Dieser Artikel ist Teil einer Reihe über die Investmentbanking-Branche und Karrieren darin. Leveraged Finance ist eine hervorragende Organisation, der Sie beitreten können, wenn Sie an einer Karriere im Investmentbanking interessiert sind. LevFin ist eine wichtige Gruppe für Investmentbanken, die Schlüsselfunktionen für hochkarätige Kunden und Transaktionen im Wert von mehreren Millionen Dollar bereitstellt. In diesem Leitfaden gehen wir detailliert auf die Karriereaussichten von Leveraged Finance-Analysten, Ausstiegsmöglichkeiten, Vergütung und mehr ein.
Was ist Leveraged Finance?
Leveraged Finance ist die Verwendung von mehr Fremdkapital als üblich, um den Kauf von Anlagevermögen zu finanzieren, anstatt von Eigenkapital oder Bargeld. Leveraged Finance wird verwendet, um die potenziellen Renditen einer Investition zu erhöhen, vorausgesetzt, dass die Investition an Wert gewinnt. Private-Equity- und Leveraged-Buyout-Firmen werden so viel Fremdkapital wie möglich einsetzen, um die interne Rendite (IRR) ihrer Investition zu erhöhen.
Leveraged Finance verstehen
Das Investment Banking verfügt über spezialisierte Abteilungen, sogenannte Leveraged Finance Groups. Kunden werden von der LevFin Division (LFD) mit umfassenden Fremdfinanzierungslösungen versorgt. Dies umfasst die Planung, Strukturierung und Verwaltung von Leveraged Loans.
Private-Equity-Firmen und Leveraged-Buyout-Firmen finanzieren ihre maßgeschneiderten Projekte aggressiv – sie nutzen eine hohe Hebelwirkung in ihrem Portfolio, um ihre Rendite zu steigern. Der Barwert eines Unternehmens wird von Investoren anhand der Eigenkapitalkosten ermittelt.
Die Anteile der Unternehmensverschuldung an Private-Equity-Firmen sind höher als üblich (anstelle von Eigenkapital oder Barmitteln). Dies wirkt sich auf den Cashflow und den Nettogewinn des Unternehmens aus und kann zu niedrigeren Gewinnen pro Aktie je Aktie und niedrigeren Dividenden für die Aktionäre führen. Allerdings, um den größten Einfluss auf das Ergebnis nach Steuern zu haben.
Bei einer gegebenen Veränderung des Betriebsergebnisses (EBIT) werden höhere Fixkosten angesetzt. Infolgedessen kann die Erhöhung des finanziellen Hebels innerhalb einer Kapitalstruktur einige Finanzkennzahlen wie die Eigenkapitalrendite verbessern.
Die Höhe der finanziellen Hebelwirkung in einem Unternehmen ist in der Regel eine strategische Entscheidung. Im Gegensatz dazu wird die Höhe des operativen Hebels in jeder Branche durch das vorherrschende Geschäftsmodell bestimmt. Infolgedessen sollten Unternehmen den Einsatz von Fremdkapital in ihrer Kapitalstruktur einschränken, um Risiken zu reduzieren. Anderenfalls würden die Interessengruppen über eine mögliche Insolvenz besorgt sein. Einige Unternehmen nutzen jedoch Produktionsanlagen, Grundstücke und Ausrüstungen, um Kredite zu sichern; Diese Unternehmen setzen mehr finanzielle Hebel ein als ihre Konkurrenten.
Gehebelte Finanzprodukte
Die verschiedenen Arten der Leveraged-Finanzierung, die in der Wirtschaft verwendet werden, sind wie folgt:
#1. Institutionelle Laufzeitdarlehen und Leveraged Loans
Unternehmen erhalten Kredite der Laufzeit B von institutionellen Investoren, und die Kreditnehmer zahlen gemäß dem Tilgungsplan zurück. Der Kreditnehmer zahlt jedes Jahr einen sehr kleinen Betrag, und der restliche Kreditbetrag wird bei Fälligkeit fällig. Privatpersonen und Unternehmen mit schlechter Bonität können ein Leveraged Loan als Fremdkapital erhalten. Führende Banken und Kreditgeber arbeiten zusammen, um gewerbliche Kredite und syndizierte Kredite bereitzustellen.
