Vrije kasstroom is een essentiële maatstaf, omdat het laat zien hoe effectief een bedrijf is in het verdienen van geld. Beleggers evalueren de vrije kasstroom om te bepalen of een bedrijf voldoende contanten heeft om dividenden uit te betalen of aandelen terug te kopen. Bovendien, hoe groter de vrije kasstroom van een bedrijf, hoe beter het is gepositioneerd om schulden af te lossen en mogelijkheden na te streven die zijn bedrijf kunnen verbeteren. Het maakt het dus een aantrekkelijke keuze voor beleggers.
In dit artikel wordt uitgelegd hoe een bedrijf de vrije kasstroom kan berekenen en hoe dat bedrag kan worden gebruikt om geschikte projecten te selecteren die een rendement op de investering opleveren.
Wat is vrije kasstroom (FCF)?
Vrije kasstroom (FCF) is het geld dat een bedrijf genereert na aftrek van uitgaande kasstromen voor operaties en onderhoud van kapitaalgoederen. Met andere woorden, vrije kasstroom is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn operationele en kapitaalkosten (CapEx) heeft betaald.
FCF is het geld dat overblijft na het betalen van zaken als loonlijst, huur en belastingen, en het kan worden gebruikt op elke manier die het bedrijf nodig acht. Weten hoe de vrije kasstroom moet worden berekend en geanalyseerd, zal het kasbeheer van een bedrijf helpen. FCF-berekening geeft investeerders ook financieel inzicht in een bedrijf, waardoor ze slimmere investeringsbeslissingen kunnen nemen.
Hoe bereken je de vrije cashflow?
Er zijn verschillende methoden om de vrije kasstroom te berekenen, maar ze zouden allemaal hetzelfde resultaat moeten berekenen. Omdat niet alle bedrijven dezelfde financiële informatie verstrekken, gebruiken beleggers en analisten de methode voor het berekenen van de vrije kasstroom die het beste past bij de gegevens die ze hebben. Om de vrije kasstroom te berekenen, trekt u de kapitaaluitgaven van een bedrijf af van de operationele kasstroom.
Omdat geen twee bedrijven identieke financiële rekeningen hebben, zijn er drie verschillende manieren om de vrije kasstroom te berekenen. Gezien de informatie die door een bedrijf wordt verstrekt, moet het uiteindelijke aantal hetzelfde zijn, ongeacht de gebruikte methode. Bedrijfskasstroom, verkoopopbrengst en netto bedrijfswinst zijn de drie methoden die worden gebruikt om de vrije kasstroom te berekenen.
#1. Hoe de vrije cashflow te berekenen met behulp van operationele cashflow
De meest gebruikelijke manier is om de vrije kasstroom te berekenen met behulp van de bedrijfskasstroom, omdat dit de eenvoudigste is en twee grootheden gebruikt die in financiële overzichten kunnen worden gevonden: bedrijfskasstroom en kapitaaluitgaven. Om FCF te berekenen, zoekt u de post kasstroom uit operationele activiteiten (ook bekend als "bedrijfskas" of "nettokas uit operationele activiteiten") op het kasstroomoverzicht en verwijdert u kapitaaluitgaven van de balans.
De formule is als volgt:
Vrije kasstroom = operationele kasstroom – kapitaaluitgaven
Vrije cashflow-formule
#2. Hoe de vrije cashflow te berekenen met behulp van verkoopinkomsten
Het gebruik van verkoopinkomsten richt zich op de inkomsten die worden gegenereerd door de activiteiten van een bedrijf en trekt vervolgens de kosten af die verband houden met het creëren van die inkomsten. In deze strategie worden de resultatenrekening en balans gebruikt als informatiebronnen. Om FCF te berekenen, zoekt u verkopen of inkomsten op de resultatenrekening en verwijdert u het totaal van belastingen en alle operationele kosten (vaak bekend als "bedrijfskosten"). Het omvat items zoals kosten van verkochte goederen (COGS) en verkoop-, algemene en administratieve kosten (SG&A).
Trek ten slotte van de balans de benodigde investeringen in werkkapitaal af, ook wel de netto-investering in werkkapitaal genoemd.
De formule is als volgt:
Vrije kasstroom = omzet – (bedrijfskosten + belastingen) – vereiste investeringen in werkkapitaal
Vrije cashflow-formule
waar:
Vereiste investeringen in bedrijfskapitaal = jaar één totaal netto bedrijfskapitaal −Jaar twee totaal netto bedrijfskapitaal
en waar:
Totaal netto operationeel kapitaal = netto operationeel werkkapitaal + netto-installatie, onroerend goed en uitrusting (operationele langetermijnactiva)
en waar:
Netto operationeel werkkapitaal = operationele vlottende activa (lopende operationele verplichtingen)
en waar:
Operationele vlottende activa = contanten + debiteuren + inventaris
#3. Hoe de vrije kasstroom te berekenen met behulp van netto bedrijfswinst
De berekening van de vrije kasstroom met behulp van de netto operationele winst na belastingen (NOPAT's) is identiek aan die van verkoopopbrengsten, behalve dat het bedrijfsresultaat wordt gebruikt.
