Ab dem früheren Beitrag Zinskurve verstehenhaben wir festgestellt, dass die Zinskurve eine grafische Darstellung der Renditeunterschiede zwischen Wertpapieren mit unterschiedlichen Laufzeiten ist. Dieser Beitrag untersucht die Zinskurventheorien.
Lassen Sie uns beginnen.
Ertragskurventheorien
Es gibt vier Haupttheorien der Zinskurve nach Unternehmensfinanzierung. Sie werden unten erklärt;
1. Reine Erwartungstheorie
Die reine Erwartungstheorie besagt, dass die Markterwartung zukünftiger Zinssätze die Laufzeiten der Wertpapiere und die Form der Zinskurve bestimmt.
Lassen Sie mich erklären, dass normalerweise das Zinsrisiko und das Reinvestitionsrisiko die Renditen bestimmen. Aber diese Theorie berücksichtigt nicht ihre Auswirkungen bei der Bestimmung des Risikos.
Es berücksichtigt nur die Markterwartungen zukünftiger Zinssätze und vergisst, dass es Faktoren gibt, die dazu führen, dass die Zinssätze entweder steigen oder fallen. Und diese Faktoren umfassen das Risiko sowohl des Zinssatzes (bestimmt durch die Laufzeit des Wertpapiers) als auch des Reinvestitionsrisikos (wird die Rendite immer noch rentabel sein, wenn ich nach der Laufzeit des Wertpapiers reinvestiere?)
Diese Theorie wird auch Erwartungstheorie oder unvoreingenommene Erwartungstheorie genannt.
Das Erwartungstheorie besagt, dass die Erwartung eines Anstiegs der kurzfristigen Zinssätze eine positive Zinskurve erzeugt.
Die Theorie besagt, dass sich die langfristigen Zinssätze von den kurzfristigen Zinssätzen unterscheiden, weil die Finanzmarktteilnehmer kurz- und langfristig unterschiedliche Zinssätze und Inflation erwarten.
Aus der Erwartungstheorie geht hervor, dass die Zinskurve normal ist, wenn erwartet wird, dass der Zinssatz und die Inflation in der Zukunft steigen werden.
Es wird verwendet, um steigende Zinssätze zu identifizieren.
2. Liquiditätspräferenztheorie
Diese Theorie fügt der reinen Erwartungstheorie Liquidität oder Laufzeitprämie hinzu. Es zeigt die Risiken, die damit verbunden sind, langfristige Wertpapiere mehr als kurzfristige Wertpapiere zu haben.
Die Theorie wurde mit der Annahme vorgeschlagen, dass alle Anleger kurzfristige Wertpapiere langfristigen Anlagen vorziehen.
Es erklärt die normale Zinskurve, erwähnt jedoch keine invertierten oder flachen Zinskurven. Jede nicht positive Kurve ist nur vorübergehend.
3. Theorie der Marktsegmentierung
Dies ist eine weitere Zinskurventheorie, die besagt, dass Nachfrage und Angebot für lang- und kurzfristige Wertpapiere getrennt sind. Darüber hinaus bestimmt ihr Zusammenspiel auf den Finanzmärkten die Form der Zinskurve.
Es wird unterstellt, dass verschiedene Wertpapiere unterschiedliche Laufzeiten haben und diese nicht durch andere ersetzt werden können.
Jeder Marktteilnehmer möchte, dass seine Wertpapiere aufgrund seiner Anforderungen eine bestimmte Laufzeit haben, die er möchte.
Beispielsweise möchte ein Pensionsfonds nur festverzinsliche Wertpapiere, die der Art seiner Verbindlichkeiten entsprechen.
Wenn also die Nachfrage nach kurzfristigem Kapital höher ist als das Angebot, steigt der kurzfristige Zinssatz.
Die Wahrheit ist, dass Anleger kurzfristige Wertpapiere bevorzugen, weil sie geringere Risiken aufweisen. Obwohl der Preis höher sein wird, wird die Rendite aufgrund des geringeren Risikos niedriger sein.
