Eine Unternehmensbewertung ist sowohl für Investoren als auch für Käufer von entscheidender Bedeutung. Um die Aufmerksamkeit und das Interesse derjenigen zu gewinnen, die über das gesuchte Finanzkapital verfügen, ist ein Beweis für den Wert erforderlich. Wie kann ein Investor wissen, wie viel Geld er investieren soll, wenn Sie ihm den Wert Ihres Unternehmens nicht zeigen können? Im Folgenden werden einige gängige Finanzbegriffe und Methoden zur Bewertung von Unternehmen sowie die Gründe für die hohe Bewertung einiger Unternehmen trotz ihrer geringen Größe erläutert.
Was ist eine Unternehmensbewertung?
Die Ermittlung des wirtschaftlichen Wertes eines Unternehmens, auch Unternehmensbewertung genannt, wird als Unternehmensbewertung bezeichnet. Während des Bewertungsprozesses werden alle Aspekte eines Unternehmens untersucht, um seinen Wert sowie den Wert seiner Abteilungen oder Einheiten zu bestimmen.
Eine Unternehmensbewertung kann verwendet werden, um den beizulegenden Zeitwert eines Unternehmens für eine Vielzahl von Zwecken zu bestimmen, einschließlich der Bestimmung des Verkaufswerts, der Feststellung des Gesellschafterbesitzes, der Besteuerung und sogar des Scheidungsverfahrens. Eigentümer wenden sich häufig an professionelle Unternehmensbewerter, um eine objektive Schätzung des Wertes ihres Unternehmens zu erhalten.
Warum müssen Sie den Wert Ihres Kleinunternehmens kennen?
Es gibt eine Vielzahl von Gründen, warum Sie Ihr Unternehmen möglicherweise bewerten müssen, darunter:
- Das Geschäft steht zum Verkauf.
- Sie versuchen, Investoren anzulocken.
- Sie beabsichtigen, Aktien Ihres Unternehmens zu verkaufen.
- Ein Bankdarlehen gegen das Unternehmen ist erforderlich.
- Sie müssen die Expansion Ihres Unternehmens vollständig nachvollziehen können.
Die häufigsten der oben genannten Gründe sind Investitionen und Verkäufe. Wenn Ihrem Unternehmen ein Wert zugewiesen wird, können Sie einem Investor, Stakeholder, Käufer oder Banker mitteilen, dass es einen Betrag von X wert ist und dass Sie Z zahlen müssen, wenn Sie einen Prozentsatz von Y davon wollen.
Welche Faktoren sind zu berücksichtigen, wenn Sie ein Unternehmen bewerten möchten
- Unternehmensgröße
- Rentabilität
- Marktstabilität und Wachstumsrate
- Langfristiger Wettbewerbsvorteil
- Potenzial für zukünftiges Wachstum
#1. Unternehmensgröße
Einer der häufigsten Faktoren bei der Bewertung eines Unternehmens ist seine Größe. Generell gilt: Je größer das Unternehmen, desto höher die Bewertung. Da kleinere Unternehmen über weniger Marktmacht verfügen, wirkt sich der Verlust wichtiger Führungskräfte stärker negativ aus. Darüber hinaus verfügen größere Unternehmen eher über ein gut entwickeltes Produkt oder eine gut entwickelte Dienstleistung und folglich über leichter verfügbares Kapital.
#2. Rentabilität
Ist Ihr Unternehmen profitabel?
Wenn dies der Fall ist, ist dies ein gutes Zeichen, denn Unternehmen mit höheren Gewinnmargen sind wertvoller als solche mit niedrigen Margen oder Gewinnverlusten. Das Verständnis Ihrer Verkaufs- und Ertragsdaten ist die primäre Strategie zur Bewertung Ihres Unternehmens auf der Grundlage der Rentabilität.
#3. Markttraktion und Wachstumsrate
Ihr Unternehmen wird mit Wettbewerbern verglichen, wenn ein Unternehmen auf der Grundlage von Marktzugänglichkeit und Wachstumsrate bewertet wird. Investoren möchten wissen, wie groß der Marktanteil Ihrer Branche ist, wie viel davon Sie kontrollieren und wie schnell Sie einen Teil davon erobern können. Je früher Sie in den Markt eintreten, desto höher ist die Bewertung Ihres Unternehmens.
#4. Langfristiger Wettbewerbsvorteil
Was unterscheidet Ihr Produkt, Ihre Dienstleistung oder Ihre Lösung von der Konkurrenz?