De formule is als volgt:
Vrije kasstroom = netto bedrijfswinst na belastingen −Netto-investering in bedrijfskapitaal
Vrije cashflow-formule
waar:
Netto bedrijfsresultaat na belastingen = bedrijfsresultaat × (1 - belastingtarief)
en waar:
Bedrijfsresultaat = Brutowinst − Bedrijfskosten
Netto operationele winst na belastingen = vrije kasstroom – netto-investeringskapitaal
waar:
Bedrijfsresultaat = Netto Bedrijfsresultaat Na Belastingen * (1 – Belastingtarief)
en waar:
Bedrijfsresultaat = Brutowinst - Bedrijfskosten
De berekening voor netto operationele kapitaalinvesteringen is hetzelfde als eerder beschreven.
Wat is de FCF-formule (Free Cash Flow)?
Kasstroom uit operaties minus kapitaaluitgaven is de algemene vrije kasstroom FCF-formule. FCF is het bedrag aan contanten dat door een bedrijf wordt gecreëerd na verwerking van de herinvestering van het bedrijf in vaste activa. Deze statistiek staat ook bekend als Free Cash Flow to Equity of Free Cash Flow to the Firm.
Formule:
FCF = Cash from Operations – Kapitaaluitgaven
Stappen voor het afleiden van de formule voor vrije kasstroom
Als u het kasstroomoverzicht niet bij de hand heeft, kunt u de kasstroom en kapitaaluitgaven berekenen uit de resultatenrekening en de balans. Vanaf het begin zullen we alle processen doorlopen die nodig zijn om de FCF-formule af te leiden.
Stap #1: operationele cashflow en netto-inkomen
Nettowinst + eventuele niet-kaskosten, gecorrigeerd voor wijzigingen in het niet-kaskosten werkkapitaal, is gelijk aan contanten uit bedrijfsactiviteiten (debiteuren, voorraad, crediteuren, enz.).
Als resultaat is de Cash From Operations (CFO) formule:
CFO = netto-inkomen + niet-geldelijke uitgaven - niet-contante netto werkkapitaalverhoging
Stap 2. Niet-contante uitgaven
Niet-kaskosten kunnen verder worden onderverdeeld in de som van alle posten op de winst- en verliesrekening die geen invloed hebben op contanten.
Afschrijvingen en waardeverminderingen, op aandelen gebaseerde vergoedingen, bijzondere waardeverminderingen en investeringswinsten/-verliezen zijn de meest typische items die geen invloed hebben op contanten.
Als gevolg hiervan is de formule voor niet-contante aanpassingen als volgt:
Aanpassingen = afschrijvingen + amortisatie + op aandelen gebaseerde vergoeding + bijzondere waardeverminderingen + winsten/verliezen op beleggingen
Stap 3: Veranderingen in het niet-contante netto werkkapitaal
Het berekenen van veranderingen in het niet-contante nettowerkkapitaal is vaak de moeilijkste fase bij het ontwikkelen van de FCF-formule, vooral als de balans van het bedrijf complex is.
Debiteuren, voorraad en crediteuren zijn de meest typische factoren die de formule beïnvloeden (op een eenvoudige balans).
Als gevolg hiervan is de formule voor veranderingen in niet-contant werkkapitaal als volgt:
Wijzigingen = (2017 AR – 2016 AR) + (2017 Inventaris – 2016 Inventaris) – (2017 AP – 2016 AP)
Waar,
- AR staat voor debiteuren.
- AP staat voor crediteuren.
- 2017 is het huidige jaar.
- 2016 is het jaar ervoor.
Stap 4. Kapitaaluitgaven
Kapitaaluitgaven (CapEx) voor een bedrijf kunnen worden berekend zonder het kasstroomoverzicht te gebruiken. Om dit te bereiken, kunnen we de volgende formule toepassen op balans- en resultatenrekeningposten.
Als gevolg hiervan is de formule voor kapitaaluitgaven:
CapEx = 2017 PP&E – 2016 PP&E + afschrijvingen & amortisatie
Stap #5: De componenten van de FCF-formule monteren
We kunnen de vier bovenstaande fasen samenvoegen tot één enkele lange FCF-formule.