4. Präferenzhabitat-Theorie
Dies ist eine weitere Zinskurventheorie. Es besagt, dass Anleger eine Grenze oder einen Horizont haben, den sie bevorzugen. Investitionen außerhalb dieses Horizonts erfordern eine gewisse Erhöhung der Prämien.
Eines der wichtigen Merkmale, die diese Zinskurventheorie erklärt, ist, warum die Rendite für langfristige Anlagen höher ist als die für kurzfristige Anlagen.
Diese Theorie ähnelt der Marktsegmentierungstheorie, da sie darauf hindeutet, dass verschiedene Marktteilnehmer unterschiedliche Bedürfnisse haben und diese Bedürfnisse die Laufzeiten der von ihnen bevorzugten Wertpapiere diktieren.
Diese Präferenzen basieren jedoch nicht auf Marktschwankungen oder Annahmen, sondern beschreiben, dass es für die Anleger einen Gewinn geben muss, wenn sie ihre Präferenz (Lebensraum) verlassen und ein höheres Risiko eingehen. Dieser Gewinn wird in Form eines erhöhten Ertrags erzielt.
Was ist das Zinskurvenrisiko?
Das Zinskurvenrisiko ist das Risiko, bei der Anlage in festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen einen negativen Zinssatz zu erfahren. Wenn sich die Rendite ändert, wirkt sich dies auf den Preis der Wertpapiere aus.
Wenn die Marktrendite andernfalls der Zinssatz steigt, sinkt der Preis einer Anleihe.
Einfach ausgedrückt ist ein Zinskurvenrisiko das Risiko, dass sich eine Änderung des Zinssatzes auf festverzinsliche Wertpapiere auswirkt.
Die Zinskurve zeigt, ob der Zinssatz basierend auf dem Wirtschaftswachstum hoch oder niedrig sein wird. Da kurzfristige Anleihen eine niedrigere Rendite haben, können wir sagen, dass der Anleihepreis und der Zinssatz insofern eine negative Beziehung haben, als wenn die Zinssätze steigen, die Preise sinken. Wenn der Zinssatz steigt, verschiebt sich die Zinskurve, was für den Anleger ein Risiko darstellt, das als Zinskurvenrisiko bezeichnet wird.
Arten von Zinskurven
#1. Normale Renditekurve
Da dies die typischste Form für die Kurve ist, wird sie als Normalkurve bezeichnet. Die normale Zinskurve zeigt, dass 30-jährige Anleihen höhere Zinssätze aufweisen als 10-jährige Anleihen. Wenn Sie intuitiv darüber nachdenken, erwarten Sie eine größere Vergütung, wenn Sie Ihr Geld für einen längeren Zeitraum verleihen.
Die positiv geneigte Zinskurve wird als normal bezeichnet, da ein rationaler Markt eine höhere Auszahlung für ein höheres Risiko wünscht. Da langfristige Wertpapiere riskanter sind, ist die Rendite solcher Wertpapiere folglich höher als die Rendite kurzfristiger Wertpapiere mit geringerem Risiko.
Ein längerer Zeitraum erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass unerwartete ungünstige Ereignisse eintreten. Langfristige Laufzeiten weisen daher häufig höhere Zinssätze und eine erhöhte Volatilität auf.
#2. Invertierte Renditekurve
Wenn die langfristigen Renditen unter die kurzfristigen Renditen fallen, kehrt sich die Kurve um. Eine inverse Zinskurve entsteht, wenn langfristige Anleger glauben, dass die Zinsen in der Zukunft fallen werden. Dies kann aus verschiedenen Gründen geschehen, aber einer der häufigsten ist die Erwartung einer niedrigeren Inflation.
Wenn sich die Zinskurve zu invertieren beginnt, gilt dies als Frühindikator für einen bevorstehenden wirtschaftlichen Abschwung. In der Vergangenheit haben Zinsanpassungen die Marktstimmung und die Wirtschaftserwartungen widergespiegelt.
