Een bedrijfswaardering is van cruciaal belang voor zowel investeerders als kopers. Om de aandacht en interesse te krijgen van degenen met het financiële kapitaal dat u zoekt, is bewijs van waarde vereist. Hoe kan een investeerder weten hoeveel geld hij moet investeren als u hem niet de waarde van uw bedrijf kunt laten zien? Het volgende is een verkenning van enkele algemene financiële termen en methoden die worden gebruikt om bedrijven te waarderen, en waarom sommige bedrijven ondanks hun kleine omvang hoog gewaardeerd kunnen worden.
Wat is een bedrijfswaardering?
Het proces van het bepalen van de economische waarde van een bedrijf, ook wel bedrijfswaardering genoemd, staat bekend als bedrijfswaardering. Tijdens het waarderingsproces worden alle aspecten van een bedrijf onderzocht om zowel de waarde als de waarde van zijn afdelingen of eenheden te bepalen.
Een bedrijfswaardering kan worden gebruikt om de reële waarde van een bedrijf te bepalen voor verschillende doeleinden, waaronder het bepalen van de verkoopwaarde, het vaststellen van partnereigendom, belastingheffing en zelfs echtscheidingsprocedures. Eigenaren wenden zich vaak tot professionele bedrijfsevaluatoren voor een objectieve schatting van de waarde van hun bedrijf.
Waarom moet u de waarde van uw kleine onderneming kennen?
Er zijn verschillende redenen waarom u uw bedrijf zou moeten waarderen, waaronder:
- Het bedrijf staat te koop.
- Je probeert investeerders te verleiden.
- U bent van plan aandelen in uw bedrijf te verkopen.
- Een banklening tegen het bedrijf is vereist.
- U moet de uitbreiding van uw bedrijf volledig begrijpen.
De meest voorkomende van de bovengenoemde redenen zijn investeringen en verkopen. Met een waarde die aan uw bedrijf is toegekend, kunt u een investeerder, belanghebbende, koper of bankier vertellen dat het X bedrag waard is en dat als u een Y percentage ervan wilt, u Z moet betalen.
Wat zijn de factoren waarmee u rekening moet houden wanneer u een bedrijf wilt waarderen
- Bedrijfsgrootte
- Winstgevendheid
- Marktstabiliteit en groeipercentage
- Concurrentievoordeel op lange termijn
- Potentieel voor toekomstige groei
#1. Bedrijfsgrootte
Bij het waarderen van een bedrijf is de omvang een van de meest voorkomende factoren. Over het algemeen geldt: hoe groter het bedrijf, hoe hoger de waardering. Omdat kleinere bedrijven minder marktmacht hebben, heeft het verlies van belangrijke leiders een grotere negatieve impact. Bovendien hebben grotere bedrijven meer kans op een goed ontwikkeld product of dienst en als gevolg daarvan meer direct beschikbaar kapitaal.
#2. winstgevendheid
Is uw bedrijf winstgevend?
Als dit het geval is, is dat een goed teken, want bedrijven met hogere winstmarges zijn waardevoller dan bedrijven met lage marges of winstverlies. Het begrijpen van uw verkoop- en omzetgegevens is de primaire strategie voor het waarderen van uw bedrijf op basis van winstgevendheid.
#3. Markttractie en groeipercentage
Uw bedrijf wordt vergeleken met concurrenten bij het waarderen van een bedrijf op basis van markttractie en groeipercentage. Beleggers willen weten hoe groot het marktaandeel van uw branche is, hoeveel u ervan beheert en hoe snel u een deel ervan kunt veroveren. Hoe sneller u de markt betreedt, hoe hoger de waardering van uw bedrijf.
#4. Concurrentievoordeel op lange termijn
Wat onderscheidt uw product, dienst of oplossing van de concurrentie?
Met deze methode moet de manier waarop u waarde toevoegt aan klanten u onderscheiden van de concurrentie. Als u het moeilijk vindt om dit concurrentievoordeel in de loop van de tijd te behouden, kan dit een negatieve impact hebben op de waardering van uw bedrijf.