De volledige FCF-formule is als volgt:
FCF = Netto-inkomen + [afschrijvingen + afschrijvingen + op aandelen gebaseerde vergoedingen + bijzondere waardeverminderingen + winsten/verliezen op beleggingen] – [(2017 AR – 2016 AR) + (2017 Inventory – 2016 Inventory) – (2017 AP – 2016 AP)] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + Afschrijvingen] – [2017 PP&E – 2016 PP&E + Afschrijvingen & Am
or
FCF = Netto-inkomen + niet-geldelijke uitgaven - Werkkapitaalverhoging - Kapitaaluitgaven
In de praktijk zou het onmogelijk zijn om FCF te berekenen met een enkele formule. In plaats daarvan, zoals we in de eerste vier delen van de afleiding hebben aangetoond, wordt het vaak gedaan als een reeks discrete berekeningen.
De vereenvoudigde formule is als volgt:
FCF = Cash from Operations – Kapitaaluitgaven
Waar staat FCF voor?
Het bedrag aan contanten dat elk jaar wordt gecreëerd en vrij is van alle interne en externe verplichtingen, wordt vrije kasstroom genoemd. Met andere woorden, het vertegenwoordigt het geld dat de onderneming met vertrouwen kan beleggen of uitkeren aan aandeelhouders. Hoewel een solide FCF-statistiek door beleggers vaak als een gunstig teken wordt beschouwd, is het van cruciaal belang om de context rond de figuur te begrijpen. Een bedrijf kan bijvoorbeeld een hoge FCF hebben omdat het aanzienlijke CapEx-investeringen uitstelt, in welk geval de hoge FCF een vroeg waarschuwingssignaal kan zijn voor toekomstige problemen.
Gebruik en relevantie
De vrije kasstroomvergelijking kent tal van toepassingen. Dit zijn de details: -
- Om de winstgevendheid van een bedrijf te berekenen.
- Het verkrijgen van een financiële positie in een bedrijf.
- De formule voor vrije kasstroom helpt een bedrijf bij het nemen van beslissingen over nieuwe producten, leningen en commerciële vooruitzichten.
- De formule voor vrije kasstroom helpt bij het bepalen van de hoeveelheid contant geld die beschikbaar is voor uitkering aan bedrijfseigenaren.
Stel dat de FCF van een bedrijf hoog is. Het geeft aan dat een bedrijf het geld heeft om een nieuw product te introduceren, de werking ervan uit te breiden en te groeien. Maar als een bedrijf een lage FCF heeft, kan een grote investering levensvatbaar zijn en kan het bedrijf op de lange termijn uitbreiden. Dit komt omdat FCF beleggers helpt bij het berekenen van hun lucratieve rendement op investeringen in een specifiek bedrijf.
Hoe FCF-voorbeelden te berekenen
Hier zijn twee voorbeelden van echte FCF van twee afzonderlijke bedrijven, Chevron en Nike. Ten eerste, uit Chevron's openbaarmaking in het derde kwartaal van 2020 van zijn kasstroomoverzicht:
- (Nettokasstroom gecreëerd door operationele activiteiten van $ 8.3 miljoen minus kapitaaluitgaven van $ 6.9 miljoen) Komt overeen met $ 1.4 miljoen aan vrije kasstroom in de eerste negen maanden van 2020.
Bovendien, volgens Nike's aanvraag voor het tweede kwartaal van 2020, onder het geconsolideerde kasstroomoverzicht:
- (Cash verstrekt door operaties van $ 3.4 miljard) minus $ 344 miljoen aan toevoegingen aan materiële vaste activa Is gelijk aan $ 3.02 miljard aan vrije kasstroom voor de zes maanden eindigend op 30 november 2020.
Zoals u kunt zien, wordt FCF berekend voor alle soorten bedrijven, inclusief bedrijven die aanzienlijke investeringen in onroerend goed en apparatuur vereisen, zoals Chevron, en bedrijven die sterk afhankelijk zijn van niet-fysieke activa, zoals branding- en e-commercesites, zoals als Nike. Wat het bedrijf ook doet voor zaken, FCF is een basismaatstaf voor het geld dat overblijft aan het einde van een bepaalde periode. Deze resterende contanten zijn beschikbaar voor de onderneming voor schuldaflossing, dividendbetalingen aan aandeelhouders of aandeleninkoopprogramma's (die allemaal worden opgenomen in het gedeelte 'financieringsactiviteiten' van het kasstroomoverzicht). Het vrije kasstroomcijfer kan ook worden gebruikt in een verdisconteerd kasstroommodel om de toekomstige waarde van een bedrijf te voorspellen.
Wat onderscheidt FCF van netto-inkomen en EBITDA?
