Se qualcuno dice che lavora in Debt Capital Markets (DCM), potresti pensare a un'obbligazione. Legame di alta qualità.
Oppure non riuscivi a pensare a nulla, perché ci sono molte meno informazioni disponibili sui mercati del debito di quante ce ne siano sui mercati azionari.
Il debito è meno visibile dell'equità, ma offre numerosi vantaggi, sia per le società che lo emettono sia per i banchieri che li consigliano nel contesto di DCM. In questo post, studieremo i mercati dei capitali di debito. Imparerai cosa serve per essere un analista dei mercati dei capitali di debito, nonché il loro stipendio e la descrizione del lavoro.
Cosa sono i mercati dei capitali di debito?
I mercati dei capitali di debito (DCM), spesso noti come mercati a reddito fisso, sono mercati dei capitali a basso rischio in cui gli investitori prestano alle società in cambio di titoli di debito. Le aziende utilizzano questi mercati anche per finanziarsi attraverso prestiti, il che aiuta a diversificare le proprie finanze.
Perché dovresti investire nei mercati dei capitali di debito?
I titoli di debito forniscono agli investitori un flusso di reddito (da cui il nome "reddito fisso") e la conservazione del capitale (nella maggior parte delle situazioni). Tutti gli investitori considerano il livello di rischio rispetto al livello di rendimento quando prendono decisioni di investimento e vari investitori hanno diverse tolleranze al rischio. Alcuni investitori sono attratti dal concetto di alto rischio/alto rendimento e cercano opportunità nel mercati dei capitali azionari. Gli strumenti di debito nei mercati dei capitali di debito, d'altra parte, sono generalmente più attraenti per gli investitori che cercano un investimento a reddito fisso a basso rischio.
Titoli di debito
Si tratta di impegni assunti da una società nei confronti di istituti di credito in cambio di finanziamenti. Ad esempio, obbligazioni, titoli del tesoro, strumenti del mercato monetario e così via. In genere vengono forniti con l'aggiunta di tassi di interesse, che non oscillano. Si basano sulla capacità prevista del mutuatario di ripagare il proprio debito. Ad esempio, se il mutuatario non sembra avere la capacità di rimborsare, il tasso di interesse su un titolo di debito sarà maggiore; al contrario, se il mutuatario ha tale capacità, il tasso di interesse su un titolo di debito sarà inferiore.
Qual è la procedura per acquisire titoli di debito? Il mercato primario e il mercato secondario sono le due strade principali per l'acquisizione di titoli di debito. Il mercato primario è quello in cui i governi e le società emettono direttamente le loro obbligazioni. Le persone che hanno già ricevuto i certificati obbligazionari si recano al mercato secondario di rivendere l'obbligazione a un prezzo maggiore o minore, in base alla domanda e all'offerta.
Classificazioni obbligazionarie
Legami sono una sorta di investimento offerto dai team dei mercati dei capitali di debito. Le obbligazioni sono un gruppo eterogeneo di titoli con profili e attributi di rischio-rendimento diversi.
Ecco un elenco dei legami più frequenti, insieme a una descrizione generale delle loro proprietà:
# 1. Obbligazioni investment grade:
Queste obbligazioni rappresentano la maggior parte del mercato e hanno rischi e tassi di interesse minimi. Sono in genere utilizzati per finanziare il capitale circolante e le operazioni commerciali di routine.
#2. Obbligazioni ad alto rendimento:
Tieni presente che rendimento significa anche interesse. Di conseguenza, si tratta di obbligazioni ad alto interesse. Sono anche i tipi più pericolosi perché sono in genere emessi da società che potrebbero non pagare i loro pagamenti.
#3. Obbligazioni statali:
Per finanziare le loro attività, i governi vendono obbligazioni agli investitori. Forse li conosci come Treasury negli Stati Uniti. Questi sono spesso più sicuri delle obbligazioni societarie, ma le loro condizioni sono ancora determinate da come il mercato valuta il loro merito creditizio. I titoli di stato, d'altra parte, sono generalmente supportati dalla piena fiducia e affidabilità creditizia del governo.
Le obbligazioni dei mercati emergenti sono emesse da paesi in via di sviluppo, in genere dai loro governi. Questi paesi in genere devono affrontare sfide politiche ed economiche più intense, che portano a rating del credito più deboli e rendimenti più elevati.
