Los CEF, o fondos cerrados, existen desde hace casi un siglo. Las acciones de CEF se negocian en el mercado abierto. Los CEF, como las acciones, se lanzan en una oferta pública inicial. Se invierten en una cartera de valores que es administrada por una empresa de inversión. A diferencia de los fondos mutuos tradicionales, no se invierte dinero nuevo en estos fondos; en cambio, los inversores compran y venden acciones existentes. Los CEF, al igual que los fondos cotizados en bolsa, invierten en una amplia gama de valores, incluidas acciones, bonos e inversiones alternativas. Veamos cómo funciona el fondo de capital fijo y en qué se diferencia del fondo de capital abierto.
¿Qué es un fondo cerrado?
Un fondo cerrado es un negocio de inversión que cotiza en bolsa y que invierte en acciones y bonos. De acuerdo con los objetivos de inversión de la empresa, el fondo obtiene capital principalmente a través de una oferta pública inicial (OPI). El término “cerrado” se refiere al hecho de que, una vez que se ha reunido el capital, normalmente no hay más acciones disponibles del patrocinador del fondo y se cierra la emisión de nuevas acciones a los inversores.
La mayoría de los fondos cerrados cotizan en una bolsa nacional después de su oferta pública inicial (IPO), como la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) o el NASDAQ. Las acciones del fondo se compran y venden a través de transacciones con otros inversores en lugar de con la empresa patrocinadora.
Una estrategia típica de fondo cerrado es una cartera de valores gestionada activamente. Estos activos de valores se suman a un valor conocido como valor liquidativo (NAV) del fondo, que puede diferir del precio de mercado del fondo. El precio de mercado se decide por la oferta y la demanda del mercado, no por el patrimonio neto del fondo.
Debido a que la mayoría de los fondos cerrados realizan distribuciones regulares mensuales o trimestrales, la demanda suele estar relacionada tanto con el monto de la distribución como con el rendimiento NAV del fondo.
Aunque las acciones existentes de un fondo cerrado permanecen esencialmente estables, se pueden producir acciones adicionales a través de ofertas secundarias, ofertas de derechos o la emisión de acciones para la reinversión de dividendos.
¿Cómo funciona el fondo cerrado?
Un fondo cerrado, como muchos fondos mutuos, tiene un administrador profesional que supervisa la cartera y compra, vende y mantiene activos activamente.
Sus acciones, como cualquier otra acción o ETF, fluctúan en el precio a lo largo del día de negociación. Sin embargo, la empresa matriz del fondo cerrado no emitirá acciones adicionales y el fondo no recomprará acciones.
Existen muchos paralelismos entre el fondo cerrado y los fondos mutuos abiertos. Ambos realizan distribuciones de ingresos y ganancias de capital a sus accionistas. Por sus servicios, ambos cobran un índice de gastos anual. Además, las empresas que los proporcionan deben estar registradas en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
Los fundamentos de los fondos cerrados
Estos cuatro conceptos son fundamentales para comprender el valor de los fondos cerrados:
- Portafolio – La estructura CEF le da acceso a una cartera diversa de inversiones, incluidas las alternativas.
- Estructura de fondos y apalancamiento – Para maximizar las posibilidades de retorno y distribución, muchos CEF utilizan un apalancamiento financiero modesto.
- cotización en bolsa – Los valores de las acciones están determinados por la oferta y la demanda.
¿Por qué se les conoce como fondos "cerrados"?
Un CEF, como un fondo mutuo estándar, invierte en una cartera de activos y, a menudo, es administrado por una empresa de gestión de inversiones. Sin embargo, a diferencia de los fondos mutuos, los CEF son cerrados en el sentido de que el capital no fluye hacia ellos de manera regular cuando los inversionistas compran acciones y no sale cuando los inversionistas venden acciones. Las acciones no se negocian directamente con la familia de fondos patrocinadores después de la oferta pública inicial (IPO), como es el caso de los fondos mutuos abiertos.
En cambio, las acciones a menudo se negocian en una bolsa, con otros actores del mercado actuando como compradores y vendedores correspondientes. El fondo no emite ni reembolsa acciones diariamente. Los CEF, como las acciones, tienen una oferta pública inicial cuando salen a bolsa por primera vez. El capital obtenido durante la oferta pública inicial es utilizado por los gestores de cartera para comprar valores que se adapten a la estrategia de inversión del fondo.
5 maneras en que el capital puede salir de un CEF
- Dividendos a accionistas
- Malas opciones de inversión
- Una oferta pública de adquisición de acciones como medio para controlar los descuentos
- Solo para fondos apalancados, las ventas forzadas se mantuvieron dentro de los límites de apalancamiento.
