversificar suas finanças.
Por que você deve investir no mercado de capitais de dívida?
Os títulos de dívida fornecem aos investidores um fluxo de renda (daí o nome “renda fixa”), bem como preservação de capital (na maioria das situações). Todos os investidores consideram o nível de risco versus o nível de retorno ao tomar decisões de investimento, e vários investidores têm tolerâncias de risco variadas. Alguns investidores são atraídos pelo conceito de alto risco/alta recompensa e procuram oportunidades no mercado de capitais de ações. Os instrumentos de dívida nos mercados de capitais de dívida, por outro lado, costumam ser mais atraentes para investidores que buscam um investimento de renda fixa de menor risco.
Títulos de dívida
São compromissos assumidos por uma corporação com credores em troca de financiamento. Por exemplo, títulos, títulos do tesouro, instrumentos do mercado monetário e assim por diante. Normalmente são fornecidos com a adição de taxas de juros, que não flutuam. Eles são baseados na capacidade projetada do mutuário de pagar sua dívida. Por exemplo, se o mutuário parece não ter capacidade de pagar, a taxa de juros de um título de dívida será maior; inversamente, se o mutuário tiver essa capacidade, a taxa de juros de um título de dívida será menor.
Qual o procedimento para adquirir títulos de dívida? O mercado primário e o mercado secundário são as duas principais vias de aquisição de títulos de dívida. O mercado primário é onde governos e corporações emitem seus títulos diretamente. Pessoas físicas que já receberam seus certificados de títulos viajam para o mercado secundário para revender o título por um preço maior ou menor, com base na oferta e na demanda.
Classificações de títulos
Obrigações são um tipo de investimento que é oferecido por equipes de mercado de capitais de dívida. Os títulos são um grupo diversificado de títulos com perfis e atributos de risco-retorno variados.
Aqui está uma lista das ligações mais frequentes, juntamente com uma descrição geral de suas propriedades:
#1. Títulos com grau de investimento:
Esses títulos representam a maior parte do mercado e têm risco e taxas de juros mínimas. Eles são normalmente usados para financiar capital de giro e operações comerciais de rotina.
#2. Títulos com alto rendimento:
Tenha em mente que rendimento também significa juros. Como resultado, estes são títulos de juros altos. Eles também são os tipos mais perigosos porque normalmente são emitidos por empresas que podem deixar de pagar seus pagamentos.
#3. Títulos do governo:
Para financiar suas atividades, os governos vendem títulos aos investidores. Talvez você esteja familiarizado com eles como Tesouros nos Estados Unidos. Geralmente, esses títulos são mais seguros do que os títulos corporativos, mas suas condições ainda são determinadas pela forma como o mercado avalia sua qualidade de crédito. Os títulos do governo, por outro lado, geralmente são respaldados pela plena fé e credibilidade do governo.
Os títulos de mercados emergentes são emitidos por países em desenvolvimento, geralmente por seus governos. Esses países normalmente enfrentam maiores desafios políticos e econômicos, levando a classificações de crédito mais fracas e rendimentos mais altos.
#4. Títulos Municipais:
Os Estados Unidos têm o maior mercado para esses tipos de títulos. Estes são emitidos por várias entidades governamentais, incluindo cidades, distritos escolares e condados.
Qual é a diferença entre o DCM e os mercados de capitais de ações? (ECM)
A principal distinção entre DCM e ECM é o tipo de atividade de investimento que ocorre. Os investidores emprestam dinheiro para empresas no DCM. Os investidores em ECM compram uma parte do patrimônio de uma empresa. Essas duas atividades de investimento têm níveis extremamente diferentes de risco e recompensa. Aos investidores é oferecida uma taxa de cupom fixa com instrumentos de dívida. É por isso que o mercado é frequentemente conhecido como mercado de renda fixa e, como resultado, oferece um menor retorno sobre o investimento quando comparado às ações.
Descrição do cargo de Analista de Mercado de Capitais de Dívida
O trabalho de analista de mercado de capitais de dívida, como o ECM, exige que você conte histórias sobre empresas, governos e outras organizações na organização para que eles adquiram financiamento mais rapidamente. No entanto, as linhas narrativas e os atores dessas histórias mudam.
Por exemplo, enquanto os investidores em ações estão interessados no potencial de desenvolvimento de uma empresa e no upside, os investidores em dívida estão mais preocupados em evitar perdas porque seu upside é limitado.
Como resultado, eles se concentrarão em um estabilidade do fluxo de caixa da empresa, receita recorrente, cobertura de juros e risco de negócios.
Eles querem ouvir uma história que conclua: “Você receberá um rendimento anual de XX por cento e, mesmo na pior das situações, a empresa pagará seu principal”.
Você pode esperar o seguinte tipo de trabalho como analista se trabalhar na originação de dívidas nos mercados de capitais de dívida:
#1. Apresentações de atualização de mercado:
Você pode colaborar com a equipe de cobertura do setor para fornecer suas ideias sobre opções de financiamento no mercado atual. Essas páginas podem conter informações sobre a quantia de dinheiro arrecadada, o número de ofertas concluídas, a alavancagem geral do mercado e os termos das ofertas recentes.
