Il rebranding viene spesso eseguito quando la reputazione di qualcosa diminuisce o non va più come previsto. È una strategia di marketing comune tra le linee di abbigliamento, i ristoranti e Snoop Lion (Dogg?). Allo stesso modo, le banche hanno implementato questa strategia dopo la crisi finanziaria del 2008, rinominando i pacchetti di investimento ad alto rischio che hanno portato al collasso dell'economia americana. La Collateralized Debt Obligation ha un nuovo rebrand con il nome Bespoke Tranche Opportunities. È altrimenti noto come un'opportunità a tranche unica. Ma è solo un nuovo nome? In che modo questo rebranding, BTO influenzerà il Regno Unito. Scopriamolo.
Opportunità di tranche su misura (BTO)
L'opportunità di tranche su misura è un tipo di obbligazione di debito collateralizzata CDO, che è un accumulo di varie attività. Le attività di solito includono mutui, obbligazioni e prestiti.
In Bespoke Tranche Opportunity, gli investitori acquistano una singola tranche da una tranche completa su misura. Ti chiedi cos'è una tranche? Una tranche si riferisce semplicemente a una singola parte del patrimonio accumulato. Lo separiamo dagli altri in base alle loro caratteristiche specifiche. Quando gli investitori acquistano una singola tranche, i dealer detengono le restanti tranche. Li mantengono intatti per salvaguardare gli investitori in caso di perdite/crisi.
Differenza tra BTO e CDO
BTO è molto simile a CDO poiché il suo marchio deriva da CDO. È qui che un investitore riceverà denaro in base all'importo investito in una sorta di tranche. CDO comprende diversi tipi di prestiti presi dalle persone. Quindi, a seconda della tranche in cui investe, l'investitore riceverà il ritorno in base al pagamento effettuato dalla persona che ha preso il prestito. Quindi la tranche con rating AAA riceverà un rendimento minore in quanto più sicura (il rating è fornito dalle agenzie di rating).
BTO differisce da CDO solo nel contesto. Il BTO chiederà a un cliente dove intende investire. Sia il cliente che il gestore degli investimenti selezioneranno il tipo di asset in cui investire. Quindi è altamente specifico e sarebbe disponibile solo una tranche. Questo sarà per il cliente che ha richiesto di fare BTO.
Inoltre, la tranche su misura Opportunity è un lato di un senior con leva finanziaria molto alta, una tranche super senior di un CDO. Ha un collegamento a un portafoglio su misura che prevede l'uso di un derivato come un Credit Default Swap.
Principali takeaways
- Bespoke Tranche Opportunity è un prodotto creato da un rivenditore. Il prodotto è personalizzato per soddisfare le caratteristiche specifiche degli investitori richieste.
- L'investimento di opportunità tranche su misura avviene solitamente nei Credit Default Swap (CDS).
- La Bespoke Tranche è fondamentalmente il risultato di hedge fund e investitori che investono in enormi istituzioni.
- Le diverse tranche hanno tassi di rendimento diversi per ogni trimestre.
- La valutazione dell'opportunità della singola tranche non viene effettuata dalle agenzie di rating. Piuttosto, l'emittente ne valuta l'affidabilità creditizia.
- Il trading dei prodotti BTO è Over The Counter (OTC)
Dati di base di Bespoke Tranche Opportunities BTO
Lo sviluppo di CDO su misura sotto forma di una delle poste monetarie più strutturate di Wall Street. È stato uno dei maggiori contributori all'enorme crollo del mercato avvenuto intorno al 2007-2008. Il prodotto ha una struttura perfetta ma è anche estremamente complesso per una semplice comprensione. Di conseguenza, sia i venditori che gli acquirenti non l'hanno valutato nel modo giusto.
Nel 2015 è stato prodotto un film e l'argomento era l'origine e l'influenza dell'opportunità di tranche su misura. Il titolo del film era "The Big Short" con le star fantastiche Steve Carell e Brad Pitt che recitavano nel film.
