Ein im Finanzwesen verwendeter Ansatz zur Bewertung eines Wertpapiers, Projekts, Geschäfts oder Vermögenswerts unter Verwendung des Zeitwerts des Geldes ist die Discounted-Cashflow-Analyse. Das Discounted-Cashflow-Modell wird häufig bei der Bewertung von Patenten, der Verwaltung der Finanzen eines Unternehmens, der Entwicklung von Immobilien und der Finanzierung von Investitionen eingesetzt. Das Discounted-Cashflow-Modell (DCF-Modell) berechnet die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens und diskontiert sie, um seinen Barwert zu erhalten. Das Discounted-Cashflow-Bewertungsmodell (DCF) verwendet prognostizierte Cashflows, um herauszufinden, wie viel eine Investition wert ist. Ein Discounted-Cashflow-Modell basiert auf der Idee, dass der Wert eines Unternehmens davon abhängt, wie viel Geld es seinen Eigentümern in Zukunft einbringen kann. In diesem Artikel wird ein nützliches Beispiel weitergeführt und die Formel für das Discounted-Cashflow-Modell gezeigt.
Was ist ein Discounted-Cashflow-Modell?
Unter Verwendung der Begriffe des Zeitwerts des Geldes ist das Discounted-Cashflow-Modell (DCF) eine Methode, die im Finanzwesen verwendet wird, um ein Wertpapier, ein Projekt, ein Unternehmen oder einen Vermögenswert zu bewerten. Das Das Discounted-Cashflow-Modell wird häufig in der Investitionsfinanzierung, der Immobilienentwicklung, dem Finanzmanagement von Unternehmen und der Bewertung von Patenten verwendet. In den 1700er oder 1800er Jahren wurde es erstmals in der Industrie verwendet, und in den 1960er Jahren gab es viele Debatten darüber im Bereich der Finanzökonomie. In den 1980er und 1990er Jahren wurde es an amerikanischen Gerichten populär.
Anwendung
Das Folgende sind die Schlüsselkomponenten der Bewertung eines Unternehmens unter Verwendung von diskontierten Cashflows auf sehr hohem Niveau; Weitere Informationen finden Sie unter Bewertung mit diskontierten Cashflows und den folgenden Abbildungen:
Projektionen des freien Cashflows eines Unternehmens: die Menge an Barmitteln, die durch seine Geschäftstätigkeit nach Zahlung der Betriebskosten und Investitionsausgaben generiert werden.
Die Kapitalkosten (Fremd- und Eigenkapital) für das Unternehmen sind der Abzinsungssatz. Diese zukünftigen Geldzuflüsse werden mit diesem Kurs, der als eine Art Zinssatz fungiert, in gegenwärtige Dollaräquivalente umgerechnet.
der Wert eines Unternehmens am Ende des Prognosezeitraums (typisch für eine DCF-Analyse ist entweder ein 5-jähriger Prognosezeitraum oder gelegentlich ein 10-jähriger Prognosezeitraum).
Zur Anwendung des Ansatzes werden alle zukünftigen Cashflows berechnet, mit Kapitalkosten diskontiert und anschließend deren Barwerte bestimmt (PVs). Der Nettogegenwartswert (NPV) ist die Summe aller anstehenden Cashflows, sowohl eingehende als auch ausgehende; beiseite sehen. Bei Verwendung der DCF-Analyse zur Berechnung des NPV wird der Barwert unter Verwendung von Eingaben von Cashflows und einem Abzinsungssatz erstellt. Der Abzinsungssatz, der auf den Rentenmärkten zur Berechnung der Rendite verwendet wird, wird anhand von Cashflows und einem Preis (Barwert) berechnet.
Geschichte
Seit dem ersten Mal, als Geld gegen Zinsen in der Antike gegeben wurde, wurden Discounted-Cashflow-Berechnungen verwendet. Darüber hinaus gibt es Hinweise aus der Forschung zur altägyptischen und babylonischen Mathematik, dass diese Kulturen Methoden zur Diskontierung zukünftiger Finanzströme verwendeten. Im britischen Kohlegeschäft wird die Discounted-Cash-Flow-Analyse mindestens seit dem frühen 1700. Jahrhundert eingesetzt.