#2. Comparáveis da Dívida (Comps):
O conceito é semelhante ao de empresas públicas comparáveis (comps públicos) ou Análise Comparável de Empresas, mas por se tratar de emissões de dívida, os dados apresentados diferem significativamente. O nome do emissor, a data e o valor da oferta, a taxa de cupom, o tipo de título (por exemplo, notas com garantia sênior versus notas subordinadas), o preço atual, a classificação de crédito do emissor, o Yield to Maturity (YTM) e o Yield to Pior (YTW), e estatísticas e índices de crédito como Dívida/EBITDA, EBITDA/Juros e Fluxo de Caixa Livre/Juros são exemplos.
#3. Estudos de caso:
Para motivar e informar clientes em potencial, você também produzirá slides sobre serviços anteriores semelhantes. Para fazer isso com sucesso, você precisará examinar as especificidades de cada oferta, ler a folha de termos e avaliar o desempenho da empresa após a oferta. Aqui estão alguns desses exemplos:
#4. Memorando Interno:
Você escreverá este documento para apresentar a história da emissão de dívida proposta. Isso notificará o comitê interno do seu banco sobre os riscos envolvidos.
#5. Memorando da equipe de vendas:
Semelhante ao memorando da força de vendas de ações, mas um pouco mais técnico. Ele auxilia os representantes de vendas na apresentação da oferta de títulos a potenciais investidores.
#6. Falando com Clientes e Investidores:
Como Associado, você fará mais disso, embora os investidores frequentemente telefonem para o grupo para saber mais sobre a emissão de uma empresa – às vezes por meio da força de vendas. Você atenderá essas chamadas se todos os outros estiverem ocupados ou indisponíveis. A cada semana, o grupo DCM enviará preços indicativos aos clientes para que tenham noção das condições de novos serviços possíveis.
#7. Modelagem Financeira:
Na análise de crédito, você desenvolve modelos de 3 declarações com vários cenários (por exemplo, Base, Downside e Extreme Downside) e examina como as métricas e índices de crédito de uma empresa (Dívida/EBITDA, EBITDA/Juros, etc.) variam em teoria. Na prática, muitos grupos DCM realizam pouca modelagem financeira porque as emissões com grau de investimento são muito simples de analisar. O preço e os termos dos títulos são frequentemente determinados pela classificação de crédito de um cliente e informações financeiras básicas.
Salário do Analista de Mercado de Capitais da Dívida
No nível de Analista, o salário do mercado de capitais de dívida é comparável ao de qualquer outro grupo.
Por outro lado, o salário máximo para Diretores Administrativos, ou seja, analista de mercado de capitais de dívida e banqueiros seniores, é menor porque as taxas e margens são menores e as taxas são distribuídas de forma mais uniforme.
Um analista de mercado de capitais de dívida com bom desempenho MD em um centro financeiro ainda pode ganhar US$ 1 milhão ou mais por ano, mas é improvável que ele ou ela suba muito mais.
Alguns afirmam que o DCM oferece maiores oportunidades de carreira de longo prazo do que o ECM, pois é “mais estável” e os banqueiros têm menos probabilidade de serem demitidos durante as crises.
Isso é parcialmente verdade porque os mercados de ações tendem a fechar de forma mais rápida e decisiva do que os mercados de dívida; além disso, o conjunto de habilidades em DCM é transferido para uma gama mais ampla de outros setores.
No entanto, essa noção é um pouco exagerada porque, em uma recessão severa, muitos banqueiros de todos os grupos serão demitidos.
A boa notícia é que no DCM, você tem acesso a uma gama mais ampla de opções de saída do que no ECM.
Você pode não apenas transferir para vários grupos dentro de seu banco, mas também pode se candidatar a cargos de tesouraria em finanças corporativas em empresas regulares, agências de classificação de crédito, bancos corporativos e pesquisas de crédito.
A má notícia é que o DCM ainda não é um bom lugar para começar se você quiser entrar em private equity ou fundos de hedge.
Além disso, embora existam muitos fundos de hedge focados em crédito, a maioria deles investe em títulos de alto rendimento, mezanino ou outros títulos com maior risco/recompensas potenciais em vez de emissões de grau de investimento.
Portanto, se você deseja trabalhar em saídas de private equity ou fundos de hedge, deve ingressar em um grupo forte do setor ou em uma equipe de fusões e aquisições.
No entanto, se você deseja fazer uma carreira de longo prazo fora do banco, o DCM é uma excelente alternativa, pois você terá um estilo de vida melhor e ganhará muito.
Eles também oferecem boas oportunidades se você estiver interessado em outras posições relacionadas a crédito ou finanças corporativas em empresas comuns.
Dívidas Mercados de Capitais Perguntas Frequentes
O DCM é renda fixa?
Os mercados de capitais de dívida (DCM) também são conhecidos como mercados de renda fixa, são um mercado de baixo risco
O ECM é melhor que o DCM?
A emissão de DCM supera em muito o ECM. Todos os anos, a quantidade de dívida emitida globalmente excede em quatro ou cinco vezes a quantidade de capital emitido. Na prática, isso significa que os banqueiros ECM e DCM desempenham papéis muito diferentes.
Como os mercados de capitais de dívida ganham dinheiro?
Mutuários/emissores – que podem ser empresas, bancos ou governos – levantam dinheiro nos mercados de capitais de dívida vendendo obrigações de dívida (empréstimos negociáveis) a investidores. O lucro dos títulos é composto pelos pagamentos de juros recebidos pelo investidor, bem como qualquer ganho no valor de mercado do título.
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