#5. Vooruitzichten voor toekomstige groei
Verwacht u dat uw markt of branche zal groeien? Is er een mogelijkheid om de productlijn van het bedrijf in de toekomst uit te breiden? Deze en andere factoren verhogen de waarde van uw bedrijf. Als beleggers denken dat uw bedrijf in de toekomst zal groeien, zal de waardering van het bedrijf stijgen.
Hoe een bedrijf te waarderen?
Het aftrekken van passiva van activa is een methode om de waardering van een bedrijf te berekenen. Deze eenvoudige methode geeft echter niet altijd een volledig beeld van de waarde van een bedrijf. Daarom zijn er verschillende andere methoden.
Boekwaarde, verdisconteerde kasstroomanalyse, marktkapitalisatie, ondernemingswaarde, inkomsten en de contante waarde van een formule voor groeiende eeuwigheid zijn zes bedrijfswaarderingsmethoden die inzicht geven in de financiële draagkracht van een bedrijf.
#1. Boekwaarde
Het berekenen van de boekwaarde van een bedrijf met behulp van informatie uit de balans is een van de eenvoudigste methoden om het te waarderen. Door zijn eenvoud is deze methode echter merkbaar onbetrouwbaar.
Begin met het aftrekken van de verplichtingen van het bedrijf van zijn activa om het eigen vermogen te bepalen. Vervolgens moeten alle immateriële activa worden uitgesloten. Het cijfer dat overblijft, vertegenwoordigt de waarde van alle materiële activa die eigendom zijn van het bedrijf.
Vanwege historische kostenberekening en het conservatisme kunnen balanscijfers niet gelijk worden gesteld aan waarde, zoals professor Mihir Desai van de Harvard Business School aangeeft in de online cursus Leading with Finance. Fundamentele boekhoudstatistieken geven geen nauwkeurig beeld van de werkelijke waarde van een bedrijf.
#2. Verdisconteerde kasstromen
Een bedrijf kan ook worden gewaardeerd met behulp van verdisconteerde kasstromen. Deze techniek wordt benadrukt als de gouden standaard voor waardering in Leading with Finance.
Het proces van het schatten van de waarde van een bedrijf of investering op basis van het geld of de kasstromen die het naar verwachting in de toekomst zal genereren, staat bekend als verdisconteerde kasstroomanalyse. Op basis van de disconteringsvoet en de analyseperiode berekent de verdisconteerde kasstroomanalyse de contante waarde van toekomstige kasstromen.
Discounted Cash Flow = Terminal Cash Flow / (1 + Cost of Capital) # jaren in de toekomst
Discounted cashflow-analyse heeft het voordeel dat het een weerspiegeling is van het vermogen van een bedrijf om liquide activa te genereren. De moeilijkheid met dit type waardering is dat de nauwkeurigheid ervan afhankelijk is van de uiteindelijke waarde, die kan variëren afhankelijk van uw aannames over toekomstige groei en disconteringsvoeten.
#3. Marktkapitalisatie
Marktkapitalisatie is een van de meest basale maatstaven voor de waarde van een beursgenoteerd bedrijf. Het totaal aantal aandelen vermenigvuldigd met de huidige koers levert dit cijfer op.
Marktkapitalisatie is gelijk aan de aandelenkoers vermenigvuldigd met het totale aantal aandelen.
Een van de tekortkomingen van marktkapitalisatie is dat het alleen rekening houdt met de waarde van het eigen vermogen, terwijl de meeste bedrijven worden gefinancierd door een combinatie van vreemd en eigen vermogen.
In dit geval vertegenwoordigt schuld de investeringen van bank- of obligatiebeleggers in de toekomst van het bedrijf; deze verplichtingen worden in de loop van de tijd met rente terugbetaald. Aandeelhouders die aandelen in het bedrijf bezitten en aanspraak kunnen maken op toekomstige winsten worden vertegenwoordigd door eigen vermogen.
Laten we eens kijken naar ondernemingswaarden, die een nauwkeurigere maatstaf zijn voor de bedrijfswaarde die deze verschillende kapitaalstructuren verklaart.
#4. Ondernemingswaarde
De ondernemingswaarde van een bedrijf wordt berekend door de schulden en het eigen vermogen bij elkaar op te tellen en vervolgens het bedrag aan contanten af te trekken dat niet wordt gebruikt om de bedrijfsactiviteiten te financieren.