De vrije kasstroom verschilt van de nettowinst of het nettoverlies van een bedrijf, die worden gebruikt om de populaire winst per aandeel (EPS) en koers-winstverhouding (P/E) te berekenen. FCF verwijdert niet-contante factoren zoals afschrijvingen en amortisatie (rekening houdend met de waarde van activa die in het verleden voor belastingdoeleinden zijn betaald), veranderingen in voorraadwaarden en op aandelen gebaseerde werknemerscompensatie. Omdat FCF alleen contante transacties omvat, geeft het een nauwkeuriger beeld van de winstgevendheid van een bedrijf.
FCF kan ook onthullen of een bedrijf knoeit met zijn inkomsten, bijvoorbeeld door activa te verkopen (een niet-operationeel regelitem) of door de waarde van zijn productvoorraad te wijzigen. Als alternatief, als een bedrijf net een substantiële acquisitie heeft gedaan (zoals de aankoop van een nieuw onroerend goed of het investeren in nieuwe immateriële activa), kan de vrije kasstroom groter zijn dan de netto-inkomsten - of zelfs positief zijn, zelfs als het bedrijf een nettoverlies boekt.
FCF onderscheidt zich ook van EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie). In tegenstelling tot FCF, verwijdert EBITDA zowel schuldrente als belastingbetalingen. EBITDA kan, net als FCF, helpen bij het onthullen van het echte kasstroomgenererende vermogen van een bedrijf en bij het vergelijken van het winstpotentieel van een bedrijf met dat van een vergelijkbare onderneming.
Fcf is van cruciaal belang, maar heeft beperkingen.
In vergelijking met het netto-inkomen geeft FCF een realistischer beeld van de financiële gezondheid van een bedrijf en is het moeilijker te manipuleren; toch is het niet ideaal. Het kan een meer "lumpiger" getal zijn dan het netto-inkomen, omdat het de resterende contanten vertegenwoordigt aan het einde van een bepaalde tijd. Als een bedrijf bijvoorbeeld het nieuwe onroerend goed koopt, kan FCF negatief zijn, hoewel het netto-inkomen positief blijft.
Evenzo kan FCF positief zijn, ook al is het netto-inkomen aanzienlijk lager of zelfs negatief. Als een bedrijf een aanzienlijke eenmalige betaling ontvangt voor geleverde diensten, blijft de FCF zeer waarschijnlijk positief, zelfs als de afschrijvingskosten aanzienlijk zijn (zoals de kosten van software en andere immateriële activa voor een cloudcomputingbedrijf).
Vanwege de kortetermijnvolatiliteit die inherent is aan FCF, geven veel beleggers er de voorkeur aan de gezondheid van een bedrijf te analyseren met behulp van het netto-inkomen, dat de pieken en dalen in winstgevendheid gladstrijkt. In de loop van de tijd geeft FCF echter een nauwkeuriger beeld van de werkelijke bedrijfsresultaten van een bedrijf. FCF kan ook worden gebruikt om het vermogen van een bedrijf te beoordelen om schulden af te lossen en dividendbetalingen te doen.
Beleggers moeten op hun hoede zijn voor negatieve FCF die gedurende een langere periode wordt gerapporteerd. Negatieve FCF put de contanten en activa van een bedrijf uit, en wanneer een bedrijf een tekort aan financiën heeft, moet het mogelijk zijn dividend verlagen of afschaffen of meer geld ophalen door de verkoop van nieuwe schulden of aandelen.
Veelgestelde Vragen / FAQ
Wat is een goede vrije kasstroomratio?
Een ratio van minder dan één duidt op bezorgdheid over de cashflow op korte termijn; een ratio groter dan één duidt op een goede financiële gezondheid, aangezien het een cashflow impliceert die meer dan voldoende is om aan de financiële verplichtingen op korte termijn te voldoen.
Kan FCF negatief zijn?
Ja. Een bedrijf met een negatieve vrije kasstroom is niet in staat voldoende geld te genereren om zijn activiteiten te ondersteunen. Het geld dat een bedrijf over heeft na het betalen van zijn bedrijfskosten, wordt bijgehouden door de vrije kasstroom. Nettowinstmarges die dalen, brengen zeer hoge kosten met zich mee.
Waarom is vrije kasstroom belangrijker dan netto inkomen?
Dit komt omdat de vrije kasstroom laat zien hoeveel inkomsten een bedrijf beschikbaar heeft voor discretionair gebruik, zoals investeren in uitbreiding, het betalen van dividenden of het verzamelen van contanten voor toekomstig gebruik.
Gerelateerde artikelen
- INDIRECTE METHODE KASSTROOM: Formule & Voorbeelden
- Operationele cashflow: gebruik en toepassingen
- GEACCUMULEERDE AMORTISATIE: definitie en alles wat u moet weten
- INKOMSTENOVERZICHT: indelingen, voorbeelden en hoe u er een kunt voorbereiden
- Kasstroomoverzicht Indirecte methode: overzicht, voorbeelden, berekeningen
Referenties