3. Steile Renditekurve
Die langfristigen Renditen wachsen schneller als die kurzfristigen Renditen, was auf eine steile Kurve hindeutet. Historisch haben steile Zinskurven den Beginn eines expansiven Wirtschaftszyklus signalisiert. Die normale und die steile Kurve basieren beide auf denselben zugrunde liegenden Marktbedingungen. Der einzige Unterschied besteht darin, dass eine steilere Kurve eine größere Lücke zwischen kurzfristigen und langfristigen Renditeerwartungen darstellt.
#4. Flache Renditekurve
Wenn alle Laufzeiten ähnliche Renditen aufweisen, flacht die Kurve ab. Dies deutet darauf hin, dass die Rendite einer 10-jährigen Anleihe nahezu identisch mit der Rendite einer 30-jährigen Anleihe ist. Bei einem Übergang zwischen der normalen Zinskurve und der inversen Zinskurve flacht die Zinskurve ab.
#5. Gebuckelt
Wenn die mittelfristigen Renditen sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Renditen übersteigen, wird die Zinskurve buckelig. Eine Buckelkurve ist ungewöhnlich und signalisiert normalerweise, dass die wirtschaftliche Entwicklung ins Stocken gerät.
Empirische Studien zur Ertragskurve
Empirische Zinskurvenforschungen weisen darauf hin, dass alle drei Theorien einen Einfluss auf die Form der Zinskurve haben. Zukünftige Zinserwartungen sind entscheidend, aber auch Liquidität und institutionelle Probleme. Die durchschnittliche Form der Zinsstrukturkurve steigt, was darauf hindeutet, dass Inhaber langfristiger Anleihen (Il-)Liquiditätsprämien verdienen. Darüber hinaus scheint die Zinskurve eine Prognose der zukünftigen Wirtschaftstätigkeit zu sein. Auf umgekehrte Zinskurven folgt zwar nicht immer eine Rezession, aber sie gingen allen Rezessionen voraus, die in den Vereinigten Staaten in den letzten vier Jahrzehnten verzeichnet wurden. Ein solches Signal entspricht der Logik der Erwartungstheorie. Eine umgekehrte Kurve zeigt an, dass Anleger mit niedrigeren zukünftigen Zinssätzen rechnen. Rezessionen senken in der Regel die Zinssätze, indem sie die Nachfrage nach Unternehmenskrediten verringern und eine expansive Geldpolitik unterstützen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Verständnis der Arten und Theorien der Zinskurve das Verständnis der Zinskurvenrisiken weiter verbessern wird. Sie helfen den Anlegern tatsächlich, die Laufzeit/Fälligkeit der Wertpapiere, in die sie investieren möchten, und die zu erwartenden Zinssätze zu kennen.
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Häufig gestellte Fragen zu Ertragskurventheorien
Was sind die drei Zinskurventheorien?
Die Form der Renditekurve wird durch drei ökonomische Theorien erklärt: Erwartungen, Liquiditätspräferenz und institutioneller oder Hedging-Druck.
Was ist die Zinskurve und warum ist sie wichtig?
Eine Zinskurve ist eine Methode zur Messung der Risikotoleranz von Anleiheinvestoren und kann einen erheblichen Einfluss auf die Rendite haben, die Sie mit Ihren Anlagen erzielen. Eine Zinskurve kann sogar verwendet werden, um die Richtung der Wirtschaft vorherzusagen, wenn Sie verstehen, wie sie funktioniert und wie man sie liest.
Was ist der riskanteste Teil der Zinskurve?
Bei einer Normalverteilung ist das Ende der Zinskurve am riskantesten, da sich kleine Schwankungen der kurzfristigen Renditen zu größeren Schwankungen der langfristigen Renditen summieren. Langfristige Anleihen reagieren äußerst empfindlich auf Zinsänderungen.
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