Une courbe de rendement inversée indique que les taux d'intérêt sur les bons du Trésor américain ont basculé, les obligations à court terme payant plus que les obligations à long terme. Un inversé courbe de rendement est utilisé pour prédire une catastrophe. C'est exact! Vous souhaitez utiliser cet outil pour prédire une récession ? Découvrez comment ci-dessous.
Nous avons déjà un article sur la courbe des taux. Lisez-le ici.
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement inversée?
Il représente une situation où les instruments de dette à long terme investis donnent des rendements inférieurs à ceux même des instruments de dette à court terme de la même capacité de crédit.
Nous savons tous que instruments de dette à long terme ont des taux de risque plus élevés. Cela rend leur rendement plus élevé. Cependant, lorsqu'une situation se produit qui rend son rendement inférieur à celui des obligations à court terme, nous disons que le graphique a une courbe de rendement inversée.
Bien que les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour un investissement à risque plus élevé, dans des circonstances anormales, lorsqu'ils pensent que l'économie va entrer en récession, ils accepteront un rendement plus faible.
De plus, une courbe de rendement inversée montre que le marché croit que l'inflation restera faible. Par exemple, pendant l'inflation, nous savons que les prix des biens et des services augmentent. Les gens auront tendance à ne pas investir dans des instruments à long terme car ils ont besoin de liquidités. Le rendement augmentera, mais en raison de facteurs tels que la qualité, la devise, le rendement diminuera.
Bien que cela arrive rarement, quand c'est le cas, cela indique qu'il y a ou une récession économique imminente.
Comprendre la courbe de rendement inversée
Dans une courbe de rendement normale, le assistance technique à court terme le rendement est généralement inférieur au rendement à long terme. C'est-à-dire que vous obtenez un montant inférieur pour donner votre argent pendant une courte période et un rendement plus élevé pendant une longue période.
Lorsque ce flux normal cesse, cela signifie que les investisseurs n'ont pas confiance dans l'économie pour laisser leurs fonds plus longtemps. Ils croient que l'économie s'aggrave dans un avenir proche que dans un avenir lointain.
Pourquoi la courbe de rendement s'inverse-t-elle ?
Lorsque de nombreux investisseurs commencent à investir dans des obligations à long terme, leurs rendements chutent. Ceci est typique de chaque marché. Dans cette période, ils sont en demande donc ils n'ont pas besoin d'un rendement élevé pour attirer les investisseurs.
Cependant, la demande d'obligations à court terme est faible, elles doivent donc payer un rendement plus élevé pour attirer les investisseurs.
Ainsi, si les investisseurs perçoivent une récession imminente, ils optent pour des investissements avec des échéances inférieures à 2 ans. Cela inverse la courbe des taux car, d'après les statistiques, la récession dure en moyenne 11 mois.
Actuellement, la courbe des taux s'est inversée en février 2020. Le rendement des bons à 10 ans est tombé à 1.59 % tandis que le rendement des bons à un mois et deux mois est passé à 1.60 % en raison de la pandémie.
La courbe s'aggrave progressivement. Le 9 mars, le billet à 10 ans était tombé à un creux record de 0.54 %.
Le développement d'une courbe de rendement inversée sur les obligations
Alors que les investisseurs s'inquiètent davantage d'une récession imminente, ils ont tendance à acheter des bons du Trésor longs en pensant qu'ils offrent un refuge sûr contre la baisse des marchés boursiers, la préservation du capital et la possibilité d'un gain de valeur à mesure que les taux d'intérêt baissent. En raison du passage à des échéances plus longues, les rendements peuvent tomber en dessous des taux à court terme, ce qui entraîne une inversion de la courbe des rendements. Depuis 1956, les actions ont culminé six fois après le début d'une inversion, et l'économie est entrée en récession en sept à 24 mois.