Bei dieser Methode müssen Sie sich durch die Art und Weise, wie Sie Ihren Kunden einen Mehrwert bieten, von der Konkurrenz abheben. Wenn es Ihnen schwerfällt, diesen Wettbewerbsvorteil langfristig aufrechtzuerhalten, kann sich dies negativ auf die Bewertung Ihres Unternehmens auswirken.
#5. Aussichten für zukünftiges Wachstum
Wird erwartet, dass Ihr Markt oder Ihre Branche expandieren wird? Gibt es eine Chance, die Produktpalette des Unternehmens in Zukunft zu erweitern? Diese und weitere Faktoren steigern den Wert Ihres Unternehmens. Wenn Investoren glauben, dass Ihr Unternehmen in Zukunft wachsen wird, wird die Unternehmensbewertung steigen.
Wie man ein Unternehmen bewertet
Die Subtraktion von Verbindlichkeiten von Vermögenswerten ist eine Methode zur Berechnung der Unternehmensbewertung. Diese einfache Methode liefert jedoch nicht immer ein vollständiges Bild des Unternehmenswerts. Aus diesem Grund gibt es mehrere andere Methoden.
Buchwert, Discounted-Cash-Flow-Analyse, Marktkapitalisierung, Unternehmenswert, Gewinn und der Barwert einer wachsenden ewigen Formel sind sechs Methoden zur Unternehmensbewertung, die einen Einblick in die finanzielle Lage eines Unternehmens geben.
#1. Buchwert
Die Berechnung des Buchwerts eines Unternehmens anhand von Informationen aus seiner Bilanz ist eine der einfachsten Bewertungsmethoden. Aufgrund ihrer Einfachheit ist diese Methode jedoch merklich unzuverlässig.
Beginnen Sie damit, die Verbindlichkeiten des Unternehmens von seinen Vermögenswerten abzuziehen, um das Eigenkapital zu bestimmen. Dann sollten alle immateriellen Vermögenswerte ausgeschlossen werden. Die verbleibende Zahl stellt den Wert aller materiellen Vermögenswerte dar, die sich im Besitz des Unternehmens befinden.
Aufgrund der historischen Kostenrechnung und des Konservativitätsprinzips sind Bilanzzahlen nicht mit Wert gleichzusetzen, wie Harvard Business School-Professor Mihir Desai im Online-Kurs Leading with Finance betont. Grundlegende Rechnungslegungskennzahlen vermitteln kein genaues Bild des wahren Werts eines Unternehmens.
#2. Diskontierte Cashflows
Ein Unternehmen kann auch mit diskontierten Cashflows bewertet werden. Diese Technik wird in Leading with Finance als Goldstandard der Bewertung hervorgehoben.
Der Prozess der Schätzung des Werts eines Unternehmens oder einer Investition auf der Grundlage der Gelder oder Cashflows, die es voraussichtlich in der Zukunft generieren wird, wird als Discounted-Cashflow-Analyse bezeichnet. Basierend auf dem Abzinsungssatz und dem Analysezeitraum berechnet die Discounted-Cashflow-Analyse den Barwert zukünftiger Cashflows.
Discounted Cash Flow = Terminal Cash Flow / (1 + Kapitalkosten) Anzahl der Jahre in der Zukunft
Die Discounted-Cashflow-Analyse hat den Vorteil, dass sie die Fähigkeit eines Unternehmens widerspiegelt, liquide Mittel zu generieren. Die Schwierigkeit bei dieser Art der Bewertung besteht darin, dass ihre Genauigkeit vom Endwert abhängt, der je nach Ihren Annahmen über zukünftiges Wachstum und Abzinsungssätze variieren kann.
#3. Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung ist eines der grundlegendsten Maße für den Wert eines börsennotierten Unternehmens. Die Gesamtzahl der Aktien multipliziert mit dem aktuellen Aktienkurs ergibt diese Zahl.
Die Marktkapitalisierung entspricht dem Aktienkurs multipliziert mit der Gesamtzahl der Aktien.
Einer der Schwachpunkte der Marktkapitalisierung ist, dass sie nur den Wert des Eigenkapitals berücksichtigt, während die meisten Unternehmen durch eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital finanziert werden.
In diesem Fall stellen Schulden die Investitionen von Bank- oder Anleiheinvestoren in die Zukunft des Unternehmens dar; Diese Verbindlichkeiten werden im Laufe der Zeit mit Zinsen zurückgezahlt. Aktionäre, die Aktien des Unternehmens besitzen und einen Anspruch auf zukünftige Gewinne haben, werden durch Eigenkapital repräsentiert.
Schauen wir uns die Unternehmenswerte an, die ein genaueres Maß für den Unternehmenswert sind, der diese unterschiedlichen Kapitalstrukturen berücksichtigt.