Ondernemingswaarde = schuld + eigen vermogen - contanten
Om dit te demonstreren, kijken we eens naar drie bekende autofabrikanten: Tesla, Ford en General Motors (GM).
Tesla had in 50.5 een marktkapitalisatie van $ 2016 miljard. Bovendien toonde de balans $ 17.5 miljard aan verplichtingen. Tesla had ook ongeveer $ 3.5 miljard aan contanten bij de hand, waardoor het een ondernemingswaarde had van ongeveer $ 64.5 miljard.
Ford had een marktkapitalisatie van $ 44.8 miljard, $ 208.7 miljard aan uitstaande verplichtingen en een kassaldo van $ 15.9 miljard, voor een totale ondernemingswaarde van ongeveer $ 237.6 miljard.
Ten slotte had GM een marktkapitalisatie van $ 51 miljard, $ 177.8 miljard aan verplichtingen op de balans en een kassaldo van $ 13 miljard, voor een totale ondernemingswaarde van ongeveer $ 215.8 miljard.
Hoewel de marktkapitalisatie van Tesla hoger is dan die van Ford en GM, wordt Tesla ook meer met eigen vermogen gefinancierd. Tesla heeft zelfs 74% van zijn activa gefinancierd met eigen vermogen, terwijl Ford en GM kapitaalstructuren hebben die sterk afhankelijk zijn van schulden. Eigen vermogen is goed voor bijna 18% van de activa van Ford en 22.3 procent van die van GM.
#5. EBITDA
Bij het analyseren van inkomsten kijken financiële analisten liever niet naar de winstgevendheid van het bruto nettoresultaat van een bedrijf. Boekhoudkundige conventies manipuleren het vaak op verschillende manieren, en sommige kunnen zelfs het ware beeld vertekenen.
Om te beginnen lijkt het belastingbeleid van een land af te leiden van het daadwerkelijke succes van een bedrijf. Ze kunnen per land of in de loop van de tijd verschillen, zelfs als de operationele capaciteiten van het bedrijf constant blijven. Ten tweede trekt het netto-inkomen de rentebetalingen van de schuldhouders af, waardoor organisaties min of meer succesvol kunnen lijken, uitsluitend op basis van hun kapitaalstructuren. Gezien deze overwegingen worden beide afgetrokken om EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) te berekenen, ook wel bekend als "operationele inkomsten".
Als een bedrijf in de normale boekhouding apparatuur of een gebouw koopt, wordt de transactie niet in één keer geregistreerd. In plaats daarvan berekent het bedrijf zichzelf een uitgave die bekend staat als afschrijving in de loop van de tijd. Afschrijving is vergelijkbaar met afschrijving, maar wordt gebruikt voor zaken als patenten en intellectueel eigendom. In beide gevallen wordt er geen geld uitgegeven aan de uitgave.
Door afschrijvingen en amortisatie kunnen de inkomsten van een snelgroeiend bedrijf slechter lijken dan die van een dalend bedrijf. Grote merken, zoals Amazon en Tesla, zijn kwetsbaarder voor deze verstoring omdat ze meerdere magazijnen en fabrieken bezitten die na verloop van tijd waarde verliezen.
Het is gemakkelijker om ratio's te onderzoeken als u eenmaal begrijpt hoe u de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation en Amortization) voor elk bedrijf moet berekenen.
Volgens de Capital IQ-database had Tesla een Enterprise Value/EBITDA-ratio van 36x. Die van Ford is 15x, terwijl die van General Motors 6x is. Maar wat betekenen deze verhoudingen precies?
#6. De contante waarde van een groeiende eeuwigdurende formule
Deze verhoudingen kunnen worden gezien als onderdeel van de groeiende eeuwigheidsvergelijking. Een groeiende perpetuïteit is een soort financieel instrument dat elk jaar een vast bedrag uitkeert en elk jaar in waarde groeit. Overweeg een pensioentoelage die elk jaar moet stijgen om de inflatie bij te houden. De groeiende eeuwigdurende vergelijking kan worden gebruikt om de huidige waarde van een financieel instrument te berekenen.
De waarde van een groeiende eeuwigheid wordt berekend door de cashflow te delen door de kapitaalkosten minus het groeipercentage.
