Eine Debitoptionsstrategie, bei der Sie die Prämie im Voraus berechnen und ebenfalls darauf abzielen, von Theta zu profitieren, wird als Kalenderspread bezeichnet. Kalender-Spread-Optionen können in Umgebungen mit geringer Volatilität hilfreich sein. Auch kann es sinnvoll sein, wenn man einer Aktie glaubt bzw ETF könnte kurzfristig seitwärts tendieren.
Hier ist, was Sie über Kalender-Spread-Optionen, den Call und Puts wissen sollten, einschließlich Ideen, wann Kalender-Spreads nützlich sein könnten, mögliche Gewinn- und Verlustpunkte (P&L) und Risiken.
Was ist ein Kalender-Spread?
Ein Kalender-Spread ist eine Options- oder Futures-Strategie, bei der gleichzeitig eine Long- und eine Short-Position auf denselben Basiswert mit unterschiedlichen Lieferterminen eingegangen wird.
Eine traditionelle Kalender-Spread-Option beinhaltet den Kauf eines längerfristigen Kontrakts und den Verkauf einer kürzerfristigen Option mit demselben Ausübungspreis. Ein diagonaler Spread tritt auf, wenn sie für jeden Monat zwei separate Ausübungspreise verwenden.
Kalender-Spreads werden auch als Inter-Delivery-Spreads, Intra-Market-Spreads, Time-Spreads und horizontale Spreads bezeichnet.
Kalender-Spreads erklärt
Beim Standard-Kalender-Spread-Handel wird eine Option (entweder ein Call oder ein Put) mit einem kurzfristigen Verfallsdatum verkauft. Es beinhaltet auch den gleichzeitigen Kauf einer Option (Call oder Put) mit einem längerfristigen Verfallsdatum. Beide sind von der gleichen Art und haben normalerweise den gleichen Ausübungspreis.
- Verkaufe kurzfristige Puts/Anrufoptionen.
- Kaufen Sie längerfristige Put/Call-Optionen.
- Es ist wünschenswert, aber nicht notwendig, dass die implizite Volatilität darunter liegt.
Ein umgekehrter Kalender-Spread ist eine umgekehrte Position, die den Kauf einer kurzfristigen Option beinhaltet. Es beinhaltet auch den Verkauf einer längerfristigen Option auf dasselbe zugrunde liegende Wertpapier.
Besondere Überlegungen
Bei einer richtungsneutralen Strategie besteht das Ziel des Austauschs darin, vom Zeitablauf und/oder einer Verbesserung der impliziten Volatilität zu profitieren.
Da das Ziel darin besteht, von Zeit und Unsicherheit zu profitieren, sollte der Ausübungspreis so nah wie möglich am Kurs des Basiswerts liegen. Der Handel nutzt aus, wie sich kurz- und langfristige Optionen verhalten, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Unter sonst gleichen Bedingungen wird eine Erhöhung der impliziten Volatilität dieser Strategie zugute kommen. Dies liegt daran, dass längerfristige Optionen anfälliger für Schwankungen der Volatilität sind (höheres Vega). Der Vorbehalt ist, dass die beiden Optionen mit ziemlicher Sicherheit mit unterschiedlichen impliziten Volatilitäten gehandelt werden können und werden.
Bei sonst gleichen Bedingungen würde sich der Zeitablauf zu Beginn des Trades bis zum Ablauf der kurzfristigen Option positiv auf diese Strategie auswirken. Danach ist die Strategie nur noch ein Long Call mit abnehmenden Renditen im Laufe der Zeit. Im Allgemeinen steigt die Rate des zeitlichen Abfalls (Theta) einer Option, wenn sich ihr Ablaufdatum nähert.
Kalender-Spread-Maximalverlust
Da es sich um einen Soll-Spread handelt, ist der maximale Verlust der Kaufpreis der Strategie. Die verkaufte Option steht kurz vor dem Verfall. Daher hat es einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder -kosten führt.
Ein stetiger bis leicht rückläufiger Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts während der Laufzeit der kurzfristigen Option, gefolgt von einer starken Aufwärtsbewegung während der Laufzeit der langfristigen Option oder eine starke Aufwärtsbewegung der impliziten Volatilität, wäre die ideale Marktbewegung für Gewinne .
Der maximale Vorteil tritt bei Ablauf der kurzfristigen Option ein, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert auf oder leicht unter dem Ausübungspreis der auslaufenden Option liegt. Die auslaufende Option hätte einen inneren Wert, wenn der Vermögenswert mehr wert wäre. Wenn die kurzfristige Option nutzlos verfällt, hat der Händler nur eine einfache Long-Call-Position ohne Gewinnobergrenze.
Im Wesentlichen wird ein Trader mit einer bullischen längerfristigen Sichtweise die Kosten für den Kauf einer längerfristigen Call-Option senken.
