Ein Rebranding wird oft durchgeführt, wenn der Ruf von etwas nachlässt oder nicht mehr wie geplant läuft. Es ist eine gemeinsame Marketingstrategie von Bekleidungslinien, Restaurants und Snoop Lion (Dogg?). In ähnlicher Weise wandten die Banken diese Strategie nach der Finanzkrise von 2008 an, indem sie die risikoreichen Anlagepakete umbenannten, die zum Zusammenbruch der amerikanischen Wirtschaft führten. Die Collateralized Debt Obligation hat ein neues Rebranding mit dem Namen Bespoke Tranche Opportunities. Es ist auch als Single-Tranche-Möglichkeit bekannt. Aber ist das nur ein neuer Name? Wie wird sich dieses Rebranding, BTO, auf das Vereinigte Königreich auswirken? Lass es uns herausfinden.
Maßgeschneiderte Tranche-Möglichkeiten (BTO)
Maßgeschneiderte Tranche-Möglichkeit ist eine Art Collateralized Debt Obligation CDO, bei der es sich um eine Ansammlung verschiedener Vermögenswerte handelt. Zu den Vermögenswerten gehören in der Regel Hypotheken, Anleihen und Darlehen.
Bei der Option „Bespoke Tranche Opportunity“ kaufen Anleger eine einzelne Tranche aus einer vollständigen maßgeschneiderten Tranche. Sie fragen sich, was eine Tranche ist? Eine Tranche bezieht sich einfach auf einen einzelnen Teil des angesammelten Vermögens. Wir trennen es von den anderen anhand ihrer spezifischen Merkmale. Wenn Anleger eine einzelne Tranche kaufen, halten die Händler die restlichen Tranchen. Sie halten sie intakt, um Anleger bei Verlusten/Krisen zu schützen.
Unterschied zwischen BTO und CDO
BTO ist CDO sehr ähnlich, da sein Branding von CDO stammt. Hier erhält ein Anleger Geld entsprechend dem investierten Betrag in einer Art Tranche. CDO umfasst verschiedene Arten von Krediten, die von Personen aufgenommen werden. Abhängig von der Tranche, in die er investiert, erhält der Anleger also die Rendite gemäß der Zahlung, die von der Person geleistet wurde, die das Darlehen aufgenommen hat. Eine Tranche mit AAA-Rating wird also weniger Rendite erzielen, da sie sicherer ist (Rating wird von Ratingagenturen vergeben).
BTO unterscheidet sich von CDO nur im Kontext. Die BTO fragt einen Kunden, wo er investieren möchte. Entweder der Kunde oder der Anlageverwalter wählt die Art des Vermögens aus, in das investiert werden soll. Daher ist es sehr spezifisch und es wäre nur eine Tranche verfügbar. Das ist für den Kunden, der BTO angefordert hat.
Außerdem ist die maßgeschneiderte Tranche Opportunity eine Seite eines Seniors mit sehr hoher Hebelwirkung, einer Super-Senior-Tranche eines CDO. Es hat eine Verbindung zu einem maßgeschneiderten Portfolio, das den Einsatz eines Derivats wie eines Credit Default Swap beinhaltet.
Die zentralen Thesen
- Bespoke Tranche Opportunity ist ein Produkt, das ein Händler erstellt. Das Produkt ist auf die spezifischen Anforderungen der Anleger zugeschnitten.
- Die Anlage einer maßgeschneiderten Tranchenmöglichkeit erfolgt normalerweise in Credit Default Swaps (CDS).
- Die maßgeschneiderte Tranche ist im Grunde ein Ergebnis von Hedgefonds und Investoren, die in große Institutionen investieren.
- Die verschiedenen Tranchen haben für jedes Quartal unterschiedliche Rücklaufquoten.
- Die Bewertung der Chancen einzelner Tranchen erfolgt nicht durch Ratingagenturen. Vielmehr bewertet der Emittent es auf Bonität.
- Der Handel mit BTO-Produkten erfolgt außerbörslich (OTC).
Hintergrunddaten von maßgeschneiderten Tranche-Opportunities BTO
Die Entwicklung maßgeschneiderter CDOs in Form eines der am besten strukturierten Geldposten der Wall Street. Es war einer der Hauptverursacher des großen Marktcrashs, der zwischen 2007 und 2008 stattfand. Das Produkt hat eine perfekte Struktur, ist aber für ein einfaches Verständnis auch äußerst komplex. Infolgedessen haben sowohl die Verkäufer als auch die Käufer es nicht richtig bewertet.
Im Jahr 2015 wurde ein Film produziert, in dem es um die Entstehung und den Einfluss maßgeschneiderter Tranchenmöglichkeiten ging. Der Filmtitel war „The Big Short“ mit den großartigen Stars Steve Carell und Brad Pitt in den Hauptrollen.
