Due esempi di elementi più facili da capire e su cui investire sono le azioni e le obbligazioni. Tuttavia, le banche di investimento creano uno strumento finanziario noto come obbligo di prestito garantito (CLO) al fine di abbassare il proprio profilo di rischio e offrire un prodotto di debito diversificato agli investitori istituzionali. In questo articolo definiremo il significato di "CDO", cosa significa che funziona e la sua parte sintetica.
Cos'è CDO
Un'obbligazione di debito garantita (CDO), un tipo di attività strutturata, fornisce titoli a reddito fisso con una gamma di rendimenti e rischi che dipendono da vari strumenti finanziari. A causa del recente aumento delle vendite di CDO, che includeva finanziamenti per acquisizioni con leva finanziaria, è ora possibile emettere titoli con rating di credito più elevati rispetto agli strumenti utilizzati per sostenere i CDO. Al termine della durata del prestito, il detentore dell'obbligazione di debito garantito (CDO) può richiedere la restituzione del denaro prestato al mutuatario originario. Le obbligazioni di debito garantite (CDO) sono un tipo di strumento derivato poiché il prezzo di un CDO (almeno potenzialmente) dipende dal prezzo di un'altra attività.
La struttura di un'obbligazione di debito collateralizzata
Storicamente, le attività sottostanti per le obbligazioni di debito garantite hanno incluso prestiti bancari, obbligazioni societarie e titoli di Stato. Un CDO distribuisce il reddito derivante da numerose obbligazioni di debito garantite a un gruppo di attività CDO a cui viene data priorità.
Analogamente all'equità, un titolo CDO senior viene pagato prima di un CDO mezzanino (azioni privilegiate e azioni ordinarie). I CDO iniziali non erano gestiti attivamente da un gestore di fondi perché erano CDO di flusso di cassa. Tuttavia, a metà degli anni 2000, in vista della recessione del 2008, i CDO mark-to-market costituivano la maggioranza dei CDO. Un gestore di fondi ha gestito attivamente i CDO.
Obbligazione di debito garantito da ipoteca
Un CDO garantito da mutui possiede una gamma di diverse obbligazioni ipotecarie di importo variabile. Parti di centinaia di diverse obbligazioni ipotecarie sono comunemente incluse in un CDO garantito da ipoteca. Le obbligazioni ipotecarie sono state quindi create combinando migliaia di mutui diversi. Si ritiene che la diffusione di un CDO garantito da ipoteca tra più obbligazioni ipotecarie riduca il pericolo di un crollo immobiliare su piccola scala.
Un CDO garantito da ipoteca era considerato una delle opzioni di investimento più sicure prima della crisi finanziaria del 2008. Ma questi CDO erano particolarmente suscettibili a un collasso sistemico del mercato immobiliare mondiale. I valori delle proprietà sono diminuiti a livello globale tra il 2007 e il 2008.
Rischi associati ai CMO
I CMO sono un investimento, proprio come qualsiasi altro. Quel rischio era più comune di quanto non lo sia ora durante le passate flessioni del mercato. Gli investitori in CMO sono stati esposti a rischi estremamente elevati a seguito della crisi finanziaria del 2008, che ha provocato anche una bolla immobiliare. Al fine di ridurre alcuni dei rischi associati ai mercati CMO, altri titoli e investimenti, la Securities and Exchange Commission ha apportato modifiche nel 2016. Nonostante le modifiche, ci sono alcuni pericoli associati ai CMO. E prima di iniziare a investire, è fondamentale comprendere questi rischi. Quando investi in CMO, dovresti essere consapevole dei seguenti rischi comuni:
1. Pagamento anticipato
I guadagni dei CMO si basano sugli interessi ipotecari. L'interesse che una tranche avrebbe dovuto produrre potrebbe essere inferiore se il tasso di rimborso anticipato del mutuo per la casa è elevato. Gli investitori potrebbero non beneficiare altrettanto dei titoli CMO se i tassi di interesse previsti diminuissero.
2. Predefinito
Quando i proprietari di case non pagano il mutuo in tempo, si verificano insolvenze. Ci saranno meno profitti e entrate nella tranche a causa di pagamenti ipotecari più bassi, che potrebbero portare gli investitori a guadagnare meno o addirittura a perdere denaro.