#4. Unternehmenswert
Der Unternehmenswert eines Unternehmens wird berechnet, indem man seine Schulden und sein Eigenkapital addiert und dann die Barmittel abzieht, die nicht zur Finanzierung des Geschäftsbetriebs verwendet werden.
Unternehmenswert = Schulden + Eigenkapital – Bargeld
Betrachten Sie zur Veranschaulichung drei bekannte Automobilhersteller: Tesla, Ford und General Motors (GM).
Tesla hatte 50.5 eine Marktkapitalisierung von 2016 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus wies die Bilanz 17.5 Milliarden US-Dollar an Verbindlichkeiten aus. Tesla verfügte außerdem über ungefähr 3.5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, was ihm einen Unternehmenswert von ungefähr 64.5 Milliarden US-Dollar bescherte.
Ford hatte eine Marktkapitalisierung von 44.8 Milliarden US-Dollar, 208.7 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Verbindlichkeiten und einen Kassenbestand von 15.9 Milliarden US-Dollar, was einem Gesamtunternehmenswert von etwa 237.6 Milliarden US-Dollar entspricht.
Schließlich hatte GM eine Marktkapitalisierung von 51 Milliarden US-Dollar, 177.8 Milliarden US-Dollar an Bilanzverbindlichkeiten und einen Barbestand von 13 Milliarden US-Dollar bei einem Gesamtunternehmenswert von etwa 215.8 Milliarden US-Dollar.
Während die Marktkapitalisierung von Tesla höher ist als die von Ford und GM, ist Tesla auch stärker eigenkapitalfinanziert. Tatsächlich hat Tesla 74 % seines Vermögens mit Eigenkapital finanziert, während Ford und GM über Kapitalstrukturen verfügen, die stark auf Schulden angewiesen sind. Das Eigenkapital macht fast 18 % des Vermögens von Ford und 22.3 % des Vermögens von GM aus.
#5. EBITDA
Bei der Analyse der Gewinne ziehen es Finanzanalysten vor, nicht auf die reine Nettogewinnrentabilität eines Unternehmens zu schauen. Rechnungslegungskonventionen manipulieren es häufig auf vielfältige Weise, und einige können sogar das wahre Bild verzerren.
Zunächst einmal scheint die Steuerpolitik eines Landes vom eigentlichen Erfolg eines Unternehmens abzulenken. Sie können sich von Land zu Land oder im Laufe der Zeit unterscheiden, selbst wenn die Betriebsfähigkeit des Unternehmens konstant bleibt. Zweitens werden vom Nettoeinkommen die Zinszahlungen der Schuldner abgezogen, wodurch Organisationen allein aufgrund ihrer Kapitalstruktur mehr oder weniger erfolgreich erscheinen können. Vor diesem Hintergrund werden beide subtrahiert, um das EBIT (Earnings Before Interest and Taxes), auch „operatives Ergebnis“ genannt, zu berechnen.
Wenn ein Unternehmen Ausrüstung oder ein Gebäude kauft, wird die Transaktion in der normalen Buchhaltung nicht auf einmal erfasst. Stattdessen berechnet sich das Unternehmen einen Aufwand, der als Abschreibung im Laufe der Zeit bezeichnet wird. Die Abschreibung ähnelt der Abschreibung, wird jedoch für Dinge wie Patente und geistiges Eigentum verwendet. In beiden Fällen wird kein Geld für die Kosten ausgegeben.
Abschreibungen und Amortisationen können die Erträge eines schnell wachsenden Unternehmens schlechter erscheinen lassen als die eines rückläufigen. Behemoth-Marken wie Amazon und Tesla sind anfälliger für diese Verzerrung, da sie mehrere Lagerhäuser und Fabriken besitzen, die mit der Zeit an Wert verlieren.
Es ist einfacher, Kennzahlen zu untersuchen, wenn Sie verstehen, wie das EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) für jedes Unternehmen berechnet wird.
Laut der Datenbank von Capital IQ hatte Tesla ein Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA von 36x. Ford ist 15x, während General Motors 6x ist. Aber was genau bedeuten diese Verhältnisse?
#6. Der Barwert einer Formel mit wachsender Ewigkeit
Diese Verhältnisse können als Teil der wachsenden Ewigkeitsgleichung betrachtet werden. Eine wachsende Ewigkeit ist eine Art Finanzinstrument, das jedes Jahr einen festen Geldbetrag auszahlt und jedes Jahr an Wert gewinnt. Betrachten Sie ein Rentenstipendium, das jedes Jahr steigen muss, um mit der Inflation Schritt zu halten. Die wachsende Ewigkeitsgleichung kann verwendet werden, um den aktuellen Wert eines Finanzinstruments zu berechnen.