- La liquidación del fondo
Debido a que el capital no fluye libremente hacia y desde los CEF, se los conoce como fondos "cerrados".
Los descuentos y las primas se crean a través de la estructura de "extremo cerrado". Después de la oferta pública inicial, las acciones de CEF se negocian en el mercado abierto, a menudo en una bolsa, y el mercado determina el precio de las acciones. Como resultado, es posible que el precio de las acciones no siempre se corresponda con el valor liquidativo de las participaciones subyacentes del fondo. (Valor liquidativo = (activos del fondo – pasivos del fondo) / acciones en circulación)
Cuando el precio de las acciones supera el valor liquidativo, se considera que las acciones cotizan con una “prima”. Esto se conoce comúnmente como un "descuento positivo", lo cual es matemáticamente incorrecto. Un fondo que se negocia con una prima del 2 %, por ejemplo, podría indicarse como “+2 %”. Se dice que las acciones cotizan con un "descuento" si el precio de las acciones es inferior al valor liquidativo. Esto generalmente se representa con un signo menos, como en "-2%".
Las implicaciones de la estructura cerrada
Un administrador de fondos cerrados, a diferencia de un administrador de fondos mutuos abiertos, no experimenta el riesgo de reinversión de las emisiones diarias de acciones.
Una administración de fondos de capital fijo no está obligada a mantener capital excedente para cumplir con los rescates.
El capital se considera más sólido que en los fondos abiertos porque no hay necesidad de generar efectivo rápidamente para acomodar reembolsos inesperados. Tiene una base de capital consistente.
A su vez, la base de capital relativamente estable da lugar a otras dos características:
Para empezar, convierte a los CEF en un vehículo excelente para invertir en valores sin liquidez, como acciones de mercados emergentes, bonos municipales, etc. El mayor riesgo de invertir en valores ilíquidos puede generar mayores rendimientos para los propietarios.
En segundo lugar, las autoridades permiten que los fondos emitan deuda y acciones preferentes con estrictas restricciones de apalancamiento. El fondo tiene la autoridad para emitir deuda hasta el 50% de sus activos netos. Otra forma de verlo es que el fondo debe tener $3 en activos por cada $1 en deuda (incluidos los activos de la deuda). Esto a menudo se conoce como un límite de apalancamiento del 33%.
El fondo puede emitir acciones preferentes por valor de hasta el 100% de sus activos netos. Otra forma de verlo es que el fondo debe tener $2 en activos por cada $1 en acciones preferentes emitidas (incluidos los activos de las acciones preferentes). Esto generalmente se conoce como un límite de apalancamiento del 50%.
La idea es que los CEF no estén extremadamente apalancados; sin embargo, cualquier cantidad de apalancamiento acentúa la volatilidad del valor liquidativo del fondo.
¿Cómo podrían los fondos cerrados proporcionar más ingresos y diversificación?
#1. Un universo inversor más grande
Los fondos cerrados (CEF) pueden invertir en mercados especializados y menos líquidos que los fondos abiertos, como valores alternativos, bienes raíces y colocaciones privadas. Permiten a los inversores individuales adquirir exposición a activos a los que de otro modo no podrían acceder. Sin embargo, ciertos tipos de valores pueden ser más peligrosos.
#2. Aprovechar
Los CEF tienen más libertad que los fondos abiertos para utilizar el apalancamiento en sus estrategias. El apalancamiento, o pedir prestado para aumentar la exposición de la inversión y las posibles posibilidades, generalmente magnifica los rendimientos de la inversión, lo que da como resultado máximos más altos y mínimos más bajos. 1 Tradicionalmente, ha aumentado los ingresos más que lo suficiente para compensar su costo adicional y su volatilidad durante períodos de tiempo más prolongados.
#3. Dirigido profesionalmente
Los CEF se gestionan activamente con el propósito de generar pagos consistentes y predecibles a los accionistas. Los gerentes de productos son responsables de suavizar los flujos de ingresos y administrar los pagos.
#4. intercambiado intercambiado
Los CEF se negocian en bolsas y el valor de sus acciones lo decide la oferta y la demanda. Las acciones se negocian con frecuencia con un descuento sobre el valor liquidativo del fondo, lo que permite a los inversores invertir en una "oferta". Esta característica distintiva de los CEF brinda a los inversores más opciones sobre cuándo ya qué precio adquieren y venden sus acciones.