Der buchhalterische Buchwert, der auf dem für den Vermögenswert gezahlten Preis basiert, weicht von der Discounted-Cashflow-Bewertung ab. Die Discounted-Cashflow-Analyse wurde nach der Börsenkrise von 1929 zu einem gängigen Instrument zur Bewertung von Aktien. In seinem Buch von 1930 war Irving Fisher die erste Person, die die DCF-Methode in Bezug auf die moderne Ökonomie vollständig erklärte. The Theory of Interest und John Burr Williams in seinem 1938 erschienenen Buch The Theory of Investment Value.
Was ist der Unterschied zwischen NPV und DCF?
Der Barwert einer Sequenz von Cashflows wird durch die NPV-Berechnung gemessen, während ihr zukünftiger Wert durch die DCF-Berechnung bestimmt wird. Im Gegensatz zur DCF-Berechnung, die die Gegenwart auf die Zukunft abzinst, diskontiert die NPV-Berechnung zukünftige Cashflows zurück auf die Gegenwart.
Wie berechnet man DCF?
Die Summe des Cashflows für jede Periode dividiert durch eins plus Diskontsatz (WACC) potenziert mit der Periodennummer ist die Discounted-Cashflow-Formel (DCF).
Warum ist das DCF-Modell das Beste?
Die Fähigkeit des DCF-Bewertungsmodells, Ergebnisse zu erzielen, die einem zugrunde liegenden Börsenwert so nahe wie möglich kommen, ist eines seiner Hauptmerkmale. Darüber hinaus kann der wahre Wert einer Organisation anhand des abgezinsten Werts ihrer erwarteten Cashflows in der Zukunft berechnet werden.
Beispiel für ein Discounted-Cashflow-Modell
Bei der Entscheidung, in ein Projekt zu investieren oder neue Ausrüstung zu kaufen, verwendet ein Unternehmen normalerweise seine gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) als Diskontsatz zur Berechnung des abgezinsten Cashflows (DCF). Der WACC betrachtet die durchschnittliche Rendite, die Unternehmer in diesem Jahr erwarten.
Nehmen wir das Beispiel Ihrer Organisation, die ein Projekt starten möchte. Der WACC für das Unternehmen beträgt 5 %. Dies zeigt an, dass Ihr Diskontsatz 5 % beträgt. Das Projekt wird 11 Millionen US-Dollar kosten, um zu beginnen, fünf Jahre dauern und die unten aufgeführten erwarteten jährlichen Cashflows generieren.
Cashflow
| Jahr | Cashflow |
| 1 | 1 Mio. US$ |
| 2 | 1 Mio. US$ |
| 3 | 4 Mio. US$ |
| 4 | 4 Mio. US$ |
| 5 | 6 Mio. US$ |
Die DCF-Methode wurde verwendet, um die diskontierten Cashflows des Projekts zu ermitteln, die in der nachstehenden Tabelle aufgeführt sind.
Abgezinster Cashflow
| Jahr | Cashflow | Abgezinster Cashflow (nächster $) |
| 1 | 1 Mio. US$ | $952,381 |
| 2 | 1 Mio. US$ | $907,029 |
| 3 | 4 Mio. US$ | $3,455,350 |
| 4 | 4 Mio. US$ | $3,290,810 |
| 5 | 6 Mio. US$ | $4,701,157 |
Der Gesamtwert der diskontierten Cashflows beläuft sich auf 13,306,727 $. Wir erhalten den Nettogegenwartswert (NPV), indem wir die Anfangsinvestition von 11 Millionen US-Dollar vom Gesamtbetrag abziehen. Dies gibt uns 2,306,727 $, was der NPV ist. Das Projekt kann gemäß der positiven Zahl von 2,306,727 $ eine Rendite erzielen, die größer ist als die Anschaffungskosten, oder eine positive Kapitalrendite. Daher könnte sich das Projekt lohnen.