Der Film zielt darauf ab, die Finanzkrise von 2007-2008 aus der Sicht von vier Gruppen von Finanzexperten zu erklären. Die Jungs haben den Zusammenbruch der Kredit- und Immobilienmärkte vorhergesagt und dann richtig darauf gewettet. Das Hauptproblem waren die Collateralized Debt Obligations (CDOs), Pakete von Hypothekendarlehen, die von Banken legal geschnürt wurden. Sie wurden an Investoren verkauft, die von der Chance auf hohe Renditen so begeistert waren. Als die Nachfrage nach CDOs zunahm, begannen die Banken, notleidende Hypothekendarlehen zu vergeben. Dies war zu riskant, da die Wahrscheinlichkeit größer ist, dass die Kreditnehmer sie nicht zurückzahlen können. Riskantere Hausbesitzer konnten ihre Hypotheken unweigerlich nicht bezahlen und gaben ihre Häuser auf. Dies führte zu weitaus mehr Angebot als Nachfrage auf dem Wohnungsmarkt und verursachte einen Zusammenbruch.
Folglich verlangten die Leute nicht nach dem Kauf von CDOs, nachdem sie vor weniger als einem Jahrzehnt so viel verloren hatten. Also passten die Banken sie leicht an. Anschließend klebte sie einen neuen Namen auf die Pakete: „Bespoke Tranche Opportunities“ (BTOs). Trotz alledem verlassen sich BTOs immer noch darauf, dass Banken und Investoren gefährliche Risiken eingehen, um höhere Renditen zu erzielen.
Aktueller Trend bei Gelegenheiten für Einzeltranchen
Was hält BTOs dann davon ab, die gleichen großen Probleme wie CDOs zu verursachen? Nun, es gibt ein anderes regulatorisches Umfeld, das möglicherweise das Wachstum dieser Produkte hemmt. Das ist der Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (kurz Dodd-Frank). Das 2010 verabschiedete Gesetz schuf Aufsichtsräte, die die riskantesten Transaktionen regulieren würden. Die Räte werden nach Elementen suchen, die den gesamten Finanzmarkt betreffen und auch die Verbraucher schützen können. Sie verbieten Banken, Hedgefonds oder Eigenhandelsgeschäfte zu ihrem eigenen Profit zu besitzen, zu investieren oder zu sponsern.
Susan Wachter, Professorin für Immobilien und Finanzen an der Wharton School der University of Pennsylvania, sagte, dass Dodd-Frank eine weitere Krise nicht definitiv verhindern könne. Er fügte jedoch hinzu, dass dies sicherlich eine Wiederholung der Geschichte unwahrscheinlicher machen werde.
Natürlich haben wir immer noch riskante Transaktionen am Laufen. Die Finanzindustrie lebt oft vom Wettgeld, um viel mehr zu verdienen. Aber sie beeinflussen den Markt nicht in gleicher Weise. „Ja, wir haben Deals, die die Augenbrauen hochziehen, aber das wird den Markt nicht zum Einsturz bringen“, sagt Wachter.
Experten warnen jedoch, dass die BTOs zwar jetzt kein Problem darstellen, dies jedoch nicht bedeutet, dass dies immer so sein wird. Die Gedanken des Big Short basierten auf sehr realen Umständen, aber es war eine Vorsichtsmaßnahme. Darauf sollten Sie sich konzentrieren, aber es ist nicht unbedingt eine drohende Bedrohung.
Größe des Marktes
Das Gesamtvolumen von CDOs auf Maß Portfolios stiegen Anfang der 2000er Jahre rapide an. 1999 belief sich die Gesamtemission synthetischer CDO auf weniger als 10 Mrd. USD. Im Jahr 2005 beliefen sich die von Rajan, McDermott und Roy ausgegebenen maßgeschneiderten Portfolio-Tranchen auf 294 Milliarden US-Dollar.
CDO-Tranchen, die mit maßgeschneiderten Portfolios verknüpft sind, wurden nach der Finanzkrise 2007/08 weiter gehandelt, jedoch in reduzierten Mengen.
Kauf einer maßgeschneiderten Tranche-Möglichkeit
Die herkömmliche maßgeschneiderte Tranchenmöglichkeit erfüllt die Aufgabe, mehrere Vermögenswerte wie Kredite, Anleihen und Hypotheken zu bündeln. Diese tragen weiter dazu bei, einen stetigen Geldfluss zu generieren.
Diese Risikostufen werden gemäß der Kreditwürdigkeit des zugrunde liegenden Vermögenswerts verwaltet. Dies liegt nur daran, dass jeder Teil oder jede Tranche eines einzelnen CDO unterschiedliche Renditen bietet. Wenn mehr Bestände an Tranchen die Möglichkeit eines Ausfalls haben, werden durch sie höhere Renditen angeboten.