Valor liquidativo (NAV) y fondos cerrados
Una de las características distintivas de un fondo cerrado es su precio. El NAV del fondo se calcula periódicamente en función del valor de los activos del fondo. Sin embargo, el precio al que cotiza en la bolsa lo determina el mercado. Esto significa que un fondo cerrado podría negociarse con una prima o con un descuento de su valor liquidativo (NAV). (Un precio premium es uno que es más alto que el NAV, mientras que un descuento es uno que es más bajo que el NAV).
Esto se debe a un número de factores. El precio de mercado de un fondo puede subir porque está enfocado en un sector popular entre los inversionistas en ese momento, o porque su administrador es bien considerado entre los inversionistas. Alternativamente, un historial de bajo rendimiento o volatilidad puede hacer que los inversionistas sientan aprensión por el fondo, lo que hace que el precio de sus acciones caiga.
Rendimiento de fondos de capital fijo
Los fondos cerrados no recompran las acciones de sus inversores. Esto significa que las empresas no tienen que mantener una reserva de efectivo significativa, lo que les da más dinero para invertir.
También pueden emplear el apalancamiento (dinero prestado) para aumentar sus rendimientos.
Como resultado, los fondos cerrados pueden proporcionar rendimientos totales más altos que los fondos mutuos de fondos abiertos.
Ejemplos de fondos cerrados
Los fondos de bonos municipales son el tipo de fondo cerrado más popular en términos de activos bajo administración. Estos enormes fondos invierten en la deuda de los gobiernos estatales y municipales, así como en la deuda de las agencias del gobierno federal. Los administradores de estos fondos frecuentemente buscan una amplia diversificación para reducir el riesgo, pero también pueden confiar en el apalancamiento para aumentar las ganancias.
Los administradores también crean fondos globales, internacionales y de mercados emergentes de capital fijo que invierten tanto en acciones como en fondos de renta fija. (Los fondos globales invierten en acciones nacionales e internacionales). Los fondos internacionales solo invierten en acciones fuera de los EE. UU. Los fondos de mercados emergentes invierten en áreas y sectores internacionales volátiles y de rápida expansión).
El Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund es uno de los mayores fondos cerrados (EXG). Fue fundada en 2007 y tenía una capitalización de mercado de $2.5 millones a junio de 2022 El principal objetivo de inversión es producir ingresos y ganancias actuales, con la revalorización del capital como objetivo secundario.
¿Cuáles son los beneficios de invertir en un fondo cerrado?
Un fondo cerrado se puede utilizar para ganar dinero de dos maneras: puede beneficiarse de los ingresos o el crecimiento generado por las inversiones del fondo. También puede comprar acciones del fondo con un descuento sobre su valor liquidativo (NAV).
El NAV de un fondo mutuo abierto se calcula como el valor actual real de las inversiones del fondo. Las acciones de un fondo cerrado se negocian en una bolsa de valores durante todo el día y su precio determinado por el mercado puede fluctuar con respecto a su NAV.
¿En qué se diferencian los fondos cerrados de los fondos abiertos?
Cuando un inversionista decide invertir en un fondo mutuo abierto, crea nuevas acciones y las vuelve a comprar cuando están disponibles.
Un fondo cerrado solo emite acciones una vez. La única opción para unirse posteriormente al fondo es comprar algunas de las acciones existentes en el mercado abierto.
Los fondos cerrados, en particular, emplean con frecuencia el apalancamiento, o dinero prestado, para mejorar sus rendimientos para los inversores. Eso significa más ganancias potenciales en los buenos tiempos y mayores peligros potenciales en los malos.
Las tarifas son algo que tienen en común tanto los fondos cerrados como los abiertos. En comparación con los fondos indexados y los ETF, la mayoría de los fondos cerrados se administran activamente y exigen tarifas relativamente altas.
Preguntas frecuentes sobre fondos cerrados
¿Son los fondos cerrados una buena inversión?
Invertir en fondos cerrados, en general, brinda un potencial de ingresos sustancialmente mayor, pero puede resultar en una volatilidad significativa del mercado, rendimientos generales más bajos, crecimiento de dividendos menos predecible y la posibilidad de sorpresas inesperadas.
¿Cuál es la diferencia entre fondos abiertos y cerrados?
Si bien los fondos abiertos se pueden comprar y vender en cualquier momento, los fondos cerrados solo se pueden comprar en el momento de su introducción y canjearse cuando vence el plazo de inversión del fondo.
¿Los fondos cerrados son buenos para la jubilación?
Los fondos cerrados han surgido como una posible respuesta para los jubilados que buscan suavizar sus flujos de efectivo y, como resultado, calmar su ansiedad. Los fondos cerrados pueden ser atractivos para los jubilados agitados que buscan dividendos constantes.
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Referencias
