プレミアムを事前に請求するデビットオプション戦略も、シータの恩恵を受けようとします。これは、カレンダースプレッドとして知られています。 カレンダースプレッドオプションは、ボラティリティの低い環境で役立ちます。 また、株や ETF 短期的には横向きになる可能性があります。
カレンダースプレッドオプション、コール、プットについて知っておくべきことは、カレンダースプレッドがいつ役立つか、損益（P＆L）ポイント、リスクの可能性についてのアイデアを含みます。
カレンダースプレッドとは何ですか？
カレンダースプレッドは、同じ原資産で同時に異なる納期でロングポジションとショートポジションを取ることを含むオプションまたは先物戦略です。
従来のカレンダースプレッドオプションには、長期契約の購入と同じ行使価格での短期オプションの販売が含まれます。 斜めのスプレッドは、月ごとにXNUMXつの別々の行使価格を使用する場合に発生します。
カレンダースプレッドは、配信間スプレッド、市場内スプレッド、時間スプレッド、および水平スプレッドとも呼ばれます。
カレンダースプレッドの説明
標準的なカレンダースプレッド取引では、オプション（コールまたはプットのいずれか）を短期の有効期限で販売する必要があります。 また、より長期の有効期限を持つオプション（コールまたはプット）を同時に購入する必要があります。 どちらも同じ種類であり、通常、行使価格は同じです。
- 短期プットを売る/通話オプション.
- 長期プット/コールオプションを購入します。
- インプライドボラティリティが以下であることが望ましいですが、必須ではありません。
逆カレンダースプレッドは逆ポジションであり、短期オプションの購入を伴います。 また、同じ原証券の長期オプションの販売も含まれます。
特定の考慮事項
方向性が中立な戦略では、交換の目的は、時間の経過および/またはインプライドボラティリティの改善から利益を得ることにあります。
目的は時間と不確実性の恩恵を受けることであるため、行使価格は原資産の価格に可能な限り近づける必要があります。 取引は、時間とボラティリティが変化したときに短期および長期のオプションがどのように動作するかを利用します。 他のすべてが等しい場合、インプライドボラティリティの増加はこの戦略に有益です。 これは、長期オプションがボラティリティの変化（より高いベガ）に対してより脆弱であるためです。 注意点は、XNUMXつのオプションは、異なるインプライドボラティリティで取引できることとほぼ確実に取引されることです。
他のすべてが等しい場合、時間の経過は、短期オプションが期限切れになるまで、取引の開始時にこの戦略にプラスの影響を及ぼします。 その後の戦略は、時間が経つにつれて収穫逓減を伴う単なる長い呼びかけです。 一般に、オプションの時間減衰率（シータ）は、有効期限が近づくにつれて増加します。
カレンダースプレッド最大損失
これはデビットスプレッドであるため、最大損失は戦略の購入価格です。 販売されたオプションは有効期限が近づいています。 したがって、購入したオプションよりも価格が低く、正味の借方または費用が発生します。
短期オプションの存続期間中の原資産価格の着実からわずかな下落と、それに続く長期オプションの存続期間中の大幅な上昇、またはインプライドボラティリティの急激な上昇は、利益のための理想的な市場の動きです。 。
最大の利益は、原資産が満期オプションの行使価格またはそれをわずかに下回る場合に、短期オプションの満了時に発生します。 資産の価値が高い場合、満期オプションには本質的な価値があります。 短期オプションが役に立たなくなった場合、トレーダーは利益の上限がない単純なロングコールポジションしかありません。
基本的に、強気の長期的な見方をしているトレーダーは、長期のコールオプションを購入するコストを下げるでしょう。
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カレンダースプレッドの例
と仮定すると エクソンモービル（XOM） 株式は89.05月中旬にXNUMXドルで取引されており、カレンダースプレッドに参加します。
- 1989年0.97月のコールを97ドル（契約あたりXNUMXドル）で売ります。
- 89月2.22日のコールオプションを$222（XNUMX契約で$ XNUMX）で購入します。
- したがって、スプレッドの正味コスト（借方）は（2.22 – 0.97）$ 1.25（または125つのスプレッドの場合は$ XNUMX）です。
このカレンダースプレッドは、95月のオプションが期限切れになる前にXOM株が比較的横ばいである場合に最も効果があります。 したがって、それはトレーダーがオプションプレミアムを獲得することを可能にします。 XNUMX番目のレグは、その時点からXNUMX月の有効期限までの間に在庫が増加した場合にメリットがあります。 利益のための完全な市場の変化は、価格が短期的にはより不安定になるが、全体的には成長せず、XNUMX月末にXNUMXをわずかに下回ることです。 これにより、XNUMX月のオプション契約は無価値に失効すると同時に、トレーダーはXNUMX月の満了前に値上げの恩恵を受けることができます。
販売されたオプションは有効期限が近づいているため、購入したオプションよりも価格が低くなっています。 したがって、これは正味の借方または損失になります。 この場合、トレーダーは、購入時から95月の有効期限までの価格の上昇（最大XNUMXドル以下）から利益を得ることを望んでいます。
トレーダーが実際に222月の有効期限を購入した場合、コストは$125であったことに注意してください。 ただし、このスプレッドを使用することにより、この取引を作成および維持するためのコストはわずかXNUMXドルであり、取引はより大きなマージンとより低いリスクのXNUMXつになります。 カレンダースプレッド戦略は、行使価格と使用される契約形態に応じて、中立、強気、または弱気の市場トレンドの恩恵を受けます。