La courbe de rendement inversée la plus récente, datant de 2017, est apparue pour la première fois en août 2006, lorsque la Fed a augmenté les taux d'intérêt à court terme en réaction à la surchauffe des marchés boursiers, immobiliers et hypothécaires. L'inversion de la courbe des taux s'est produite 14 mois avant le plus haut du S&P 500 en octobre 2007 et 16 mois avant le début officiel de la récession en décembre 2007. Cependant, un nombre croissant de prévisions économiques des organismes financiers pour 2018 prédisent qu'une courbe des taux inversée est à l'horizon, notant la diminution de la différence entre les bons du Trésor à court et à long terme.
Si l'histoire est un guide, le cycle économique actuel se poursuivra et l'économie pourrait éventuellement ralentir. Si les inquiétudes des investisseurs concernant la prochaine récession s'intensifient au point qu'ils considèrent les bons du Trésor à long terme comme la meilleure option pour leurs portefeuilles, la prochaine courbe de rendement inversée est très probable.
L'effet d'une courbe de rendement inversée sur les consommateurs
Une courbe de rendement inversée a un effet sur les consommateurs en plus des investisseurs. Par exemple, les acheteurs de maison qui utilisent des prêts hypothécaires à taux variable (ARM) ont des barèmes de taux d'intérêt qui sont modifiés régulièrement en fonction des taux d'intérêt à court terme. Lorsque les taux d'intérêt à court terme sont supérieurs aux taux d'intérêt à long terme, les paiements ARM ont tendance à grimper. Les prêts à taux fixe peuvent être plus attrayants que les prêts à taux révisable lorsque cela se produit.
Les lignes de crédit sont affectées de la même manière. Dans les deux cas, les clients doivent consacrer une part plus importante de leurs revenus au service de la dette. Cela diminue le revenu disponible et a un impact négatif sur l'ensemble de l'économie.
L'effet d'une courbe de rendement inversée sur les investisseurs à revenu fixe
Une inversion de la courbe des rendements a le plus grand impact sur les investisseurs à revenu fixe. Les investissements à long terme offrent généralement des rendements plus élevés ; parce que les investisseurs risquent leur argent pendant de plus longues périodes, ils sont récompensés par des récompenses plus élevées. Une courbe inversée élimine la prime de risque pour les investissements à long terme, permettant aux investisseurs d'obtenir des rendements plus élevés sur des investissements à court terme.
Lorsque l'écart entre les bons du Trésor américain (un investissement sans risque) et les alternatives d'entreprise à haut risque est à un niveau record, il est souvent simple d'investir dans des véhicules à faible risque. Dans de tels cas, l'achat d'un actif adossé au Trésor donne un rendement comparable aux obligations poubelles, aux obligations d'entreprise, aux fiducies de placement immobilier (REIT) et à d'autres titres de créance, mais sans le risque associé à ces titres. Les fonds du marché monétaire et les certificats de dépôt (CD) peuvent également être attrayants, en particulier lorsqu'un CD à un an offre des rendements comparables à un bon du Trésor à 10 ans.
L'effet d'une courbe de rendement inversée sur les investisseurs en actions
Les marges bénéficiaires des organisations qui empruntent de l'argent à des taux à court terme et prêtent à des taux à long terme, comme les banques communautaires, diminuent lorsque la courbe de rendement s'inverse. De même, les fonds spéculatifs doivent souvent prendre des risques supplémentaires afin d'atteindre le niveau de rendement souhaité.
En réalité, Long-Term Capital Management, un fonds spéculatif bien connu fondé par le trader obligataire John Meriwether, est principalement blâmé pour sa disparition en raison d'un pari désastreux sur les taux d'intérêt russes.
Indépendamment des ramifications pour certaines parties, les inversions de la courbe des rendements ont un impact moindre sur les biens de consommation de base et les sociétés de soins de santé, qui ne dépendent pas des taux d'intérêt. Lorsqu'une courbe de rendement inversée précède une récession, cette relation devient évidente. Lorsque cela se produit, les investisseurs ont tendance à se tourner vers les actions défensives, telles que celles des industries de l'alimentation, du pétrole et du tabac, qui sont souvent moins touchées par les ralentissements économiques.