Bemerkenswert ist, dass maßgeschneiderte Tranchenmöglichkeiten anscheinend nicht von bedeutenden Ratingagenturen bewertet werden. Es gibt bestimmte Emittenten, die die Aufgabe übernehmen, die Kreditwürdigkeit verschiedener Vermögenswerte zu bewerten.
Marktmeinungen werden berücksichtigt, jedoch nur in angemessenem Umfang. Wir haben ein OTC-Verfahren zu befolgen, wenn es um den Handel mit maßgeschneiderten Tranchen geht. Mit anderen Worten bedeutet dies, dass Sie einen CDO außerbörslich handeln können.
Welche Produkte sind in maßgeschneiderten CDOs enthalten?
In der Regel umfassen maßgeschneiderte Tranche-Möglichkeiten eine große Anzahl von Produkten. Sie heißen -
- Hypothekendarlehen
- Hypothekenbesicherte Sicherheit
- Schuldverschreibung mit Sicherheiten (CDO)
- Kreditausfall (CDS)
#1. Hypothekenfinanzierung
Ein Hypothekendarlehen ist eine Form von Darlehen, die Menschen normalerweise erwerben, wenn sie ein Haus kaufen möchten, aber nicht über die erforderlichen Mittel verfügen. Hypothekendarlehen haben in der Regel eine lange Laufzeit mit einem festgelegten Zinssatz und regelmäßigen Zahlungen. Wenn Sie ein Hypothekendarlehen aufnehmen, müssen Sie für die Laufzeit des Darlehens regelmäßige Zahlungen leisten. Typischerweise bestehen Kreditzahlungen größtenteils aus Zinsen. Wenn Sie beispielsweise eine monatliche Zahlung von 2000 US-Dollar leisten, werden etwa 1400 US-Dollar für die Zinsen und nur 600 US-Dollar für den Hauptbetrag des Darlehens verwendet.
#2. Hypothekengesicherte Sicherheit
Mortgage-Backed Security (MBS) ist eine Sammlung von einzelnen Main-Street-Darlehen. Investmentbanken bauen diese Art von Sicherheit auf, indem sie eine große Anzahl von Krediten von kleineren Banken oder Hypothekenmaklern kaufen. Kleine Banken wie Washington Mutual, Wachovia und andere sowie kleine Hypothekenbanken verkauften die finanzierten Kredite an größere Banken und Hypothekengesellschaften wie Countrywide, Fannie Mae und Freddie Mac.
#3. Collateralize Schuldenverpflichtung (CDO)
Das Schuldenverpflichtung, oder CDO, besteht aus Teilen mehrerer MBS/ABS-Portfolios. Diese Portfolios werden dann unterteilt und als Credit Linked Notes mit unterschiedlicher Konsistenz, Risiko und Rendite angeboten. Die CDOs gibt es in verschiedenen Formen und Größen. Ein Cashflow-CDO ist die grundlegendste Art von CDO und erhält Zinszahlungen aus Krediten. CDO Squared hingegen ist eine Art CDO, das sich aus verschiedenen Tranchen anderer CDOs zusammensetzt.
#4. Kreditausfall (CDS)
CDS ist eine Art Versicherung, die ähnlich wie eine PUT-Option funktioniert, da der Käufer dem Verkäufer eine Prämie zahlen muss. Der Verkäufer erhält im Rahmen der CDS-Vereinbarung regelmäßige Barzahlungen. Im Gegensatz dazu wird der Verkäufer von CDS den Käufer bei Zahlungsverzug entschädigen.
Vorteile maßgeschneiderter Tranche-Möglichkeiten
#1. Das Produkt ist für seine Käufer zu 100 % anpassbar.
Es fungiert als Hilfsmittel, das Käufer bei ihren individuellen Investitionsplänen und Absicherungsanforderungen unterstützt. Dies geschieht durch die Konzentration auf nur wenige und höchst spezifische Risk-to-Return-Portfolios.
Händler können ganz einfach maßgeschneiderte Tranchen zum besten Preis zusammenstellen, unabhängig davon, wonach die Anleger suchen.
#2. Hoher Return on Investment
Ein weiterer Vorteil dieser Single-Tranche-Möglichkeit sind die hohen Return on Investment-Angebote. Es bietet diversifizierte Instrumente für Anleger, die ihr Geld in etwas investieren möchten, das ihnen großartige Renditen einbringen kann.
Kritik/ Nachteile
Wir haben einige Nachteile dieses Finanzinstruments.
#1. Die BTOs haben keinen Sekundärmarkt.
Die BTOs haben aufgrund ihrer Struktur keinen Sekundärmarkt. Das erschwert auch die Preisfindung.
#2. Es hat eine komplexe Preisstruktur.