#4. Obbligazioni comunali:
Gli Stati Uniti hanno il mercato più grande per questi tipi di obbligazioni. Questi sono emessi da vari enti governativi, comprese città, distretti scolastici e contee.
Qual è la differenza tra DCM e i mercati dei capitali azionari? (ECM)
La distinzione principale tra DCM ed ECM è il tipo di attività di investimento che si svolge. Gli investitori prestano denaro alle aziende in DCM. Gli investitori in ECM acquistano una parte del patrimonio netto di una società. Queste due attività di investimento hanno livelli estremamente diversi di rischio e rendimento. Agli investitori viene offerta una cedola fissa con strumenti di debito. Questo è il motivo per cui il mercato è spesso conosciuto come il mercato del reddito fisso e, di conseguenza, offre un ritorno sull'investimento inferiore rispetto alle azioni.
Descrizione del lavoro di analista dei mercati dei capitali di debito
Il lavoro di analista dei mercati dei capitali di debito, come ECM, richiede di raccontare storie su aziende, governi e altre organizzazioni nell'organizzazione affinché acquisiscano finanziamenti più prontamente. Tuttavia, le linee narrative e gli attori di quelle storie cambiano.
Ad esempio, mentre gli investitori azionari sono interessati al potenziale di sviluppo e al rialzo di un'azienda, gli investitori obbligazionari sono più preoccupati di prevenire le perdite perché il loro rialzo è limitato.
Di conseguenza, si concentreranno su a stabilità del flusso di cassa dell'azienda, ricavi ricorrenti, copertura degli interessi e rischio aziendale.
Vogliono sentire una storia che conclude: "Riceverai un rendimento annuo del XX percento e, anche nella situazione peggiore, la società rimborserà il tuo capitale".
Puoi aspettarti il seguente tipo di lavoro come analista se lavori nell'origine del debito nei mercati dei capitali di debito:
# 1. Presentazioni di aggiornamento del mercato:
Potresti collaborare con il team di copertura del settore per fornire le tue idee sulle opzioni di finanziamento nel mercato attuale. Queste pagine possono contenere informazioni sulla quantità di denaro raccolto, sul numero di offerte completate, sulla leva finanziaria complessiva del mercato e sui termini delle offerte recenti.
#2. Debiti comparabili (Comps):
Il concetto è simile alle società pubbliche comparabili (compazioni pubbliche) o alla Comparable Company Analysis, ma poiché si tratta di emissioni di debito, i dati presentati differiscono in modo significativo. Il nome dell'emittente, la data e l'importo dell'offerta, il tasso della cedola, il tipo di titolo (ad es. titoli garantiti senior rispetto a titoli subordinati), il prezzo corrente, il rating creditizio dell'emittente, il rendimento alla scadenza (YTM) e il rendimento al Peggiore (YTW) e statistiche e rapporti di credito come Debito/EBITDA, EBITDA/Interessi e Flusso di cassa libero/Interessi sono esempi.
#3. Casi studio:
Per motivare e informare i potenziali clienti, produrrai anche diapositive su servizi precedenti simili. Per farlo con successo, dovrai esaminare le specifiche di ciascuna offerta, leggere il term sheet e valutare le prestazioni dell'azienda dopo l'offerta. Ecco un paio di questi esempi:
#4. Protocollo interno:
Scriverai questo documento per esporre la storia della proposta emissione di debito. Questo informerà il comitato interno della tua banca sui rischi coinvolti.
#5. Memorandum del team di vendita:
Simile al memorandum della forza vendita di azioni, ma un po' più tecnico. Assiste i rappresentanti di vendita nel presentare l'offerta obbligazionaria ai potenziali investitori.
#6. Parlando con clienti e investitori:
In qualità di Associato, farai di più, anche se gli investitori telefonano spesso al gruppo per saperne di più sull'emissione di un'azienda, a volte attraverso la forza vendita. Risponderai a queste chiamate se tutti gli altri sono occupati o non disponibili. Ogni settimana, il gruppo DCM invierà prezzi indicativi ai clienti in modo che possano avere un'idea delle condizioni di nuovi possibili servizi.