Außerdem hätte der NPV 693,272 $ betragen, wenn das Projekt 14 Millionen $ gekostet hätte. Das würde darauf hindeuten, dass das Projekt mehr kosten würde, als es im Gegenzug einbringen würde. Es kann sich also nicht lohnen, es zu machen.
Welche zwei Methoden werden in DCF verwendet?
Nettobarwert und interner Zinsfuß sind zwei Analysetechniken, die sich des Discounted-Cashflow-Konzepts bedienen.
Was ist der Unterschied zwischen DCF und Irr?
Der diskontierte Cashflow (DCF) wird berechnet, indem der Barwert jedes Cashflows aus einer bestimmten Investition addiert wird. Ein Indikator für die Rentabilität einer Investition ist der interne Zinsfuß (IRR). Die interne Rendite (IRR) ist die Rendite, bei der der Barwert der Cashflows der Investition der ursprünglichen Investition entspricht.
DCF-Bewertungsmodell
Das Discounted-Cashflow-Bewertungsmodell (DCF) ermittelt den aktuellen Wert des Unternehmens, indem es zukünftige Cashflows um den Zeitwert des Geldes bereinigt. Diese DCF-Analyse ermittelt den aktuellen Fair Value von Vermögenswerten, Projekten oder Unternehmen, indem sie Inflation, Risiken und Kapitalkosten berücksichtigt und Vorhersagen darüber trifft, wie sich das Unternehmen in der Zukunft entwickeln wird.
Mit anderen Worten: Zur Berechnung der Barwertschätzung, die jetzt als Grundlage für die mögliche Investition dient, berücksichtigt das DCF-Bewertungsmodell die prognostizierten freien Cashflows eines Unternehmens und diskontiert diese zurück. Lesen Sie auch UNTERNEHMENSBEWERTUNG: Methoden, Definition und Bedeutung von Bewertungen
Ist ein NPV ein Dcf?
Obwohl die beiden Ideen sehr ähnlich sind, sind sie es nicht. NPV ist der vierte Schritt im DCF-Berechnungsprozess. Nachdem Sie die erwarteten Cashflows prognostiziert haben, wählen Sie einen Diskontsatz, diskontieren Sie diese Cashflows und addieren Sie thWenn dies der Fall ist, subtrahiert der NPV die Investitionskosten im Voraus vom DCF.
Was sind die zwei Schwächen des DCF-Modells?
- Schätzung des Diskontierungssatzes: Traditionell gehen DCF-Modelle davon aus, dass es möglich ist, das Risiko einer Investition zu bewerten und den angemessenen Diskontierungssatz mithilfe des Capital Asset Pricing-Modells zu bestimmen. Einige Ökonomen behaupten jedoch, dass empirische Beweise das Kapitalvermögenspreismodell widerlegt haben. Andere Modelle werden vorgestellt, aber jedes ist offen für theoretische oder empirische Kritik.
- Problem mit Input-Output: Da DCF im Wesentlichen ein mechanisches Instrument zur Bewertung von Vermögenswerten ist, ist es anfällig für das Sprichwort „Garbage in, Garbage out“. Kleine Anpassungen der Inputs können einen großen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens haben. Dies gilt insbesondere für Endwerte, die einen erheblichen Anteil am Endwert des diskontierten Cashflows ausmachen.
Basiert Dcf auf EBITDA?
Während sich der DCF darauf konzentriert, den inhärenten Wert einer bestimmten Organisation zu verstehen, befasst sich das EBITDA-Multiple hauptsächlich mit dem relativen Wert bei vergleichbaren Transaktionen.