Dies macht eine regelmäßige Preisgestaltung des Produkts wirklich schwierig. Wir nutzen komplexe Preisstrukturen effektiv für die Berechnung ihres Wertes. Infolgedessen besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass falsche Annahmen in Bezug auf die Preisgestaltung getroffen werden.
Die CDOs waren also eine Sammlung von Hypotheken, die je nach Risiko in Kategorien eingeteilt wurden. Sie verkauften verschiedene Schichten an verschiedene Investoren. BTOs bestehen aus Darlehen, die ausgewählt werden, um die Bedürfnisse bestimmter Investoren zu erfüllen. Ähnlich wie ein Maßanzug sind BTOs Unikate, maßgefertigt für den Kunden
Es ist immer möglich, dass ein weit verbreitetes riskantes Finanzverhalten die Wirtschaft schwer lahmlegt und eine ähnliche Katastrophe wie die letzte verursacht. Wenn Sie es durch eine andere Strategie schlecht geschafft hätten, Kredite zu vergeben, dann könnte es sicher wieder passieren.
Eine ordnungsgemäße Anwendung und Überwachung der neuen Verordnung würde jedoch eine weitere Krise abwenden. In Anbetracht der Rendite sind die BTOs doch kein schlechtes Geschäft.
Was ist mit CDO schief gelaufen?
Banken verkauften durch Wohnhypotheken besicherte CDOs an andere Banken und institutionelle Investoren. Diese CDOs stützten sich auf die Hypothekenrückzahlungen der Hausbesitzer. CDOs brachen zusammen, als Menschen zahlungsunfähig wurden.
Ist ein BTO ein CDO?
BTOs sind synthetische Single-Tranche-CDOs. Bei einem Single-Tranche-CDO mit vollem Kapital befinden sich alle Schuldverschreibungen im Besitz des Anlegers. Investoren besitzen alle Tranchen.
Bieten Banken maßgeschneiderte Tranchen an?
Möglichkeiten für maßgeschneiderte Tranchen, früher bekannt als maßgeschneiderte CDOs, kehrten 2016 zurück, nachdem sie in der Finanzkrise 2007-09 (BTOs) ihrerseits gemieden wurden. Hedgefonds und andere erfahrene Anleger verwenden heute maßgeschneiderte CDOs.
Wie profitiert CDO?
Drei Gründe, warum Banken Investoren CDOs anbieten: Sie bekommen mehr Geld zum Verleihen. Anleger übernehmen das Ausfallrisiko der Bank. CDOs ermöglichen es den Banken, neue, profitable Produkte zu verkaufen, die Aktienkurse und Managergehälter zu erhöhen.
Warum einen CDO kaufen?
Banken verwenden strukturierte Collateralized Debt Obligation (CDO)-Produkte, um das Risiko zu reduzieren, indem sie Schuldtitel wie Kredite, Unternehmensanleihen und Hypotheken in investierbare Instrumente (Slices/Trances) bündeln und sie an Anleger verkaufen, die bereit sind, das Risiko einzugehen.
Häufig gestellte Fragen zu maßgeschneiderten Tranche-Möglichkeiten
Was sind maßgeschneiderte Investitionen?
Ein maßgeschneidertes Portfolio ist eine Liste von Referenzwertpapieren. Ein maßgeschneidertes Portfolio kann als Referenzportfolio für einen synthetischen CDO dienen, der von einer Investmentbank arrangiert und von einem bestimmten Investor oder von einem Investmentmanager für diesen Investor ausgewählt wird.
Ist ein BTO dasselbe wie ein CDO?
Wie bereits erwähnt, wird ein BTO auf der Grundlage der Präferenzen des Anlegers entwickelt, im Gegensatz zu einem CDO, das von einer Bank erstellt und dann auf dem Markt verkauft wird. Diese Unterscheidung, wie gering sie auch sein mag, ist entscheidend.
Wer kam wegen des Crashs auf dem Immobilienmarkt ins Gefängnis?
Kareem Serageldin (/srldn/) (geboren 1973) ist eine ehemalige Führungskraft der Credit Suisse. Er ist dafür bekannt, dass er der einzige Banker in den Vereinigten Staaten ist, der infolge der Finanzkrise 2007–2008 zu einer Gefängnisstrafe verurteilt wurde, eine Verurteilung, die auf die falsche Kennzeichnung von Anleihekursen zur Verschleierung von Verlusten zurückzuführen ist.
Wie heißt jetzt ein CDO?
CDOs haben in den letzten Jahren einen Aufschwung erlebt. Sie haben den verdorbenen Spitznamen „CDO“ fallen gelassen und sind jetzt als „Bespoke Tranche Opportunities“ (BTOs) bekannt. BTOs sind deutlich spezialisierter als typische CDOs und stark auf die Bedürfnisse der Anleger zugeschnitten.
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