Der Wert einer wachsenden ewigen Rente wird berechnet, indem der Cashflow durch die Kapitalkosten abzüglich der Wachstumsrate dividiert wird.
Wachsende Ewigkeitswert = Cashflow / (Kapitalkosten – Wachstumsrate)
Wenn also jemand, der in den Ruhestand gehen möchte, auf Dauer 30,000 USD pro Jahr mit einem Diskontsatz von 10 % und einer jährlichen Wachstumsrate von 2 % erhalten möchte, um die erwartete Inflation zu decken, bräuchte er 375,000 USD – den Barwert dieser Vereinbarung.
Lesen Sie auch: Cashflow nach der direkten Methode: Definition, Beispiele und Vorteile
Was hat das mit Geschäft zu tun? Betrachten Sie das jährliche EBITDA-Wachstum eines Unternehmens, das an die Kapitaleigner der Organisation ausgezahlt wird. Wenn Sie sich ein Unternehmen als einen Strom von Cashflows vorstellen, die jährlich produziert werden, und Sie den Abzinsungssatz (die Kapitalkosten des Unternehmens) kennen, können Sie diese Gleichung verwenden, um seinen Unternehmenswert schnell zu bestimmen.
Sie benötigen etwas Algebra, um Ihre Verhältnisse dafür umzurechnen. Wenn Tesla beispielsweise ein Unternehmen-zu-EBITDA-Verhältnis von 36x hat, bedeutet dies, dass der Unternehmenswert von Tesla 36-mal höher ist als sein EBITDA.
Sehen Sie sich die Formel für die wachsende Ewigkeit an und verwenden Sie das EBITDA als Cashflow und den Unternehmenswert als die Variable, die Sie lösen möchten. Sie werden sehen, dass Sie das 36-fache des Zählers erhalten, durch was auch immer Sie das EBITDA dividieren.
Verwenden Sie die folgende Formel, um das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA zu berechnen: EBITDA dividiert durch eins über dem Saldo entspricht Unternehmenswert. Um das Verhältnis zu berechnen, geben Sie den Unternehmenswert und die EBITDA-Werte ein.
Unternehmenswert = EBITDA / (1 / Verhältnis)
Mit anderen Worten, der Nenner muss ein Drittel-Sechstel von einem Prozent oder 2.8 Prozent sein. Wenn Sie dieses Beispiel mit Ford wiederholen würden, wäre der Nenner ein Fünfzehntel oder 6.7 Prozent. Bei GM wären es ein Sechstel oder 16.7 Prozent.
Wenn es wieder in die ursprüngliche Gleichung eingesetzt wird, entspricht der Prozentsatz den Kapitalkosten. Sie können sich vorstellen, dass Tesla 20 Prozent Geldkosten und eine Wachstumsrate von 17.2 Prozent hat.
Das Verhältnis sagt nicht alles aus, aber es zeigt, dass der Markt davon ausgeht, dass die zukünftige Wachstumsrate von Tesla nahe an den Kapitalkosten liegen wird. Die Verkäufe von Tesla im ersten Quartal stiegen gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 69 Prozent.
Akkreditierung der Unternehmensbewertung
Accredited in Business Valuation (ABV) ist eine Berufsbezeichnung für Buchhalter wie CPAs, die sich auf die Berechnung des Werts von Unternehmen in den Vereinigten Staaten spezialisiert haben. Das American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) beaufsichtigt die ABV-Zertifizierung, bei der die Kandidaten einen Bewerbungsprozess absolvieren, eine Prüfung bestehen, die Mindestanforderungen an Geschäftserfahrung und Ausbildung erfüllen müssen3 und eine Anmeldegebühr zahlen (die Jahresgebühr für die ABV-Zertifizierung betrug 380 $ ab 11. März 2022).
Die Aufrechterhaltung des ABV-Zeugnisses erfordert auch die Erfüllung von Mindeststandards für Berufserfahrung und lebenslanges Lernen. Erfolgreichen Bewerbern wird das Recht eingeräumt, die ABV-Bezeichnung neben ihrem Namen zu verwenden, was die Beschäftigungsmöglichkeiten, den beruflichen Ruf und die Bezahlung verbessern kann. Die Bezeichnung Chartered Business Valuator (CBV) ist eine Berufsbezeichnung für Spezialisten für Unternehmensbewertung in Kanada. Das Canadian Institute of Chartered Business Valuators bietet es an (CICBV).
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Bibliographie