#2. Hochverzinsliche Anleihen
Diese Junk-Bonds sind unter Investment Grade, mit Kreditratings unter BBB/Baa. Die emittierenden Unternehmen haben keinen Zugang zu Anleihemärkten und können daher kein Kapital über diese Finanzierungsform aufnehmen. Da diese Anleihen ein höheres Ausfallrisiko bergen, werden sie mit einem höheren Kupon begeben. Darüber hinaus können einige dieser Anleihen negative Covenants enthalten, die eine weitere Kreditaufnahme verbieten, bis die zuvor ausgegebenen Anleihen zurückgezahlt sind.
#3. Mezzanine-Finanzierung
Mezzanine-Finanzierung ist eine hybride Methode der Kapitalbeschaffung für ein Unternehmen. Mit dieser Methode kann der Kreditgeber Fremdkapital in Eigenkapital umwandeln. Es dient als Bindeglied zwischen kurz- und langfristiger Finanzierung und wird vor allem von kleinen und mittelständischen Unternehmen genutzt. Es ist äußerst kostengünstig.
Beispiel für Leveraged Finance
Schauen wir uns ein Beispiel an, um das Konzept von LevFin besser zu verstehen:
Szenario 1: Kauf eines Unternehmens für 100 Millionen Dollar in bar.
Angenommen, es gibt eine Investitionsmöglichkeit, ein Unternehmen für 100 Millionen Dollar in bar zu kaufen. Die Analyse zeigt einen Wiederverkaufswert von 200 Millionen US-Dollar nach 5 Jahren. Der Wiederverkäufer könnte möglicherweise in fünf Jahren eine doppelte Rendite erzielen. Die interne Verzinsung für Szenario 2 wird mit 1 % berechnet.
Szenario 2: 50 % Bar- und 50 % Fremdfinanzierung
Nehmen wir eine Veränderung an; Der Deal wird jetzt zu 50 % mit Barmitteln und zu 50 % mit Schulden finanziert. Der geforderte Preis beträgt immer noch 200 Millionen US-Dollar.
- Wir gehen außerdem davon aus, dass eine jährliche Zahlung von 5 Millionen US-Dollar geleistet wird. Diese Summe von fünf Millionen Dollar beinhaltet sowohl die Zinszahlung als auch die Tilgungszahlung.
- Am Ende der fünf Jahre beträgt die Restschuld 39 Millionen US-Dollar.
- Wenn das Unternehmen für 200 Millionen US-Dollar verkauft wird, erhält der Wiederverkäufer einen Nettobetrag von 200 Millionen US-Dollar minus 39 Millionen US-Dollar oder 161 Millionen US-Dollar.
- Der IRR beträgt in diesem Fall 21 %. (viel höher als ein All-Cash-Deal)
Vorhersehbare Cashflows liefern Renditeschätzungen und sind daher für die Analyse von LevFin von entscheidender Bedeutung.
Vorteile und Nachteile
Leveraged Finance ist ein risikoreiches, ertragreiches Fremdkapital mit mehreren Vorteilen für Investoren und Kreditnehmer. Im Folgenden sind einige der Vorteile von LevFin aufgeführt:
Vorteile
- Starker Kapitalzugang. Jeder Dollar, den Sie einsetzen, wird mit finanzieller Hebelwirkung multipliziert. LevFin kann bei richtiger Anwendung weit mehr erreichen als ohne zusätzliche Hebelwirkung.
- Ideal für Akquisitionen und Buyouts. Aufgrund der mit zunehmender Verschuldung verbundenen erhöhten Kosten und Risiken eignet sich LevFin am besten für kurze Zeiträume, wenn Ihr Unternehmen ein bestimmtes Wachstumsziel hat, z. B. die Durchführung einer Übernahme, eines Management-Buyouts, eines Aktienrückkaufs oder einer einmaligen Dividende.
Nachteile
- Finanzen sind ein riskantes Geschäft. Schulden sind eine Art der Finanzierung, die einem Unternehmen helfen kann, schneller zu expandieren. Leveraged Finance ist sogar noch mächtiger, aber eine überdurchschnittliche Verschuldung kann ein Unternehmen in einen unhaltbaren Leverage-Zustand versetzen und das Risiko erhöhen.