DCF-Modellformel
Die Discounted-Cashflow-Berechnung (DCF) ist eine ertragsbasierte Bewertungsmethode, die prognostizierte künftige Cashflows verwendet, um den beizulegenden Zeitwert eines Wertpapiers zu ermitteln. Bei dieser Methode werden prognostizierte zukünftige Cashflows bis zur Lebensdauer des Vermögenswerts oder des Unternehmens prognostiziert und dann ein Abzinsungssatz verwendet, um diese prognostizierten Cashflows zu reduzieren, um den Barwert zu erhalten.
Die Dcf-Grundformel lautet wie folgt:
DCF-Formel = CFt /( 1 +r)t
Woher,
- CFt = Cashflow in Periode t.
- R = angemessener Abzinsungssatz, unter Berücksichtigung, wie riskant die Cashflows sind.
- t = geschätzte Lebensdauer des Vermögenswerts.
Cashflows können im Laufe des Bestehens eines Unternehmens nicht vorhergesagt werden. Daher werden Zahlungsströme oft nur für die nächsten 5–7 Jahre prognostiziert, wobei die verbleibende Zeit durch einen ewigen Wert abgedeckt wird. Der erwartete Geschäftswert über den Zeitrahmen hinaus, für den Cashflows prognostiziert werden, wird als „Endwert“ bezeichnet. Es ist ein wichtiger Bestandteil der Discounted-Cashflow-Formel und kann zwischen 60 % und 70 % des Unternehmenswerts ausmachen, daher sollte es berücksichtigt werden. Die ewige Wachstumsrate oder der Endwert wird mit zahlreichen Ansätzen bestimmt.
Der Endwert wird nach dem Ansatz der ewigen Wachstumsrate wie folgt ermittelt:
TVn= CFn (1+g)/(WACC-g)
Woher,
TVn =Endwert am Ende des angegebenen Zeitraums
CFn = Der Cashflow der letzten angegebenen Periode
g = die Wachstumsrate
WACC = Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten
Welcher Cashflow wird für DCF verwendet?
Der Free Cash Flow (FCF), ein zuverlässiger Indikator, der das Rauschen der Rechnungslegungsgrundsätze und der Finanzberichterstattung mindert, ist ein wichtiger Bestandteil des DCF-Modells. DCF-Werte sind im Gegensatz zu relativen Marktvergleichswerten unbeeinflusst von marktweiter Über- oder Unterbewertung.
Können Sie Capm für DCF verwenden?
Das CAPM (Capital Asset Pricing Model) wird häufig in einer DCF-Berechnung verwendet, um einen Abzinsungssatz für Cashflows, insbesondere die Eigenkapitalkosten, zu finden.
Zusammenfassung
Wir wissen, dass die Discounted-Cashflow-Analyse dabei hilft, herauszufinden, wie viel ein Unternehmen jetzt wert ist, basierend darauf, wie viel Geld es in Zukunft verdienen wird. Dies liegt daran, dass die Höhe des zukünftigen Cashflows, den ein Unternehmen erwirtschaften wird, seinen Wert bestimmt. Um auf den aktuellen Wert zu kommen, müssen wir diese zukünftigen Cashflows dennoch diskontieren.
Häufig gestellte Fragen zum Discounted-Cashflow-Modell
Was sind die drei Discounted-Cashflow-Methoden?Was sind die drei Discounted-Cashflow-Methoden?
Die drei wichtigsten Komponenten des DCF-Modells sind der Barwert, der Abzinsungssatz und der freie Cashflow.
Was ist der Zweck eines DCF?
Discounted Cashflow (DCF) wird verwendet, um eine Investition auf der Grundlage ihrer zukünftigen Cashflows zu bewerten. Darüber hinaus berechnet DCF den Barwert einer Investition auf der Grundlage ihrer zukünftigen Rendite.
Warum wird es Discounted Cashflow genannt?
Es wird von Unternehmenskäufern eingesetzt. Es basiert auf dem Cashflow, da der Geschäfts-Cashflow addiert wird. Kommerziell gesehen sind 100 Dollar in Ihrer Tasche heute mehr als 100 Dollar in einem Jahr wert.
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Referenz