#7. Modellazione finanziaria:
Nell'analisi del credito, sviluppi modelli a 3 affermazioni con scenari multipli (ad es. Base, Downside ed Extreme Downside) ed esamini come variano in teoria le metriche e i rapporti di credito di un'azienda (Debito/EBITDA, EBITDA/Interessi, ecc.). In pratica, molti gruppi DCM effettuano pochi modelli finanziari perché le emissioni investment grade sono così semplici da analizzare. Il prezzo e le condizioni delle obbligazioni sono spesso determinati dal rating di credito di un cliente e dalle informazioni finanziarie di base.
Stipendio dell'analista dei mercati dei capitali di debito
A livello di analista, lo stipendio del mercato dei capitali di debito è paragonabile a quello di qualsiasi altro gruppo.
Lo stipendio massimo per gli amministratori delegati, ad esempio un analista dei mercati dei capitali di debito e banchieri senior, d'altra parte, è inferiore perché commissioni e margini sono inferiori e le commissioni sono distribuite in modo più uniforme.
Un MD analista dei mercati dei capitali di debito con buone prestazioni in una piazza finanziaria può ancora guadagnare $ 1 milione o più all'anno, ma è improbabile che si sposti molto più in alto.
Alcuni sostengono che DCM offra maggiori opportunità di carriera a lungo termine rispetto a ECM poiché è "più stabile" e i banchieri hanno meno probabilità di essere licenziati durante le recessioni.
Ciò è in parte vero perché i mercati azionari tendono a chiudersi in modo più rapido e deciso rispetto ai mercati obbligazionari; inoltre, le competenze acquisite in DCM si trasferiscono a una gamma più ampia di altri settori.
Tuttavia, questa nozione è un po' esagerata perché, in una grave recessione, molti banchieri di tutti i gruppi verranno licenziati.
La buona notizia è che in DCM hai accesso a una gamma più ampia di opzioni di uscita rispetto a ECM.
Puoi non solo trasferire a vari gruppi all'interno della tua banca, ma potresti anche candidarti per posizioni nel Tesoro nella finanza aziendale presso società regolari, agenzie di rating del credito, corporate banking e ricerca sul credito.
La cattiva notizia è che DCM non è ancora un buon punto di partenza se vuoi entrare nel private equity o negli hedge fund.
Inoltre, sebbene esistano molti hedge fund incentrati sul credito, la maggior parte di essi investe in obbligazioni ad alto rendimento, mezzanine o altri titoli con rischio/rendimento potenziale più elevato piuttosto che in emissioni investment grade.
Quindi, se vuoi lavorare nel private equity o nell'uscita di hedge fund, dovresti unirti a un gruppo industriale forte o a un team di fusioni e acquisizioni.
Tuttavia, se vuoi fare una carriera a lungo termine fuori dal settore bancario, DCM è un'ottima alternativa perché avrai uno stile di vita migliore mentre guadagnerai molto.
Offrono anche buone opportunità se sei interessato ad altre posizioni legate al credito o alla finanza aziendale in società regolari.
Domande frequenti sui mercati dei capitali di debito
DCM è a reddito fisso?
I mercati dei capitali di debito (DCM) sono anche noti come mercati a reddito fisso, sono a basso rischio
ECM è migliore di DCM?
L'emissione di DCM supera di gran lunga l'ECM. Ogni anno, l'importo del debito emesso a livello globale supera di quattro o cinque volte l'importo del capitale emesso. In pratica, ciò significa che i banchieri ECM e DCM svolgono ruoli molto diversi.
In che modo i mercati dei capitali di debito fanno soldi?
I mutuatari/emittenti, che possono essere aziende, banche o governi, raccolgono denaro sui mercati dei capitali di debito vendendo obbligazioni di debito (prestiti negoziabili) agli investitori. Il profitto sulle obbligazioni è composto dai pagamenti di interessi ricevuti dall'investitore e da qualsiasi guadagno nel valore di mercato dell'obbligazione.
- Broker ECN: i migliori 9 per clienti britannici, australiani e statunitensi (+ Guida dettagliata) (si apre in una nuova scheda del browser)
- Mercato secondario: come fare trading sul mercato secondario
- OBBLIGAZIONI fideiussorie: cosa sono le fideiussioni (+ pratiche statunitensi)
- Rapporto di cassa: formula, calcoli ed esempi
- Riepilogo esecutivo: come scrivere un riepilogo esecutivo per business plan e prestiti bancari