カレンダースプレッドを呼び出す
コールを含むカレンダースプレッドを実行すると、同じ行使価格でコールを売買しますが、購入するコールは、売却するコールよりも遅れて期限切れになります。 有効期限が近づくと、前月（短期）の通話で加速時間減衰を利用します。 前月の満了直前に、短期間の買い戻しをほぼゼロにしたいと考えています。 同時に、あなたはあなたの場所を閉鎖するために前月の電話を売ります。 過去XNUMXか月の通話には、理想的にはまだかなりの時間的価値があるはずです。
在庫の変化がほとんどないと予想される場合は、アットザマネーコールを使用してカレンダースプレッドを作成します。 軽度の強気な場合は、わずかにアウトオブザマネーの通話を使用します。 これにより、初期投資が少なくなります。
前月と後月のオプションの行使価格は同じであるため、オプションの本質的な価値を把握することはできません。 時間値のみをキャプチャします。 ただし、コールがインザマネーまたはアウトオブザマネーになると、時間価値は低下し始めます。 アットザマネーオプションは時間価値を最適化するため、株価は可能な限りストライキAに近い状態を維持する必要があります。
戦略
このハンドブックの例として、XNUMXか月のカレンダースプレッドを使用します。 異なる時間間隔が可能であることに注意してください。 前月と後月のオプションの間にXNUMXか月以上の間隔を使用する場合は、オプションポジションのローリングの仕組みに精通している必要があります。
- 行使価格A（短期-「前月」）の有効期限が切れるコールを売ります。
- 行使価格Aの通話を購入します（XNUMXか月後の有効期限—「前月」）。
- 一般的に、在庫はストライキAまたはその近くになります。
注意：
異なる日に失効するオプションを扱っているため、この取引に必要な知識のレベルはかなりのものです。 特定の時間枠内での在庫の最小限の動きを予想しています。 損益分岐点を概算することは可能ですが、正確な式を与えるには変数が多すぎます。
カレンダースプレッドのオプションにはXNUMXつの有効期限があるため、価格設定モデルを使用して、前月のコールが期限切れになったときの前月のコールの値を「推測」します。 AllyInvestのProfit+Loss Calculatorは、この点で役立ちます。 ただし、Profit + Loss Calculatorは、インプライドボラティリティ、金利などの他のすべての変数がトランザクションの存続期間を通じて一定であると想定していることを覚えておいてください。実際には、そのように動作しない場合があります。
前月のオプションの期限が切れたときに株価をストライキAにする必要があります。
潜在的な利益は、前月のコールで獲得したプレミアムから前月のコールを買い戻すためのコストを差し引いたものから、ポジションを決定するために請求される正味借方を差し引いたものに制限されます。
取引所を開発するために請求される正味借方に限定されます。
注意：
この戦略の開始時のリスクは、前月のコールの実行方法に依存するため、正確に測定することはできません。
取引の支払い後、前月オプションの満了時にポジションがクローズされた場合、追加の証拠金は必要ありません。
このテクニックでは、時間の減衰があなたの仲間です。 時間の減衰は満了間際に加速するため、前月のコールは前月のコールよりも早く価値を失います。
戦略を策定した後、株価をあまり動かしたくない場合でも、インプライドボラティリティが前月の満期近くまで上昇した方がよいでしょう。 これにより、前月のオプションの価格にはほとんど影響を与えずに、前月のコール価格が上昇します。 （有効期限が近づくと、混乱する暗黙の不確実性の時間値はほとんどありません。）
カレンダースプレッドの理想的な有効期限はいつですか?
カレンダー スプレッドの理想的な有効期限は、取引の目標と市場の状況に基づいて決定されます。 多くの場合、目標は時間の減衰から利益を得ることであるため、有効期限は予想される減衰率に基づいて選択する必要があります。
カレンダースプレッドはどの市場でも使用できますか?
カレンダー スプレッドは、株式、指数、コモディティ、通貨など、オプションを提供するすべての市場で使用できます。
カレンダースプレッドのリスクをどのように管理しますか?
カレンダー スプレッドのリスクは、取引に投資される資本の額を制限し、ストップ ロス注文を使用して潜在的な損失を制限することによって管理されます。
カレンダースプレッドの潜在的な報酬は何ですか?
カレンダー スプレッドの潜在的な報酬は、オプション自体の価格だけでなく、XNUMX つのオプション間の減衰率の差によって決まります。
インプライド ボラティリティがカレンダー スプレッドに与える影響は?
インプライド ボラティリティは、オプションの価格と時間の減衰率に影響を与えるため、カレンダー スプレッドに大きな影響を与える可能性があります。
カレンダー スプレッドの適切なオプションをどのように選択しますか?
カレンダー スプレッドの適切なオプションは、市場の状況、取引の目標、予想される時間の減衰率に基づいて選択されます。
カレンダースプレッドは長期投資戦略として使用できますか?
カレンダー スプレッドは長期投資戦略として使用できますが、通常は短期または中期の取引により適しています。
まとめ
カレンダースプレッドは、ボラティリティの低い環境で効率的になる可能性があります。 また、基礎となるものが短期的に狭い取引範囲内で取引されると思われる場合にも役立ちます。 カレンダースプレッドの設定とローリングのロジスティクスは、最初は気が遠くなるように思えるかもしれません。 ただし、それらを個々の部分と決定に分割したら、特に低ボラティリティで親指をいじる市場では、この戦略を高く評価することを検討できます。
