Une stratégie d'options de débit, où vous facturez la prime à l'avance, cherche également à bénéficier du thêta, ce qu'on appelle un écart calendaire. Les options de spreads de calendrier peuvent être utiles dans les environnements à faible volatilité. En outre, cela peut être utile si vous pensez qu'un stock ou ETF pourrait évoluer latéralement à court terme.
Voici ce que vous devez savoir sur les options de spread calendaire, l'appel et les options de vente, y compris des idées sur le moment où les spreads calendaires pourraient être utiles, les points de profits et pertes (P&L) possibles et les risques.
Qu'est-ce qu'une diffusion de calendrier ?
Un spread calendaire est une stratégie d'options ou de contrats à terme qui consiste à prendre une position longue et courte sur le même actif sous-jacent avec des dates de livraison différentes en même temps.
Une option de spread calendaire traditionnelle comprendra l'achat d'un contrat à plus long terme et la vente d'une option à plus court terme avec le même prix d'exercice. Un écart diagonal se produit lorsqu'ils utilisent deux prix d'exercice distincts pour chaque mois.
Les spreads calendaires sont également appelés spreads inter-livraison, spreads intra-marché, spreads temporels et spreads horizontaux.
Les spreads de calendrier expliqués
Le commerce de spread calendaire standard implique la vente d'une option (soit un appel ou une vente) avec une date d'expiration à court terme. Cela implique également l'achat simultané d'une option (call ou put) avec une date d'expiration à plus long terme. Les deux sont du même type et ont généralement le même prix d'exercice.
- Vendre des options de vente à court terme/options d'appel.
- Achetez des options de vente/d'achat à plus long terme.
- Il est préférable, mais non nécessaire, que la volatilité implicite soit inférieure.
Un spread calendaire inversé est une position inverse, impliquant l'achat d'une option à court terme. Cela implique également la vente d'une option à plus long terme sur le même titre sous-jacent.
Considérations particulières
Dans une stratégie directionnellement neutre, le but de l'échange est de profiter du temps qui passe et/ou d'une amélioration de la volatilité implicite.
L'objectif étant de profiter du temps et de l'incertitude, le prix d'exercice doit être le plus proche possible du prix de l'actif sous-jacent. Le commerce profite de la façon dont les options à court et à long terme se comportent lorsque le temps et la volatilité changent. Toutes choses égales par ailleurs, une augmentation de la volatilité implicite sera bénéfique à cette stratégie. En effet, les options à plus long terme sont plus vulnérables aux changements de volatilité (vega plus élevé). La mise en garde est que les deux options peuvent et se négocieront presque certainement à des volatilités implicites différentes.
Toutes choses étant égales par ailleurs, le passage du temps aurait un impact positif sur cette stratégie au début de la transaction jusqu'à l'expiration de l'option à court terme. Après cela, la stratégie n'est qu'un long appel avec des rendements décroissants au fil du temps. En général, le taux de décroissance temporelle (thêta) d'une option augmente à mesure que sa date d'expiration approche.
Calendrier Spread Maximum Loss
Comme il s'agit d'un écart débiteur, la perte maximale correspond au prix d'achat de la stratégie. L'option vendue arrive à expiration. Ainsi, son prix est inférieur à celui de l'option achetée, ce qui entraîne un débit ou un coût net.
Un prix de l'actif sous-jacent stable à légèrement en baisse pendant la durée de l'option à court terme, suivi d'une forte hausse pendant la durée de l'option à long terme, ou d'une forte hausse de la volatilité implicite, serait le mouvement idéal du marché pour le profit .
L'avantage maximal se produira à l'expiration de l'option à court terme lorsque l'actif sous-jacent est égal ou légèrement inférieur au prix d'exercice de l'option qui expire. L'option qui expire aurait une valeur intrinsèque si l'actif valait plus. Lorsque l'option à court terme expire inutile, le trader n'a qu'une simple position d'achat longue sans plafond de bénéfice.
Essentiellement, un trader ayant une vision haussière à long terme réduira le coût d'achat d'une option d'achat à plus long terme.