- Teurer. LevFin-Produkte wie Hochzinsanleihen und Leveraged Loans zahlen höhere Zinssätze, um Anleger für die Übernahme eines höheren Risikos zu entschädigen.
- Complex. Die beteiligten Finanzinstrumente, wie zum Beispiel nachrangige Mezzanine-Schulden, sind komplexer. Diese Komplexität erfordert mehr Managementzeit und birgt eine Vielzahl von Risiken.
Ausschlaggebend
- Haben Sie einen kurzfristigen Finanzbedarf oder befinden Sie sich in einer besonderen Situation, wie z. B. einem Buyout oder einer Übernahme, wo Sie kurzfristig eine große Summe Geld benötigen?
- Sind Sie mit den erhöhten Kosten, der Komplexität und dem Risiko dieser Art der Finanzierung einverstanden?
Leveraged Finance im Investment Banking
Zum Investmentbanking gehört die Gruppe Leveraged Finance (LevFin). Sie sind eine Produktgruppe, die für die Unterstützung von Firmenkunden bei der Ausgabe zusätzlicher Anleihen zur Finanzierung von Unternehmensinvestitionen oder zukünftigem Wachstum zuständig ist. Schuldenrefinanzierungen, Dividendenrekapitalisierungen und der Erwerb eines neuen Unternehmens sind alles Beispiele für gängige Leveraged-Finance-Transaktionen (z. B. Leveraged Buyout oder LBO).
LevFin arbeitet eng mit den Debt Capital Markets (DMC)-Gruppen innerhalb der Investmentbanken zusammen. Der Hauptunterschied zwischen den beiden Investmentbanking-Gruppen besteht darin, dass DCM in der Regel eng mit Vertrieb und Handel zusammenarbeitet, um Schuldtitel auf den freien Markt zu bringen. Darüber hinaus sind LevFin-Gruppen auf Emissionen unterhalb von Investment-Grade spezialisiert.
LevFin arbeitet mit Unternehmen zusammen, die bereits (oder bald) hoch verschuldet sind. Je höher die Schuldenquote, desto riskanter ist es, zusätzliche Schulden zu begeben. Um die Transaktion ordnungsgemäß abzuwickeln, ist ein spezialisiertes Team erforderlich.
Private-Equity-Firmen sind große „Konsumenten“ von LevFin-Dienstleistungen, da sie Unternehmen in der Regel im Rahmen von Leveraged Buyouts kaufen, was bedeutet, dass sie zur Finanzierung des Kaufs viel Fremdkapital verwenden.
Was ist der Unterschied zwischen Leveraged Finance und Investment Banking?
Das Produkt oder die Dienstleistung einer Investmentbank wird als LevFin bezeichnet. Die LevFin-Gruppe, die häufig mit dem Debt Capital Markets (DCM)-Team einer Investmentbank verbunden ist, arbeitet mit Unternehmen zusammen, um neue Schuldtitel mit niedriger Bonität zu begeben.
Das DCM-Team interagiert in der Regel mit den Buy-Side-Schuldinvestoren, die Schuldtitel im Rahmen der von der LevFin-Gruppe erleichterten Emission kaufen.
Das Leveraged-Finance-Team arbeitet eng mit allen anderen Branchenabdeckungsteams einer Investmentbank zusammen, da es sich um ein Produktteam handelt. Beispielsweise könnte ein Krankenhausunternehmen Gegenstand einer Leveraged-Finance-Transaktion sein. In diesem Fall würden die Healthcare Coverage Group und die LevFin-Gruppe zusammenarbeiten, um Beratung zur Schuldverschreibung anzubieten.
Sie erhalten Zugang zu zahlreichen Branchen, da Sie eng mit Branchenabdeckungsteams in LevFin zusammenarbeiten.
Was ist Leveraged Finance bei einem Finanzinstitut?
Dienstleistungen im Zusammenhang mit Leveraged Buyouts eines Kunden werden von einer für Leveraged Finance zuständigen Abteilung innerhalb einer Investmentbank erbracht. Diese Dienstleistungen umfassen in der Regel die Strukturierung, Verwaltung und Beratung zur Fremdfinanzierung von Akquisitionen.