Il film mira a spiegare la crisi finanziaria del 2007-2008 dal punto di vista di quattro gruppi di ragazzi della finanza. I ragazzi hanno previsto e poi giustamente scommesso sul crollo del mercato del credito e delle abitazioni. Il problema principale erano le obbligazioni di debito garantite (CDO), pacchetti di mutui ipotecari legalmente messi insieme dalle banche. Sono stati venduti agli investitori, che erano così entusiasti dell'opportunità di rendimenti elevati. Con la crescita della domanda di CDO, le banche hanno iniziato a emettere prestiti ipotecari inesigibili. Questo era troppo rischioso perché c'è una maggiore possibilità che i mutuatari non siano in grado di ripagarli. Proprietari di casa più rischiosi inevitabilmente non potevano pagare i loro mutui e rinunciavano alle loro case. Ciò ha portato a una maggiore offerta rispetto alla domanda nel mercato immobiliare e ne ha causato il crollo.
Di conseguenza, le persone non hanno chiesto a gran voce di acquistare CDO dopo aver perso così tanto meno di un decennio fa. Quindi le banche li hanno leggermente aggiustati. Ha quindi inserito un nuovo nome sui pacchetti: "opportunità di tranche su misura" (BTO). Nonostante tutto ciò, i BTO fanno ancora affidamento su banche e investitori per correre rischi pericolosi per rendimenti più elevati.
Andamento attuale delle opportunità di tranche singole
Cosa impedisce ai BTO di causare gli stessi gravi problemi dei CDO, quindi? Ebbene, esiste un diverso contesto normativo che potrebbe frenare la crescita di questi prodotti. Questo è il Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (Dodd-Frank in breve). La legislazione approvata nel 2010 ha creato consigli di sorveglianza che regolerebbero le transazioni più rischiose. I consigli cercheranno elementi che possano influenzare l'intero mercato finanziario e proteggere i consumatori. Proibiscono alle banche di possedere, investire o sponsorizzare hedge fund o qualsiasi operazione di trading proprietario per il proprio profitto.
Susan Watcher, professore di beni immobili e finanza presso la Wharton School dell'Università della Pennsylvania, ha affermato che Dodd-Frank non può prevenire definitivamente un'altra crisi. Ha tuttavia aggiunto che renderà sicuramente meno probabile una ripetizione della storia.
Naturalmente, abbiamo ancora transazioni rischiose in corso. L'industria finanziaria spesso prospera scommettendo soldi per guadagnare molto di più. Ma non stanno influenzando il mercato allo stesso modo. "Sì, abbiamo accordi che fanno alzare le sopracciglia, ma non ridurranno il mercato", afferma Wachter.
Tuttavia, gli esperti avvertono che sebbene i BTO non siano un problema ora non significa che lo sarà sempre. I pensieri di The Big Short erano basati su circostanze molto reali, ma era precauzionale. Questo è qualcosa su cui concentrarsi, ma non è necessariamente una minaccia incombente.
Dimensioni del mercato
Il volume totale di CDO su misura i portafogli sono aumentati rapidamente all'inizio degli anni 2000. Nel 1999, l'emissione totale di CDO sintetici è stata inferiore a $ 10 miliardi. Nel 2005, l'emissione di tranche di portafoglio su misura da parte di Rajan, McDermott e Roy è stata di 294 miliardi di dollari.
Le tranche di CDO collegate a portafogli su misura hanno continuato a essere negoziate dopo la crisi finanziaria del 2007-08, ma in quantità ridotte.
Opportunità di acquisto di tranche su misura
L'opportunità di tranche su misura convenzionale svolge il compito di mettere in comune diversi asset come prestiti, obbligazioni e mutui. Questi aiutano ulteriormente a generare un flusso costante di denaro.
Questi livelli di rischio sono amministrati in base al merito creditizio dell'attività sottostante. Questo è così solo perché ogni singola parte o tranche di un singolo CDO offre tassi di rendimento diversi. Quando più partecipazioni di tranche hanno la possibilità di insolvenza, ci saranno rendimenti più elevati offerti attraverso di esse.