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Un exemple de propagation de calendrier
En supposant Exxon Mobile (XOM) l'action se négocie à 89.05 $ à la mi-janvier, vous participerez au spread calendaire :
- Vendez l'appel de février 1989 pour 0.97 $ (97 $ par contrat).
- Achetez l'option d'achat de mars 89 pour 2.22 $ (222 $ pour un contrat).
- Le coût net (débit) du spread est donc de (2.22 – 0.97) 1.25 $ (ou 125 $ pour un spread).
Cet écart calendaire serait le plus rentable si les actions XOM restaient relativement stables avant l'expiration des options de février. Ainsi, il permet au commerçant de gagner la prime d'option. La deuxième étape bénéficierait si le stock augmentait entre cette date et la date d'expiration de mars. Le changement parfait du marché pour le profit serait que le prix devienne plus volatil à court terme, tout en augmentant globalement, clôturant juste en dessous de 95 fin février. Cela fait expirer le contrat d'option de février sans valeur tout en permettant au commerçant de bénéficier d'augmentations de prix avant l'expiration de mars.
L'option vendue arrive à expiration et a donc un prix inférieur à celui de l'option achetée. Ainsi, cela se traduit par un débit ou une perte net(te). Dans ce cas, le commerçant espère profiter d'une hausse de prix (jusqu'à 95 $, mais ne dépassant pas) entre le moment de l'achat et la date d'expiration en février.
Il convient de noter que si le commerçant avait effectivement acheté l'expiration de mars, le coût aurait été de 222 $ ; cependant, en utilisant cet écart, le coût pour effectuer et conserver cette transaction n'était que de 125 $, ce qui en faisait une transaction avec une plus grande marge et un risque moindre. La stratégie de spread calendaire bénéficiera d'une tendance de marché neutre, haussière ou baissière, selon le prix d'exercice et la forme de contrat utilisée.
Calendrier des appels
Lorsque vous exécutez un spread calendaire avec des appels, vous vendez et achetez un appel avec le même prix d'exercice, mais l'appel que vous achetez expire plus tard que l'appel que vous vendez. À l'approche de l'expiration, vous profitez de la décroissance accélérée de l'appel du premier mois (à plus court terme). Vous voulez racheter l'appel à court terme pour presque rien juste avant l'expiration du premier mois. Simultanément, vous vendrez l'appel du mois précédent afin de fermer votre place. Idéalement, l'appel du mois précédent devrait encore avoir une valeur temporelle considérable.
Si vous vous attendez à peu de changement dans l'action, créez votre écart de calendrier avec des appels à parité. Utilisez des appels légèrement hors de la monnaie si vous êtes légèrement haussier. Cela se traduira par un investissement initial inférieur.
Étant donné que les prix d'exercice des options du premier mois et du mois précédent sont les mêmes, vous ne pouvez pas saisir de valeur intrinsèque sur les options. Il ne capture que la valeur temporelle. Cependant, à mesure que les appels deviennent profondément dans la monnaie ou bien hors de la monnaie, la valeur temporelle commence à s'estomper. Les options à parité optimisent la valeur temps, de sorte que le cours de l'action doit rester aussi proche que possible du prix d'exercice A.
de Marketing
Je vais utiliser un calendrier d'un mois comme exemple pour ce Playbook. Veuillez garder à l'esprit que différents intervalles de temps sont possibles. Si vous avez l'intention d'utiliser plus d'un mois d'intervalle entre les options du premier mois et du mois précédent, vous devez être familiarisé avec les mécanismes de roulement d'une position d'option.
- Vendez un appel avec une expiration du prix d'exercice A (à court terme - "avant-mois").
- Achetez un appel avec un prix d'exercice A (expiration un mois plus tard — "mois précédent").
- En général, le stock sera à ou près de la grève A.
REMARQUE:
Le niveau de connaissances requis pour ce métier est considérable car vous avez affaire à des options qui expirent à des dates différentes. Vous anticipez un mouvement minimal sur le stock dans un laps de temps spécifique. Il est possible d'approximer les seuils de rentabilité, mais il y a trop de variables pour donner une formule exacte.