Wenn beispielsweise eine Private-Equity-Firma verschiedene Finanzierungsoptionen für den Erwerb eines anderen Unternehmens prüft, würde die LevFin-Abteilung verschiedene Arten von Schulden präsentieren, die das Kundenunternehmen eingehen könnte (Bankschulden, hochverzinsliche Schulden, Konsortialkredite usw.). Es würde dann dem Kundenunternehmen helfen, die beste Option auf der Grundlage seiner Kapitalstruktur und seiner Geschäftstätigkeit zu ermitteln.
Die Leveraged-Finance-Abteilung vermarktet das/die Angebot(e) an Fremdkapitalinvestoren, nachdem das Unternehmen die Schulden aufgenommen hat, und unterstützt das Unternehmen bei der Beschaffung des für die Akquisition erforderlichen Kapitals.
Analyst Leveraged Finance
Das Bankwesen ist ein Sektor, in dem ein Leveraged-Finance-Analyst arbeitet. In den Bereichen Leveraged Finance und Investment Banking sind sie für die Analyse und Unterstützung von Banken und anderen Finanzinstituten zuständig. Ein Bachelor-Abschluss in Betriebswirtschaft oder Volkswirtschaft ist typisch für einen Leveraged-Finance-Analysten. Einige haben auch einen Abschluss in Rechtswissenschaften oder einen Master-Abschluss in Betriebswirtschaftslehre (MBA).
Was ein Leveraged Finance Analyst macht
Die Analyse von Leveraged-Finance-Transaktionen obliegt einem Leveraged-Finance-Analysten. Leveraged Buyouts, Fusionen und Übernahmen sind Beispiele für diese Transaktionen. In den Bereichen Investment Banking und Capital Markets unterstützen Leveraged Finance Analysten auch Banken und andere Finanzinstitute. An der Strukturierung und Syndizierung von Leveraged-Finance-Transaktionen kann auch ein Leveraged-Finance-Analyst beteiligt sein.
Karriere-Ausblick
Deal Origination, Kapitalmarktforschung, Vermögens-/Portfoliomanagement und der Verkauf und Handel von Schuldinstrumenten sind nur einige der vielen Fachgebiete, die in den Leveraged-Finance-Abteilungen eingesetzt werden. Da Leveraged-Finance-Abteilungen in der Regel mit weniger etablierten Firmen zu tun haben, gibt es viele Möglichkeiten, mit Private-Equity-Firmen in Kontakt zu treten und zusammenzuarbeiten, was für Personen mit Private-Equity-Interessen und -Ambitionen attraktiv sein kann.
Leveraged Finance Gehalt & Stunden
Obwohl LevFin eng mit DCM verwandt ist, ähneln Ihre Arbeitszeiten viel mehr den langen Arbeitszeiten und abrupten Änderungen, die Sie im typischen Investmentbanking oder sogar bei Fusionen und Übernahmen (M&A) finden würden.
Dies liegt daran, dass die Mehrheit Ihrer Kunden Private-Equity-Firmen sind, die lange arbeiten und schnelle Antworten von ihren Investmentbankern erwarten.
Sie arbeiten auch an einer großen Anzahl von Deals, die eine gründlichere analytische Arbeit erfordern – je komplexer der Deal, desto länger die Stunden.
LevFin kann Millionengehälter zahlen. Senior Banker wie Geschäftsführer können Millionen verdienen, während Analysten und Mitarbeiter ähnlich wie in anderen Investmentbanking-Bereichen bezahlt werden.
Ausstiegsmöglichkeiten bei Leveraged Finance
Aufgrund seiner Beschäftigung mit tiefgreifenden Modellierungs- und Finanzthemen bietet LevFin eine Vielzahl von Ausstiegsmöglichkeiten. Zu den Top-Exit-Möglichkeiten gehören:
- Private-Equity-Unternehmen: Ihre Kreditexpertise macht Sie zu einem unschätzbaren Aktivposten für Buyout- und Distressed-Private-Equity-Investoren.
- Hedgefonds und Mezzanine-Fonds: Dies sind ausgezeichnete Optionen, wenn Sie viel Modellierungserfahrung mit Ihrer LevFin-Gruppe haben.
- Distressed-Debt-Fonds: Distressed Debt ist eng mit Insolvenz verbunden, was Sie in LevFin wahrscheinlich nicht antreffen werden. Sie verlassen sich jedoch stark auf die Expertise in der Kreditanalyse, sodass dies eine gute Gelegenheit sein könnte.