Degno di nota è che le opportunità di tranche su misura non sembrano essere classificate attraverso società di rating significative. Esistono specifici emittenti che svolgono il compito di valutare il merito creditizio di diversi asset.
Le opinioni di mercato saranno prese in considerazione, ma solo in misura ragionevole. Abbiamo una procedura OTC da seguire quando si tratta di negoziare opportunità di tranche su misura. Questo, in altre parole, significa che puoi scambiare un CDO allo sportello.
Quali sono i prodotti inclusi nei CDO su misura?
In genere, le opportunità di tranche su misura presentano un gran numero di prodotti. Sono chiamati -
- Prestito ipotecario
- Sicurezza garantita da ipoteca
- Obbligo di debito con garanzia (CDO)
- Credit default swap (CDS)
# 1. Finanziamento ipotecario
Un mutuo ipotecario è una forma di prestito che le persone in genere acquisiscono quando desiderano acquistare una casa ma non hanno i fondi necessari. I prestiti ipotecari sono in genere per un lungo periodo di tempo, con un tasso di interesse fisso e pagamenti periodici. Se si stipula un mutuo ipotecario, è necessario effettuare pagamenti periodici per tutta la durata del prestito. In genere, i pagamenti del prestito sono in gran parte costituiti da interessi. Ad esempio, se effettui un pagamento mensile di $ 2000, circa $ 1400 andranno agli interessi e solo $ 600 andranno alla parte principale del prestito.
#2. Sicurezza garantita da ipoteca
I titoli garantiti da ipoteca (MBS) sono una raccolta di singoli prestiti della strada principale. Le banche di investimento costruiscono questo tipo di sicurezza acquistando un gran numero di prestiti da banche più piccole o intermediari di mutui. Piccole banche, come Washington Mutual, Wachovia e altre, oltre a piccoli istituti di credito ipotecario, hanno venduto i prestiti finanziati a banche e società di mutui più grandi, come Countrywide, Fannie Mae e Freddie Mac.
#3. Garanzia del debito (CDO)
I Obbligo di debito garantito, o CDO, è costituito da parti di diversi portafogli MBS/ABS. Questi portafogli vengono quindi suddivisi e offerti come Credit linked note con consistenza, rischio e rendimento diversi. I CDO sono disponibili in una gamma di forme e dimensioni. Un CDO cash flow è il tipo più semplice di CDO e riceve pagamenti di interessi dai prestiti. CDO Squared, invece, è una sorta di CDO che si compone di diverse tranches di altri CDO.
#4. Credit default swap (CDS)
CDS è una sorta di assicurazione che funziona in modo simile a un'opzione PUT in quanto l'acquirente deve pagare un premio al venditore. Il venditore riceverà pagamenti periodici in contanti in base all'accordo CDS. Al contrario, se c'è un'inadempienza, il venditore di CDS renderà l'Acquirente intero.
Pro delle opportunità di tranche su misura
# 1. Il prodotto è personalizzabile al 100% per i suoi acquirenti.
Funziona come un dispositivo che assiste gli acquirenti con i loro piani di investimento individuali insieme ai requisiti di copertura. Lo fa concentrandosi solo su pochi e più specifici portafogli rischio-rendimento.
I dealer possono facilmente personalizzare le opportunità di tranche su misura al miglior prezzo, indipendentemente da ciò che gli investitori stanno cercando.
#2. Elevato ritorno sull'investimento
Un altro vantaggio di questa opportunità di tranche unica è il suo elevato ritorno sulle offerte di investimento. Fornisce strumenti diversificati per gli investitori che desiderano investire i propri soldi in qualcosa che possa portare loro grandi ritorni.
Critiche/Svantaggi
Abbiamo alcuni svantaggi di questo strumento finanziario.
# 1. I BTO non hanno alcun mercato secondario.
I BTO, per la loro struttura, non hanno un mercato secondario. Questo rende anche difficile il prezzo.