Étant donné qu'il existe deux dates d'expiration pour les options dans un écart calendaire, vous utilisez un modèle de tarification pour "deviner" quelle sera la valeur de l'appel du mois précédent lorsque l'appel du mois précédent expirera. Le calculateur de profits et pertes d'Ally Invest peut vous aider à cet égard. Mais gardez à l'esprit que le calculateur de profits + pertes suppose que toutes les autres variables, telles que la volatilité implicite, les taux d'intérêt, etc., restent constantes pendant toute la durée de la transaction - et elles peuvent ne pas se comporter de cette façon dans la réalité.
Vous voulez que le cours de l'action soit au prix d'exercice A lorsque l'option du premier mois expire.
Le bénéfice potentiel est limité à la prime gagnée pour l'appel du mois précédent moins le coût de rachat de l'appel du mois précédent, moins le débit net facturé pour déterminer la position.
Limité au débit net facturé pour développer l'échange.
REMARQUE:
Vous ne pouvez pas mesurer avec précision le risque au début de cette stratégie, car cela dépend de la performance de l'appel du mois précédent.
Une fois la transaction payée, aucune marge supplémentaire n'est nécessaire si la position est fermée à l'expiration de l'option du premier mois.
Pour cette technique, la décroissance temporelle est votre partenaire. Étant donné que la décroissance temporelle s'accélère à l'approche de l'expiration, l'appel du premier mois perdra de la valeur plus rapidement que l'appel du mois précédent.
Après avoir développé la stratégie, même si vous ne voulez pas que l'action bouge beaucoup, il vaut mieux que la volatilité implicite augmente près de l'expiration du premier mois. Cela entraînera une augmentation du prix d'achat du mois précédent tout en ayant peu d'impact sur le prix de l'option du mois précédent. (Près de l'expiration, il n'y a pratiquement aucune valeur temporelle pour l'incertitude implicite à jouer.)
Quelle est la date d'expiration idéale pour une diffusion calendaire ?
La date d'expiration idéale pour un spread calendaire est déterminée en fonction des objectifs de la transaction et des conditions du marché. L'objectif est souvent de profiter de la décroissance temporelle, de sorte que la date d'expiration doit être choisie en fonction du taux de décroissance attendu.
Un spread calendaire peut-il être utilisé sur n'importe quel marché ?
Un spread calendaire peut être utilisé sur n'importe quel marché offrant des options, y compris les actions, les indices, les matières premières et les devises.
Comment gérez-vous le risque dans un spread calendaire ?
Le risque dans un spread calendaire est géré en limitant le montant du capital investi dans la transaction et en utilisant des ordres stop-loss pour limiter les pertes potentielles.
Quelle est la récompense potentielle d'un spread calendaire ?
La récompense potentielle d'un spread calendaire est déterminée par la différence de taux de décroissance entre les deux options, ainsi que par le prix des options elles-mêmes.
Quel est l'impact de la volatilité implicite sur un spread calendaire ?
La volatilité implicite peut avoir un impact significatif sur un spread calendaire, car elle affecte le prix des options et le taux de décroissance dans le temps.
Comment sélectionnez-vous les bonnes options pour une diffusion de calendrier ?
Les bonnes options pour un spread calendaire sont sélectionnées en fonction des conditions du marché, des objectifs de la transaction et du taux de décroissance attendu.
Un spread calendaire peut-il être utilisé comme stratégie d'investissement à long terme ?
Un spread calendaire peut être utilisé comme stratégie d'investissement à long terme, mais il est généralement plus adapté aux transactions à court terme ou à moyen terme.
Conclusion
Les spreads calendaires peuvent être efficaces dans des environnements à faible volatilité. En outre, cela peut être utile si vous pensez que le sous-jacent se négociera dans une fourchette de négociation étroite à court terme. La logistique de la mise en place et du roulement des écarts de calendrier peut sembler intimidante au début. Cependant, une fois que vous les avez divisés en parties et décisions individuelles, vous pourriez envisager de donner un coup de pouce à cette stratégie, en particulier sur les marchés à faible volatilité et à tour de rôle.
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