- Andere Investmentbanking-Gruppen: Wenn Ihnen das Umfeld einer Investmentbank gefällt, Sie aber etwas anderes ausprobieren möchten, können Sie intern wechseln und M&A oder andere Gruppen ausprobieren. Transfers können auch Ihre Erfahrung für zukünftige Unternehmungen außerhalb des Investmentbankings erweitern.
Ist es schwierig, in Leveraged Finance einzusteigen?
Alle Karrieren im Investmentbanking sind notorisch wettbewerbsintensiv und schwer zu erreichen. Leveraged Finance ist eine der beliebtesten Gruppen für Banker, weil sie so viele attraktive Ausstiegsmöglichkeiten bietet.
Es ist auch wegen der umfassenden Beschäftigung mit fortgeschrittenen Unternehmensthemen wettbewerbsfähig. Sie erfahren alles über Schulden, Kreditverträge, Bilanzen, Leverage Ratios und mehr! Da diese Fähigkeiten sehr gefragt sind, kann ein erfahrener LevFin-Banker aus einer Fülle neuer Möglichkeiten wählen.
Ist Leveraged Finance ein guter Karriereweg?
Ja!
Wenn Sie im Investmentbanking-Umfeld bleiben möchten, bietet eine Karriere im Bereich Leveraged Finance zahlreiche Aufstiegsmöglichkeiten. Sie haben jedoch zahlreiche Austrittsmöglichkeiten.
Durch LBOs und Refinanzierungstransaktionen arbeiten Leveraged-Finance-Gruppen eng mit Private-Equity-Portfoliounternehmen zusammen. So viele LevFin-Banker werden schließlich von Private-Equity-Firmen eingestellt, insbesondere um bei Übernahmen zu helfen.
Was ist Leveraged Loan Finance?
Leveraged Loans sind Kredite von Banken oder anderen Finanzinstituten an Unternehmen, die häufig zur Refinanzierung von Schulden, zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen oder zur Finanzierung von Projekten verwendet werden. Unternehmen, die diese Kredite erhalten, haben in der Regel Kreditratings unterhalb von Investment Grade.
Ist Leveraged Finance riskant?
Ja. Diese Kredite gelten als riskant, da die Gesamtverschuldung ein Vielfaches der jährlichen Einnahmen und Cashflows des Unternehmens übersteigt.
Ist Leveraged Finance dasselbe wie Investment Banking?
Leveraged Finance ist eine Teilmenge des Investmentbankings, also nein. Die Investmentbanking-Abteilung einer Bank hat eine Gruppe namens Leveraged Finance.
Ist Leveraged Finance gut?
Es ist eine riskante Finanzierungsmethode. Schulden sind eine Art der Finanzierung, die einem Unternehmen helfen kann, schneller zu expandieren. Leveraged Finance ist sogar noch mächtiger, aber eine überdurchschnittliche Verschuldung kann ein Unternehmen in einen unhaltbaren Leverage-Zustand versetzen und das Risiko erhöhen.
Was ist der Unterschied zwischen Fremdfinanzierung und Leveraged Finance?
Der Hauptunterschied besteht darin, dass sich DCM auf Anleiheemissionen mit Investment-Grade-Rating für den täglichen Gebrauch konzentriert, während sich LevFin auf Emissionen mit einem Rating unterhalb von Investment-Grade („Hochzinsanleihen“ oder „Leveraged Loans“) konzentriert, die häufig zur Finanzierung von Kontrollübernahmen verwendet werden, gehebelt Übernahmen und andere Transaktionen.
Zusammenfassung
Leveraged Finance ist eine solide Organisation, die Sie in eine gute Position für eine Vielzahl von kreditbezogenen Ausstiegsmöglichkeiten bringt. Sie haben mehr Möglichkeiten als in ECM oder DCM, aber dafür arbeiten Sie viel mehr. Sie werden einige nützliche Fähigkeiten erlernen, insbesondere das Lesen und Verstehen von Kreditunterlagen, und Sie werden an großen Transaktionen arbeiten, die bei Geschäftsgesprächen während Vorstellungsgesprächen nützlich sein werden.
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Bibliographie