Groeiende eeuwigdurende waarde = cashflow / (kapitaalkosten - groeipercentage)
Dus als iemand die van plan is met pensioen te gaan, eeuwigdurend $ 30,000 per jaar wil ontvangen met een disconteringsvoet van 10% en een jaarlijks groeipercentage van 2% om de verwachte inflatie te dekken, heeft hij $ 375,000 nodig - de contante waarde van die regeling.
Lees ook: Directe methode Cashflow: definitie, voorbeelden en voordelen
Wat heeft dit met zaken te maken? Overweeg de jaarlijkse EBITDA van een bedrijf die eeuwigdurend groeit en wordt uitbetaald aan de kapitaalhouders van de organisatie. Als u een bedrijf ziet als een stroom van kasstromen die jaarlijks produceren en u kent de disconteringsvoet (de kapitaalkosten van het bedrijf), kunt u deze vergelijking gebruiken om snel de ondernemingswaarde te bepalen.
Je hebt wat algebra nodig om je verhoudingen hiervoor om te rekenen. Als Tesla bijvoorbeeld een enterprise-to-EBITDA-ratio heeft van 36x, betekent dit dat de ondernemingswaarde van Tesla 36 keer groter is dan zijn EBITDA.
Kijk naar de groeiende eeuwigdurende formule en gebruik EBITDA als de cashflow en de ondernemingswaarde als de variabele die u probeert op te lossen. U zult zien dat waar u EBITDA ook door deelt, u een antwoord geeft dat 36 keer de teller is.
Gebruik de volgende formule om de verhouding tussen ondernemingswaarde en EBITDA te berekenen: EBITDA gedeeld door één over het saldo is gelijk aan de ondernemingswaarde. Voer de ondernemingswaarde en EBITDA-waarden in om de ratio te berekenen.
Ondernemingswaarde = EBITDA / (1 / verhouding)
Met andere woorden, de noemer moet een derde zesde van een procent of 2.8 procent zijn. Als je dit voorbeeld met Ford zou herhalen, zou de noemer een vijftiende zijn, ofwel 6.7 procent. Het zou een zesde of 16.7 procent zijn voor GM.
Wanneer het weer wordt aangesloten op de oorspronkelijke vergelijking, is het percentage gelijk aan de kapitaalkosten. Je kunt je voorstellen dat Tesla een kostprijs van 20 procent heeft en een groeipercentage van 17.2 procent.
De ratio zegt niet alles, maar het laat wel zien dat de markt verwacht dat de toekomstige groei van Tesla dicht bij de kapitaalkosten zal liggen. Tesla's omzet in het eerste kwartaal was 69 procent hoger dan in de periode van vorig jaar.
Accreditatie voor bedrijfswaardering
Accredited in Business Valuation (ABV) is een professionele aanduiding die wordt gegeven aan accountants zoals CPA's die gespecialiseerd zijn in het berekenen van de waarde van bedrijven in de Verenigde Staten. Het American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) houdt toezicht op de ABV-certificering, die vereist dat kandidaten een sollicitatieproces doorlopen, slagen voor een examen, voldoen aan de minimale zakelijke ervarings- en onderwijsvereisten3 en een credential fee betalen (de jaarlijkse vergoeding voor de ABV Credential was $ 380 vanaf 11 maart 2022).
Om het ABV-diploma te behouden, moet ook worden voldaan aan minimumnormen voor werkervaring en een leven lang leren. Succesvolle sollicitanten krijgen het recht om de ABV-aanduiding naast hun naam te gebruiken, wat de kansen op werk, professionele reputatie en beloning kan verbeteren. De aanduiding Chartered Business Valuator (CBV) is een professionele aanduiding voor specialisten op het gebied van bedrijfswaardering in Canada. Het Canadian Institute of Chartered Business Valuators verstrekt het (CICBV).
Gerelateerde artikelen
- Beurscalculator: kijk hoe uw markt kan groeien
- VASTGOEDWAARDERING: Methoden voor het waarderen van vastgoedbeleggingen
- Bedrijfswaardering: alles wat u moet weten [gedetailleerde gids]
- HYPOTHEEK WAARDERING: Hoe lang na taxatie tot hypotheekaanbieding
- BEDRIJFSWAARDE: betekenis en hoe het te berekenen !!!
Referenties