#2. Ha una struttura dei prezzi complessa.
Ciò rende davvero difficile il prezzo regolare del prodotto. Utilizziamo strutture di prezzo complesse in modo efficace per calcolarne il valore. Di conseguenza, ci sono alte possibilità di fare ipotesi errate in merito ai prezzi.
Quindi, i CDO erano una raccolta di mutui suddivisi in categorie in base alla loro rischiosità. Hanno venduto diversi livelli a diversi investitori. I BTO sono costituiti da prestiti scelti per soddisfare le specifiche esigenze degli investitori. Simile a un abito su misura, i BTO sono unici, realizzati su misura per il cliente
È sempre possibile che comportamenti finanziari rischiosi diffusi paralizzino gravemente l'economia e causino un disastro simile a quello precedente. Se attraverso un'altra strategia saresti riuscito male a prestare, allora certo, potrebbe succedere di nuovo.
Tuttavia, una corretta applicazione e monitoraggio del nuovo regolamento eviterebbe un'altra crisi. Considerando i rendimenti, dopotutto i BTO non sono un cattivo affare.
Cosa è andato storto con CDO?
Le banche hanno venduto CDO garantiti da mutui residenziali ad altre banche e investitori istituzionali. Questi CDO facevano affidamento sui rimborsi dei mutui dei proprietari di case. I CDO sono crollati quando le persone sono andate in default.
Un BTO è un CDO?
I BTO sono CDO sintetici a tranche singola. Un CDO a tranche singola a capitale pieno ha tutte le note in possesso dell'investitore. Gli investitori possiedono tutte le tranche.
Le banche offrono tranche su misura?
Le opportunità di tranche su misura, precedentemente note come CDO su misura, sono tornate nel 2016 dopo essere state evitate a causa della crisi finanziaria del 2007-09 (BTO). Gli hedge fund e altri investitori qualificati utilizzano oggi CDO su misura.
Come guadagna CDO?
Tre motivi per cui le banche offrono CDO agli investitori: ottengono più soldi da prestare. Gli investitori si assumono il rischio di default della banca. I CDO consentono alle banche di vendere prodotti nuovi e redditizi, aumentando i prezzi delle azioni e la retribuzione dei gestori.
Perché acquistare un CDO?
Le banche utilizzano prodotti strutturati con obbligazioni di debito garantite (CDO) per ridurre il rischio raggruppando attività di debito come prestiti, obbligazioni societarie e mutui in strumenti investibili (fette/trance) e vendendole agli investitori disposti ad assumersi il rischio.
Domande frequenti sulle opportunità di tranche personalizzate
Cosa sono gli investimenti su misura?
Un portafoglio su misura è un elenco di titoli di riferimento. Un portafoglio su misura può fungere da portafoglio di riferimento per un CDO sintetico organizzato da una banca di investimento e scelto da un investitore specifico o da un gestore degli investimenti per quell'investitore.
Un BTO è uguale a un CDO?
Come affermato in precedenza, un BTO viene sviluppato in base alle preferenze dell'investitore, al contrario di un CDO, che viene creato da una banca e poi venduto sul mercato. Questa distinzione, per quanto minima, è fondamentale.
Chi è andato in prigione per il crollo del mercato immobiliare?
Kareem Serageldin (/srldn/) (nato nel 1973) è un ex dirigente di Credit Suisse. È noto per essere l'unico banchiere negli Stati Uniti ad essere condannato al carcere a seguito della crisi finanziaria del 2007-2008, una condanna derivante dall'errata valutazione dei prezzi delle obbligazioni per nascondere le perdite.
Come si chiama ora un CDO?
I CDO hanno iniziato a rinascere negli ultimi anni. Hanno abbandonato il moniker contaminato "CDO" e ora sono conosciuti come "Bespoke Tranche Opportunities" (BTO). I BTO sono significativamente più specializzati dei tipici CDO e sono altamente personalizzati in base alle esigenze degli investitori.
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