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Ein Beispiel für einen Kalender-Spread
Unter der Annahme, Exxon Mobile (XOM) Die Aktie wird Mitte Januar bei 89.05 $ gehandelt, Sie werden am Kalender-Spread teilnehmen:
- Verkaufen Sie den Call vom Februar 1989 für 0.97 $ (97 $ pro Kontrakt).
- Kaufen Sie die Call-Option vom März 89 für 2.22 $ (222 $ für einen Kontrakt).
- Die Nettokosten des Spreads (Soll) betragen somit (2.22 – 0.97) 1.25 $ (oder 125 $ für einen Spread).
Dieser Kalender-Spread würde sich am meisten auszahlen, wenn die XOM-Aktien vor Ablauf der Februar-Optionen relativ unverändert bleiben. Somit ermöglicht es dem Händler, die Optionsprämie zu verdienen. Das Rückspiel würde davon profitieren, wenn die Aktie bis zum Ablaufdatum im März steigt. Die perfekte Marktveränderung für Gewinne wäre, wenn der Preis kurzfristig volatiler wird, insgesamt aber wächst und Ende Februar knapp unter 95 schließt. Dies führt dazu, dass der Februar-Optionskontrakt wertlos verfällt, während der Händler auch von Preiserhöhungen vor dem März-Verfall profitieren kann.
Die verkaufte Option steht kurz vor dem Verfall und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option. Somit ergibt sich eine Nettobelastung oder ein Verlust. In diesem Fall hofft der Händler, von einem Preisanstieg (bis zu, aber nicht mehr als 95 $) zwischen dem Zeitpunkt des Kaufs und dem Ablaufdatum im Februar zu profitieren.
Es ist erwähnenswert, dass die Kosten 222 $ betragen hätten, wenn der Händler tatsächlich die März-Fälligkeit gekauft hätte; Durch die Verwendung dieses Spreads betrugen die Kosten für die Durchführung und Aufrechterhaltung dieses Handels jedoch nur 125 $, was den Handel zu einem Handel mit größerer Margin und geringerem Risiko macht. Die Kalender-Spread-Strategie profitiert je nach Ausübungspreis und verwendeter Kontraktform von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend.
Call-Kalender-Spread
Wenn Sie einen Kalender-Spread mit Calls ausführen, verkaufen und kaufen Sie einen Call mit demselben Ausübungspreis, aber der Call, den Sie kaufen, verfällt später als der Call, den Sie verkaufen. Wenn der Verfall näher rückt, nutzen Sie den beschleunigten Zeitverfall beim Front-Month-Call (kurzfristiger) aus. Sie möchten den kurzfristigeren Call kurz vor Ablauf des Frontmonats für so gut wie nichts zurückkaufen. Gleichzeitig verkaufen Sie den Back-Month-Call, um Ihren Platz zu schließen. Der Back-Month-Call sollte idealerweise noch einen erheblichen Zeitwert haben.
Wenn Sie wenig Kursveränderungen erwarten, erstellen Sie Ihren Kalender-Spread mit At-the-Money-Calls. Verwenden Sie leicht aus dem Geld liegende Calls, wenn Sie leicht optimistisch sind. Dies führt zu einer geringeren Anfangsinvestition.
Da die Ausübungspreise für die Front-Month- und Back-Month-Optionen gleich sind, können Sie keinen inneren Wert der Optionen erkennen. Es erfasst nur den Zeitwert. Wenn die Calls jedoch tief im Geld oder weit aus dem Geld liegen, beginnt der Zeitwert zu schwinden. At-the-money-Optionen optimieren den Zeitwert, daher muss der Aktienkurs so nah wie möglich am Ausübungspreis A bleiben.
Strategie
Ich werde einen einmonatigen Kalender als Beispiel für dieses Playbook verwenden. Bitte beachten Sie, dass abweichende Zeitintervalle möglich sind. Wenn Sie beabsichtigen, mehr als ein Monatsintervall zwischen den Front-Month- und Back-Month-Optionen zu verwenden, müssen Sie mit der Rollmechanik einer Optionsposition vertraut sein.
- Verkaufen Sie einen Call mit Ausübungspreis A (kurzfristig – „Frontmonat“).
- Kaufen Sie einen Call mit Ausübungspreis A (Verfall einen Monat später – „back-month“).
- Im Allgemeinen befindet sich die Aktie bei oder nahe dem Strike A.
Anmerkungen:
Der für diesen Handel erforderliche Kenntnisstand ist beträchtlich, da Sie es mit Optionen zu tun haben, die zu unterschiedlichen Terminen auslaufen. Sie rechnen innerhalb eines bestimmten Zeitraums mit minimalen Bewegungen der Aktie. Es ist möglich, Break-Even-Punkte anzunähern, aber es gibt zu viele Variablen, um eine genaue Formel anzugeben.