La courbe des rendements s'est momentanément inversée en 2019. Les pressions inflationnistes d'un marché du travail tendu, ainsi qu'une série de hausses des taux d'intérêt par la Réserve fédérale de 2017 à 2019, ont exacerbé les craintes d'une récession. Ces attentes ont finalement incité la Fed à annuler ses hausses de taux d'intérêt. Cette inversion de la courbe des taux prédisait le début d'une récession en 2020.
Pendant une grande partie de 2006, la courbe des rendements s'est inversée et les bons du Trésor à long terme ont surperformé les actions en 2007. Les bons du Trésor à long terme ont monté en flèche en 2008, lorsque le marché boursier a chuté. Dans cette situation, la Grande Récession a frappé et s'est avérée bien pire que prévu.
La courbe des rendements s'est momentanément inversée en 1998 et les prix des bons du Trésor ont augmenté pendant quelques semaines à la suite du défaut financier de la Russie. Les baisses rapides des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont aidé à prévenir une récession aux États-Unis. Les actions de la Fed, en revanche, ont peut-être conduit à la bulle Internet ultérieure.
Exemple de cas d'une courbe de taux inversée
Un bon exemple s'est produit en 2005 aux États-Unis lorsque le taux des fonds fédéraux a été augmenté à 4.25 %. Cela a entraîné le rendement des obligations du Trésor à deux ans à 4.4% tandis que l'obligation à sept ans a donné 4.3%.
Au fil du temps, la courbe a commencé à s'inverser davantage à l'approche de la récession et les investisseurs ont continué à investir davantage dans des obligations à plus long terme.
Finalement, le pays a connu une récession.
En 2019, la courbe des taux s'est également brièvement inversée. Il y avait des signaux d'inflation, les taux d'intérêt ont également été augmentés par la Réserve fédérale. Cette inversion de la courbe des taux a marqué le début de la récession en 2020.
Quelles sont certaines théories sur la forme de la courbe de rendement ?
La structure de la courbe des taux est expliquée par deux théories économiques de base : la théorie des anticipations pures et la théorie de la préférence pour la liquidité. Les taux à long terme à terme sont supposés être une moyenne des taux à court terme projetés sur la même échéance totale dans la pure théorie des anticipations. Selon la théorie de la préférence pour la liquidité, les investisseurs rechercheront une prime sur le rendement qu'ils reçoivent en échange de l'immobilisation de liquidités dans une obligation à plus long terme. Ces théories expliquent la forme de la courbe des taux en conséquence des préférences actuelles et des attentes futures des investisseurs, ainsi que la raison pour laquelle la courbe des taux monte vers la droite en temps normal.
En conclusion, pour comprendre la courbe des taux inversée, vous devez d'abord comprendre les obligations.
Voici un petit récapitulatif
- Les obligations sont des options de placement sûres. Une obligation typique est celle offerte par les banques pour un retour.
- C'est toujours une option sûre pour les personnes qui ne se sentent pas en confiance sur le marché.
- Si davantage de personnes investissent dans des obligations, leur taux de rendement diminue.
Cependant, prenez une courbe de rendement inversée comme une maladie. Plus comme une indication d'une récession et d'un krach boursier ultérieur.
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FAQ sur la courbe de rendement inversée
Pourquoi la courbe des taux inversée signale-t-elle une récession ?
L'inversion de la courbe des taux est un indicateur typique d'une récession imminente. Au cours des 50 dernières années, la courbe américaine s'est inversée avant chaque récession. Lorsque les taux à court terme dépassent les rendements à long terme, cela indique que les coûts d'emprunt à court terme sont plus élevés que les coûts d'emprunt à long terme.
Quelle est la forme d'une courbe de rendement inversée ?
Normale (courbe en pente ascendante), inversée (courbe en pente descendante) et plate sont les trois principales formes de courbe de rendement.
Combien de fois une courbe de rendement inversée a-t-elle prédit une récession ?
Au cours de chacune des cinq dernières décennies, la courbe de rendement inversée a prédit de manière fiable une récession.
La courbe des taux est-elle inversée en 2023 ?
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans est récemment tombé nettement en dessous du rendement des bons du Trésor à 20 ans. Cela est également cohérent avec l'aplatissement de la courbe des taux depuis mars 2023.
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