3. Tasso di interesse
I prezzi dei CMO sono influenzati dai tassi di mercato. Mentre tassi di interesse più elevati possono comportare aumenti di prezzo, i costi del CMO spesso diminuiscono quando i tassi salgono. Se acquisti o vendi un CMO in un determinato momento, questo dare e avere sul mercato può essere pericoloso.
4. Mercato
I tipi di titoli CMO offerti e i loro valori sono influenzati dal mercato immobiliare.
5. Estensione
A causa della capacità dei proprietari di case di rimandare i pagamenti del prestito, verificatasi durante l'epidemia di COVID-19, gli investitori sono esposti al rischio per un periodo di tempo più lungo. Se più mutui in una tranche vengono prorogati di sei mesi, gli investitori potrebbero perdere denaro o non raggiungere la piena scadenza dell'asset.
Come funziona un CDO?
Le obbligazioni di debito garantite (CDO) funzionano riconfezionando e vendendo prestiti acquistati in precedenza come nuovi prodotti finanziari garantiti da pagamenti di debiti. Il CDO funzionerà avendo bisogno di un "prestito di magazzino" da un investimento significativo per finanziare le sue operazioni iniziali. Quindi acquista obbligazioni di debito da istituti di credito utilizzando fondi presi in prestito. Se Bank of America ti fornisse un prestito quinquennale di $ 5,000 al 10% di interesse, potresti venderlo. Ora devi pagare il prestito.
Una volta che il CDO ha un numero significativo di questi prestiti nel suo portafoglio su cui lavorare, può utilizzare questi debiti come attività per finanziare l'emissione di nuovo debito. Le attività sottostanti che il CDO già possiede fungeranno da garanzia per i titoli finanziari che crea. Per le tranche CDO, questi titoli garantiti da attività (ABS) offrono condizioni di pagamento favorevoli. Queste attività sono generalmente acquistate da fondi pensione, hedge fund, banche di investimento, compagnie assicurative e altri istituti finanziari.
Il CDO acquista nuovo debito e salda il prestito di magazzino con il ricavo dalla vendita di questi ABS. Con il flusso di cassa che riceve durante il periodo di crescita, il gestore del CDO acquista ulteriori debiti. Il periodo di espansione scade e il periodo di rimborso inizia in un momento specifico. Il reddito che il CDO riceve dai mutuatari che hanno fornito il finanziamento originale viene utilizzato per lavorare sul rimborso dei titoli durante il periodo di rimborso. I pagamenti iniziali dei prestiti sottostanti vanno alla tranche senior del CDO. Le tranche junior vengono pagate se c'è liquidità sufficiente dopo che il livello senior è stato rimborsato. La tranche mezzanine ad alto rendimento otterrà successivamente il suo maggiore ritorno sull'investimento se c'è ancora denaro disponibile. Se tutti gli ABS vengono restituiti, la tranche azionaria del CDO, la più piccola e rischiosa, manterrà i soldi.
Cdo sintetico
Il pool sottostante di un CDO sintetico è costituito da derivati come credit default swap (CDS), CLN e altri strumenti finanziari, al contrario di un CDO convenzionale. Pertanto, un CDO sintetico è visto come un derivato di credito. Sono strumenti popolari per negoziare il rischio di credito di un portafoglio di attività.
Caratteristiche di un Cdo sintetico
Contrariamente alle operazioni di cashflow tradizionali, che comportano un vero e proprio trasferimento di proprietà o una vera e propria vendita delle attività sottostanti a un'entità giuridica costituita separatamente, viene realizzata una struttura di cartolarizzazione sintetica in modo tale che il rischio di credito delle attività sottostanti sia trasferito dall'originator dell'operazione a gli investitori attraverso strumenti derivati di credito. Il rischio di credito potrebbe essere trasferito direttamente o tramite una SPV. L'obiettivo principale di questa tecnica è il trasferimento del rischio, non necessariamente la rimozione delle attività sottostanti o di riferimento dal bilancio del cedente.