Da es zwei Ablaufdaten für die Optionen in einem Kalender-Spread gibt, verwenden Sie ein Preismodell, um zu „schätzen“, wie hoch der Wert des Back-Month-Calls sein wird, wenn der Front-Month-Call abläuft. Der Gewinn- und Verlustrechner von Ally Invest kann Ihnen dabei helfen. Beachten Sie jedoch, dass der Gewinn- und Verlustrechner davon ausgeht, dass alle anderen Variablen, wie z. B. implizite Volatilität, Zinssätze usw., über die Laufzeit der Transaktion konstant bleiben – und sich in der Realität möglicherweise nicht so verhalten.
Sie möchten, dass der Aktienkurs bei Ablauf der Front-Month-Option bei Ausübungspreis A liegt.
Der potenzielle Vorteil ist auf die Prämie beschränkt, die für den Back-Month-Call verdient wurde, abzüglich der Kosten für den Rückkauf des Front-Month-Calls, abzüglich der Nettobelastung, die zur Bestimmung der Position erhoben wird.
Begrenzt auf die Nettobelastung, die für die Entwicklung des Austauschs erhoben wird.
Anmerkungen:
Sie können das Risiko zu Beginn dieser Strategie nicht genau messen, da es davon abhängt, wie sich der Back-Month-Call entwickelt.
Nachdem der Trade bezahlt ist, wird keine zusätzliche Marge benötigt, wenn die Position bei Ablauf der Front-Month-Option geschlossen wird.
Für diese Technik ist Zeitverfall Ihr Kumpel. Da sich der Zeitverfall kurz vor dem Verfall beschleunigt, verliert der Front-Month-Call schneller an Wert als der Back-Month-Call.
Nachdem Sie die Strategie entwickelt haben, möchten Sie zwar nicht, dass sich die Aktie stark bewegt, aber Sie sind besser dran, wenn die implizite Volatilität kurz vor dem Ablauf des Frontmonats steigt. Dies wird dazu führen, dass der Rückmonats-Call-Preis steigt, während es wenig Einfluss auf den Preis der Front-Month-Option hat. (Kurz vor Ablauf, es gibt kaum einen Zeitwert für implizite Unsicherheit, mit dem man sich anlegen kann.)
Was ist das ideale Ablaufdatum für einen Kalender-Spread?
Das ideale Ablaufdatum für einen Kalender-Spread wird auf der Grundlage der Handelsziele und der Marktbedingungen bestimmt. Das Ziel ist oft, vom Zeitverfall zu profitieren, daher sollte das Ablaufdatum basierend auf der erwarteten Verfallsrate gewählt werden.
Kann ein Kalender-Spread in jedem Markt verwendet werden?
Ein Kalender-Spread kann in jedem Markt verwendet werden, der Optionen anbietet, einschließlich Aktien, Indizes, Rohstoffe und Währungen.
Wie managen Sie das Risiko bei einem Kalender-Spread?
Das Risiko in einem Kalender-Spread wird durch die Begrenzung des in den Handel investierten Kapitalbetrags und durch die Verwendung von Stop-Loss-Aufträgen zur Begrenzung potenzieller Verluste gesteuert.
Was ist die potenzielle Belohnung eines Kalender-Spreads?
Die potenzielle Belohnung eines Kalender-Spreads wird durch den Unterschied in der Verfallsrate zwischen den beiden Optionen sowie durch den Preis der Optionen selbst bestimmt.
Welchen Einfluss hat die implizite Volatilität auf einen Kalender-Spread?
Die implizite Volatilität kann einen erheblichen Einfluss auf einen Kalender-Spread haben, da sie den Preis von Optionen und die Rate des zeitlichen Verfalls beeinflusst.
Wie wählen Sie die richtigen Optionen für eine Kalenderseite aus?
Die richtigen Optionen für einen Kalender-Spread werden basierend auf den Marktbedingungen, den Handelszielen und der erwarteten Zeitverfallsrate ausgewählt.
Kann ein Kalender-Spread als langfristige Anlagestrategie verwendet werden?
Ein Kalender-Spread kann als langfristige Anlagestrategie verwendet werden, ist aber in der Regel eher für kurz- oder mittelfristige Trades geeignet.
Zusammenfassung
Kalender-Spreads können in Umgebungen mit geringer Volatilität effizient sein. Es kann auch nützlich sein, wenn Sie glauben, dass der Basiswert kurzfristig innerhalb einer engen Handelsspanne gehandelt wird. Die Logistik des Einrichtens und Rollens von Kalender-Spreads kann auf den ersten Blick entmutigend erscheinen. Sobald Sie sie jedoch in einzelne Teile und Entscheidungen zerlegt haben, könnten Sie erwägen, dieser Strategie den Daumen nach oben zu geben, insbesondere in Märkten mit geringer Volatilität und Däumchen drehen.
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