管理层收购:管理层收购流程和融资指南

管理收购
商人在会议期间握手。

管理层收购(MBO)是一种常见的收购策略,允许职业经理人成为企业主。 在本文中,我们将讨论管理层收购的流程、结构以及管理层收购的融资方式。

什么是管理层收购 (MBO)?

管理层收购 (MBO) 是一种企业融资交易,其中运营公司的管理团队通过借钱收购当前所有者来收购企业。 MBO 流程是一种 杠杆收购(LBO) 也称为杠杆管理收购(LMBO)。

MBO 流程中的管理团队相信,他们可以利用自己的专业知识来发展业务、改善运营并产生投资回报。 交易通常发生在所有者创始人希望退休或大股东希望退出时。

贷方通常更愿意为管理层收购融资,因为他们确保 公司经营的连续性s 和执行 管理团队 公司的客户和客户通常对这种变化感到满意,因为他们可以期待同样高水平的服务。

管理层收购的目的是什么?

管理层收购是由希望出售不重要部分的大公司或希望退出企业的私募股权所有者选择的。

它们由管理团队承担,目的是为公司的潜在增长获得比他们作为员工获得的更明确的财务激励。

管理层收购对企业主有吸引力,因为他们确信管理团队的承诺,并且团队将为负面新闻提供下行保护。

如何进行管理层收购流程?

如果您是希望收购当前所有者的管理团队的一员,您必须谨慎行事(否则所有者可能会与您联系)。

准备一份深思熟虑的提案,说明您为什么要购买该企业,您认为它的价值是多少,以及您计划如何为购买提供资金。

做你的功课,其中应该包括 开发财务模型 并进行深入的价值研究。

了解哪些管理人员将参与收购而哪些不参与是至关重要的。 之后,您必须决定如何以公平的方式分配交易中的股票。

为管理层收购 MBO(或 LMBO)融资?

管理层收购通常需要大量资金。 管理层收购的融资可以来自以下来源:

#1。 债务融资

公司的管理层可能没有资源购买业务本身。 从银行借款是最常见的选择之一。 另一方面,银行认为管理层收购过于危险,可能不愿承担风险。

根据资金来源或银行对管理团队资源的评估,管理团队通常会花费大量资金。 然后银行借出收购所需的剩余资金。

#2。 卖方/所有者提供的融资

在某些情况下,卖方可能同意使用在贷款期限内摊销的票据为收购提供资金。 出售时收取的价格将是名义价格,真实金额从公司随后几年的收益中扣除。

#3。 通过私募股权融资

如果银行无法放贷,管理层可能会求助于私募股权投资者为大多数收购提供资金。 私募股权基金可以借出资本以换取公司一定比例的股票,而管理层也可能获得贷款。 私募股权公司可能会要求经理人尽其所能,以使经理人的既得利益与公司业绩保持一致。

#4。 夹层融资

夹层融资是债务和股权的混合体,将通过结合某些贷款和股权融资功能而不稀释所有权来增加管理团队的股权。

成功的管理层收购 MBO 流程示例

为了使理论更加具体,我现在将通过一个现实生活中的 MBO 示例以及所有拼图块如何组合在一起。

Atchafalaya 测量公司, Inc.

阿查法拉亚测量公司 (AMI 管理层)的收购是在管理团队拥有最少资源时为管理层收购融资的一个极好的例子。

AMI 是一家成立于路易斯安那州的石油和天然气服务公司。 创始人/所有者准备退休,并希望将公司留给公司两名年轻、熟练的经理人手中——创始人/所有者希望奖励这些经理的辛勤工作,而不是把公司卖给竞争对手。 经理们想买下这家公司,但他们付不起 15 万美元的要价。 他们确定要获得全部交易价值的贷款将很困难,他们也不愿意亲自担保贷款。 为了解决这个问题,管理团队与一家私募股权公司合作。

这家私募股权公司为交易提供了所有资金,并授予管理层 20% 的股权,随着业务的发展,有可能赚取更多的股票。 这家私募股权公司还协助安排了交易的债务融资——拥有财务发起人合作伙伴通常会使贷方对管理层收购结构更加信任。 因此,AMI 交割后的资本结构由债务和股权(所有者)组成; 私募股权公司持有公司 80% 的股份,管理集团控制剩余的 20%。

导致管理层收购失败的因素

MBO 可能会出错。 以下是一些最普遍的 MBO 失误/陷阱:

#1。 缺乏明确的领导

管理团队(买方)必须确定一个运营商来领导公司。 投资集团不能在“委员会管理”的基础上运作。 虽然决定这位首席执行官应该是谁是一项艰巨的任务,但必须在投资者集团购买资产之前完成。

#2。 合作伙伴之间的不同期望

管理团队及其合作伙伴(其他投资者)未就投资的时间范围达成一致,或 商业计划书。

#3。 过度债务融资

这对任何收购都是一种危险,不仅是管理层收购资金。 债务提高了收购的回报,但也降低了出错的余地。

#4。 拥有经验不足

管理层收购过程通常是管理团队拥有资产的第一次体验。 管理资产和拥有资产之间应该有区别。

#5。 MBO 可能不是卖方的最佳选择。

从本质上讲,将公司出售给其管理团队往往具有简化的流程。 因此,它可能会阻止其他潜在买家查看该资产。

如何防止 MBO 出错?

任何成功的 MBO 流程都应考虑以下提示:

#1. 透明度

各方都应该非常清楚他们对关键交易条款和交易完成后业务战略的期望。

#2。 可持续性

确保被收购的企业能够轻松地支持其所承担的债务。 运行敏感性分析。 想想一个糟糕的运营场景,看看企业在这种情况下是否仍然可以偿还债务。 确保顾问有经验 融资建模; 这样,他们可以与管理层一起构建财务情景并根据这些情景进行必要的分析。

#3。 技能融合

确保收购公司的管理团队拥有正确的技能组合。 您不希望有四个 CFO 管理公司。 这个问题将在顾问与团队的初次会议中得到解决,并将在整个过程中不断讨论。

#4。 分享财富

管理团队应考虑与公司员工分享股权。 这可以通过直接发行股票或基于绩效和基于时间的归属选项的组合来完成。 共享的激励结构将成为业务成功的强大驱动力。

#5。 保持低调

管理层不应该告诉每个人他们在做什么,他们不想让消息外泄。 这可能会分散公司的主要利益相关者和/或触发可能导致管理团队失去资产的拍卖过程。 顾问应该能够在离散的情况下工作。

管理层收购常见问题解答

LBO和MBO一样吗?

LBO 代表杠杆收购,而 MBO 代表管理层收购。 虽然许多人认为 MBO 与 LBO 有根本的不同,但专家解释说,MBO 是 LBO 的一个子集,其中内部管理层而不是外部人员接管了对公司的有效控制。

什么是买断流程?

收购是通过直接购买或通过收购控股股票头寸来获得另一家公司的控股权的过程。

MBO如何获得资金?

为 MBO 融资通常需要汇集来自各种来源的资金,包括个人和外部资金,并且通常是债务(贷款)和股权的组合。

  1. 杠杆收购模型:定义、类型和示例
  2. 股权融资:类型、来源、优势和劣势
  3. 发票融资:定义、类型、优点和缺点
  4. 消费者融资:最佳融资公司和项目
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