I premi pagati per l'assicurazione credit default swap sull'eventuale default di un determinato gruppo di titoli di riferimento vengono utilizzati per calcolare il prezzo e il flusso di cassa di un CDO sintetico. Gli investitori oi proprietari dei titoli di riferimento che controllano il rischio di default possono essere le controparti che acquistano l'assicurazione.
Motivazione con un cdo sintetico
L'emissione di CDO sintetici potrebbe essere utile economicamente. Gli accordi sintetici sono meno costosi per i cedenti perché gli sponsor devono pagare un costo in punti base quando vengono utilizzati i credit default swap. Il costo per lo sponsor in una struttura CDO in contanti sarebbe il rendimento di riferimento più lo spread di credito, che è più costoso del premio di default swap. Poiché non richiedono un pool di asset reali, i CDO sintetici sono più facili da configurare rispetto ai CDO cash. A volte sono indicati come una scommessa sulla performance dei titoli sottostanti.
Sebbene l'importo di queste transazioni possa aumentare senza un aumento proporzionale della capitalizzazione delle attività sottostanti, i CDO sintetici hanno il potenziale per causare un aumento significativo dei prezzi delle azioni o una "bolla del mercato azionario". I CDO sintetici hanno avuto un grande impatto sulla crisi finanziaria del 2008.
Cosa devi capire sul CDO sintetico.
Si ritiene che i derivati non in contanti possano essere utilizzati per sfruttare in modo redditizio il CDO sintetico. Come altri CDO, sono generalmente classificati in trincee di credito in base a quanto sono rischiosi. Il flusso di cassa derivante dai premi dei credit default swap viene utilizzato per pagare le fatture. Quando non ci sono abbastanza soldi per pagare tutti gli investitori di CDO, gli investitori nelle tranche più basse ne soffrono per primi. Sebbene il potenziale di profitto dei CDO sintetici sia piuttosto significativo, gli acquirenti sono gli unici responsabili per eventuali inadempienze di pagamento.
Qual è la differenza tra un CMO e un Cdo?
La Categoria Finanza Strutturata è una delle numerose categorie merceologiche che compongono Investment Bank. È un sofisticato metodo di finanziamento progettato per ridurre i principali rischi legati a beni costosi. Questi strumenti contengono una varietà di attività configurabili che possono essere modificate per soddisfare i requisiti specifici dell'investitore, a seconda del loro livello di tolleranza al rischio.
OCM:
Un altro nome per questo è un'obbligazione ipotecaria garantita o CMO. Un'obbligazione è un particolare tipo di titolo garantito da ipoteca, definito come un gruppo di ipoteche che sono state combinate e offerte come investimenti. Un singolo mutuo o un gruppo di mutui singoli funge da garanzia per questi strumenti a reddito fisso. Esaminiamo ciascuno, a turno, per scoprire come differiscono i rispettivi significati.
CDO:
Il valore del derivato noto come obbligo di debito garantito si basa su un'attività sottostante. L'accesso a un pool di prestiti e altre attività che supportano questa intricata transazione finanziaria è disponibile per gli investitori istituzionali. Il denaro viene distribuito in base all'anzianità in tranche quando un prestito è inadempiente.
CMO e CDO differiscono notevolmente, nonostante la loro apparente somiglianza. I CMO sono supportati sia dal settore privato che dalle organizzazioni non governative, a differenza dei CDO, che hanno un marchio privato. Quando il mercato immobiliare è crollato nel 2007, i CDO hanno investito in CMO subprime. Le stesse funzionalità sono disponibili in entrambi i programmi, come l'abbinamento degli investitori con il flusso di cassa, la combinazione di prestiti e attività e la possibilità per gli investitori di scegliere quanto rischio vogliono assumersi. Rispetto ai CMO, il mercato dei CDO è un po' più piccolo.
Come fa un Cdo a fallire?
Un CDO viene prodotto quando vari obblighi, come obbligazioni societarie o titoli garantiti da ipoteca, vengono raggruppati insieme. Il CDO viene quindi offerto in vendita agli investitori uno alla volta dopo essere stato suddiviso in diverse "tranche" o livelli di rischio. Secondo Ed Grebeck, CEO di Tempus Advisors, ciò che realmente accade è il pool di crediti aziendali. Non tutti devono avere un buon credito perché alcuni di essi possono essere obbligazioni spazzatura.
Grebeck ha affermato che invece di tenere conto dei crediti aziendali, la costruzione delle tranche dipende principalmente da modelli quantitativi. Per questo motivo, è difficile stimare il rischio di un CDO in base ai suoi crediti. È invece un gioco matematico con pochissima sicurezza.
I CDO facevano appello prima della crisi per una serie di motivi. Hanno aiutato le banche a ridurre l'ammontare del rischio a cui erano esposte ea spostarlo sugli investitori, liberando più fondi per loro per fare nuovi investimenti o concedere nuovi prestiti. Rafforzando le componenti CDO più rischiose con le attività meno rischiose, si pensava che offrissero agli investitori la possibilità di ottenere maggiori guadagni. Purtroppo, i loro sogni sono stati infranti dall'attività speculativa e dall'eccessiva fiducia nel mercato immobiliare.
Secondo Grebeck, "stavano giudicando queste cose in base alla possibilità che il pool di attività andasse perso", piuttosto che tenendo conto dell'affidabilità dei singoli mutuatari. Hanno avuto problemi lì e hanno subito perdite finanziarie significative. Anche le agenzie di rating sono state prese di mira in relazione alle perdite significative sui CDO.
Le compagnie di assicurazione, le banche, i fondi pensione e gli hedge fund hanno acquistato CDO invece di individui. Quando è esplosa la crisi finanziaria, questi erano i gruppi rimasti in mano. Man mano che i valori delle proprietà, che a volte erano la principale fonte di capitale per gli americani, diminuivano, le perdite si diffondevano.
Cosa rappresenta CDO?
In molte organizzazioni, un chief data officer (CDO) è un dirigente di livello C il cui ruolo si è ampliato per includere una varietà di compiti di gestione strategica dei dati relativi al business, tra cui governance dei dati, qualità dei dati e strategia dei dati, al fine di massimizzare il valore dai dati disponibili per l'impresa.
I CDO esistono ancora?
Poiché esiste un mercato di investitori disposti ad acquistare tranche - o flussi di cassa - in ciò che prevedono produrrebbe un rendimento più elevato per i loro portafogli a reddito fisso con lo stesso programma di scadenza implicito, esiste il mercato dei CDO.
Come si chiama ora un CDO?
Una tranche su misura o un'opportunità di tranche su misura stanno diventando nomi più diffusi per un CDO (BTO) su misura.
Cos'è un CDO in un'azienda?
In molte organizzazioni, un chief data officer (CDO) è un dirigente di livello C il cui ruolo si è ampliato per includere una varietà di compiti di gestione strategica dei dati relativi al business, tra cui governance dei dati, qualità dei dati e strategia dei dati, al fine di massimizzare il valore dai dati disponibili per l'impresa
Come guadagna CDO?
Ci sono tre ragioni per cui le banche forniscono CDO agli investitori: Il denaro che ottengono permette loro di avere più soldi per fare nuovi prestiti. Il metodo trasferisce il rischio di default dalla banca agli investitori. I CDO forniscono alle banche prodotti freschi e più redditizi sul mercato, il che aumenta i prezzi delle azioni e paga i gestori.
Perché i CDO hanno fallito?
I prodotti finanziari noti come CDO erano basati su debiti, in particolare mutui residenziali, e venivano offerti dalle banche agli investitori istituzionali e ad altre banche. La capacità dei proprietari di case di rimborsare i mutui ha svolto un ruolo significativo nella redditività di questi CDO. Il mercato dei CDO è crollato quando le persone hanno iniziato a fare default.
La criptovaluta è un CDO?
Sebbene non ci siano CDO negli scambi di criptovaluta, ci sono CDP o posizioni di debito collaterale.
Qual è la differenza tra un CDS e un CDO?
Un CDS single-name si riferisce a un solo titolo e il rischio di credito trasferito dallo swap può essere estremamente consistente. Un CDO sintetico, al contrario, si riferisce a un portafoglio di attività ed è suddiviso in diverse tranche di rischio con livelli di rischio progressivamente maggiori.
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Riferimenti
